证券研究报告 | 投资策略研究*专题报告 2025 年 07 月 21 日 投资策略研究 主线或重启:无谓新起点,一直在路上 -- 周度策略行业配置观点 一周热点事件复盘:美联储独立性受到威胁,中国上半年经济数据韧性 仍在,OpenAI 通用智能体 ChatGPT Agent 发布。本周(2025年7月14 日-2025年7月18日 A股先抑后扬,向上趋势不变,上证指数周涨 0.69%, 深证成指周涨 2.04%,创业板指周涨 3.17%,科创 50周涨 1.31%,全市场 日均成交额 1.55万亿元,交易情绪偏积极。受到产业层面的商业进展催 化,本周国内权益市场整体呈现出科技主导的特征,机器人产业迎来商业 化里程碑,国内企业斩获亿元级人形机器人订单,激活减速器、轻量化材 料等产业链;台积电二季度财报电话会映证 AI 需求旺盛,英伟达高端芯 片恢复供货缓解 AI 算力焦虑,叠加国产算力扶持政策落地,带动光模块, 设备等硬件端集体走强;另外,能源转型红利持续释放,全国范围高温推 升电力需求,叠加稀土在新能源车、机器人电机的应用拓展,强化产业链 价值重估。与此同时,金融、地产链则遭遇阶段性调整,资金明显向业绩 确 ...

报告核心观点 本周A股先抑后扬向上趋势不变，市场风格凸显政策驱动与产业化共振逻辑；国内经济“外热内冷”，周期板块修复持续性或受制约，科技主线可能重新回归，下周宜采取“科技为主”策略 [1][2][3] 一周热点事件复盘 - 本周（2025年7月14 - 18日）A股先抑后扬，上证指数周涨0.69%，深证成指周涨2.04%，创业板指周涨3.17%，科创50周涨1.31%，全市场日均成交额1.55万亿元，交易情绪积极 [1][8] - 国内权益市场呈科技主导特征，机器人产业商业化、AI算力需求、能源转型等带动相关产业链，金融、地产链调整，资金流向新兴领域 [1][8] - 特朗普意图罢免鲍威尔引发市场波动，黄金涨1.4%，美元指数跌0.75%，美股跳水，美债收益率飙升，美元霸权或重构 [9] - 2025年1 - 6月中国GDP增速5.3%，二季度单季度增速5.2%，6月工业增加值同比增6.8%，外贸突出但消费、投资疲软，经济“外强内弱” [9] - OpenAI发布ChatGPT Agent，实现“思考 - 行动”闭环，在多项测试中表现出色 [9] 交易数据（2025/7/14 - 2025/7/18） - 展示行业及主要指数区间涨跌幅、各行业交易拥挤度、TMT板块拥挤度、各行业期间调研情况等图表 [7][12][15] 配置观点 - 国内经济“外热内冷”，8月1日美国对华关税加码威胁临近，内需提振乏力，周期板块需求侧支撑不足，修复持续性或削弱 [2][18] - 科技主线或回归，AI硬件端成核心引擎，英伟达、AMD芯片供货催化算力产业链，中报数据支撑企业盈利 [2][18] - 下周采取“科技为主”策略，关注光模块和高阶PCB板块 [3][19] - 光模块是中国在全球AI算力产业链领先的核心环节，国产企业占据主导，技术、客户、成本优势明显，海外收入占比超80%，行业增长确定性强 [3][21] - 高阶PCB受政策与需求共振驱动，国家规划和地方政策支持，AI算力、5G基建等需求爆发 [5][21]