General, you have seen this region transform over the last few decades. How would you characterize what we are seeing in this part of the world right now, particularly when it comes to the appetite to invest. >> Well, it's it's exploded really is the only way to determine that.I the first time I was in here, I think was something like 45 years ago. Actually, let me do the math here and I'll start that over. So, it was in late so 20 45 years ago. The the first time I was in here, I was is 45 years ago.I was ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司为B.O.S. Better Online Solutions (纳斯达克代码: BOSC) [1] * 公司是一家专注于供应链技术集成的公司，尤其服务于国防和航空航天行业 [1] * 公司业务分为三个部门：供应链部门、RFID部门、机器人部门 [2] 核心观点和论据 **业务部门与战略** * 供应链部门专注于将特许机电组件集成到领先的国防和高科技公司的产品中，其增长主要取决于嵌入客户产品的组件数量 [2][3] * 过去两年，公司工程团队规模翻倍，代表的制造商数量增至三倍，以加强市场地位和增长轨迹 [3] * RFID部门提供端到端供应链自动化技术，业务模式结合了年度服务合同收入、耗材销售以及现有客户扩张带来的收入，形成了高度可预测和可扩展的模型 [4][5] * 机器人部门为面临劳动力短缺或高成本手工流程的客户设计和部署定制自动化解决方案 [5] * 过去两年，公司战略性地将业务重点转向国防行业，目前90%的订单积压集中在该领域 [7] * 公司认为国防制造业严重依赖人工，同时面临加快生产周期和提高质量标准的压力，这为自动化应用创造了显著的顺风 [7] * 公司已成功在以色列为Elbit Systems安装机器人生产线，并计划在2026年第一季度在Elbit的一家欧洲工厂安装生产线，这标志着其首次国际国防部署 [7] * 公司通过与国际分包商合作进行战略性的海外扩张，印度被视为主要目标市场，因为它是线缆和连接器组装的全球枢纽 [9] * 公司寻求并购以支持长期增长，目标公司需满足战略契合、地理聚焦、财务实力和管理深度四个关键标准，并购规模目标为价值高达1000万美元 [12][13][14] **财务表现与展望** * 今年前九个月收入同比增长28%至3800万美元，净利润同比增长54%至280万美元 [10] * 从2021年到2025年，净利润复合年增长率为57% [10] * 现金及等价物增至730万美元，股东权益为2500万美元，占总资产的66%，营运资本为正1800万美元 [10] * 订单积压为2400万美元，约占年收入的50% [11] * 公司第三次上调2025年财务展望，预计将达到此前收入指导范围4500万至4800万美元的高端，以及净利润指导范围260万至310万美元的高端 [11] * 公司预计所有部门在2026年都将实现增长，国防领域因全球国防预算增加以及以色列国防军库存的补充和扩张而成为最强劲的增长点 [19] * 中东地缘政治局势的潜在稳定和改善，将为以色列民用市场带来顺风，尤其有利于RFID部门 [12][20] * 公司长期目标是通过有机增长和并购，成为一家收入1亿美元、盈利且专注于细分市场的公司 [18] **估值与市场沟通** * 与罗素2000指数相比，公司估值具有吸引力：市盈率仅为9倍（罗素2000为20倍），市净率仅为1.2倍（罗素2000为2.2倍） [14] * 管理层认为估值差距的主要驱动因素是市场曝光度有限，并已通过加强投资者关系活动来应对，例如聘请IR公司、增加一对一会议和参与会议 [15] * 平均日交易量已增至13万股，约合60万美元，流动性改善被视为缩小估值差距的关键基础 [16] **运营挑战与应对** * 美元兑以色列谢克尔在截至9月的六个月内贬值约11%，由于大部分运营费用以谢克尔计价，这给当期营业利润带来了约50万美元的额外成本压力 [22] * 公司正通过战略性的销售价格提升和持续的运营效率改进（包括利用AI和BI数字化内部运营）来应对外汇挑战，预计效果将在第四季度和2026年逐步显现 [22][23] * 作为集成商，公司的毛利率目标范围在25%至30%之间，不同季度产品组合的盈利能力差异是影响毛利率波动的主要因素，运营效率提升不会显著改变这一区间 [23] 其他重要内容 **公司治理与团队** * 公司由八名高管和四名董事会成员领导，其中一名董事会成员曾担任以色列国防部采购主管 [8] * 公司共有80名专业人员，其中30%是工程师和技术人员，并设有两位首席技术官，分别负责机器人和RFID业务 [8] **竞争优势** * 供应链部门的竞争优势建立在四个基本支柱上：机电组件专业化、全球行业领导者的直接代表权、与印度组装制造商的战略伙伴关系以及对战略客户的直接接触 [8] * 机器人部门和RFID部门之间存在高度协同效应，共同提供涵盖生产自动化、库存标记与跟踪以及包装自动化的全面自动化解决方案套件 [8][9] **增长驱动因素** * 长期有机增长的主要顺风包括：全球国防预算增加、以色列国防军库存的补充和扩张、在印度组装分包市场的扩张，以及中东地缘政治局势改善对以色列民用市场的积极影响 [12] **融资策略** * 有机增长所需资金（如有需要）将通过银行循环信贷额度提供，公司目前有约150万美元未使用的额度，并相信可根据需要与银行合作伙伴进一步扩大 [17] * 并购计划将通过长期银行贷款（约占50%）和内部现金资源（约700万美元）的组合方式进行融资 [14][16] * 对并购项目设定的最低内部收益率目标约为15%-16% [17] **部门具体动态** * RFID部门正通过积极扩展产品线（包括由机器人部门支持的线尾自动化解决方案）来加强市场地位，并乐观预计将在今年第四季度重回正轨 [21][22] * 在美国和欧洲市场的增长潜力，主要通过利用与Elbit、Rafael和IAI等主要客户的关系，随着他们在这些地区的扩张而实现 [24] * 在印度市场，公司采取主动方式，积极向当地国防和航空航天分包商进行直接销售 [24]

涉及的公司与行业 * 公司为Precision Aerospace & Defense Group Inc (PAD)，一家为航空航天、国防及太空行业提供工程与制造解决方案的平台[31][32] * 行业为航空航天与国防（A&D）以及太空产业[32][42][46] 核心观点与论据 **业务概览与战略定位** * 公司将自己定位为一级和二级供应商，直接向美国国防部（DOD）、主要原始设备制造商（OEM）和一级供应商提供规模化制造和工程服务能力[43] * 公司的三大业务板块是工程与维护、精密制造以及先进无损检测，并计划发展第四个技术板块，涉及复合材料、增材制造、人工智能和低延迟通信[43][47][51] * 公司的战略是从产品提供商转变为解决方案提供商，利用其全国性的业务布局和跨部门销售能力[53][62] **增长战略：有机与无机并重** * 公司采用程序化的并购方法，目标公司需在收购完成当日即产生增值效应（accretive day one），收购估值在5至7倍EBITDA倍数，使用部分现金和股票激励团队留任[52] * 公司拥有约30%以上的现有产能闲置，可在不增加资本开支的情况下支持有机增长[52][63] * 并购目标领域包括增材制造、复合材料、人工智能和低延迟能力，以支持无人系统和高需求弹药[51][64][65] **财务表现与展望** * 2025年有机增长预测：预计备考收入超过7000万美元，EBITDA为1440万美元[58] * 2026年有机增长预测：预计收入为8500万美元，EBITDA为1620万美元，其中约60%的收入已计入待完成订单（backlog）[58][59] * 2026年整体预测（包含并购）：预计备考收入为1.289亿美元，EBITDA为2510万美元[44][60] * 公司EBITDA到自由现金流的转化率强劲，年内至今约为65%[58] **市场机遇与竞争优势** * 国防部设立了1万亿美元的预算，北约国家将GDP的5%用于国防，为行业带来巨大增长机遇[42] * 公司认为其优势在于能够填补主要承包商在及时交付和数量上的缺口，提供国防部所需的“可负担规模”（Affordable mass）[42][43] * 公司拥有高技术能力、许可协议以及与蓝筹股客户（如波音、SpaceX、GE、霍尼韦尔）的深厚关系，构成了准入壁垒[46][47][61] 其他重要内容 **管理团队背景** * 首席执行官Brent拥有军事（西点军校、陆军游骑兵）和国防制造业背景，曾管理涉及7000名员工的核武器部件制造业务[39][40][41] * 副总裁主席Ron Buescher拥有将企业年销售额从1亿美元发展到10亿美元的经验，并曾担任美国总统在无线通信领域的顾问[33][34] * 首席财务官Joe Thele在并购整合方面拥有丰富经验，曾参与9次收购，将公司年销售额发展到超过3.5亿美元[35] **交易与后续安排** * 此次电话会议是宣布与特殊目的收购公司（SPAC）Factor II达成业务合并协议[31][69] * 计划在2026年1月中下旬举行投资者日，提供更详细的收购更新和财务展望[60][69] * 公司强调其与通常的SPAC不同，是一个经过验证且盈利的平台，拥有持续的收购渠道[38][67]

武器销售交易概述 - 美国正式批准向印度出售价值9300万美元的武器[1] - 交易内容包括高达100枚标枪反坦克导弹和216枚神剑精确制导炮弹[1] - 交易旨在增强印度应对当前及新兴威胁的能力[1] 涉及的武器系统及制造商 - 标枪反坦克导弹由洛克希德·马丁与RTX公司雷神部门的合资企业制造[3] - 神剑炮弹主要由雷神公司和BAE系统公司生产[4] - 标枪导弹是一种高效的"发射后不管"反坦克系统，可由单兵操作，擅长从顶部攻击坦克薄弱处[3] - 神剑是一种革命性的精确制导炮弹，GPS制导，精度在10米以内，射程可达50公里[4] 相关国防承包商财务指标 - 洛克希德·马丁公司的债务权益比为3.59，显著高于行业平均的1.06[6] - BAE系统公司近期股价波动较大，与大盘趋势背离[6] - RTX公司估值高于行业平均水平[7] 受益的国防主题ETF - Global X国防科技ETF管理资产48.4亿美元，涵盖42家公司，RTX权重8.74%，LMT权重7.35%，BAESY权重6.64%[9][10] - Invesco航空航天与国防ETF每股资产净值148.98美元，涵盖61家公司，RTX权重8.72%，LMT权重7.08%[11] - iShares美国航空航天与国防ETF管理资产116亿美元，涵盖39家公司，RTX权重16.12%，LMT权重4.45%[12] ETF年内表现及费用 - Global X国防科技ETF年初至今上涨66.3%，费用率为50个基点[10] - Invesco航空航天与国防ETF年初至今上涨27.9%，费用率为58个基点[11] - iShares美国航空航天与国防ETF年初至今上涨37.6%，费用率为38个基点[12] 投资ETF的优势 - 国防ETF提供对一篮子主要航空航天和国防公司的即时风险敞口[8] - 投资ETF可规避个股特有的财务和运营风险，提升投资组合韧性[5][8]

文章核心观点 - EdgeTI与Sabel Systems宣布扩大战略合作伙伴关系，旨在加速为海军和陆军国防工业部署任务就绪的数字工程和运营数字孪生解决方案 [1] 战略合作伙伴关系详情 - 合作领域包括海事、车辆防御制造以及用于活跃敌对作战环境的智能工程系统 [1] - 此次合作进一步深化了与Austal USA的现有伙伴关系以及在2025年国防科技连接峰会上的合作 [3] - 通过整合Sabel的系统工程、国防研发专长与EdgeTI的edgeCore™平台及从Austal收购的数字资产，为国防行业现代化目标提供可组合、安全的数字孪生平台 [4] 合作战略依据与目标 - 合作旨在帮助制造商和主要国防承包商加速符合严格政府要求的数字工程能力的认证和部署 [6] - 通过提供可互操作、可演示的数字孪生和生产控制，目标是缩短采购周期、加强政府合同提案并降低演示风险 [6] 公司高管评论 - EdgeTI首席执行官指出，运营数字孪生是国防制造和维护的下一个决定性能力，结合双方技术可满足作战人员对安全性、可审计性和操作相关性的期望 [7] - Sabel Systems首席执行官强调合作能实现从工厂到舰队的解决方案，为政府及盟友提供可衡量的战备状态、即时投资回报和成本节约效益 [7] 合作技术重点与能力 - 进一步整合edgeCore平台，利用Sabel的工程专业知识，在整个资产生命周期中统一真实数据源与实时运营及自动化决策执行 [8] - 数字孪生船厂与舰队维护：为海军和工业船厂运营提供从设计、生产到维护的端到端可见性和工作流程编排 [8] - 国防与现场制造规模化：将为海事项目开发的数字孪生创新技术适应于陆基制造、XM30级现场平台及其他任务关键生产场景 [8] - 工业40加速：利用物联网、机器人技术、自动化和人工智能分析来减少生产周期时间、降低维护成本并提高战备状态 [8] - 可组合、低风险集成：通过无需重新平台化的方法，快速与现有MBSE、PLM、ERP、MES、CRM、BPM及指挥系统集成，最大限度减少项目中断和采购风险 [8] - 为 contested environments 设计：构建可在任务关键和连接降级场景下安全、弹性运行的可组合数字孪生 [8] - 与行业趋势一致：建立在造船和国防制造商寻求互联、自主生产生态系统的数字化转型势头之上 [8] 合作性质与下一步计划 - 合作是面向团队和研究的，专注于共同开发框架、概念验证和特定领域工程方法，不涉及具体合同授予或股权投资 [9][15] - 立即开展的联合活动包括为海军船厂和现场制造演示项目规划试点计划、构建特定领域数字孪生模板以及制定与生产吞吐量、质量和维护战备状态相关的可衡量KPI [15] 公司背景 - Sabel Systems成立于2001年，是一家数字工程企业，通过数字任务工程与运营、数字生命周期解决方案等帮助客户加速技术采用并简化采购和维护 [10] - EdgeTI通过其edgeCore™平台将多个软件应用和数据源统一到沉浸式数字孪生中，为决策者提供跨业务、技术和跨域运营的清晰度、速度和敏捷性 [11]

军售协议核心内容 - 美国总统已批准一项对沙特阿拉伯的重大军售计划，包括未来的F-35战机交付[1] - 该协议还包括向沙特出售近300辆美国坦克[2] - 此举将使沙特成为除以色列外首个获得F-35战机的中东国家[1] 对洛克希德·马丁公司的直接影响 - 洛克希德·马丁公司作为F-35项目的主承包商，其增长前景将得到有效提振[1] - 公司自1965年起就与沙特保持长期合作伙伴关系，2017年沙特曾表示有意采购价值超过280亿美元的各类防务项目[8] 投资单一股票的风险与ETF优势 - 投资洛克希德·马丁单一股票存在特定财务风险，其债务权益比约为3.59，远高于行业1.06的可比水平[3] - 国防ETF通过投资于波音、雷神等多元化的国防承包商，可规避单一股票的投资风险[4] - F-35项目还涉及诺斯罗普·格鲁曼、RTX公司、BAE系统等主要分包商，这些公司均可能从新销售协议中受益，支持利润率扩张[5] 美国与沙特防务关系 - 美国是沙特主要的武器供应国，2020至2024年间，美国公司提供了沙特约74%的武器进口[7] - 除洛克希德·马丁外，波音已向沙特阿拉伯武装部队交付超过400个国防平台，雷神单位提供爱国者导弹防御系统，通用动力陆地系统单位供应M1艾布拉姆斯坦克[9][10] 受益的国防ETF - **Global X国防科技ETF**：净资产49.5亿美元，持仓42家公司，前十大持仓包括RTX、LMT、BAESY等，年初至今上涨71.9%[13] - **Invesco航空航天与国防ETF**：每股净资产148.97美元，持仓60家公司，前十大持仓包括RTX、BA、LMT等，年初至今上涨30.4%[14] - **iShares美国航空航天与国防ETF**：净资产118.4亿美元，持仓39家美国公司，前十大持仓包括RTX、BA、GD等，年初至今上涨40.3%[15]

投资计划 - 公司L3Harris Technologies将投资4亿美元在阿肯色州建设新的固体火箭发动机生产园区 [1] 行业影响 - 此次扩张是美国同类扩张中规模最大的之一 [1]

欧洲防务复兴核心观点 - 欧洲的重新武装不仅是订购更多装备，更是解决瓶颈问题，以实现可信的威慑力，核心在于大规模弹药生产、优先发现目标的传感器以及维持舰队运转的系统 [2] - 三家德国龙头企业——莱茵金属、HENSOLDT和RENK——正致力于重建北约前线的储备深度、提升打击效果并增强供应链和装备可用性的韧性 [2] - 欧洲的威慑力建设已从蓝图走向现实，具体体现在工厂投产、弹药填充仓库、新雷达组网以及测试设备投入使用，上述三家公司分别扮演了军火库、眼睛和动力传动系统的核心角色 [27] 莱茵金属：弹药与近程防空能力 - 公司于2025年8月在德国下萨克森州启用欧洲最大弹药工厂，投资5亿欧元，计划到2027年实现年产35万发155毫米炮弹，其整个网络的目标是年产量70万发，对欧盟年产200万发的目标贡献显著 [3] - 为降低炸药和物流瓶颈风险，公司在保加利亚投资超10亿欧元建立合资企业以本土化火药和炮弹生产，并在罗马尼亚同步推进弹药项目，使欧洲库存不依赖单一供应链或遥远供应商 [4] - 公司产品线具备多样性，涵盖高爆弹、烟幕弹、照明弹和增程弹等，并拥有DM121、DM125和SMArt等精确制导炮弹，强调与法国等国火炮的互操作性以简化后勤 [5] - 在近程防空领域，公司的Skynex和Skyranger 30等炮基系统使用35毫米可编程AHEAD弹药，单次拦截成本仅为数千欧元，远低于昂贵的导弹，提供了可负担的拦截密度 [6] - 市场对此反应积极，2024年公司获得了一份低数亿欧元级别的六位数AHEAD弹药订单，2025年初德国接收了首批Boxer底盘搭载的Skyranger 30系统 [7] - 乌克兰战场经验验证了炮基防空的有效性，例如“猎豹”防空坦克的成功，而Skynex系统在此基础上增加了数字化骨干、联网雷达和模块化发射器 [8][9] HENSOLDT：传感器与电子战能力 - 公司的TRML-4D雷达是IRIS-T SLM防空系统的核心，其数字化骨干能更快更新并对低空目标提供更清晰的图像，同系列的TRS-4D雷达也已部署于德国海军舰艇，陆海通用架构简化了训练和维护 [12] - 2025年2月，公司获得3.5亿欧元合同，为德国和西班牙的台风战斗机升级ECRS Mk1有源相控阵雷达，提升多目标精确跟踪能力 [13] - 公司的Twinvis无源雷达通过接收民用广播信号进行探测，正接近获得德国空中交通服务认证，具备军民两用潜力，而SPEXER 2000 3D MkIII雷达作为反无人机雷达正在扩大生产 [13] - 在电子战领域，Kalaetron Attack系列提供软件定义的干扰能力，可灵活用于护航、保护车队或打击远距离目标，并能通过软件更新应对快速适应的对手 [14] RENK：动力传动与维护保障能力 - 公司是欧洲装甲车辆和舰船动力传动的关键供应商，其HSWL 354变速箱是18个国家豹2主战坦克的核心，HSWL 256变速箱则用于德国“美洲狮”和英国“阿贾克斯”步兵战车 [17] - 在海军领域，公司为荷兰和比利时反潜护卫舰提供齿轮箱，首批计划于2025年10月交付，其静音推进特性对于北海和GIUK缺口反潜至关重要，首艘护卫舰将于2028年服役 [18][19] - 公司的RENK测试系统允许军方对车辆和传动系统进行可重复的原厂标准诊断，无需返回试验场，结合生命周期服务、备件和现场维修，显著提升了装备战备状态 [20] - 公司参与欧洲MARTE倡议，致力于基于豹式坦克和HSWL经验，为下一代重型装甲开发通用、可扩展的主战坦克架构，标准化将增强后勤韧性 [21] 战略主线：产能、通用性与成本 - 产能是威慑的基础，莱茵金属的工厂及合资企业解决“炮弹饥荒”，HENSOLDT的雷达提供规模化探测能力，RENK的测试服务保障装备可用性 [23] - 通用性通过标准化实现，例如TRML-4D/TRS-4D雷达家族、基于豹式的变速箱以及模块化电子战/雷达架构，简化了训练、备件和升级，将各国项目整合为集体能力 [24] - 成本可持续性至关重要，莱茵金属的35毫米弹药以数千欧元成本拦截无人机，远低于数十万欧元的导弹，规模化生产也将降低平台成本，使长期建设更具持续性 [25] - 柏林正筹备多年期大宗订单，包括台风战斗机、数千辆拳击手战车以及扩大IRIS-T和SkyRanger采购，为工业界提供了稳定的需求信号 [26]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达到创纪录的2.126亿美元，同比增长6%，连续第18个季度实现同比增长 [9] - 第三季度毛利率为26.6%，同比增长40个基点，与2025年上半年创下的纪录持平 [13] - 第三季度调整后EBITDA为3440万美元，占收入的16.2%，创历史新高，同比增长250万美元 [14] - 第三季度GAAP每股亏损为4.30美元，主要受9970万美元的诉讼和解及相关成本影响；调整后稀释每股收益为0.99美元，与去年同期持平 [15][16] - 第三季度经营活动产生的现金流为1810万美元，高于去年同期的1390万美元 [29] - 截至第三季度末，可用流动性为2.507亿美元，包括未使用的循环信贷额度和手头现金 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 军用和航天业务收入为1.26亿美元，同比增长13%，主要受导弹、固定翼飞机、军用旋翼机、地面车辆和雷达业务增长驱动 [17][20] - 导弹业务在第三季度增长21%，年初至今增长27%，公司为超过十几个关键导弹平台供货 [11] - 商用航空航天业务收入为7700万美元，同比下降10%，主要受波音和空客平台以及公务机需求疲软影响 [12][18] - 工业业务在第三季度收入增加500万美元，主要因客户进行最后一次购买和补充库存 [18][26] - 结构系统部门收入为8900万美元，营业利润率为13.3%；调整后部门营业利润率为16% [24] - 电子系统部门收入为1.231亿美元，营业利润率为17.1%；调整后部门营业利润率为17.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国防业务连续第三个季度实现两位数增长，第三季度增长13%，主要由导弹、军用固定翼飞机和旋翼机平台驱动 [9] - 导弹业务表现强劲，受益于全球库存补充以及美国和对外军售订单活动 [11] - 雷达业务正在崛起，包括SPY-6、LTAMDS、TPY-2和Gator等主要项目 [12] - 商用航空航天业务面临波音和Spirit AeroSystems去库存的持续阻力，但波音737 MAX增产和787项目势头增强了未来乐观情绪 [9][13] - 美国国内收入占比超过85%，中国收入占比为3%，关税目前对业绩未产生重大影响 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行"2027愿景"战略，重点是提高工程产品和售后市场收入的占比，该比例已从2022年的15%提升至2025年的23% [7][33] - 战略举措包括整合工厂足迹、执行收购计划、向主要国防承包商和高增长领域进行业务转移、推动增值定价以及在关键商用航空航天平台上扩展内容 [8] - 公司正在积极进行设施整合，将生产从高成本地点转移到墨西哥瓜伊马斯和美国其他绩效中心，预计在2026年产生1100万至1300万美元的年度节约 [14][28][29] - 公司计划在2026年秋季在纽约举办下一次投资者会议，展示下一个五年愿景 [8] - 公司致力于通过军事免税豁免、国内供应商替代或向客户转嫁成本来减轻关税影响 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管商用航空航天业务存在去库存阻力，但对国防业务前景持乐观态度，预计将继续强劲增长 [9][16] - 波音737 MAX获得FAA批准将月产量从38架增至42架，以及787项目势头强劲，增强了商用航空航天业务在度过2026年去库存阶段后的乐观前景 [13] - 公司重申2025年全年收入中个位数增长的指引，并预计第四季度将实现低两位数增长 [16] - 公司对实现"2027愿景"中2027年调整后EBITDA利润率达到18%的目标充满信心 [14] - 诉讼和解后，预计第四季度将提取9500万美元，使形式净杠杆率约为2.3倍，为运营和收购议程留有充足流动性 [30][48] 其他重要信息 - 10月份就关岛火灾诉讼达成了具有约束力的和解条款，公司支付1.5亿美元，其中5600万美元由保险承担，并在第三季度记录了9970万美元的相关费用 [15] - 第三季度新订单额为3.38亿美元，订单出货比为1.6倍，剩余绩效义务增至创纪录的10.3亿美元 [10][16] - 阿帕奇尾桨叶片已在纽约科克萨基的新工厂全面投产，TOW导弹壳体也在墨西哥瓜伊马斯投产 [10] - 公司正在与银行集团商讨扩大和延长信贷额度，以支持下一阶段的增长 [30][48] - 公司拥有一项自2024年1月生效的七年期利率对冲协议，为1.5亿美元债务锁定了170个基点的利差 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于商用航空航天订单的细节以及去库存对2026年的影响 [34] - 波音737 MAX的月产量仍在26-28架左右，公司的部件月产量在30-40架之间以平衡工厂负荷 [35] - 订单增长来自波音和空客平台，特别是空客短舱相关业务 [36] - 去库存的影响预计将持续到2026年，但中长期前景越来越积极 [37] 问题: 关于第四季度增长指引的构成和压力点 [37] - 第四季度增长主要受国防业务强劲驱动，部分抵消商用航空航天去库存的影响 [37] - 波音787项目在产量提升后将对公司贡献显著 [37] 问题: 剩余绩效义务与积压订单的区别 [38][39] - 剩余绩效义务是GAAP术语，指尚未确认收入的剩余订单，无时间限制 [39] - 积压订单与发货更相关，通常限制在两年内，并包括长期协议下的预测 [39] 问题: 关于工程产品收入占比的增长前景 [40][41] - 目前23%的占比主要是通过有机增长实现的 [41] - 未来增长将依靠有机增长和收购共同推动，公司有信心超过25%的目标 [41] 问题: 工业业务下滑后的产能转换 [42][43] - 工业业务产能将转向航空航天和国防领域，特别是雷达电路卡等产品 [43] - 该业务主要位于阿普尔顿工厂，转换相对容易 [44] 问题: 关于利润率扩张的机会和时间表 [45] - 2025年剩余时间利润率预计保持稳定 [45] - 2026年主要的利润率驱动因素是设施整合带来的节约，以及持续的战略定价和产品组合优化 [45][46] 问题: 诉讼支出后的并购能力 [47][48] - 支付和解款后，形式净杠杆率约为2.3倍，仍留有充足杠杆空间和超过1亿美元的可用流动性 [48] - 公司正在与银行商讨扩大信贷额度，为并购执行提供灵活性 [48] 问题: 关于"铁穹"防御计划的潜在机会 [49] - 公司在大多数导弹平台上都有业务，位置有利 [49] - 雷达业务也在增长，包括E-7楔尾预警机等项目 [50] - 目前尚未从客户处听到大量具体信息，但相信公司业务将覆盖可能部署的系统 [49] 问题: 2026年收入能否实现两位数增长 [51][52] - 公司将在2026年初提供指引 [52] - 商用航空航天去库存的影响预计至少持续到2026年上半年，之后才能与波音生产速率同步 [52][53] - 国防业务订单和剩余绩效义务增长前景积极 [52] 问题: 波音737 MAX业务占收入的比例 [54] - 大型商用航空航天业务约占公司商用航空航天收入的50%，其中波音占比超过一半 [54] - 波音737 MAX业务是公司商业航空业务的重要组成部分，但具体占比未明确，年初至今该业务收入同比下降两位数 [54] 问题: 现金流和诉讼现金支付 [55][56] - 年初至今自由现金流与调整后净收入的转化率为73%，显著高于去年的40% [55] - 目标是达到100%的转化率 [55] - 第四季度将支付超过9500万美元的诉讼净支出 [56][57]

制造业销售表现 - 制造业销售额增长13% [1] - 增长势头有所放缓 [1] - 增长放缓归因于德国政府采购决策延迟 [1]