法国2025年第四季度及全年外贸数据 - 2025年第四季度法国对美国出口规模（除航空业外）同比下降13% [1] - 2025年全年法国出口总额同比增长2.5%，达到6147亿欧元 [1] - 2025年全年法国进口总额同比增长0.7%，达到7036亿欧元 [1] 法国对美出口主要下滑行业 - 烈酒对美出口额同比下降47% [1] - 葡萄酒对美出口额同比下降39% [1] - 香水和化妆品对美出口额同比下降25% [1] - 皮具对美出口额同比下降15% [1] 法国出口增长的主要驱动行业 - 航空、制药、电子和冶金产品是2025年全年出口增长的主要带动行业 [1] - 全球航空和军事设备需求强劲，有望在2026年助力法国进一步改善贸易逆差 [1] 法国其他外贸领域表现 - 2025年法国食品贸易顺差降至2亿欧元，为至少25年来最低水平 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损1.32亿元至1.55亿元，上年同期为亏损1.76亿元，亏损额同比有所收窄 [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.26亿元至1.49亿元，上年同期为亏损1.4亿元 [1] 业务板块表现 - 公司直播电商业务和防弹防护装备产品业务板块在报告期内同比实现增长 [1] - 公司主营皮具业务继续承压，受行业竞争持续加剧、市场需求疲软影响 [1] - 公司团购重点客户订单减少，导致整体营业收入未达预期 [1] 经营业绩亏损原因 - 公司产能利用不足，固定费用较高 [1] - 公司毛利率水平较低 [1] - 行业竞争持续加剧、市场需求疲软影响主营皮具业务 [1]

首店筑牢根基 三里屯太古里南区入口的独栋建筑，始终是北京商业潮流的"晴雨表"。2008年项目开业时，优衣库北京 首店在此扎根，标志性的橙色外立面与开放式空间设计，成为无数人对三里屯的最初记忆。彼时国内商 业仍以传统百货为主，这座承载着首店概念的独栋，不仅开创了街区式消费场景，更让"首店"成为北京 商业的新鲜词汇，为三里屯注入了最初的潮流基因。 【编者按】新质生产力加速成长、产业升级步履铿锵、首都功能不断提升……"十四五"时期，我们见证 了北京高质量发展的坚实步伐。带着超5.2万亿地区生产总值的底气，这座城市开启了"十五五"的新征 程。值此2026北京"两会"之际，我们推出"乘风'十五五'北京的领与先"系列专题报道，聚焦北京在科技 创新、产业跃升、城市治理、民生改善等各领域的先行探索与引领实践，擘画高质量发展新图景的思路 与举措。 隆冬时节，三里屯街头依旧人头攒动，热度不减。作为北京时尚地标，三里屯太古里的商业版图正迎来 新升级，北区集结北京迪奥之家、路易威登之家等重磅奢品独栋旗舰店，构建起高端商业新格局；南区 的潮流活力、西区的社交娱乐与之遥相呼应，形成差异化互补的消费矩阵。这一现象并非一日之功，而 是太古地 ...

公司运营与订单情况 - 公司位于黔西南州望谟县蟠桃街道的就业车间，正加紧赶制一批美国和韩国的皮具订单 [1] - 2025年首月订单迎来“暴发式增长”，每月产量可达三四万个 [1] - 生产线已满负荷运转，生产计划排期至年末 [1] - 为确保订单交付，公司通过严控质量、优化流程、调配人力及精细化管理来提升效率 [1] 行业与区域发展 - 2025年以来，望谟县通过完善配套、落实稳岗政策，引导本土企业建设就业车间、开发就业岗位 [1] - 相关举措旨在带动群众在家门口实现就业，激活乡村发展内生动力 [1]

交易概览 - 红杉中国于2025年底宣布收购意大利时尚品牌Golden Goose的控股股权，交易金额达25亿欧元（约203亿元人民币），是2025年中资收购欧洲消费品牌金额最大的交易之一 [1] - 淡马锡及其全资持有的淡明资本旗下基金将作为少数股东共同参投，原控股股东Permira仍保留少数股权 [1] - 2025年红杉中国另一笔重磅交易是以11亿欧元估值收购英国音响品牌Marshall的多数股权 [5] 行业趋势与背景 - 2025年全球消费市场调整期间，中国资本正竞逐收购全球消费品牌，出现了多起中资收购国际品牌中国业务的案例 [3] - 典型案例包括：博裕资本以40亿美元收购星巴克中国业务60%控股权，CPE源峰注资3.5亿美元拿下汉堡王中国83%股份 [3] - 市场上传出出售消息的品牌还包括加拿大鹅、迪卡侬中国、哈根达斯中国、Costa咖啡等，背后均有中国资本竞逐 [3] - 据并购基金合伙人透露，市场上类似可交易标的至少有十几个正在排队完成交易 [4] 交易时机与估值 - 红杉中国的收购时机踩中了Golden Goose的资本困境窗口期，该品牌原计划于2024年6月在米兰证券交易所IPO [6] - Golden Goose的IPO发行价区间为9.5至10.5欧元，市值约16.9亿至18.6亿欧元，低于此前30亿至40亿欧元的估值预期，后因市场动荡被迫紧急叫停 [6] - 红杉中国以约10倍估值的对价切入，相比2024年市场预期，被认为是一次极具性价比的精准抄底 [7] - 消费行业投资人评价，对比同类型奢侈品品牌，以十倍估值买下财务表现优异的Golden Goose非常划算 [9] 标的公司财务与运营表现 - 在全球奢侈品品牌普遍下行的背景下，Golden Goose在2025年前9个月营收同比增长13%至5.17亿欧元（约42亿元人民币） [9] - 品牌在全球各区域均实现两位数增长，贡献集团近八成净收入的DTC直营渠道同比增长21% [9] - 品牌核心产品为手工做旧的“小脏鞋”，价格区间在4000-6000元人民币，特殊材质款、联名款价格超过8000元 [12] - 品牌成立于2000年，定位位于潮流时尚、生活方式和运动风格交汇处，产品线从运动鞋延伸至成衣、皮具及配饰 [10] 品牌价值与市场定位 - Golden Goose每双鞋的磨损痕迹均为手工打造，“不完美的完美”成为品牌最强识别符号，塑造了高辨识度和强烈的社群归属感 [11][12] - 品牌于2007年凭借爆火单品Super-Star热度席卷全球，获众多国际明星穿着，成为最早一批布局奢侈时尚运动鞋的品牌之一 [12] - 中国庞大的市场和消费人群，为众多具有鲜明定位与特色的品牌提供了巨大想象空间 [5] 收购后发展展望 - 红杉中国计划在加速Golden Goose全球化布局的同时，坚守并彰显其独特的意大利底蕴 [5] - 未来红杉中国有望将其庞大的科技被投企业网络与品牌结合，例如利用AI数据分析预测流行款式，引入数字化供应链工具，或通过AR/VR技术增强线上试穿体验 [14] - 红杉中国可以将中国强大的供应链与运营能力注入Golden Goose，为其拓展成衣、皮具和配饰品类，讲述更完整的奢侈生活方式故事 [14] - 消费行业投资人认为，将中国供应链优势赋能给Golden Goose，是一条经过市场反复验证、具备清晰商业逻辑的可行路径 [14]

文章核心观点 - 伴随股市上涨带来的财富效应，2025年第三季度以来国内高端消费逐步复苏，2026年存在投资机会 [1] - 高端消费不同品类的复苏时点和强度由VIC客群占比、财富增加后的消费顺序/刚需程度、供给弹性、消费趋势四个维度决定 [1][3] - 前期刚需性强的品类率先复苏，后期VIC客群占比大的品类弹性高，供给格局好的品类持久性强，符合消费趋势的品类有额外增长动力 [1][3] 高端消费复苏的验证 - 国际奢侈品品牌在2024年走弱后，于2025年第二季度起逐步恢复，2025年第三季度除开云集团外，各集团亚太地区收入增速均已回正，中国本土市场亦在改善 [2] - 中国高端零售物业于2024年底、2025年初开始复苏，以太古和恒隆地产为例，2025年起进入温和复苏通道，出租率逐步恢复、销售额改善趋势明显，其中顶奢商场表现更优 [2] - 全球奢侈市场在2025年第三季度开始亦进入到复苏阶段 [2] 高端消费复苏的驱动因素与市场结构 - 高净值人群是支撑高端消费的主要来源，股市上涨带来的财富效应对复苏有重要贡献 [1] - 2025年底A股总市值达123万亿元，港股总市值达48万亿港币，较2024年底净增24.5万亿元和12.7万亿港元 [1] - 根据贝恩数据，2024年全球高端奢侈品消费人数约3亿人，其中2%-3%的核心VIC用户贡献40%以上的销售额，且比例持续提升 [1] 高端消费各品类复苏节奏与市场表现 - 2019年至2025年（预计）间，全球奢侈品市场增速最快的品类包括：豪华游轮、私人飞机、高端餐饮、个人奢侈品（皮具珠宝鞋服美妆）、奢侈酒店、高端家居 [3] - 在个人奢侈品中，预计2025年珠宝表现最优（增长4%-6%），鞋服等更可选品类明显收缩约5%-7% [3] - 奢侈品消费中服务体验占比持续提升，2025年奢侈体验占比提升至20%，2019-2025年（预计）复合增速为4%，继续跑赢整体市场 [3] 推荐的投资赛道与标的 - 首推奢侈品珠宝及皮具消费，其次是国货高端美妆和高端户外运动 [4] - 具体标的包括：黄金珠宝（老铺黄金、周大福）、美妆板块（毛戈平）、运动服饰（安踏体育）、医美板块（爱美客、锦波生物、美丽田园医疗健康） [4] - 其他建议关注领域包括：高端商业地产、高端住宅地产、博彩、私人飞机、高端旅游及餐饮、白酒等 [4]

入境消费新趋势与增长表现 - 核心观点：海外游客赴华消费模式发生转变，从购买传统中国商品转向购买进口商品，静安区作为国际消费核心区，其离境退税销售因此呈现爆发式增长 [1] - “路易号”项目吸引了来自全球87个国家及地区的海外游客，成为关键引流点 [1] - 2026年元旦假期3天，静安区离境退税开单量同比增长249%，对应退税销售额同比增长110% [1] - “即买即退”服务增长尤为迅猛，元旦假期开单量增长13倍，对应销售额增长9倍 [1] 标杆项目与商场带动效应 - “路易号”项目落地后，为周边商场如兴业太古汇带来持续大客流，其中不少为外国游客 [2] - 2025年下半年较上半年，兴业太古汇“即买即退”交易单数增长约700%，消费金额同比增幅近400% [2] - 在“路易号”完成退税的单数占兴业太古汇商场总退税单数的30% [2] - CELINE在张园的全球首发活动通过离境退税“绿色通道”，实现“首秀即享退税”，单日离境退税销售额占比达15% [2] 静安区消费环境与基础设施 - 静安区通过《静安国际友好城区建设实施方案》系统性优化环境，包含“四大行动”20项举措、90项重点任务 [3] - 全区汇聚超800家退税商店，其中“即买即退”商户突破100家，形成覆盖多业态的高端消费退税服务集群 [3] - 静安区离境退税笔均金额为上海市均值的2倍，居全市首位 [3] - 静安区计划继续深化政策创新，打造入境消费便利化示范样板 [3] 行业业态与品牌构成 - 兴业太古汇内的退税商店近50家，近90%为国际品牌 [2] - 受海外消费者欢迎的业态涵盖珠宝、腕表、时装、鞋履、皮具、彩妆、护肤、香氛、生活方式等 [2] - 静安区离境退税销售额在2024年同比增幅达60%，“即买即退”销售额爆发式增长超13倍 [1]

静安区入境消费与离境退税表现 - 2026年元旦假期3天，静安区离境退税开单量同比增长249%，对应退税销售额同比增长110% [1] - 元旦假期“即买即退”开单量增长13倍，对应销售额增长9倍 [1] - 2024年以来，静安区离境退税销售额同比增幅达60%，“即买即退”销售额爆发式增长超13倍 [1] “路易号”项目的带动效应 - “路易号”项目吸引了来自全球87个国家及地区的海外游客打卡、购物 [1] - 受益于“路易号”，兴业太古汇在2024年下半年迎来持续大客流，其中不少是外国游客 [2] - 2024年下半年较上半年，兴业太古汇“即买即退”交易单数增长约700%，消费金额同比增幅近400% [2] - 在“路易号”完成退税的单数占兴业太古汇商场总退税单数的三成 [2] 高端消费业态与品牌吸引力 - 兴业太古汇内的退税商店近50家，近90%为国际品牌，覆盖珠宝、腕表、时装、鞋履、皮具、彩妆、护肤、香氛、生活方式等多个业态 [2] - CELINE在张园举办的全球首发活动通过“首秀即享退税”吸引国际中高端消费者，首场活动后单日离境退税销售额占比达15% [2] - 路威酩轩大中华区总裁指出，越来越多海外消费者来中国购买进口商品 [1] 静安区消费环境与政策支持 - 静安区汇聚超800家退税商店，其中“即买即退”商户突破100家，形成覆盖多业态的高端消费退税服务集群 [3] - 静安区离境退税笔均金额为上海市均值的2倍，居全市首位 [3] - 《静安国际友好城区建设实施方案》以“四大行动”20项举措、90项重点任务系统性优化环境 [3] - “路易号”等标杆项目落地与离境退税服务持续升级，强化了静安作为国际游客消费优选地和首发地的磁吸效应 [3]

海南离岛免税市场表现 - 2026年元旦假期（1月1日至3日）海南离岛免税销售强劲，监管销售商品44.2万件，同比增长52.4%，购物人数8.35万人次，同比增长60.6%，购物金额7.12亿元，同比增长128.9% [2] - 2026年1月1日元旦当日，海南离岛免税购物金额达2.51亿元，同比增长93.8% [2] - 全岛封关后政策调整，离岛免税享惠对象扩大至离境旅客，商品种类扩大至47类，离境旅客成为新增长点，新政实施以来监管离岛且离境旅客购物金额超2100万元 [4] - 新政取消岛内居民“即购即提”购物次数限制，激发本地居民购物热情，各大免税店推出岛民组合包和优惠，优化商品供给 [5] 全球及中国奢侈品市场动态 - 2025年全球奢侈品消费预计约1.44万亿欧元，按固定汇率计算在下降1%至增长1%之间，其中个人奢侈品市场预计达3580亿欧元，同比下降约2% [12] - 报告预测奢侈品市场将在2026年重回增长，增幅约3%至5%，未来10年个人奢侈品市场预计每年增长4%至6%，规模达5250亿至6250亿欧元 [12] - 2025年前三季度，主要奢侈品集团业绩显示回暖趋势：LVMH第三季度营收同比增长1%，爱马仕增长8.6%，Prada增长约8%，开云集团降幅从-14%收窄至-5% [6] - 奢侈品牌在中国市场扩张策略趋于谨慎，2025年上半年新开门店数量同比下降38%，非一线城市新店降幅高达48%，一线城市跌幅为10% [9] - LVMH旗下多个品牌近期在中国关闭门店，包括LV北京首都机场店、Fendi北京王府中环店、Tiffany&Co.哈尔滨卓展店及Chaumet成都太古里店 [6] - LVMH集团策略为关闭低效门店，将资源集中于核心业务，同时加大对核心城市高端商圈投资，例如与太古地产合作，在上海兴业太古汇开设“路易号”并推动销售暴增，在北京三里屯太古里开设路易之家、迪奥之家等旗舰店 [6][8] 旅游零售与美妆集团表现 - 欧莱雅2025年第三季度东北亚旅游零售市场（涵盖韩国及海南离岛免税市场）可比销售额同比增长4.7%，该业务改善是地区复苏的一部分 [5] - 雅诗兰黛2026财年第一季度（2025年7-9月）旅游零售业务在低基数基础上实现增长，成为推动亚太地区销售额增长的因素之一 [5] 行业竞争格局与策略转变 - 奢侈品牌正将视线从二线及以下城市全面拉回一线城市，实施“收缩式扩张”策略，例如Gucci在2025年关闭了上海、贵阳等多地门店，唯一新店位于广州K11，卡地亚也关闭了贵阳门店 [9] - 奢侈品牌的策略转变强化了高端商场和离岛免税渠道的稀缺性和竞争力 [9]

文章核心观点 - 湖南涟源市通过创新模式盘活农村闲置资产，发展乡村车间，有效破解农村劳动力就业难题并激活乡村经济，其“小车间”实现“大作为”的实践获得省级通报表扬 [1][3][7] 乡村车间的模式与规模 - 通过“低价租赁、自主改造”机制盘活改制企业闲置厂房、撤并学校闲置校舍、易扶安置点闲置门面等“三闲”资产，建成乡村车间31个 [3] - 累计建成乡村车间135个，吸纳就业3778人，其中脱贫人口1188人，人均年增收1.6万元以上 [6] - 2025年新认定乡村车间34家，同时规范退出3家，实现动态管理 [6] 产业业态与就业带动 - 培育地毯制造、服装加工、日用品生产、手工艺创作、电子组装等劳动密集型业态 [3] - 推出“居家接单”便民举措，借鉴灵活服务理念，带动653名群众就近就业 [3] - 累计建成涟商乡村车间13家，直接吸纳就业1341人，其中集成电路封装技术工年收入可达4万元 [6] - 通过“公司+基地+农户”模式，间接带动5000余人实现就业增收 [6] 政策支持与保障机制 - 构建“政府引导+市场运作+利益联结”机制，感召“有情怀、有技术、有特色、有实力”的涟商返乡兴业 [4] - 聚焦审批、用工、融资、监管、奖补五大环节，打出“政策包+车间贷+服务链”组合拳 [6] - 审批环节优化流程，用工环节搭建供需平台，融资环节创新推出专属“车间贷”，监管环节建立动态机制，奖补环节加大资金投入 [6] - 2025年发放“车间贷”155万元、奖补资金1700万元 [6] 发展成效与认可 - 乡村车间从解决就业到带动致富，成为巩固脱贫攻坚成果、推进乡村振兴的重要支撑 [7] - 2025年该市3家涟商乡村车间获评“省级乡村车间”，使省级乡村车间总数增至8家 [6] - 涟源市“小车间”实现“大作为”的创新实践在2025年度湖南省政府推动高质量发展综合督查结果中获得通报表扬 [7]