CPO热门股获主力资金抢筹 从个股看，44股主力资金净流入超2亿元，9股获主力资金净流入超5亿元。 今日，光模块（CPO）三剑客"易中天"中际旭创、新易盛、天孚通信股价大涨，主力资金分别净流入 14.26亿元、14.22亿元、9.01亿元。机构表示，800G和1.6T光通信的迭代周期从传统3—4年缩短至1—2 年，800G光模块已实现大批量出货，1.6T光模块开始逐步放量，预计2026年将开始规模商用。 胜宏科技主力资金净流入11.75亿元，公司在近日的机构调研中表示，公司持续扩充高阶HDI、高多层 PCB及FPC等产品产能，包括惠州、泰国、越南及马来西亚工厂扩产项目等，扩产速度行业领先。 （原标题：主力资金丨CPO热门股获主力资金抢筹） 今日有27股主力资金净流出超2亿元，其中，平潭发展、永辉超市、航天发展、航天电子、赛微电子、 通宇通讯等热门股净流出金额均超7亿元。 通信行业主力资金净流入45.29亿元。 三大指数今日（12月17日）集体走强，行业板块多数收涨，能源金属、贵金属、保险、电池、化肥行 业、小金属、电源设备、有色金属板块涨幅居前，装修装饰、航天航空板块跌幅居前。 从主力资金情况来看，沪深两市全 ...

公司核心优势 - 战略优势：公司坚定“拥抱AI，奔向未来”的核心发展理念，紧抓AI算力技术革新与数据中心升级浪潮的历史机遇 [3] - 技术优势：凭借研发、制造和品质技术优势，深度参与核心客户项目合作研发，领先市场量产技术2-3年，在AI算力、AI服务器领域技术全球领先 [3] - 品质优势：高阶HDI及高多层良率为行业较高水平，通过AI技术实现全流程检测覆盖与不良品零流出，推动零缺陷生产 [3] - 产能优势：现有产能覆盖广东、湖南、泰国、马来西亚等多地区，惠州总部是全球规模最大的单体PCB生产基地，全球化交付与服务能力行业领先 [3] - 客户优势：与众多国内外科技巨头深度合作，从产品规划到扩产计划全程跟踪服务，已形成较强的技术壁垒与客户粘性 [4] - 管理层及文化优势：创始人兼董事长陈涛是PCB行业公认的技术专家和领导者，公司组建了具备强大技术专长与国际视野的高级管理团队，并坚持人才驱动战略 [4] 行业格局与公司策略 - 下游供需格局：行业对高端产能的需求持续增加，高端产品的供给仍处于相对紧张状态 [4] - 产能分配策略：公司在研发方面进行多客户适配，未来将根据订单规模、确定性程度、盈利能力等因素进行产能分配 [4] 扩产计划与进展 - 扩产计划：为巩固全球PCB行业领先地位，公司持续扩充高阶HDI、高多层PCB及FPC等产品产能，包括惠州、泰国、越南及马来西亚工厂扩产项目，扩产速度行业领先 [5] - 爬坡节奏：扩产节奏加速推进，在基建、装修、设备配置及人才储备等多方面提前规划，凭借高端产品生产经验，预计投产后可较快完成产能爬坡 [5] 客户拓展与设备保障 - ASIC客户拓展：公司参与了目前市场上大部分主流玩家的新方案，ASIC市场将迎来爆发式增长，相关业务进展顺利，未来有望成为业绩增长核心动力之一 [5] - 设备保障：生产高品质AI类产品需要行业最顶尖设备，部分海外核心设备厂商交期较长，但公司已提前大批量采购下单，锁定了核心设备交期以满足后续扩产需求 [5]

文章核心观点 - 电子行业在AI驱动下正经历从算力基建到应用落地的关键转折，投资逻辑需从估值扩张转向盈利兑现 [1] - AI正推动电子产业从数字化迈向智能化，价值重心向应用端迁移，为产业链带来结构性机遇 [1] - 2026年行业整体估值偏高，预期收益率将来自利润的增长 [1] 半导体领域 - 算力国产化大势所趋，关注国产算力芯片 [2] - AI+驱动消费电子新一轮成长周期，拉动消费电子处理器等半导体零部件销售 [2] - 存储芯片受益于算力需求大增，供需缺口迎来大周期 [2] - AI HPC需求拉动半导体制造板块进入新一轮增长周期 [2] - AI和HBM需求浪潮下，持续看好半导体国产装备板块 [2] - 半导体材料行业保持量价齐升趋势，看好光刻胶、CMP抛光材料、湿电子化学品等领域 [2] 消费电子领域 - 2026年AI端侧将加速发展，看好手机厂商作为AI端侧流量入口的估值提升机会 [3] - 看好智能影像设备厂商收入高速增长，及其他智能硬件产品带来的第二成长曲线投资机会 [3] - 大端侧看好AI持续渗透、折叠屏普及、影像功能升级带来的投资机会 [3] - 小端侧看好AI眼镜、AI耳机快速渗透带来的光学显示零部件、声学零部件、芯片、结构件与电池领域投资机会 [3] 器件与元件领域 - AI带动高多层PCB、HDI产品需求保持高位，A股头部PCB厂商积极扩产 [4] - PCB新增产能投产增加对覆铜板需求，AI服务器升级驱动覆铜板材料升级 [4] - 存储行业周期上行，带动封装载板需求 [4] - 被动元件关注芯片电感和钽电容方向 [4] - 光学元件关注智能手机光学升级及新型消费电子产品普及拉动的需求 [4] - 面板和LED行业以产品结构升级为主，microLED、中大尺寸OLED、车灯、mini LED等产品放量驱动企业利润率改善 [4]

半导体行业整体趋势 - 电子行业结构性分化显著，半导体、算力、消费电子龙头业绩高增，行业整体趋势向好，产能利用率回升 [1] - 半导体行业整体盈利能力显著提升，芯片设计板块维持高景气度 [1] - 预计2026年行业将迎来“价格周期”与“产品迭代周期”的共振，资本开支有望加速增长 [1] - 中长期看，在AI浪潮和自主可控战略驱动下，国产替代仍是核心主线 [1] 半导体细分领域表现 - 存储板块成为最大亮点，受AI算力需求驱动，HBM、DDR5等高端产品需求旺盛 [1] - SoC板块虽因短期因素承压，但AI终端应用的长期需求依然看好 [1] - 模拟芯片围绕低功耗技术与汽车电子、工业等领域的国产化替代迎来新机遇 [1] - 功率半导体短期承压，看好服务器电源带来的新增量 [1] - 晶圆制造底部回升，受AI驱动正在迎来新一轮周期 [1] - 半导体设备板块在全球半导体需求持续回暖与国产替代深化的双轮驱动下，呈现强劲增长态势和高景气度 [1] AI对PCB及元器件的影响 - AI带动PCB需求上行，高多层、HDI产品供不应求，头部公司积极扩产 [2] - 2026年全球头部CSP资本支出预计增加40%，支撑PCB行业高景气 [2] - 被动元器件企业围绕AI积极布局，AI成为被动元器件企业的新增长点 [2] 光电子与显示板块动态 - 智能手机需求复苏，光电子板块有所回暖，光学创新是持续增长机会 [3] - LED板块恢复增长，行业结构性机遇凸显，高端细分市场成长空间广阔 [3] - 2025年全球LCD总出货量与面积均有望同比小幅增长 [3] - 手机OLED回暖，但整体依然供过于求 [3] 消费电子板块态势 - 消费电子零部件板块在全球智能手机市场稳步复苏与AI技术加速落地的双重驱动下，呈现稳健增长态势 [4] - 行业头部公司凭借技术积累、客户资源和供应链管理能力，持续稳健增长 [4] 建议关注公司 - 建议关注寒武纪、海光信息、中芯国际、北方华创、拓荆科技、长电科技、胜宏科技、沪电股份、生益科技、生益电子、恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技、水晶光电、宜安科技、立讯精密、歌尔股份、艾森股份、德明利、江波龙、普冉股份、兆易创新 [5]

投资评级 - 对胜宏科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][8] 核心观点 - AI产能需求持续扩张，为胜宏科技业绩增长提供有力支撑，公司新增产能主要面向AI算力、AI服务器等领域 [9] - 公司在手订单充足，产能利用率维持良好水平，并通过优化产线、自动化升级和管理优化提升海外工厂盈利能力 [9] - 公司产品技术优势显著，具备70层以上高多层PCB的研发与量产能力，以及100层以上的技术储备，下游应用领域丰富 [9] 基本数据与市场表现 - 公司最新收盘价为312.05元，12个月内A股价格区间为36.80-346.99元，总股本为870.35百万股，流通市值约为2,668.66亿元 [3] - 公司股票在过去一年中表现显著优于沪深300指数 [4] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入141.17亿元，同比增长83.40%；归母净利润32.45亿元，同比增长324.38% [6] - 2025年第三季度，公司实现营业收入50.86亿元，同比增长78.95%，环比增长7.80%；归母净利润11.02亿元，同比增长260.52%，环比下降9.88% [6] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为204.17亿元、254.47亿元和316.93亿元，同比增速分别为90.3%、24.6%和24.5% [8][11] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为56.59亿元、76.49亿元和99.90亿元，同比增速分别为390.2%、35.2%和30.6% [8][11] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为6.50元、8.79元和11.48元，以2025年11月7日收盘价计算，对应市盈率分别为48倍、36倍和27倍 [8][11] 财务状况与运营指标预测 - 公司盈利能力预计将持续增强，毛利率从2024年的22.7%提升至2027年的38.0%，净利率从10.8%提升至31.5% [14] - 净资产收益率（ROE）预计将显著提升，2025年预计为38.5%，2026年和2027年分别维持在37.1%和35.2%的高位 [14] - 公司偿债能力改善，资产负债率从2024年的53.4%预计下降至2027年的40.1%，流动比率从1.07提升至2.30 [14]

公司业务动态 - 公司泰国工厂当前主要生产高多层PCB [1] - 公司泰国工厂目前暂未涉及软板生产业务 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收141.17亿元，同比增长83.40%，归母净利润32.45亿元，同比增长324.38% [1] - 第三季度单季实现营收50.86亿元，同比增长78.95%，净利润11.02亿元，同比增长260.52% [1] - 公司成功完成19亿元定增项目，为AI算力基础设施领域发展注入资本动力 [1] 产品与技术优势 - 公司核心产品为AI算力卡、服务器、数据中心交换机等应用的PCB，AI服务器PCB单价达3万至5万元/平方米，是普通产品的30倍，毛利率超过40% [2] - 公司技术实力突出，具备生产100层以上高多层PCB能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产的企业之一 [2] - 公司持续推进10阶30层HDI的研发认证，有望建立技术壁垒，领先市场量产技术2至3年 [4] 市场地位与客户关系 - 公司已跻身全球PCB企业第六位，以2025年第一季度收入计算，在人工智能及高性能算力PCB领域的市场份额位居全球第一 [2] - 公司是英伟达GB200/GB300服务器HDI板核心供应商，特斯拉自动驾驶PCB的独家供应商，并为微软、亚马逊、谷歌等云服务商供应PCB [2] - 公司深度参与核心客户项目合作研发，深化与全球头部科技行业客户的战略合作 [4][6] 产能与全球化布局 - 公司实施"中国+N"全球化战略，产能分布于广东、湖南、泰国、马来西亚等地，惠州总部为全球最大单体PCB生产基地 [3] - 19亿元定增募投项目包括越南人工智能HDI制造基地与泰国高多层印制线路板项目，旨在加速海外高端产能布局 [3] - 公司已向港交所递交上市申请，未来"A+H"双平台上市将有助于拓展海外市场 [6] 行业趋势与增长动力 - 全球AI训练和推理需求扩大，AI算力服务器需求增长，对高端PCB需求量大且要求高，为行业持续增长提供支撑 [4] - 行业出现结构性短缺，信号传输带宽升级推动高多层板、高阶HDI层数和阶数增加，定价权向具备高端产能的龙头企业倾斜 [4] - 预计2024至2029年，全球HDI市场年均复合增速为6.4%，AI服务器相关HDI增速达19.1%，18层及以上PCB增速为17.4%，AI相关18层及以上PCB增速为20.6%，均远超行业整体5.2%的增速 [5][6]

市场整体表现 - A股三大指数延续强势，沪指逼近4000点大关 [1] - 行业板块多数收涨，电子化学品、小金属、船舶制造、能源金属、半导体、钢铁行业、电子元件板块涨幅居前 [1] - 风电设备、游戏板块跌幅居前 [1] 行业主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出75.9亿元 [1] - 电子行业主力资金净流入38.66亿元，通信行业净流入22.5亿元，远超其他行业 [1] - 有色金属、钢铁、医药生物行业主力资金净流入金额分别为8.77亿元、4.4亿元、3.9亿元 [1] - 电力设备行业主力资金净流出金额居首，达46.58亿元 [1] - 汽车、传媒、非银金融行业主力资金净流出金额均超10亿元 [1] - 家用电器、交通运输、机械设备、国防军工行业主力资金净流出金额均超6亿元 [1] 个股主力资金流向 - 43股主力资金净流入均超2亿元，其中12股净流入均超4亿元 [2] - 胜宏科技主力资金净流入9.47亿元居首，公司具备高阶HDI板和大层数PCB的研发与量产能力 [2] - 恒宝股份主力资金净流入8.72亿元居次席，该股今日涨停，深股通净买入1.91亿元，一机构净买入1.12亿元 [3] - 40股主力资金净流出均超2亿元，东方财富、科华数据、三花智控、宁德时代、ST华通、指南针净流出金额均超7亿元 [4] 尾盘资金动向 - 尾盘沪深两市主力资金净流入1.68亿元 [5] - 电子、医药生物、公用事业行业尾盘主力资金净流入金额均超1亿元 [5] - 立讯精密、宁德时代尾盘主力资金净流入均超1.5亿元 [5] - 中油资本、工业富联、阳光电源、中兴通讯尾盘获主力资金抢筹均超8000万元 [5] - 新易盛、楚江新材尾盘主力资金净流出均超1亿元 [5] - 大华股份、华建集团、东方财富、中信证券、先导智能等尾盘主力资金净流出均超6000万元 [5] ETF产品情况 - 食品饮料ETF近五日下跌1.37%，市盈率20.09倍，最新份额116.4亿份减少2.1亿份，主力资金净流出2777.4万元，估值分位18.14% [7] - 游戏ETF近五日上涨5.14%，市盈率42.68倍，最新份额76.5亿份增加700.0万份，主力资金净流出1.9亿元，估值分位61.81% [7] - 科创50ETF近五日上涨8.42%，市盈率176.46倍，最新份额483.2亿份减少6.8亿份，主力资金净流出2.4亿元，估值分位97.88% [7] - 云计算50ETF近五日上涨9.12%，市盈率124.44倍，最新份额3.5亿份减少600.0万份，主力资金净流入638.0万元，估值分位91.59% [7][8]

市场整体表现 - 周五A股主要指数全线上涨，沪指涨0.71%刷新年内新高，深成指涨2.02%，创业板指领涨3.57% [2] - 沪深两市成交额达1.97万亿元，较上一交易日放量3303亿元 [2] - 领涨板块包括光模块、存储芯片和商业航天，其中商业航天板块出现涨停潮 [2] - 下跌板块主要集中在煤炭、油气、房地产服务及航运港口等传统行业 [2] AI硬件行业景气度 - AI算力需求爆发推动服务器PCB量价齐升，高多层PCB作为AI服务器核心组件市场缺口持续扩大 [3] - 800G交换机进入批量部署期，1.6T产品研发加速为PCB行业打开增量空间 [3] - 海外大厂台积电对AI需求乐观，其AI收入复合年增长率CAGR有望超过45%的指引 [4] - Token数量爆发式增长体现AI算力强大真实需求，主权AI起步及客户强劲预测推动需求上修 [4] 公司业绩与市场地位 - 生益电子2025年三季度业绩超预期，营收中值30.55亿元同比增长153%，归母利润中值5.83亿元同比增长545% [3] - 公司增长动力源于产业景气共振与自身基本面升级，覆铜板销量同比上升且高附加值产品占比提升 [3] - 生益电子深度卡位高端赛道，2025年前三季度服务器产品占比达42.45%，同比提升20.87个百分点 [3] 市场展望与投资方向 - 市场经历近两个月震荡蓄势后，沪指有向上突破迹象，在政策积极、流动性宽松及增量资金进场支撑下将继续演绎结构性牛市 [4] - 投资策略建议轻指数重个股，关注景气提升方向如半导体、AI硬件、电力设备、光伏、风电等 [4] - 建议布局三季度业绩潜在高增长的优质品种 [4]

调研机构概况 - 泉果基金于2025年10月13日至10月17日对胜宏科技进行调研 [1] - 泉果基金管理资产规模为221.70亿元，旗下有6个基金和5位基金经理 [1] - 其表现最佳的基金产品泉果旭源三年持有期混合A近一年收益为41.61% [1] 公司当前运营状况 - 公司在手订单充足，业务进展顺利，生产环节围绕订单需求进行科学排产 [2] - 产能利用率维持在良好水平，订单生产和交付均在正常履行中 [2] 泰国工厂进展 - 泰国工厂A1栋一期升级改造已于2025年3月完成并开始投产，二期升级改造也已基本收尾 [3] - 二期改造完成后将具备生产高多层和高阶HDI产品的能力 [3] - 近期北美科技大客户已在陆续审厂，部分客户开始针对泰国工厂进行产品导入，部分订单已开始排期 [3] - 泰国A2栋厂房的建设正在按计划有序推进中 [3] 东南亚布局与竞争优势 - 公司将充分发挥总部的人才、技术、品质、客户等优势全方面赋能海外生产基地 [4] - 通过总部调遣核心管理及技术人员、使用集中化生产系统等方式实现海内外基地协同 [4] - 泰国工厂今年下半年盈利能力有望明显提升，未来其盈利能力有望与总部水平相当 [4] HDI领域技术优势 - 公司在HDI领域取得成就的关键因素包括技术、设备、制造和人员四个层面 [4] - 技术层面实现快速突破，满足AI算力对高阶HDI的要求，如支持超大BGA设计及平整度要求 [4] - 设备层面投入大量资金采购行业顶尖设备，构建了行业领先的智能化生产线 [4] - 制造层面通过多年积累探索出独特的管理制造流程，将智能制造、人工智能技术深度赋能制造流程 [5] - 人员层面由首席技术官Victor J. Taveras带领团队，具备深厚的技术造诣和丰富的经验 [5] 高多层PCB优势与应用 - 公司具备70层以上高多层PCB的研发与量产能力，拥有100层以上技术研发储备 [5] - 10.0mm厚板技术实现40:1的高纵横比，高精度背钻技术在量产中达到4±2mil的精度 [5] - 公司是全球最大的高多层PCB生产基地之一，具备承接多样化产品大规模量产的能力 [5] - 在泰国和马来西亚设有研发生产基地，正加快泰国、越南高端产能的扩产建设速度 [5] - 高多层PCB产品主要应用于AI服务器的主板、电源管理、散热模组等场景，以及数据中心交换机、5G基站、工业控制设备等下游领域 [6] 新增产能与市场需求 - 公司新增产能主要面向AI算力、AI服务器等领域 [6] - 随着全球通用人工智能技术加速演进，AI算力、AI服务器的需求迅速增长，对PCB需求量大且要求高 [6] - 高端产品的供给中期来看仍将处于相对紧张状态，下游有充足的需求消化新增产能 [6] - 公司产能规划基于下游客户需求和订单情况的预测，同时持续推进与其他全球头部科技企业的合作 [7]