全球股市表现 - 第三季度全球股市表现强劲，标普500指数上涨8.12%，年初至今上涨14.83% [2] - MSCI EAFE指数第三季度上涨4.77%，年初至今大幅上涨25.14%，表现优于标普500指数 [2] - 2023年和2024年标普500指数连续实现26%和25%的年度回报率 [2] Tweedy Browne基金业绩 - 公司旗下基金在第三季度实现正绝对回报但落后于基准指数，年初至今回报率在15.98%（价值基金）至23.17%（国际价值基金II）之间 [3] - 全球高股息收益率价值基金年初至今表现优于其基准指数 [3] - 国际价值基金II年初至今绝对回报最佳达23.17%，但落后其基准指数（未对冲MSCI EAFE指数）197个基点 [3] 非美股市表现驱动因素 - 非美股市特别是欧洲股市以美元计算表现良好，回报率超过标普500指数 [3] - 美元走弱以及所谓的"美国例外主义"减弱是非美股市表现强劲的重要原因 [3] - 欧洲强劲的国防和基础设施支出前景以及美股与非美股之间持续十多年的估值差距也是驱动因素 [3] 投资组合表现归因 - 日本市场表现强劲，斯巴鲁、小糸制作所、扶桑化学、尼富科和宝控股等公司因盈利韧性和日元走弱而表现积极 [5] - 欧洲持仓中赛峰集团受益于航空旅行复苏，Rubis因现金流稳定受认可，Ionis Pharmaceuticals因临床结果积极而表现良好 [5] - 医疗保健和金融板块是最大正面贡献者，而工业和非必需消费品板块拖累最多 [6] 负面表现个股 - CNH Industrial和Teleperformance因发布谨慎展望而下跌 [6] - 喜力控股因短期需求疲软拖累业绩，帝亚吉欧因年轻消费者对烈酒需求收缩而令人失望 [6] - 雀巢以及一些英国小型持仓如Pets at Home和Grafton Group因英国经济持续低迷而表现疲弱 [6] 投资组合调整活动 - 公司减持或出售了达到估值目标的持仓，并建立或增持了估值具吸引力的公司 [8] - 在英国增持了伯克利集团控股和Breedon Group，在欧洲购买了索迪斯并增持了Azelis Group [8] - 在日本建立了Santec Holdings的仓位，并增持了韩国登腾 [9] 交易活动 - 公司实现了BAE系统和莱茵金属的收益，因显著升值而减持 [9] - 出售了Teleperformance，因重新评估其中期前景，还出售了巴布科克国际、周生生珠宝、六福集团等持仓 [9] - 全球高股息收益率价值基金增持了阿科玛、Johnson Service Group和索迪斯，并减持了星展集团和BAE系统 [9] 行业与市场特征 - 市场继续偏好大型快速增长公司而非稳定适度估值的企业 [5] - 较大型和中型公司表现优于小盘股，符合投资者对安全性和流动性的偏好模式 [6] - 美元兑大多数主要货币走强，对对冲投资组合略有裨益，对非对冲基金略有阻力 [6] 投资策略定位 - 投资组合主要关注具有财务实力、合理估值、能抵御不确定时期的公司，且内部人士进行实质性自愿购买 [6] - 投资组合调整略微增加了对欧洲和日本特定周期性和中型企业的敞口 [9] - 投资组合本质仍是具有竞争优势、财务健康、产生现金的企业，且整体交易价格低于保守估计的内在价值 [9]

公司概况与市场地位 - 公司是牙科设备行业的领先企业，以其先进的牙科技术解决方案闻名 [1] - 公司产品组合涵盖牙科种植体、正畸解决方案和数字成像系统 [1] - 公司面临来自Align Technology和Straumann Group等制造商的激烈竞争 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度调整后每股收益为37美分，较去年同期显著下降26.5% [3] - 第三季度每股收益未达到Zacks一致预期的45美分 [3] - 第三季度营收为9.04亿美元，同比下降4.9% [4] - 第三季度营收略超Zacks一致预期0.3% [4] - 业绩下滑归因于不利的销售组合、关税以及税率提高等因素 [3] 细分业务表现与业绩指引 - 正畸和种植解决方案等特定细分板块表现不佳，营收下降15% [4] - 公司将2025年每股收益指引下调至约1.60美元 [5] - 公司仍预期2025年销售额在36亿至37亿美元之间 [5] 分析师评级与股价变动 - William Blair于2025年11月6日将公司评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平” [2] - 评级下调是对公司第三季度盈利未达分析师预期的直接反应 [2] - 评级下调时公司股价为11.02美元 [2] 管理层战略举措 - 公司首席执行官宣布了一项旨在纠正业绩问题的回归增长计划 [5] - 该计划旨在引导公司重回增长轨道 [5]

核心观点 - 公司第三季度业绩未达预期并下调盈利指引 导致股价大幅下跌 [1][6][7] - 公司启动“回归增长”战略 旨在未来24个月内实现可持续的盈利增长 [4] - 公司首席财务官已离职 由临时首席财务官接任 [5] 财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.37美元 低于去年同期的0.50美元 但超出市场预期的0.45美元 [1] - 第三季度销售额为9.04亿美元 同比下降5% 但超出市场预期的8.9671亿美元 [2] - 第三季度调整后EBITDA利润率改善50个基点至18.4% [2] - 公司下调2025财年调整后每股收益指引至1.60美元 此前指引为1.80-2.00美元 市场预期为1.88美元 [6] - 公司重申2025财年销售额指引为36-37亿美元 市场预期为36.5亿美元 [6] 业务部门表现 - 连接技术解决方案部门收入下降3.9%至2.59亿美元 原因是销量下降 [2] - 正畸和种植解决方案部门销售额下降15%至2.05亿美元 原因包括约3000万美元的Byte业务影响以及美国和中国市场种植体销量下降 [3] 业绩驱动因素与挑战 - 利润率扩张由运营费用减少驱动 但部分被销售额下降、不利的产品组合以及关税对毛利润的影响所抵消 [2] - 每股收益下降归因于销售组合、关税以及更高的税率 [1] - 公司决定保留Wellspect业务 该业务专注于膀胱和肠道护理产品 其所在的自控护理领域潜在市场规模估计达20亿美元 [6][7] 管理层评论与战略 - 公司总裁兼首席执行官承认业绩未达预期 并反映了业务面临的运营和战略挑战 [3] - 公司董事会和管理层正采取果断行动 通过启动“回归增长”战略以改善业绩 [4]