3Q 2025 Earnings Supplemental Disclosure No content below the line No content below the line October 30, 2025 1 Always copy slides into a new presentation using Paste Options / Paste Special Use Destination Theme Default Footer text on all slides is "S&P Global – Internal Use Only" – to change / remove use Insert Tab Header & Footer Enter / change text Click Apply All. When adding colors, don't use the variants or the Standard Colors of the Theme Colors. Only use the Data Visualization colors for charts. Da ...

Oct 29, 2025 7:13 PM Eastern Daylight Time KBRA Assigns Preliminary Ratings to Pagaya Point of Sale Holdings Grantor Trust 2025-2 and Pagaya Point of Sale Holdings Trust 2025-2 Share NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--KBRA assigns preliminary ratings to nine classes of notes issued by Pagaya Point of Sale Holdings Grantor Trust 2025-2 and Pagaya Point of Sale Holdings Trust 2025-2 (collectively "POSH 2025-2†), a point-of-sale unsecured consumer loan ABS transaction. POSH 2025-2 has initial hard credit enhancement ...

I had a buy rating for Moody’s Corporation (NYSE: MCO ) previously, as I thought the upside was still attractive in the next two years if it is able to meet consensus FY28 adj. EPSI’m a fundamental, valuation-driven investor with a strong focus on identifying businesses that have the potential to scale over time and unlock massive terminal value. My investment approach centers around understanding the core economics of a business—its competitive moat, unit economics, reinvestment runway, and management qual ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收首次超过20亿美元，创下历史记录，同比增长11% [5] - 第三季度调整后营业利润率接近53%，同比提升超过500个基点 [5] - 第三季度调整后稀释每股收益为3.92美元，同比增长22% [5] - 公司预计2025年自由现金流约为25亿美元，并将股票回购指引提高至至少15亿美元 [37] - 公司更新2025年调整后稀释每股收益指引区间为14.50美元至14.75美元，中点同比增长约17% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 穆迪投资者服务 - 第三季度穆迪投资者服务收入增长12%，连续第三个季度季度收入超过10亿美元，创下历史记录 [6][21] - 第三季度穆迪投资者服务交易收入增长14%，略低于15%的发行量增长 [23] - 第三季度穆迪投资者服务经常性收入同比增长8% [23] - 第三季度穆迪投资者服务调整后营业利润率为65.2%，同比扩张560个基点 [26] - 公司预计2025年穆迪投资者服务收入增长为高个位数范围 [27] 穆迪分析 - 第三季度穆迪分析收入同比增长9%，其中决策解决方案增长11% [11][28] - 第三季度穆迪分析年度经常性收入接近34亿美元，同比增长8% [12][29] - 第三季度穆迪分析调整后营业利润率为34.3%，同比提升400个基点 [12] - 公司预计2025年穆迪分析营业利润率约为33% [12][33] - 穆迪分析93%的收入为经常性收入，留存率为93% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 私人信贷相关交易数量在第三季度增长近70%，相关收入增长超过60% [10][11] - 首次委托评级在第三季度达到200项，同比增长5% [25] - 在亚太地区，公司为国际金融公司评级了首例新兴市场CLO，并为一家科技公司评级了超过10亿美元的数据中心证券化 [8] - 公司评级了有史以来最大的亚洲公司债券，发行规模近180亿美元，大部分收益用于数据中心投资 [8] - 公司通过收购埃及领先评级机构Meris的多数股权，扩大在中东和非洲市场的业务 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于技术、分析工具和人才，以应对发行量激增和资本市场创新 [6] - 公司正在简化产品组合，例如第三季度达成协议将学习解决方案业务出售给惠誉 [12] - 公司通过合作伙伴关系（如与Salesforce的合作）扩展其数据和分析的覆盖范围 [17] - 公司的人工智能战略包括基础AI代理构建平台、AI工作室工厂以及最近宣布的代理解决方案 [18][19] - 公司专注于在高增长终端市场投资可扩展的解决方案，同时优化组织结构 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 发行渠道强劲，需求稳固，利差徘徊在历史低点附近，再融资需求持续积累 [6][9] - 未来四年的再融资需求预计将超过5万亿美元，复合年增长率为10% [9] - 公司对2026年的发行环境持乐观态度，认为有利因素多于不利因素 [59][60] - 风险依然存在，包括持续的关税和贸易谈判，以及政府长期停摆对市场条件的全面影响难以预测 [27] - 公司预计并购活动将成为2026年的积极贡献因素，第三季度评级评估服务业务创下收入记录 [27][59] 其他重要信息 - 公司预计2025年合并收入增长为高个位数范围，并重申运营费用指引，支持约51%的调整后营业利润率 [35] - 由于某项并购交易前期税务风险的诉讼时效到期，公司2025年有效税率将产生约200个基点的有利影响，但将被 indemnification asset 的释放完全抵消，对净收入或每股收益无影响 [37] - 公司的效率计划已执行超过1亿美元的年化节约，帮助抵消了年度薪资增长和可变成本 [36] - 公司预计2025年将超过85%的自由现金流返还给股东 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI在分析业务中的利弊思考，以及关键金融服务客户的反馈 [40] - AI相关的合同通常不是基于席位定价的 [41] - 公司将AI嵌入自身的工作流解决方案和软件中，并推出了代理AI解决方案，包括智能API和MCP服务器 [41] - 公司拥有超过50个领域特定的代理，利用专有数据和专业知识 [42] - 公司通过多种方式满足客户需求，包括通过自有工作流、合作伙伴平台或嵌入客户内部AI工作流 [42] 问题: 第三季度创纪录的发行量在多大程度上反映了提前活动，以及对CLO活动的展望 [45] - 投机级发行中的提前活动比投资级更常见，2025年的提前活动与过去四年一致 [46] - 投资级发行几乎没有提前活动，未来有健康的到期墙 [46] 问题: KYC解决方案业务中的专有数据集以及竞争对手整合AI的影响 [48] - KYC解决方案的核心数据集包括Orbis公司数据库、政治暴露人物数据以及AI策划的新闻 [49] - 公司通过链接这些数据，提供全球最佳的实益所有权和层级结构数据，这在市场上相对独特 [50] 问题: 关于媒体报道美国再融资墙下降与公司幻灯片展示的有利环境之间的差异 [52] - 媒体报道主要关注美国投机级再融资墙下降了约5%-6%，这只是更广泛到期结构的一个子集 [53] - 由于收益率曲线陡峭化，平均期限缩短，这对未来需要再融资的存量是积极的 [56] 问题: 对2026年发行的早期看法，以及数据基础设施融资是否将成为重要驱动力 [58] - 公司认为2026年发行环境将具有建设性，有利因素多于不利因素 [59] - 有利因素包括利差紧、美联储可能降息、并购环境改善、地缘政治冲突可能进一步解决、违约率预计下降等 [59][60] - 数据中心等数字基础设施的投资是公司强调的深层趋势之一，预计将持续到2026年 [61] 问题: 穆迪分析业务的表现是否低于年初预期，以及对2026年的展望 [64] - 穆迪分析第三季度的顶线表现符合预期，全年指引此前因美国政府部门客户流失而下调，但此后表现一致 [65] - 年度经常性收入增长8%与第二季度一致，第四季度渠道强劲，公司对实现高个位数增长有信心 [65][66] 问题: 私人信贷健康度担忧的潜在影响 [68] - 私人信贷市场的压力会增加对信用洞察和研究的需求 [69] - 公司看到部分资金流回公开市场，因为公开市场的票面利率通常比私人市场融资有显著节省 [70] - 公司定位良好，能够满足投资者和发行人在私人或公开市场的需求 [70] 问题: 穆迪分析的中期增长指引是否已从低至中双位数变为高个位数 [72] - 公司已在今年2月更新穆迪分析的中期展望，预计年度经常性收入和增长为高个位数 [74] - 公司同时在利润率方面取得显著扩张，并提高了2025年穆迪分析的利润率指引 [74] 问题: AI对公司的净影响是负面吗，以及今年债务发行优于预期的原因 [77] - 公司拥有大量专有数据和分析资产，AI实际上是解锁这些资产价值的机会 [78][79] - AI使公司能够通过更多渠道更便捷地获取内容，开辟新的货币化方式 [80] - 今年发行量强劲的原因包括市场对当前环境更加适应、利差紧、违约率接近长期平均水平以及并购活动回升 [81][82] 问题: 保险年度经常性收入增长放缓的原因以及2026年展望 [85] - 保险业务中，精算数据和模型增长强劲，但RMS和RERP迁移业务在2024年和2025年初有大量交易，导致管道部分提前消化，目前增长面临较高基数 [86] - 公司对保险行业中长期机会仍感到乐观，认为保险公司在采用数字平台和第三方数据方面落后于银行，存在增长空间 [88] 问题: 穆迪分析的销售周期是否仍较长，以及银行业需求环境 [92] - 银行业需求环境良好，公司与大银行客户有良好的讨论和成功案例 [93] - 销售周期较去年有所延长，但交易规模和复杂性也在增加，公司对此感到满意 [93] 问题: 气候解决方案在保险业外的进展是否达到转折点，以及收入归类 [96] - 公司在保险业外赢得气候解决方案项目，例如银行和监管机构，这符合收购RMS时的 thesis [97] - 公司正在进行产品开发，以将内容打包成更适合其他客户细分市场的形式 [98] - 气候解决方案收入计入决策解决方案内的保险解决方案业务线，公司有望实现收购RMS时公布的收入协同目标 [99][100]

Moody’s (NYSE:MCO) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 09:00 AM ET Speaker0Welcome to the Moody's Corporation Third Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, I would like to inform you that this conference is being recorded and that all participants are in a listen only mode. At the conclusion of the prepared remarks, we will open the conference up for Q and A. And as a reminder, the call will last one hour. I will now turn the call over to Shivani Koch, Head of Investor Relations.Please go ...

业绩总结 - 第三季度调整后稀释每股收益（EPS）增长22%，创下历史最高季度收入11亿美元[9] - 季度收入首次超过20亿美元，同比增长11%[12] - 调整后营业利润率扩大510个基点，达到52.9%[12] - 年度化经常性收入（ARR）达到34亿美元，同比增长8%[12] - 调整后稀释每股收益预计在14.50至14.75美元之间，增长17%[12] - 预计2025财年大部分指标的指导上调[10] - 预计2025年全年的收入预期将增长高单位数百分比[43] - 自由现金流预计约为25亿美元[43] - 预计股票回购金额至少为15亿美元[43] 用户数据 - 2023财年，非美国市场的收入占比为59%，美国市场的收入占比为41%[94] - 2023年第三季度，交易收入占比为38%，经常性收入占比为62%[95] - 2025年第三季度，Moody's的总ARR为33.61亿美元，同比增长8%[170] - 2025年第三季度，Moody's的研究与洞察部门年化经常性收入（ARR）为9.7亿美元，同比增长8%[170] - 2025年第三季度，Moody's的决策解决方案部门ARR为15.01亿美元，同比增长10%[170] 未来展望 - 预计2025年有效税率为22%至23%[43] - 预计2025年ARR增长为8%，决策解决方案的ARR增长为10%[17] - 预计市场条件在第四季度将持续向好，利差将保持在历史低位[33] - 2025年全球高收益债务违约率预计将下降至约3.7%[71] - 2025年预计并购（M&A）交易量为50亿美元，较10年平均水平有所下降[144] 新产品和新技术研发 - 预计2025年调整后每股收益（EPS）预计在第二年实现增值[159] - 2025年调整后的营业收入为3,022百万美元，较2024年的2,675百万美元增长12.9%[177] - 2025年调整后的营业利润率为51.8%，高于2024年的49.4%[177] 市场扩张和并购 - 预计2025财年MIS评级发行量将增加，投资级和高收益债券的发行量将分别增加约10%和中位数百分比[29] - 2025年预计运营现金流为28.5亿美元[191] - 2025年预计自由现金流为25亿美元[191] 负面信息 - 2025年自由现金流（FCF）预计为25亿美元，股东回报率为85%至90%[152] - 2025年第三季度MCO收入为20.07亿美元，同比增长11%[190] - 2025年第三季度MA收入为9.09亿美元，同比增长9%[190]

穆迪估计，美国收入最高的10%人群贡献了全国约一半的消费开支。这让经济在通胀和关税夹击下仍能 维持增长，但也突显了消费能力与资本市场表现的高度相关性，尤其是近期市场波动加剧。 格隆汇10月21日｜穆迪分析首席经济师Mark Zandi表示，对美国银行体系相对乐观，但对金融市场则较 为审慎。现时估值偏高，市场气氛略显过热，甚至接近泡沫边缘，这种泡沫与高收入家庭的消费直接相 关。若股市出现逆转，支撑消费的高收入群体可能迅速缩减开支，为经济前景带来挑战。 ...

穆迪投资者服务部门业绩预期 - 穆迪投资者服务部门第三季度总收入共识预期为11.2亿美元，同比增长8.9% [5] - 企业金融业务线收入共识预期为5.487亿美元，同比增长6.5%，增长得益于健康的全球债券发行活动，其中投资级贷款量小幅增长，高收益发行量稳健 [2] - 金融机构业务线收入共识预期为1.749亿美元，同比增长2.9% [3] - 公共、项目和基础设施金融业务收入共识预期为1.552亿美元，暗示近1%的增长 [3] - 结构金融业务收入共识预期为1.457亿美元，同比增长7.9%，因债务抵押债券发行量强劲，商业抵押贷款支持证券和资产支持证券发行量略有改善 [4] 穆迪分析部门业绩预期 - 穆迪分析部门第三季度收入共识预期为9.0952亿美元，同比增长9.1% [7] - 收入增长由分析需求稳步上升以及公司通过非有机增长策略提升该部门盈利能力的努力所推动 [6] 第三季度关键发展 - 2025年8月，穆迪宣布计划收购埃及国内信用评级机构MERIS的多数股权，以扩大其在中东和非洲的市场影响力 [8][9] 整体财务预期 - 公司第三季度每股收益共识预期为3.65美元，过去七天被上调1.1%，较去年同期增长13.7% [12] - 公司第三季度总销售额共识预期为19.5亿美元，同比增长7.6% [13]

交易概述 - PineStone Asset Management在第三季度减持穆迪公司46,977股，交易价值约2370万美元[1][2] - 减持后，该基金仍持有近230万股穆迪公司股份，价值约11亿美元[2] - 穆迪公司目前占该基金可报告资产管理规模的6.7%，为其第五大持仓[3][6] 公司财务与市场表现 - 公司市值为845亿美元，过去12个月营收73亿美元，净利润21亿美元[4] - 截至周五收盘，公司股价为471.04美元，过去一年下跌3%，表现逊于标普500指数17个百分点[3] 业务概况 - 穆迪公司是全球领先的信用评级、研究和风险分析提供商，业务模式多元化[5] - 公司收入主要来自穆迪投资者服务部门和穆迪分析部门，通过订阅制研究、数据产品、信用评级和分析工具等服务创收[8] - 公司为全球超过100个国家的金融机构、企业和政府提供服务[8] 近期运营与前景 - 公司最新季度报告显示，其分析和评级业务均实现稳定的经常性收入增长[9] - 公司通过严格的成本控制和市场对数据驱动风险洞察需求增长来支撑业绩[9] - 公司结合市场主导地位、高利润的分析业务增长和经常性收入模式，在周期性信贷市场中提供持久价值[10]

期权交易活动分析 - 监测到10笔大额期权交易，其中看跌期权（PUT）为4笔，总金额为181,360美元，看涨期权（CALL）为6笔，总金额为244,617美元 [1] - 在这些交易中，20%的投资者持看涨预期，30%的投资者持看跌预期，显示出明显的看跌倾向 [1] - 大额交易者（鲸鱼）在过去3个月内设定的目标价格区间为290美元至530美元 [2] 具体交易明细 - 一笔重要的看跌期权为SWEEP交易，行权价为510美元，到期日为2026年3月20日，交易价格为46.8美元，总交易额为74,900美元，未平仓合约为38 [8] - 一笔重要的看涨期权为TRADE交易，行权价为470美元，到期日为2025年11月21日，交易价格为19.7美元，总交易额为51,200美元，未平仓合约为35 [8] - 另有两笔行权价为430美元、到期日为2025年10月31日的中性看涨期权交易，交易额分别为46,100美元和46,000美元 [8] 公司业务概况 - 公司为资本和大宗商品市场参与者提供数据和基准 [9] - 评级业务是全球最大的信用评级机构，也是公司利润最高的部门 [9] - 市场情报部门是收入最大的部门，主要为金融服务业提供桌面、数据、咨询、企业解决方案以及信用/风险解决方案 [9] - 其他业务部门包括大宗商品洞察（Platts等数据）和指数 [9] 市场表现与专家观点 - 公司股票当前交易价格为474.63美元，日内上涨0.55%，交易量为1,034,923股 [14] - RSI指标显示该股可能正接近超卖区域 [14] - 预计在13天后发布财报 [14] - 5位市场专家给出的共识目标价为620.2美元 [11] - 具体机构评级包括：BMO Capital维持跑赢大盘评级，目标价558美元；Wells Fargo维持超配评级，目标价661美元；Mizuho维持跑赢大盘评级，目标价643美元；Morgan Stanley维持超配评级，目标价620美元；Evercore ISI Group维持跑赢大盘评级，目标价619美元 [12]