核心观点 - 公司2025年第三季度业绩出现温和但具有象征意义的增长 标志着2025年首个正面季度 并可能成为行业拐点[3] - 增长主要由中国市场逐步复苏驱动 销售额在今年首次转正 国内消费动能抵消了早期疲软[1] - 尽管面临结构性挑战 但此次增长暗示行业最严重的放缓阶段可能已经过去[3] 区域市场表现 - 中国市场销售额转正 大陆消费者对高端时尚和体验重燃兴趣[1] - 欧洲和美国需求保持“稳固” 反映出本地消费的韧性[2] - 日本以外的亚洲地区整体趋势出现“显著”改善 表明区域需求在数月波动后趋于稳定[2] 产品组合与行业地位 - 公司拥有多元化产品组合 涵盖时装、葡萄酒及烈酒、香水、手表和零售 持续作为全球奢侈品趋势的风向标[3] 面临的挑战 - 公司仍面临可能影响其2026年业绩的结构性和周期性挑战 包括高端产品需求疲软、经济状况波动和运营成本上升[4] - 疫情期间的激进涨价策略正显现其局限性 2020年至2023年间行业平均提价36% 其中迪奥涨价51% 路易威登涨价32% 宝格丽涨价39% 蒂芙尼涨价40% 这抑制了需求 特别是对过去几年增长关键的入门级消费者[5] 定价策略困境 - 降价并非可行选项 会损害品牌声誉和吸引力[6] - 公司及其同行可能维持现有定价 等待收入增长和通胀缓解来提升产品可负担性 或通过推出更易入门的产品线来刺激需求 同时避免稀释品牌价值[6]

事件概述 - 欧盟委员会对古驰、蔻依、罗意威三家奢侈品公司处以反竞争定价行为罚款，总额超过1.57亿欧元 [2] - 三家公司均活跃于高端时尚产品的设计、生产和分销领域，包括服装、皮具和各种配饰 [2] 违规行为细节 - 公司从事“转售价格维持”做法，限制了其线上和实体零售商设定自身零售价格的能力 [2] - 公司通过施加限制干预零售商商业策略，例如要求零售商不得偏离建议零售价、设定最高折扣率、禁止在某些时段提供折扣 [5] - 侵权行为覆盖整个欧洲经济区领土 [2] 调查与处罚结果 - 侵权行为于2023年4月欧盟委员会进行突击检查后结束，欧盟委员会于2024年7月启动正式程序 [5] - 三家公司均明确承认事实及其对欧盟反垄断规则的违反 [5] - 古驰被处罚1.197亿欧元，获得50%减免 [5][6] - 蔻依被处罚1969万欧元，获得15%减免 [5][6] - 罗意威被处罚1800.9万欧元，获得50%减免 [5][6] - 罚款金额的减免反映了每起个案中合作的时间点和价值 [5] 监管立场 - 欧盟委员会执行副总裁表示，此举旨在确保所有消费者都能享受真正的价格竞争，无论在线或线下购买 [6] - 该决定向时尚界及其他行业发出强烈信号，表明不会容忍此类做法，强调公平竞争和消费者保护 [7]