Press Release dsm-firmenich achieves target of 100% purchased renewable electricity Kaiseraugst (Switzerland), Maastricht (Netherlands), September 3, 2025 dsm-firmenich, innovators in nutrition, health, and beauty, today announces that it has achieved its 2025 goal of sourcing 100% of purchased electricity from renewable sources, several months ahead of target. This marks a milestone in the company’s strategy to reach net-zero greenhouse gas (GHG) emissions across its operations and value chain by 2045, as ...

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦持仓分析 核心持仓概况 - 伯克希尔哈撒韦前十大持仓集中分布于科技(苹果)、金融(美国运通、美国银行、穆迪)、消费品(可口可乐、卡夫亨氏)及能源(雪佛龙、西方石油)领域 [4] - 前十大持仓总金额及占比分别为：苹果(652亿美元/22%)、美国运通(467亿美元/15.8%)、美国银行(289亿美元/9.8%)、可口可乐(278亿美元/9.4%)、雪佛龙(189亿美元/6.4%) [6] 持仓变动情况 - 第二季度减持苹果7%和美国银行4%的仓位，同时增持雪佛龙3% [3] - 新增联合健康集团投资，但持仓规模未进入前十 [2] 持仓表现对比 - 2025年迄今伯克希尔A类股上涨6.2%，跑输标普500ETF(+10.1%)和纳斯达克100ETF(+13.2%)，仅小幅领先道指ETF(+6.0%) [5][7] - 前十大持仓中仅可口可乐(+12.3%)和三菱(+22.3%)跑赢标普500，苹果(-5.3%)、西方石油(-10%)和卡夫亨氏(-10.5%)显著拖累业绩 [5][8] - 五只持仓跑赢道指(美国运通+2.2%、美国银行+6.4%、雪佛龙+6.8%、穆迪+9.8%、Chubb+1.3%) [7][8] 行业配置特征 - 金融板块合计占比达30.7%(美国运通+美国银行+穆迪)，能源板块占比10.4%(雪佛龙+西方石油) [6] - 消费品板块(可口可乐+卡夫亨氏)合计占比12.4%，科技板块(苹果)单一占比超五分之一 [4][6]

Press Release Kaiseraugst (Switzerland), Maastricht (Netherlands), July 31, 2025 Management Report H1 2025 highlights Key figures | in € millions | H1 2025 | H1 2024 | % Change | Q2 2025 | Q2 2024 | % Change | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Sales | 6,510 | 6,298 | 3 | 3,236 | 3,227 | 0 | | Organic sales growth (%) | 7 | | | 6 | | | | Adj. EBITDA | 1,260 | 976 | 29 | 610 | 513 | 19 | | Adj. EBITDA margin (%) | 19.4 | 15.5 | | 18.9 | 15.9 | | | Net profit (total group) | 541 | 50 | 982 | | | | ...

公司公告 - 公司决定赎回2020年5月27日发行的7.5亿欧元次级固定利率可重置永续贷款票据（混合债券），票面利率为3.75% [1] - 该混合债券根据国际财务报告准则（IFRS）被视为权益工具 [1] - 赎回价格为债券面值的100%加上应计利息，赎回日期为2025年8月5日 [1] 公司背景 - 公司是营养、健康和美容领域的创新者，业务涵盖营养素、香精和香料的研发与生产 [2] - 公司采用天然和可再生原料，结合科技能力提供可持续解决方案 [2] - 总部位于瑞士Kaiseraugst和荷兰Maastricht，在近60个国家开展业务，年收入超过120亿欧元 [2] - 公司在阿姆斯特丹泛欧交易所上市，全球员工近3万人 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本季度标准普尔500企业财报电话会议凸显三个主题，分别是管理层讨论近期关税对业务的影响、企业讨论消费者现状以及企业继续探讨人工智能对业务的影响和进一步的人工智能投资 [1] 根据相关目录分别进行总结 主题1：关税 - 本季度财报电话会议中关税受关注，贸易政策不确定性随关税提及率激增，89%的公司在财报电话会议提及“关税”，28%已公布第一季度业绩的标准普尔500公司量化了关税对业务的影响 [3] - 高盛经济学家预计今年关税税率将提高至19个百分点，自4月2日以来，一篮子受关税影响的公司（GS24TRFS）表现落后于等权重标准普尔500指数2个百分点，一篮子有中国供应链的股票（GSXUCSUP）表现落后3个百分点 [4] - 许多公司讨论应对关税的策略，包括供应链行动和将成本转嫁给消费者等 [3] - 部分公司受关税影响情况：A.O.史密斯公司预计关税使商品总成本增加6% - 8%；康宁公司预计已实施关税的直接影响为每股0.01 - 0.02美元；伊士曼化学公司难以预测下半年关税影响；Xcel Energy公司预计2025 - 2029年450亿美元基础资本计划的关税敞口约为2% - 3%；第一能源公司关税敞口极小，占280亿美元资本投资计划的不到0.2%；Pool公司预计关税对直接进口影响极小；奥的斯公司计算中国关税年化影响约9000万美元，其他地区约1000万美元；通用电气航空预计将关税成本降至约5亿美元；Fortive公司客户不确定购买周期何时恢复；Lennox International公司进行两次价格调整；Allegion公司预计2025年关税成本约8000万美元；Jabil公司将关税成本转嫁给客户；英格索兰公司通过定价行动抵消关税；First Solar公司每股收益指引上限降低2.50美元；霍尼韦尔公司2025年关税敞口约5亿美元；辉瑞公司预计2025年关税约1.5亿美元；Xylem公司关税占商品成本的4%；斑马技术公司预计全年关税对毛利润影响7000万美元；卡夫亨氏公司预计2025年关税对商品成本影响150 - 200个基点；F5公司预计2025财年关税相关成本为低个位数百万美元；高露洁棕榄公司关税影响约2亿美元；孩之宝公司预计2025年中国关税对企业总体影响1 - 3亿美元；默克公司关税计入指引的为2亿美元；宝洁公司关税影响在10 - 15亿美元；West Pharmaceutical Services公司预计2025年剩余三个季度关税净影响为2000 - 2500万美元 [21][26][31] 主题2：消费者 - 公司在第一季度财报电话会议对消费者现状的评论反映出负面情绪增加，硬经济数据未显示显著增长放缓迹象，但经济学家指出经济冲击反映到硬活动数据有延迟，软经济数据已走弱 [6] - 消费者对高收入和低收入群体的信心显著下降至低于新冠疫情期间的水平，一些公司注意到消费者信心下降，部分公司认为未影响消费者活动，另一些公司则强调消费者表现出疲软 [9] - 2025年消费者板块每股收益的自下而上共识修正反映出对消费者健康状况的担忧，今年以来，非必需消费品和必需消费品板块2025年盈利预测修正为负，分别为 - 8%和 - 4%，而标准普尔500指数为 - 3% [10] - 部分公司对消费者情况的看法：高露洁棕榄公司认为消费类别会随消费者信心恢复；伊士曼化学公司认为消费者因担忧世界局势和关税，消费信心下降但 discretionary 商品购买增加；Interpublic Group公司认为消费者信心不如年初，营销需调整；Xcel Energy公司认为消费者情绪变化但实际活动未变；Synchrony Financial公司认为不确定性影响消费者信心但未影响消费；Equifax公司认为消费者和企业信心下降是问题但人们仍在工作；美国银行公司认为年初消费者支出因天气略有回落，关注消费者信心下降趋势但未体现在消费模式中；达美航空认为核心消费者有韧性；康尼格拉品牌公司认为供应受限且库存减弱会导致消费疲软；McCormick公司认为消费者不确定性和对通胀的担忧影响信心，低收入消费者更谨慎；Lennar公司认为消费者困惑和信心动摇影响购房交易；达登餐饮公司认为消费者情绪变化未转化为消费支出实质变化；通用磨坊公司认为消费者更注重性价比；AutoZone公司认为 discretionary 销售受压力，需经济缓解和信心改善；Equity Residential公司未看到消费者疲软迹象；Essex Property Trust公司未看到关税对消费者的负面影响；A.O.史密斯公司认为消费者信心不足影响增长；西斯科公司因关税不确定性和消费者信心下降谨慎管理；可口可乐公司认为全球贸易紧张和宏观不确定性可能影响消费者情绪，但长期增长机会基础未变；亿滋国际公司认为美国消费者情绪影响业务；联合包裹服务公司认为消费者情绪下降但仍健康 [43][49][54] 主题3：人工智能 - 第一季度公司对人工智能的评论持续表现出热情，部分公司指出人工智能带来了切实的成本降低和生产力提升，本季度财报电话会议提及人工智能的公司比例较上一季度略有下降，从48%降至44% [14] - 一些大型科技公司通过大量额外资本支出投资重申对人工智能长期增长机会的信心，除超大规模企业外，人工智能第三阶段公司讨论了人工智能产品和服务的需求和收入增长，年初至今，一篮子有人工智能收入的股票（GSCBAIP3）与等权重标准普尔500指数持平，而第二阶段人工智能基础设施股票（GSCBAIP2）表现落后2个百分点，受益于人工智能长期生产力提升的股票（GSTHLTAI）表现落后3个百分点 [15] - 部分公司人工智能应用情况：爱彼迎50%美国用户使用人工智能代理，本月将推广至100%，已使联系人工代理的人数减少15%；埃森哲在生成式人工智能领域本季度新订单达14亿美元，收入约6亿美元，数据和人工智能员工增至约7.2万人；Adobe的AI Assistant使用量季度环比增长2倍，Photoshop和Lightroom的生成式人工智能月活跃用户分别约为35%和30%；亚马逊第一季度现金资本支出243亿美元，主要用于支持人工智能服务和技术基础设施；Booking Holdings计划将人工智能融入更多面向消费者的用例；C.H. Robinson的人工智能代理已完成超300万次运输任务；科智公司第一季度人工智能编写代码比例增至超20%；FactSet Research因投资生成式人工智能，技术相关支出增长31%；F5超过50%分布式云客户使用人工智能助手；谷歌第一季度资本支出172亿美元，预计今年投资约750亿美元；Jabil人工智能收入从去年的约50亿美元增长至75亿美元；Labcorp使用人工智能提升客户体验和运营效率；Meta更新资本支出展望以支持人工智能努力；微软预计资本支出增长但增速低于2025财年；甲骨文人工智能基础设施业务增长显著，云数据库服务收入达23亿美元；Paychex开始探索利用人工智能盈利；辉瑞公司通过人工智能实现成本降低和业务简化；PayPal推出行业首个远程MCP服务器，使人工智能代理框架与API集成；联合健康集团的人工智能代理准确引导2600万次消费者呼叫，预计2025年超一半呼叫由其引导；Visa推出新版Authorize.net，具备人工智能功能；百胜餐饮集团认为人工智能将成为餐厅新操作系统；斑马技术公司认为人工智能带来长期竞争机会 [64][69][74]

公司治理 - 股东批准了董事会所有提案，包括管理报告、合并财务报表及2024年可持续发展报告 [1] - 出席股东及独立代理人代表的股份占比达72.72% [2] - Thomas Leysen连任董事会主席，Patrick Firmenich等11名董事连任 [4] - 批准每股2.50欧元股息，支付日为2025年5月16日，除权日为5月7日 [4] - 批准2026年董事会薪酬上限为3,682,582欧元，执行委员会薪酬上限为43,982,072欧元 [4] - 以咨询性投票通过2024年薪酬报告，Carla Mahieu等4人连任薪酬委员会成员 [4] 资本运作 - 修改公司章程资本条款，授权董事会将股本减少至当前股本的90%以内，用于实施2025年2月13日宣布的股票回购计划 [4] - 选举普华永道为审计机构，Christian Hochstrasser连任独立代理人 [4] 公司概况 - 公司专注于营养、健康与美容领域，提供天然可再生原料及科技解决方案，总部位于瑞士和荷兰，在近60国运营 [3] - 年收入超120亿欧元，全球员工近3万人，在阿姆斯特丹泛欧交易所上市 [3]

核心观点 - 公司2025年第一季度表现强劲，销售额达32.74亿欧元，同比增长7%，有机销售额增长8% [2][10] - 调整后EBITDA为6.5亿欧元，同比增长40%，EBITDA利润率提升至19.9% [2][11] - 公司维持2025年全年调整后EBITDA至少24亿欧元的展望，包括维生素供应中断带来的1.5亿欧元临时贡献 [4][5] - 公司启动10亿欧元股票回购计划，已完成首期5亿欧元 [8] 财务表现 - 销售额分业务看：香氛与美容（P&B）10.15亿欧元（+3%）、风味与健康（TTH）8.51亿欧元（+7%）、健康营养与护理（HNC）5.28亿欧元（+7%）、动物营养与健康（ANH）8.74亿欧元（+17%） [9] - 调整后EBITDA分业务看：P&B 2.3亿欧元（-2%）、TTH 1.68亿欧元（+12%）、HNC 0.92亿欧元（+16%）、ANH 1.86亿欧元（+675%） [9] - ANH业务EBITDA大幅增长主要受临时维生素价格效应（8500万欧元）和业务转型计划推动 [30] 业务进展 - **香氛与美容（P&B）**：香氛业务实现高个位数有机增长，但美容板块因防晒产品需求疲软拖累整体表现 [15][16] - **风味与健康（TTH）**：风味与配料解决方案均实现销量增长，饮料、乳制品和宠物食品需求强劲 [19][20] - **健康营养与护理（HNC）**：膳食补充剂和早期生命营养产品复苏，藻类脂质解决方案和HMO需求增长 [24][25] - **动物营养与健康（ANH）**：退出进程按计划推进，已宣布以15亿欧元出售饲料酶业务 [6][28] 战略计划 - 加速创新驱动增长，预计成本与销售协同效应将为2025年EBITDA贡献约1亿欧元 [7] - 完成维生素转型计划，预计全年EBITDA贡献约1亿欧元 [7] - 强化可持续发展领导力，聚焦"人与地球"目标 [7] - 股票回购计划预计2026年第二季度完成，总规模10亿欧元 [8] 行业与市场 - 公司在营养、健康与美容领域的关键市场趋势中占据优势，能有效应对宏观不确定性和关税影响 [3] - 维生素市场供应中断导致价格临时上涨，为公司带来1.5亿欧元EBITDA贡献（其中8500万欧元已在Q1确认） [5][30]