全球金融结构转变 - 中国持有的美国国债市场份额已从15年前的28%峰值骤降至7% 创15年新低[1][2] - 中国持有的美国国债总额已降至约6826亿美元 为2008年以来最低水平[2] - 这一变化标志着中国作为美国赤字主要融资者的角色发生永久性转变[5] 中国资产配置战略调整 - 中国正实施多元化与去风险战略 以减少对美元的依赖[4] - 中国已建议国内银行限制对美国国债的风险敞口 转而增持黄金等硬资产[4] - 中国的黄金储备已连续15个月增长 达到创纪录的2308吨[4] 对美国经济与市场的潜在影响 - 随着中国等传统“锚定”买家撤退 谁将吸收美国新发行的巨额债务成为关键问题[6] - 外国需求减弱而美国贸易赤字高企 可能导致美国政府借贷成本上升 并对全球金融体系平衡构成威胁[6] - 美联储可能被迫购买更多债券 从而为消费者创造通胀条件[7] 美国国债收益率变化 - 当前10年期美国国债收益率为4.09%[3] - 过去5年收益率变化最为剧烈 从疫情期间1.20%的历史低点升至4.09% 增长超过两倍[8] - 过去10年收益率大幅增长135% 反映了从2016年超低利率环境的长期复苏[8] 2026年美国股市表现分化 - 截至周五收盘 道琼斯指数年内上涨2.31%[9] - 标普500指数年内下跌0.33%[9] - 纳斯达克综合指数年内下跌2.97% 表现落后[9]

研讨会与白皮书发布 - 浙商总会金融服务委员会与钱塘江金融港湾“金玉联盟”在杭州联合主办“践行善本金融，推动钱塘江金融港湾高质量发展”研讨会 [1] - 会上发布了《善本金融白皮书（2025）》，聚焦2024-2025年实践成果，旨在为金融供给侧结构性改革提供“浙江实践” [1] 善本金融理念与实践 - 善本金融被定义为配置性金融与社会价值金融的深度融合，以“善”为资本之本，以“配”为运作之要，力求用AI技术破解资源错配，用社会价值锚定发展方向 [1] - 在浙江已形成金融顾问制度、善本信托与信用工程、县域综合金融生态建设等一系列实践成果 [1] - 金融顾问制度方面，全国已有5200名金融顾问，2025年帮助企业解决融资难题超3万件，涉及金额超2000亿元 [1] - 县域综合金融生态建设“3386”模式已在全国117个区县、全省72个区县推广，其中“三位一体”农村合作体系促进金融、供销、农业服务深度融合 [1] 钱塘江金融港湾发展现状 - 会上发布了《钱塘江金融港湾核心区行动方案》 [2] - 钱塘江金融港湾规划借鉴世界经验，构建以杭州钱江新城和钱江世纪城为核心区、若干金融特色小镇的“1+X”空间布局 [2] - 核心区已集聚省级以上持牌金融机构169家 [2] - 玉皇山南基金小镇资产管理规模达1.5万亿元，已落地500亿元社保科创基金、400亿元未来产业基金等重大项目 [2] - 支持发展了蚂蚁集团、恒生电子等一批龙头金融科技企业，招引了世界银行数字金融中心、全国首家中外合资银行卡清算机构连通公司等标志性机构 [2] - 形成了新金融与新科技、新经济相互赋能、共生共荣的良好生态圈 [2] 未来发展方向 - 钱塘江金融港湾未来应高举“数字金融”与“善本金融”两面旗帜 [2] - 大力发展AI+金融创新能力，推进金融数据共享平台建设 [2] - 以“善本金融”为文化内核与发展导向，积极塑造“义利并举”的金融文化，打造善本金融品牌体系 [2] - 目标是将钱塘江金融港湾建设成为全国善本金融的实践高地、创新高地和人才高地 [2]

发行计划与条款 - 公司决定在2026年2月5日发行2.5亿欧元固定利率票据 该票据将于2031年5月23日到期 [1] - 此次新发行的2.5亿欧元票据在上市后将与现有的一笔票据合并为同一系列 该现有票据为2026年1月23日发行的10亿欧元固定利率票据 同样于2031年5月23日到期 [1] - 此次发行属于公司200亿欧元欧洲中期票据计划的一部分 该计划的基础招股说明书日期为2025年6月10日 [1] 文件获取 - 与此次发行相关的最终条款以及经法国金融市场管理局批准的基础招股说明书及其补充文件 可在公司网站、法国金融市场管理局网站以及基础招股说明书中指定的支付代理处获取 [2]

市场整体表现 - 美国股市周五下跌 标普500指数下跌0.2% 以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.3% 道琼斯工业平均指数跌至平线以下[1] - 尽管近期波动 主要股指本周仍大多上涨 标普500和纳斯达克指数本周均上涨 道指小幅下跌 所有指标均有望在1月录得涨幅[7] 货币政策与市场反应 - 市场正在评估潜在影响 前总统特朗普表示将提名凯文·沃什为美联储下一任主席[2] - 前美联储理事沃什在利率方面有鹰派记录 但最近表示支持降息[2] - 受沃什可能领导美联储的前景影响 美元上涨 30年期国债收益率上涨 逼近4.9%[3] - 黄金和白银价格大跌 因美元走强使贵金属对许多买家而言更加昂贵[3] 贸易政策动态 - 市场关注特朗普的下一项贸易举措 其威胁对加拿大飞机进口征收50%的关税[4] - 美国还将取消对庞巴迪等公司所有新飞机的认证 声称加拿大利用认证障碍有效禁止美国湾流飞机的销售[4] - 墨西哥面临新关税 因特朗普承诺对向古巴提供石油的国家征收新关税[4] 公司盈利与个股表现 - 苹果公司股价下跌2% 尽管其季度利润因创纪录的iPhone销售超出预期 但其CEO警告全球内存短缺将影响未来利润率[5] - 数据存储公司Sandisk股价飙升超过20% 因其发布了乐观的前瞻指引[6] - 石油生产商埃克森美孚和雪佛龙将在开盘前公布财报 成为周五焦点 美国运通和威瑞森的业绩也即将公布[6]

黄金市场表现与资金流向 - 现货黄金价格于1月19日突破4690.88美元/盎司，创下历史新高，并向5000美元/盎司高位逼近 [1] - 市场对黄金的强烈渴求体现在普通民众抢购、机构投资者加仓以及黄金ETF持仓量屡创历史新高 [1] - 资金正加速逃离美元资产体系，市场对美元与美债的信任度持续下滑 [1] 美国国债市场动态 - 截至2026年1月，美国十年期美债收益率一度攀升至4.31%，创下9个月新高，三十年期美债收益率亦逼近4.95% [3] - 美债遭遇投资者集体抛售，流动性急剧转向，中国已连续14个月减持美债，持仓降至2008年以来最低点 [1][3] - 中国的减持具有风向标意义，荷兰最大养老基金ABP、丹麦养老基金等欧洲机构纷纷跟进减持 [3] 美国经济与政策影响 - 美债收益率走高带动美国30年期房贷利率突破7.8%，车贷利率上浮10%-30%，加重居民与企业借贷负担 [3] - 特朗普政府推行的关税与贸易保护主义政策，导致美国经济在全球化体系中愈发孤立，投资资金加速流出美债市场 [4] - 美国股市遭遇重创，纳斯达克、道琼斯等主要股指大幅下挫，反映出市场对美国经济前景的悲观预期 [4] 美联储政策与美元信用 - 特朗普政府试图干预美联储独立性，施压司法部调查美联储理事库克并谋求罢免核心官员，意图压低利率 [6] - 市场预期2026年美联储降息幅度或从3次缩减至1次，但长期来看政府干预会加剧通胀压力，侵蚀市场对美元的信任 [6] - 美国债务规模已占GDP的124%，远超国际公认警戒线，失衡的债务结构威胁美元全球储备货币地位 [6] 对美元霸权地位的挑战 - 黄金价格持续走高若无法遏制，将进一步削弱美元在全球金融体系中的主导地位 [8] - 美债遭集体减持与黄金崛起，是对美国政策选择的无声抗议，对美元霸权构成严峻挑战 [8] - 美国政府面临重建市场信用的最大挑战，需修复经济信用体系以维持美元主要储备货币地位 [8]

全球美债持仓动态 - 2024年11月，外国投资者持有的美国国债总额增加1128亿美元，达到9.36万亿美元，创历史新高[1] - 日本作为最大外国持有者，持仓增加26亿美元至1.2万亿美元[3] - 英国持仓增加106亿美元至8885亿美元[3] - 加拿大持仓激增531亿美元至4722亿美元[4] - 挪威持仓增加252亿美元[4] - 沙特持仓增加144亿美元[4] 中国美债持仓变化 - 2024年11月，中国持有的美国国债规模减少61亿美元至6826亿美元[2] - 持仓规模为2008年9月以来最低水平[2] - 自2024年1月以来，中国美债持仓下降近10%[2] - 中国持续减持美债的趋势与全球增持趋势相背离[1] 中国减持美债的背景与动因 - 分析认为，特朗普总统任期下美联储主席职位可能被政治化的前景，加深了中方对其美国债务敞口的担忧[1] - 经济学家指出，美国巨额债务积累类似于庞氏骗局，用更大规模的新债替换旧债，美债不可持续风险加大[5] - 特朗普可能任命更顺从的美联储主席，推动快速降息并启动大规模量化宽松以支持基础设施和人工智能领域[5] 中国外汇与黄金储备调整 - 截至2024年12月末，中国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅0.34%[5] - 截至2024年12月末，中国黄金储备达到7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）[6] - 黄金储备实现了连续第14个月的增持[6] - 自恢复黄金增持以来，中国央行已累计增加黄金储备超过300万盎司[6] - 分析指出，中方很可能继续调整战略储备配置，转向黄金、非美元货币和海外股权投资等其他资产[5]

政策发布 - 中国人民银行等八部门联合发布意见，提出21条金融支持重点举措，旨在推动发挥“融资”和“结算”两项金融核心功能，支持西部陆海新通道高质量发展 [1][2] 金融开放体系布局 - 支持广西打造中国—东盟金融城 [1][2] - 支持重庆建设来福士国际金融集聚区 [1][2] - 支持成都搭建跨境投融资数字平台 [1][2] - 支持广东湛江建设跨境投融资与产业合作平台 [1][2] 数字货币应用 - 支持沿线省份参与多边央行数字货币桥项目 [1][2] - 推动与泰国、香港、阿联酋、沙特阿拉伯等跨境支付使用央行数字货币 [1][2]

核心观点 - 印度国有借款机构连续取消债券发行计划 反映出货币政策信号与债券市场定价之间存在显著脱节 市场收益率上行压力迫使发行人因定价过高而撤回融资 [1][4][8] 债券发行取消事件 - 印度铁路金融公司取消了通过零息债券筹集高达5000亿卢比的计划 因投资者出价兴趣有限且利率高于预期 [1][2] - 印度铁路金融公司为10年期零息债券收到价值超过4461亿卢比的投标 利率范围在6.63%-7.23% 但公司预期票面利率约为6.8% 截止收益率范围在7.23%-7.25% [2] - 此前 印度电力金融公司取消了通过15年期债券筹集高达3500亿卢比的计划 印度小产业发展银行取消了通过2029年11月到期债券筹集高达8000亿卢比的计划 均因未获得合适定价 [1][3] - 印度小产业发展银行预期其短期票据票面利率约为6.8% 但收到的投标利率接近6.9% 印度电力金融公司在投标利率约为7.18%时取消了发行 远高于其约7.1%的预期 [4] 市场脱节与收益率压力原因 - 市场参与者认为 取消发行反映了整个收益率曲线面临的广泛压力 而非发行人特定问题 [4] - 压力源于卢比贬值、未解决的全球不确定性、疲软的外国投资组合流入以及政府长期借款的持续 pipeline [5] - 尽管印度储备银行在12月5日将回购利率下调25个基点至5.25% 但基准政府债券收益率自该货币政策宣布以来已上升约10个基点至6.59% [9] - 回购利率与10年期国债收益率的历史差异约为80至100个基点 目前差异为134个基点 [10] - 收益率在印度储备银行表示公开市场操作应被解读为流动性增强措施而非影响收益率的手段后开始走硬 [11] - 政策利率下调会立即影响短期利率 但长期债券收益率受流动性状况、财政供应、通胀风险和投资者资产负债表约束驱动 [12] - 政府债券市场的传导机制仍然停滞 国内投资者乐于承担风险 债券在风险偏好情绪下不再是首选模式 [12] - 市场担心第四季度州政府债券发行可能激增 而保险和养老公司的投资者需求仍然低迷 [12] 零息债券背景与发行情况 - 零息债券或深度贴现债券是以低于面值20%以上的折扣出售的证券 [6] - 印度铁路金融公司于5月获得政府特别批准 发行价值10000亿卢比的零息债券 [6] - 截至11月下旬 印度铁路金融公司已通过发行10年期零息债券筹集了2982亿卢比 截止收益率为6.8% 而该公司最初计划在该批次中借款4000亿卢比 [7] 其他融资渠道竞争 - 债券市场定价预期较低的部分原因也在于银行贷款存在一定竞争性定价 [13] - 根据印度储备银行最新数据 10月份计划内商业银行的新卢比贷款加权平均贷款利率为8.64% 低于9月份的8.5% [13]

迪士尼AI授权协议 - 迪士尼公司在一项授权协议中拥抱人工智能技术 [1] 博通公司业绩 - 博通公司业绩超出市场预期 [1] 特朗普政府监管动向 - 特朗普政府将矛头指向金融行业监管机构 [1]

市场对美联储利率决议的预期与债券市场反应 - 市场普遍预期美联储将在周三降息 但美国国债却在遭到抛售 推动收益率上升 [1] - 10年期美国国债收益率已从11月低点跃升约20个基点 周三徘徊在4.20%左右 [1][9] - 长期债券收益率与美联储短期借款利率并不同步变动 但在市场预测2026年利率将继续下行的背景下 近期走势仍属异常 [2] 债券收益率上升的核心解释：通胀担忧 - 债券投资者关注的核心是通胀前景 而目前前景至少可以说是模糊的 [4] - 尽管美国物价增长自2022年夏季达到约9%的峰值后已有所降温 但近几个月通胀再次抬头 [5] - 若美联储过快地降息 可能刺激新的通胀 这一担忧因特朗普预计将宣布下任美联储主席提名人选而变得更加紧迫 [5] 美联储领导层变动对市场预期的影响 - 特朗普的盟友凯文·哈塞特已成为近期美联储主席职位的首要候选人 他长期支持总统关于利率应大幅降低的观点 [6] - 市场背景中最重要的变化是关于谁将领导美联储的问题 哈塞特甚至在新主席宣誓就职前就可能影响市场对货币政策的预期 [6] - 债券市场的考量似乎是 哈塞特可能过快、过大地降息 从而加剧通胀 并导致美联储在未来采取鹰派回应 [7] 市场信号与分析师观点 - 市场数周来一直预测会再次降息 但债券收益率却一直在上升 [9] - 债券市场正在传递对来年通胀加剧的担忧 [9] - 分析师提出疑问：为何在美联储降息时长期利率却在上升 是市场担心不断增加的国债发行 还是担心新的美联储领导层将通胀目标从2%有效提高到例如4% [10]