行业趋势：年夜饭消费模式多元化 - 传统年夜饭的“吃法”正在发生改变，备餐方式与团聚场景呈现多样化[1] - 年夜饭形式越来越多样，许多家庭选择预订酒店餐厅以轻松过年[3] - 异地过年、旅行途中用餐成为新的消费增长点[8] - 除传统家庭聚餐外，专业厨师上门做饭服务兴起，传统的团圆饭正在吃出新花样[11] - 预制菜、半成品礼盒以及上门代厨服务的兴起，让家庭不再执着于独自操办，简化备餐流程[13] 市场需求：年夜饭预订持续火爆 - 北京、上海多家老字号餐厅，春节期间的年夜饭早早就预订一空[3] - 上海某饭店今年的年夜饭已经全部订满[3] - 杭州一家饭店的年夜饭席位在2026年1月份就已预订一空[8] - 春节期间提供“上门做饭”服务的订单量显著增长，厨师春节期间上门做饭的订单早早就已全部排满[11][13] 消费结构与产品 - 老字号餐厅“新年饭”初一到初七，基本提供3000元到5000元的套餐，其中3000元的套餐基本供6到8人食用[3] - 多家外卖平台数据显示，2026年年夜饭预订单量同比激增超3倍[6] - 8至12人的家庭聚餐套餐是消费主流，同时小规模聚会套餐订单量较去年显著增长[6] - 不少商户开通“春节大菜”配送到家或到店自提服务[8] - 上门厨师服务可提供两凉六热八个菜的菜单[11] 消费者画像与地域拓展 - 年夜饭消费群体呈现年轻化趋势[6] - 春节期间“上门做饭”服务，30岁以下年轻用户订单占比高达50%[13] - 服务覆盖的城市从北京等大城市逐渐向长沙、武汉等多个城市拓展[13]

市场整体表现 - 股市普遍下跌，科技股领跌，呈现明显的避险情绪 [1] - 道琼斯工业平均指数收于日内低点附近，最后半小时的抛售尤其明显 [1] - 纳斯达克综合指数收盘下跌约2%，接近日内低点 [1] - 标普500指数下跌1.5% [1] - 罗素2000指数下跌约2%，但尾盘抛售量不及其他主要指数 [1] 板块与个股表现 - 防御性板块表现强劲：公用事业板块上涨1.5%，必需消费品板块上涨近1%并创下历史新高，房地产板块亦收涨 [1] - 科技板块表现最差，下跌2.63% [1] - 金融板块下跌2%，能源和通信服务板块表现逊于标普500指数 [1] - 纳斯达克100指数中，苹果股价下跌约5%，博通下跌超3% [1] - 半导体板块普遍下跌，西部数据和闪迪是少数亮点，分别上涨3%和5% [1] - 软件板块全年承压，软件ETF（IGV）的图表显示其已回落至去年4月的低点 [2] - 道指成分股中，沃尔玛、强生、麦当劳等防御性/必需消费品股上涨，而迪士尼下跌5%，IBM下跌4%，美国运通下跌3% [1] 应用材料公司财报 - 第一季度调整后每股收益为2.38美元，超过市场预期的2.21美元 [1] - 第一季度净销售额为70.1亿美元，超过市场预期的68.6亿美元 [1] - 财报发布后股价在盘后交易中大幅上涨 [1] - 该公司股价在财报发布前已大幅上涨，年内涨幅约30%，过去12个月涨幅近90% [1] - 约75%的分析师给予该公司“买入”评级，平均目标价约为335美元 [1] - 公司为半导体行业提供设备和服务，人工智能驱动的计算需求是主要增长动力 [1] - 上季度曾因美国商务部限制对华销售部分材料的决定而受到重大冲击，但股价随后强劲反弹 [1] - 其全球服务业务因现有设备制造各类AI芯片的复杂性而可能获得提振 [1] AI投资趋势与资本支出 - 大型科技公司的AI资本支出规模巨大，例如亚马逊的支出达2000亿美元级别 [1] - 预计到2027年，七家最大的AI开发公司（微软、谷歌、甲骨文、Meta、亚马逊等）的AI支出将达到8370亿美元 [1] - 公司正提前建设数据中心容量，以确保在客户提出AI需求时不至于产能不足 [1] - 预计这些支出的约33%将直接流入半导体公司 [1] - 网络、光网络、光缆、电源系统、液冷、建筑（混凝土、钢铁）、保险等行业也将获得数十亿美元的额外资金流入 [2] 市场观点与投资主题 - 有观点认为，市场错误地抛售了那些将控制AI的巨头公司股票，这些公司的资本支出是暂时的 [2] - 投资者可能尚未完全理解AI的投资逻辑，市场存在误判 [2] - 软件板块的抛售可能过于笼统，并非所有软件都会被生成式AI取代 [2] - “40法则”（高增长但无现金流的公司）的投资逻辑正在被市场重新评估 [2] - 市场出现“HALO”（重资产、低过时性）投资主题的迹象，投资者转向如埃克森美孚（年内上涨30%）、沃尔玛（年内上涨20%）等资产，寻求免受AI技术快速迭代冲击的避风港 [2] - 当前市场仍主要由被动投资驱动，导致板块内个股同涨同跌，未能有效区分赢家和输家 [2] - 长期来看，市场是称重机而非投票机，但短期叙事可能压倒基本面 [3] 甲骨文公司观点 - 甲骨文被认为拥有科技行业最优秀的销售团队 [3] - 该公司赢得了OpenAI的大型数据中心合同，这被视为历史上最大的商业合同之一，但市场最初对此反应消极 [3] - 有观点认为，赢得OpenAI合同对甲骨文是长期利好，表明其看到了未来5-20年的数据中心机会并成功切入 [3] - 甲骨文可能利用像TikTok这样的客户在美国及全球建设数据中心基础设施 [4] - 公司愿意通过借贷进行此类大型交易，如同过去收购Cerner和PeopleSoft一样，以拓展数据库以外的业务 [5] Coinbase财报 - 第四季度调整后每股收益为0.66美元，低于市场预期的0.86美元 [7] - 第四季度调整后税息折旧及摊销前利润为5.66亿美元，低于市场预期的6.57亿美元 [7] - 第四季度营收为17.8亿美元，低于市场预期的18.3亿美元 [7] - 第四季度交易收入为9.83亿美元，低于市场预期的10.2亿美元 [7] - 对第一季度订阅和服务收入的指引为5.5亿至6.3亿美元 [8] - 业绩疲软主要受加密货币价格下跌和交易量下滑影响，形成了负反馈循环 [10][11] - 财报发布前，公司股价年内已下跌超30%，过去12个月下跌超40% [8] - 近60%覆盖该公司的分析师仍给予“买入”评级，平均目标价约为314美元 [9] 加密货币行业与Coinbase前景 - 行业正处于从过度投机向区块链技术实际应用过渡的时期 [14] - 《清晰法案》的通过被视为关键催化剂，有望为传统金融机构大举进入该行业提供监管明确性，从而带来大量资本 [13][15] - 稳定币的采用、资产代币化、AI与区块链的结合是未来重要的增长领域 [27][28][29] - Coinbase的角色正在从单纯的交易平台演变为更广泛的区块链应用采用的关键参与者，类似于亚马逊的AWS [30] - 当前市场更关注当期盈利，但一旦行业显示出指数级增长迹象，Coinbase将显著受益 [30] - 如果《清晰法案》未获进展，替代的《天才法案》对传统金融机构并不有利，因此各方有动力达成妥协 [18] - 关于利息转递的争议：如果Coinbase不将利息转递给客户，其利润将立即增加约5亿美元 [20] 未来关注要点 - 1月消费者价格指数将于2月13日公布，预计整体CPI环比维持0.3%，核心CPI环比从0.2%升至0.3% [32] - 投资者将关注通胀是否具有粘性，以及对美联储2026年利率路径的影响 [32] - 莫德纳将于2月13日公布第四季度财报，预计将重申2026年约10%的销售增长展望，但该展望的持续性存疑 [33] - 温迪将于2月13日公布第四季度财报，预计同店销售额将出现高个位数下降，美国市场因去年同期促销活动（包括与海绵宝宝联名）和取消广泛的1美元折扣而面临压力 [34] - 安桥将于2月13日公布第四季度财报，分析师预计其利润大致持平，公司将接近全年指引区间的高端，投资者将关注2026年现金流增长及汇率动态的影响 [35]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入增长5%至48亿美元 若不考虑日历变动影响 有机收入增长约为8% [6][16] - 第一季度运营收入为2.18亿美元 较上年同期略有增长 调整后运营收入为2.63亿美元 按固定汇率计算同比增长1% [17] - 日历变动估计使调整后运营收入减少2500万美元 若不考虑此影响 调整后运营收入增长约为11% [17] - 第一季度GAAP每股收益为0.36美元 调整后每股收益为0.51美元 日历变动对调整后每股收益增长的影响约为13% [19] - 公司预计2026财年全年有机收入增长7%-9% 调整后运营收入增长12%-17% 调整后每股收益增长20%-25% 杠杆率低于3倍 [22] - 第一季度资本支出占收入的4.5% 高于历史平均水平 主要由于新业务成功和体育及高等教育领域资本需求较高 预计年底将回归至约3.5%的历史水平 [61] - 公司通过主动对24亿美元2030年定期贷款进行重新定价 将利率降低了25个基点 季度末公司拥有约14亿美元现金可用性 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国餐饮服务**：第一季度有机收入增长至34亿美元 增幅2% 若不考虑主要影响教育业务的日历变动 该部门增长约为5% [8] - **美国餐饮服务各细分领域**： - 工作场所体验部门连续第17个季度实现两位数增长 受新业务成功和强劲假日餐饮活动推动 [8] - 茶点服务部门新账户拓展加速 并通过整合的全企业战略识别额外增长机会 [8] - 医疗保健业务基础业务强劲 特别是垂直销售成功和多服务产品扩展 [9] - 体育与娱乐业务通过提供专业级接待体验扩展了大学橄榄球组合 酒精单位销售额现已与NFL体育场相当 [9] - 惩教服务持续增加全州系统 其IN2WORK项目因提供教育、职业发展和康复途径而获得全国认可 [9] - **国际餐饮服务**：第一季度收入达15亿美元 有机收入同比增长超过13% 连续第19个季度实现两位数增长 所有国家均实现收入增长 其中英国、西班牙、德国和智利领先 [11] - **全球供应链**：表现强劲 专注于增长和优化支出 为客户提供卓越产品、服务、经济性、分析洞察和采购解决方案 双位数增长推动合同支出超过200亿美元 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：新业务赢得包括医疗保健、教育和惩教领域的重大合同 例如宾夕法尼亚大学医疗系统和RWJBarnabas健康系统 [5][9][10] - **国际市场**：新业务包括威尔士橄榄球联盟、智利国家铜业公司Codelco以及其他有意义的拉丁美洲采矿合同 [11][12] - **全球供应链市场**：在国际地区扩展业务 增加相邻酒店领域的渗透 并通过选择性战略收购进一步扩大规模 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以增长心态、运营纪律和对服务的坚定承诺为核心 旨在实现创纪录的财务业绩 [5] - 公司通过展示其全企业能力和协作赢得了大型竞争性新账户 包括从竞争对手和自营业务中转换的客户 例如宾夕法尼亚大学医疗系统和RWJBarnabas健康系统 [26] - 客户（尤其是医疗保健系统）出现战略转变 倾向于整合和系统化运营以实现成本协同效应和效率 公司凭借其工具和流程处于有利地位以满足这一需求 [99][100] - 人工智能驱动的技术持续差异化其供应链和集团采购组织能力 提供后端效率和可操作的业务洞察 [13] - 公司在人工智能方面的投资相对较小 属于正常IT运营预算的一部分 但已在供应链等领域产生显著影响 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司实现2026财年财务目标充满信心 业务势头持续强劲 [15][22] - 客户保留率达到前所未有的高水平 是公司成功的关键驱动力 [29][30] - 预计净新业务增长目标为4%-5% 且目前趋势有望超过该目标 [5][49] - 通胀环境符合预期 整体影响约为3% 其中食品通胀约3% 劳动力成本也在类似范围 [56][70][71] - 消费者支出趋势稳健 特别是在体育和娱乐领域 人均消费和上座率良好 未看到经济环境方面的重大担忧 [77] - 对于世界杯等大型活动 预计对公司收入和利润影响相对中性 因活动期间无法举办其他音乐会或活动 [82][83] 其他重要信息 - 2025财年第四季度包含一个额外的第53周 这对2026财年全年业绩无影响 但影响了季度同比的节奏 估计使第一季度收入减少约1.25亿美元（约3%）并使调整后运营收入减少2500万美元 [16][17] - 第二季度将出现相反情况 预计日历变动将对收入产生约3%的积极贡献 [17] - 公司继续推进资本分配优先事项 在第一季度根据股票回购计划回购了3000万美元的股票 [19] - 医疗保健领域的大型合同通常资本要求较低 且合同结构更倾向于成本加成或成本补偿 这有助于减少大型启动成本 使盈利爬坡速度更快 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司赢得大量竞争性业务（包括来自大型竞争对手）的趋势是否会持续 成功归因于什么 [25] - 公司预计这一趋势将持续 其团队构建的能力和系统在销售过程中能很好地服务客户并展示价值 例如宾夕法尼亚大学医疗系统和RWJBarnabas健康系统等重大竞争性胜利和自营转换 [26][27] 问题: 是否有其他大型招标机会或重新招标即将到来 以及公司在提高客户保留率方面做了什么 [28] - 公司未评论正在进行的其他大型竞争性项目 但表示本季度的招标周期正常 特别是在K-12和高等教育领域 公司实现了创纪录的高保留率 并高度重视 将其纳入薪酬体系 [29][30] 问题: 体育与休闲领域中大学体育收入的相对规模 以及商业与工业领域中茶点服务的增长驱动因素 [33] - 收入增长基础广泛 涵盖各业务线和地区 大学体育领域机会规模非常显著 公司是该领域目前最大的参与者 茶点服务是商业与工业板块的重要组成部分 该板块已连续17个季度实现两位数增长 得益于高保留率和强劲的新业务 [35][36][37] 问题: 调整后运营利润率在本季度的主要影响因素以及全年预期 [39] - 第一季度主要受第53周相关约2500万美元成本影响 若调整此影响 利润率上升约20个基点 此影响将在第二季度反转 全年仍有望实现30-40个基点的增长目标 [40][41] 问题: 净新业务增长的持续时间预期 人工智能对收入的风险与机遇 以及人工智能在成本端带来的效率 [44] - 公司净新业务增长趋势强劲 有望达到甚至超过4%-5%的目标 人工智能被视为长期机遇而非威胁 已在供应链等后端效率方面产生显著影响 且投资相对较小 数据中心等新领域被视为增长机会 [45][46][48][49] 问题: 第一季度有机增长中定价和销量的贡献 以及全年展望 [55] - 第一季度定价贡献约3% 与通胀一致 销量贡献了其余增长 全年预计定价约3% 销量增长0.5%-1% 净新业务增长约4.5% [56] 问题: 第一季度现金流流出同比增加2亿美元的原因 [59] - 资本支出占收入4.5% 因新业务成功而升高 预计将正常化 营运资金使用随业务增长而增加 符合预期 [61][62] 问题: 2026财年指引中对客户保留率的假设以及第二季度初的趋势 [65] - 公司目前保留率状况优于上年同期 有望保持或超越2025财年的创纪录保留率 第二季度趋势与已披露的模型一致 无其他重大影响 [66] 问题: 通胀情况 特别是食品与供应品价格 versus 劳动力成本的分解 [69] - 整体通胀约3% 食品通胀约3% 各区域略有差异 牛肉等商品价格较高但可通过菜单设计缓解 劳动力成本也在类似范围 总体符合预期 [70][71] 问题: 客户保留率提高的原因以及年度保留风险管道情况 [75] - 保留率提高源于对客户服务的极度关注和卓越运营绩效 年度保留风险管道较为正常 无特别大型的风险 [75] 问题: 客户每笔交易平均支出的趋势 [76] - 消费者支出持续得到广泛支持 体育娱乐领域人均消费和上座率良好 未看到经济环境引发的消费者抵触 [77] 问题: 世界杯合同的最新情况以及其对业务的影响 [81] - 世界杯并非单一合同 各场馆由现有运营商提供服务 公司将在其运营的场馆提供服务 预计对全年收入和利润影响相对中性 [82][83] 问题: 三月疯狂赛事和NFL季后赛场次变化对体育业务的影响 [84] - 已排期赛事早已纳入规划和预期 不构成重大变化 NFL季后赛有球队参与 总体符合计划 无重大意外收益或下行风险 [85][86][87] 问题: RWJBarnabas合同规模与宾夕法尼亚大学医疗系统合同的比较 以及其对2026财年贡献的时间线 [90] - RWJBarnabas健康系统规模大于宾夕法尼亚大学医疗系统 潜在收入相当 预计2026年夏季开始分阶段启动 将对2026财年产生重大影响 [90][91] 问题: 欧洲业务持续强劲增长的原因和未来机会 [92] - 欧洲业务增长源于对增长的极度关注、绩效改善、以及对销售资源、流程、系统和领导力的投资 预计成功将持续 [93] 问题: 近期大型平台级胜利是否意味着公司市场进入策略的转变 [98] - 这更多是客户方的战略转变 他们为寻求成本协同效应而倾向于整合和系统化运营 公司有能力应用其系统和流程来满足此需求 从而获得超额回报 [99][100][101] 问题: 新合同实现盈利的时间是否有变化 特别是大型合同 [102] - 医疗保健等领域的大型合同通常资本要求较低 且合同结构更倾向于成本加成 这有助于减少启动成本 使盈利爬坡速度更快 此因素已纳入年初制定的计划和指引 [103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入增长5%至48亿美元 若不计日历变动影响 有机收入增长约为8% [6][17] - 第一季度营业收入为2.18亿美元 较上年同期略有增长 [18] - 第一季度调整后营业收入为2.63亿美元 按固定汇率计算同比增长1% 若不计日历变动影响 AOI增长约为11% [18] - 第一季度GAAP每股收益为0.36美元 调整后每股收益为0.51美元 日历变动对调整后每股收益增长的影响约为13% [20] - 第一季度资本支出占收入的4.5% 高于历史平均水平 主要由于新业务成功及体育和高等教育领域资本需求较高 [63] - 第一季度现金流出 符合典型的季节性模式 因业务强劲增长导致营运资金使用增加 [20] - 公司通过主动重新定价24亿美元2030年定期贷款 将利率降低了25个基点 实现了利息支出节省 [21] - 季度末 公司拥有约14亿美元的可用现金 [21] - 公司继续推进资本配置优先事项 作为股票回购计划的一部分 回购了3000万美元的Aramark股票 [20] - 公司预计第二季度业绩将符合当前华尔街预期 [23] - 公司对实现2026财年全年指引充满信心 指引包括：有机收入增长7%-9% AOI增长12%-17% 调整后每股收益增长20%-25% 杠杆率低于3倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国餐饮服务**：第一季度有机收入增长至34亿美元 增幅2% 若不计日历变动影响 该部门增长约为5% [8] - **美国餐饮服务**：第一季度AOI同比下降1% 日历变动影响增长约10% 若不计日历变动影响 AOI增长约为9% [19] - **国际餐饮服务**：第一季度收入达到15亿美元 有机收入同比增长超过13% 连续第19个季度实现两位数增长 [12] - **国际餐饮服务**：第一季度按固定汇率计算的AOI同比增长12% 英国 西班牙和智利的强劲业绩部分被体育娱乐和高等教育新业务的启动成本所抵消 [19] - **工作场所体验**：连续第17个季度实现两位数增长 得益于重要的新业务胜利和强劲的假日餐饮活动 [8] - **茶点服务**：新账户加速启动 并通过整合的全企业战略识别了额外的增长机会 [8] - **医疗保健**：基础业务强劲 特别是垂直销售成功和多服务产品的扩展 [9] - **体育与娱乐**：通过提供专业级别的接待体验扩展了大学橄榄球组合 酒精单位销售额现在可与NFL体育场相媲美 [9] - **惩教服务**：继续增加全州范围的系统 其IN2WORK项目因提供教育 职业发展和康复途径的能力而获得全国认可 [9] - **全球供应链/GPO**：表现强劲 合同支出超过200亿美元 实现两位数增长 通过在国际地区扩展业务 增加相邻酒店领域的渗透以及通过选择性战略收购进一步扩大规模 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：新客户胜利包括医疗保健 教育和惩教领域 例如宾夕法尼亚大学医学院和RWJBarnabas Health系统 [5][9][10] - **美国市场**：增长轨迹预计将持续 源于强劲的新业务 高保留率和增加的数量增长 [12] - **国际市场**：所有国家都对季度收入增长做出了贡献 英国 西班牙 德国和智利领先 [12] - **国际市场**：第一季度新业务包括威尔士橄榄球联盟 智利国有铜业巨头Codelco以及其他有意义的拉丁美洲采矿合同 [12][13] - **国际市场**：第一季度赢得了超过100个核心账户 为公司在所服务的国家建立额外的业务发展和运营规模提供了能力 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以增长心态 运营纪律和对服务坚定不移的承诺为基础 旨在实现创纪录的财务业绩 [5] - 公司通过展示其全企业能力和协作赢得了大型竞争性新账户 例如宾夕法尼亚大学医学院和RWJBarnabas Health [10][28] - 公司看到客户战略的转变 特别是在医疗保健领域 客户倾向于整合和系统化运营以获取成本协同效应和效率 公司凭借其工具和流程处于有利地位 [101][102] - 公司正在积极追求全球供应链/GPO的增长机会 包括在国际地区扩张 增加在相邻酒店领域的渗透以及进行选择性战略收购 [14] - 人工智能驱动的技术持续差异化公司的供应链和GPO能力 提供后端效率和可操作的业务洞察 [14][15] - 公司对人工智能的投资相对较小 属于正常的IT运营预算 但已对供应链成本产生显著影响 [48] - 公司将人工智能视为长期增长机会 而非威胁 并看到其在各个业务领域的应用潜力 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年实现4%-5%的净新增业务目标充满信心 [6] - 通胀继续在预期范围内实现 所有全球地区都符合或优于假设 [14] - 食品通胀率约为3% 劳动力成本通胀率也大致在该范围内 总体通胀影响预计为3% 将通过适当的定价策略抵消 [72][73] - 消费者支出保持稳定 在体育和娱乐领域 人均消费和上座率水平良好 未看到经济环境方面的重大担忧 [79] - 对于世界杯等大型活动 公司预计其对收入和利润的影响相对中性 因为体育场在此期间无法用于音乐会等其他活动 [84][85] - 公司预计第二季度将受益于日历变动的正面影响 贡献约3%的收入增长 [18] - 公司预计全年调整后营业利润率将增长30-40个基点 符合之前的预期 [44] - 公司预计资本支出占收入的比例将恢复正常化 到年底达到约3.5%的历史范围 [63] 其他重要信息 - 第一季度业绩受到2025财年第53周（额外一周）导致的日历变动影响 估计使收入减少约1.25亿美元（约3%）并使AOI减少约2500万美元 [17][18] - 公司启动了在宾夕法尼亚大学医学院的运营 这是美国有史以来最大的合同胜利 将在一个近4000张床位 七家医院的系统中推出服务 [9] - 公司赢得了RWJBarnabas Health的合同 这是新泽西州最大 最全面的学术卫生系统 拥有18个主要地点和5700张床位 预计于今年夏季启动 [10] - 其他新增客户包括奥尔巴尼大学 以及阿拉巴马州惩教署的全州范围关系 [11] - 公司预计第二季度将开始运营的新业务包括德保罗大学 奥尔巴尼大学和宾夕法尼亚大学卫生系统 [22] - 公司预计2026财年的客户保留率将与2025财年创纪录的水平一致甚至更好 [68] - 第一季度 MLB比赛减少（例如费城人队）对增长造成了一些阻力 第二季度将恢复到更正常的增长率 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司赢得大量竞争性业务（包括来自大型竞争对手）的趋势是否会持续 成功归因于什么 [27] - 公司预计这一趋势将持续 公司在这些情况下处于非常有利的竞争地位 团队构建的能力和系统在销售过程中能向客户展示显著价值 [28] - 成功归因于能够展示独特的能力 每个客户根据自身需求独立做出判断 公司很幸运能在这些机会中被选中 [29] 问题: 是否有其他大型招标机会即将到来 以及公司如何持续提高客户保留率 [30][31] - 公司不评论正在进行的其他大型竞争性项目 但确实存在一些大型机会 本季度的招标周期正常 [32] - 公司在财年此时实现了创纪录的高保留率 而通常此时会损失一些业务 公司高度重视保留率 这是其薪酬体系的重要组成部分 每天都在努力改进 [33] 问题: 体育和休闲（特别是大学体育）以及茶点服务业务的规模和重要性 它们是否能独自驱动增长水平 [36][37] - 收入增长基础广泛 涉及各业务线和地区 并非由单一群体驱动 所强调的业务表现出色 但其他业务也表现良好 [38] - 大学体育领域的规模和机会非常显著 公司是该领域目前最大的参与者 并继续追求未来的重大机会 [39] - 茶点服务是工商业领域的重要组成部分 该领域已连续17个季度实现两位数增长 得益于高保留率和强劲的新业务 [40][41] 问题: 第一季度调整后营业利润率的构成 以及对今年剩余时间的预期 [42] - 第一季度利润率主要受到第53周约2500万美元成本的影响 该影响将在第二季度消除 调整后第一季度利润率上升约20个基点 [43] - 第一季度另一个因素是GLP-1药物和较高的医疗成本 该计划已调整 从1月开始不再是一个影响因素 [43] - 全年利润率预计增长30-40个基点 符合公司一贯的交付和指引 [44] 问题: 净新增增长的持续性预期 人工智能对收入的风险和机遇 以及人工智能在成本方面带来的效率 [47] - 净新增业务运行速度超出预期 有望达到甚至超过4%-5%的目标 这得益于高保留率 已宣布的大型胜利以及强大的潜在机会渠道 [52] - 人工智能在后台生产力和成本方面已经产生显著影响 特别是在供应链中 用于加速数据捕获和谈判过程 相关投资相对较小 属于正常IT预算 [48] - 人工智能被视为长期机遇而非威胁 随着各行业应用人工智能 公司业务有增长空间 如果建设数据中心 公司有机会竞标此类业务 [49][51] - 公司长期增长算法预计将持续改善 得益于运营纪律 在新账户销售和客户保留方面都不断进步 [54] 问题: 第一季度定价和数量对有机增长的贡献 以及全年展望 [58] - 第一季度定价贡献约为3% 与通胀预期一致 数量增长贡献了其余部分（日历变动影响约3%） [59] - 全年预计定价约为3% 数量增长0.5%-1% 净新增业务约4.5% 这将使公司处于指引范围的中部 且趋势令人鼓舞 有可能超出预期 [59][60] 问题: 第一季度现金流流出的详细构成 特别是营运资金部分 [61] - 资本支出占收入的4.5% 有所上升 这是由于新业务成功以及体育和高等教育领域资本需求较高所致 预计到年底将恢复正常化至约3.5%的历史范围 [63] - 随着业务增长加速 季节性营运资金使用量高于上年同期 这符合公司的预期和计划 [64] 问题: 2026财年指引中对客户保留率的假设 以及第二季度初除日历变动和宾夕法尼亚医院启动外的趋势 [67] - 公司目前的保留率状况优于上年同期 而上年已是创纪录水平 因此预计2026财年保留率将与2025财年一致甚至更好 [68] - 除已披露的信息外 第二季度没有其他不同的趋势影响 [68] 问题: 通胀情况 特别是食品和供应品价格与劳动力成本的分解 以及是否对利润指引有影响 [71] - 食品通胀率约为3% 各地区略有差异 牛肉价格因需求超过供应而保持高位 但公司能通过菜单设计等方式缓解 [72] - 劳动力成本通胀率也大致在3%左右 各地区不同 总体通胀影响预计为3% 将通过适当的市场定价策略和其他变化来抵消 [73] - 通胀环境没有特别异常之处 利润指引保持不变 [73] 问题: 客户保留率改善的原因 以及今年剩余时间的保留风险渠道 [77] - 保留率改善归因于公司对保留作为成功关键驱动因素的特别关注 团队表现卓越 能够提供客户期望的服务并满足其期望 [77] - 今年的保留风险渠道较为正常 没有非常大的风险在望 [77] 问题: 客户消费趋势 特别是每笔交易的平均支出 [79] - 消费者支出持续得到广泛支持 在体育和娱乐领域 人均消费和上座率水平良好 没有看到任何消费者抵制或对经济环境的强烈担忧 [79] 问题: 世界杯合同的最新情况 以及是否为一个覆盖多个体育场的单一合同 [83] - 世界杯并非单一合同 服务将由各体育场签约的运营公司提供 公司将在其运营的体育场（如林肯金融球场 NRG体育场等）提供服务 [84] - 总体而言 公司预计世界杯对收入和利润影响相对中性 因为体育场在此期间无法用于其他活动 [85] 问题: 第二季度潜在的“疯狂三月”赛事影响 以及NFL季后赛主场比赛减少或MLB的潜在阻力 [86] - 任何已安排在公司体育场的赛事（如NCAA最终四强赛）都已提前列入日历并纳入预期和规划 因此不代表重大变化 [87][88] - 公司对体育年的预期与计划基本一致 没有对意外之财或下滑的预期 [89] - 第一季度MLB比赛减少（如费城人队）带来了一些阻力 第二季度将恢复到更正常的增长率 [90] 问题: RWJBarnabas合同与宾夕法尼亚大学医学院合同的规模比较 以及实现成熟运行速率的时间表 [93] - RWJBarnabas Health系统实际上比宾夕法尼亚大学医学院更大 潜在收入可能同样强劲 [93] - 启动将是分阶段的 预计于6月开始 并在夏季剩余时间过渡 将对2026财年产生重大影响 具体实施时间表仍在制定中 [93][94] 问题: 欧洲业务强劲增长的驱动因素 机会和未来渠道 [95] - 欧洲增长得益于对增长的极度关注 绩效改善 以及对客户展示跨国家和地区的服务能力 公司在销售资源 流程 系统和领导力方面进行了投资 [96] - 公司对欧洲团队的表现感到非常兴奋 并相信成功将继续 [97] 问题: 近期大型平台胜利是否意味着战略或市场进入策略的转变 [100] - 这更多是客户战略的转变 特别是在医疗保健领域 客户认识到需要通过系统化运营来获取成本协同效应和运营效率 [101] - 公司有能力将系统和流程应用于这一战略 因此取得了巨大成功 并预计将继续获得优异成果 [102][103] 问题: 新合同实现盈利或盈亏平衡的时间是否有变化 特别是考虑到运营改进和一些大型合同 [104] - 今年一些大型医疗保健合同通常资本需求较低 合同结构更倾向于成本加成或成本补偿 这有助于减轻一些大型启动成本 [105] - 因此 随着这些大型合同的推出 实现盈利的爬坡速度可能更快 这已纳入年初制定的计划和指引中 [105]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入增长5%至48亿美元 若不计日历变动影响 有机收入增长约为8% [5][14] - 第一季度营业利润为2.18亿美元 较上年同期略有增长 调整后营业利润为2.63亿美元 按固定汇率计算同比增长1% [15] - 日历变动导致调整后营业利润减少约2500万美元 若不考虑此影响 调整后营业利润增长约为11% [15] - 第一季度GAAP每股收益为0.36美元 调整后每股收益为0.51美元 日历变动影响调整后每股收益增长约13% [17] - 第一季度资本支出占收入比例约为4.5% 高于历史平均的3.5% 主要由于新业务成功及体育和高等教育领域资本需求较高 [57] - 公司通过主动重新定价24亿美元2030年到期的定期贷款 将利率降低了25个基点 优化了财务灵活性 [18] - 季度末公司拥有约14亿美元的现金可用性 [18] - 公司第一季度按计划回购了3000万美元的股票 [17] - 全年业绩指引为 有机收入增长7%-9% 调整后营业利润增长12%-17% 调整后每股收益增长20%-25% 杠杆率低于3倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **FSS美国** 第一季度有机收入增长至34亿美元 增幅2% 若不计日历变动影响 增长约为5% [6] - **FSS美国** 第一季度调整后营业利润同比下降1% 日历变动影响增长约10% 若不考虑此影响 增长约为9% [16] - **工作场所体验** 部门连续第17个季度实现两位数增长 受新业务成功和强劲假日餐饮活动推动 [6] - **茶点服务** 正在加速部署新账户 并通过整合的全企业战略识别额外增长机会 [6] - **医疗保健** 基础业务表现强劲 特别是垂直销售成功和多服务产品扩展 [7] - **体育与娱乐** 通过提供专业级接待体验扩展了大学橄榄球组合 酒精饮料单位销量已可与NFL体育场相媲美 [7] - **惩教服务** 继续增加全州系统 其IN2WORK项目因提供教育、职业发展和康复途径而获得全国认可 [7] - **国际业务** 第一季度收入达15亿美元 有机收入同比增长超过13% 连续第19个季度实现两位数增长 [10] - **国际业务** 按固定汇率计算 调整后营业利润同比增长12% 英国、西班牙和智利引领了盈利增长 [16] - **全球供应链/GPO** 表现强劲 合同支出额超过200亿美元 并实现两位数增长 正在通过国际扩张、相邻酒店领域渗透和战略收购进一步扩大规模 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场** 增长动力来自强劲的新业务、高留存率和增量增长 预计增长轨迹将持续 [10] - **国际市场** 所有国家在本季度都对收入增长做出了贡献 英国、西班牙、德国和智利领先 [10] - **国际市场** 第一季度获得了超过100个核心账户的胜利 为在服务国家建立额外的业务发展和运营规模提供了能力 [11] - **国际市场** 第一季度新业务包括威尔士橄榄球联盟以及智利国家铜业公司Codelco等重要的拉丁美洲采矿合同 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略由增长心态、运营纪律和对服务的坚定承诺驱动 旨在实现创纪录的财务业绩 [4] - 公司正通过展示其全企业能力和协作来赢得大型复杂合同 例如宾夕法尼亚大学医学院和RWJBarnabas Health的胜利 [9][24] - 客户（尤其是医疗保健系统）正出现战略转变 倾向于整合和系统化运营以实现成本协同效应和控制 公司凭借其工具和流程处于有利地位以抓住此机遇 [96][97] - 人工智能驱动的技术正在差异化其供应链和GPO能力 提供后端效率和可操作的业务洞察 人工智能投资包含在正常的IT运营预算中 并未进行重大的专项资本投资 [12][43] - 公司认为人工智能是长期增长机会而非威胁 随着就业市场演变 公司在其服务的所有领域都有增长空间 [44][45] - 公司正在积极追求GPO增长机会 包括国际地区扩张、相邻酒店领域渗透以及通过选择性战略收购进一步扩大规模 [12] - 公司专注于通过卓越的运营绩效和客户服务来实现极高的客户留存率 这是其成功的首要驱动力 [27][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年实现众多增长机会充满信心 业务势头强劲 [12][13] - 通货膨胀率持续在预期范围内 所有全球地区都与假设一致或更有利 整体通胀影响预计约为3% [11][65][68] - 食品通胀率约为3% 牛肉等特定商品存在一些上行风险 但可通过菜单设计等方式缓解 劳动力成本通胀也大致在同一范围内 [67][68] - 消费者支出保持广泛支持 特别是在体育和娱乐领域 人均消费和上座率水平良好 未看到任何消费者抵制或对经济环境的强烈担忧 [73] - 对于世界杯等大型活动 公司预计对其年度财务业绩相对保持收入和利润中性 因为体育场在此期间无法用于音乐会等其他活动 [79][80] - 第二季度进展顺利 符合预期 预计业绩将与当前华尔街预期一致 [18][19] - 公司有望实现全年指引 并对增长前景感到非常兴奋 [13][19] 其他重要信息 - 第一季度业绩受到2025财年第四季度第53周日历变动的影响 该变动使第一季度收入减少约1.25亿美元（约3%）并使调整后营业利润减少约2500万美元 [14][15] - 第二季度将出现相反情况 预计日历变动将对收入产生约3%的积极影响 [15] - 公司启动了有史以来美国最大的合同——宾夕法尼亚大学医学院的运营 将在一个近4000张床位、七家医院的系统中推出服务 [8] - 公司赢得了RWJBarnabas Health的合同 这是新泽西州最大、最全面的学术健康系统 拥有18个主要地点和5700张床位 预计将于今年夏季启动 [9] - 其他新客户包括奥尔巴尼大学以及阿拉巴马州惩教署的全州范围合作 [9] - 公司预计2026财年净新业务增长目标为4%-5% 目前进展顺利 有可能超额完成 [5][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题 关于竞争性业务获胜的趋势及成功原因 [23] - 公司在竞争性新账户获胜方面取得了显著成功 包括从竞争对手和自营业务中转换的复杂大型组织 如宾大医学院和RWJBarnabas Health的胜利 [24] - 成功归因于团队构建的能力、能为客户提供良好服务的系统 以及公司在销售过程中展示的独特能力 [24] - 预计这一趋势将持续 公司在此类竞争中处于非常有利的地位 [24] 问题 关于其他大型招标机会和留存率提升措施 [26] - 公司每天专注于留存 这是最终成功的首要驱动力 [27] - 出于竞争原因 管理层不会对正在进行的其他大型招标机会发表评论 [27] - 本财年截至目前实现了创纪录的高留存率 公司高度重视此事 并将其作为薪酬体系的重要组成部分 [28] 问题 关于体育和茶点子板块的规模及增长驱动因素 [32] - 收入增长基础广泛 遍布各业务线和地区 并非由单一群体驱动 [34] - 体育和娱乐业务中 大学体育的规模和机会非常显著 公司是该领域目前最大的参与者 [35] - 茶点服务是商业与工业板块的重要组成部分 该板块已连续17个季度实现两位数增长 受益于高留存率和强劲的新业务 [36] 问题 关于本季度调整后营业利润率的构成及全年展望 [37] - 第一季度利润率受第53周约2500万美元成本影响 调整后利润率上升约20个基点 此影响将在第二季度逆转 [38] - 上一季度电话会中提到的GLP-1药物和较高的医疗成本问题已通过计划修订解决 从1月起不再是一个影响因素 [38] - 全年仍有望实现30-40个基点的利润率增长 符合之前的讨论和年初提供的指引 [39] 问题 关于净新增长持续性、AI对收入的机遇/风险及AI在成本端的成效 [42] - **AI成本端** AI已对供应链产生显著影响 加速了数据捕获和采购谈判过程 相关投资包含在正常IT预算内 未进行重大专项投资 [43] - **AI收入端** 将AI视为长期机遇而非威胁 随着美国就业市场演变 公司在所有服务领域都有增长空间 如果建设数据中心 公司也有机会竞标 [44][45] - **净新增长** 净新业务进展远超预期 有望达到甚至超过4%-5%的目标 这得益于高留存率、已赢得的大型合同以及活跃的潜在机会管道 [46][47] - 长期增长算法预计将持续改善 得益于运营纪律带来的新业务销售能力和客户留存率的提升 [48] 问题 关于第一季度定价与销量贡献及全年展望 [52] - 第一季度定价贡献约为3% 与通胀预期一致 销量增长贡献了其余部分（调整日历变动后） [53] - 全年展望仍为定价约3% 销量增长0.5%-1% 净新业务增长约4.5% 这将使公司处于指引区间的中位 [53] 问题 关于第一季度现金流流出增加的原因 [55] - 资本支出占收入比例升至4.5% 是由于新业务成功以及第一季度推出的业务中体育和高等教育占比较高 这些领域资本需求较高 [57] - 预计到年底资本支出占比将回归历史性的3.5%左右 [57] - 营运资金使用量增加是由于业务增长加速 符合预期 [58] 问题 关于2026财年指引中的客户留存率假设及第二季度初趋势 [61] - 截至目前 客户留存率状况优于上一财年同期 而上一财年已是创纪录水平 预计2026财年留存率将与2025财年一致甚至更好 [62] - 除已披露的日历变动和宾大医院启动外 第二季度没有其他不同的趋势影响业绩 [62] 问题 关于通胀的具体构成（食品 vs 劳动力）及其对利润指引的影响 [65] - 食品通胀整体约为3% 牛肉等特定商品存在上行风险 但可通过菜单设计缓解 [67] - 劳动力成本通胀也大致在3%范围内 不同地区有所差异 [68] - 总体通胀环境与预期一致 无异常情况 通过市场定价策略等措施可以抵消影响 [68] 问题 关于留存率提升的原因及本年剩余时间的留存风险管道 [72] - 留存率提升源于公司对客户服务绩效的高度关注和持续改进 以及团队的超常表现 [72] - 本年度的留存风险管道较为正常 没有非常大的风险在望 [72] 问题 关于客户消费趋势 特别是每笔交易平均消费 [73] - 消费者支出保持广泛支持 体育娱乐领域人均消费和上座率水平良好 [73] - 未看到消费者抵制或对经济环境的强烈担忧 总体趋势稳定 [73] 问题 关于世界杯合同更新及对体育场现有运营商的影响 [78] - 世界杯并非单一合同 各体育场由现有运营商提供服务 公司将在其运营的体育场（如林肯金融场、NRG体育场等）提供服务 [79] - 预计世界杯对公司年度财务业绩相对保持收入和利润中性 因为体育场在此期间无法举办其他活动 [80] 问题 关于三月疯狂赛事的潜在影响及NFL季后赛主场比赛减少的影响 [81] - NCAA赛事等已提前很久列入日程 因此不会改变公司的整体规划和预期 [82] - NFL季后赛赛季表现良好 但整体而言 对体育业务的预期与计划一致 没有意外之喜或下行风险 [83] - 第一季度因费城人队比赛减少而面临一些不利因素 第二季度增长将回归更正常的水平 [84] 问题 关于RWJBarnabas Health合同的规模、启动时间及贡献时间线 [87] - RWJBarnabas Health系统规模大于宾大医学院 潜在收入可能同样强劲 [87] - 预计今年6月开始服务 并在夏季期间分阶段过渡 将对2026财年业绩产生重大影响 [87][88] 问题 关于欧洲业务增长驱动因素及未来机会管道 [89] - 欧洲业务增长得益于对增长的极度专注、绩效改善、对销售资源、流程、系统和领导力的投资 [90] - 公司对欧洲团队的表现感到非常兴奋 并相信成功将继续 [91] 问题 关于近期大型平台式胜利是否意味着战略转变 [94] - 是的 存在战略转变 主要体现在客户方 他们为获取成本协同效应和控制支出而倾向于整合和系统化运营（尤其在医疗保健领域） [96] - 公司凭借其工具和流程处于有利地位 能够支持客户的这一战略转变 并因此取得了优异成果 [97][98] 问题 关于新合同实现盈利的时间是否有变化 特别是大型合同 [99] - 今年一些大型合同（尤其是医疗保健领域）通常资本支出较低 且合同结构更倾向于成本加成或成本补偿 这有助于减轻大型启动成本 [100] - 因此 今年随着这些大型合同的推出 实现盈利的爬坡速度可能更快 这已纳入年初制定的计划和指引中 [100]

业绩总结 - 财政2026年第一季度收入为48.32亿美元，同比增长6%[8] - 财政2026年第一季度有机收入增长为5%，若无日历调整，预计增长为8%[9] - 调整后的营业收入（AOI）增长为1%，若无日历调整，预计增长为11%[9] - 财政2026年第一季度的GAAP每股收益（EPS）未变，调整后EPS预计增长13%[9] - FSS美国部门第一季度收入为33.62亿美元，同比增长2%[31] - FSS国际部门第一季度收入为14.69亿美元，同比增长17%[31] - Aramark和其子公司的报告收入为43.32亿美元，较去年同期增长6.1%[50] - 调整后的每股收益（EPS）为0.51美元，与去年持平[53] - Aramark的净收入为96161万美元，较去年同期下降8.2%[53] 用户数据 - FSS国际部门的有机收入增长为13%，若无日历调整，预计增长为5%[11] - FSS美国部门的有机收入增长为2%，若无日历调整，预计增长为8%[11] - 调整后的收入（有机）为FSS美国33.62亿美元，Aramark和子公司为47.80亿美元[50] - 调整后的营业收入（有机）为FSS美国2.26亿美元，Aramark和子公司为2.63亿美元[50] - 调整后的净收入（不考虑日历变化）为1.53亿美元，较去年同期的1.37亿美元增长[55] 未来展望 - Aramark预计2026财年的收入将在195.5亿至199.5亿美元之间，同比增长7%至9%[24] - 调整后的营业收入预计将在11亿至11.5亿美元之间，同比增长12%至17%[24] - 调整后的每股收益（EPS）预计将在2.18至2.28美元之间，同比增长20%至25%[24] - 2026财年的杠杆比率预计将低于3倍[24] 财务状况 - 截至季度末，公司现金可用量约为14亿美元[22] - 自由现金流为-9.02亿美元，较去年同期的-7.05亿美元下降[65] - 净债务为58.08亿美元，净债务与契约调整后的EBITDA比率为3.9[57] - 公司计划在财政2026年结束前将杠杆比率降低至3.0倍以下[22] 资本支出 - 第一季度的资本支出（CapEx）占收入的4.6%，高于去年同期的4.0%[33] - 财政2026年第一季度的调整后营业收入（AOI）在美国为6.8亿美元，国际为2.26亿美元[16]

消费市场活力迸发 - 春节临近，常州消费市场活力迸发，节日红火气象尽显，市场的烟火气与民间的喜庆气交融汇聚[1] - 常州餐饮市场迎来年菜销售旺季，从高端星级酒店到百年老字号饭店，从预制年菜礼盒到现做团圆家宴，各类年菜产品持续走俏[9] 传统食品行业销售旺盛 - 常州糕团店在春节前进入最忙时段，每天凌晨4点开工，一天要蒸几百笼馒头、糕团，平均每天卖出各色馒头8000多只、团子4000多只[1] - 老字号门店的团子、馒头、五色方糕等传统点心是常州人过年必备年货，承载新春记忆，线上订单也十分火爆，工作人员加班加点确保供应[1][3] - 百年老店在坚守传统中焕发新生，其产品不仅是舌尖美味，更载着年味与乡愁[5] 餐饮行业年菜市场特点 - 常州年菜市场呈现“传统守味、创新提质、多元便捷”的特点[13] - 市民对糟扣肉、糖蹄、爆鱼等传统年菜的需求只增不减，“老字号”与老牌酒店凭借匠心工艺占据市场主流[13] - 年菜产品不断迭代升级，小份化、预制化、礼盒化成趋势，从4—6人小家庭套餐到10人团圆宴，从经典单品到全席礼盒，满足不同消费需求[13] - 线上线下融合的销售模式让年菜销售突破时空限制，“快递寄年味”、“一键购年菜”成为新时尚，不少酒店和“老字号”提供同城配送、异地发货服务[13] 酒店与老字号餐饮销售表现 - 常州志逸温德姆花园酒店推出12道、16道不同规格的年菜套餐，自1月中旬开启预订以来，订单量已突破往年同期80%，其中家庭小份装礼盒最受欢迎[11] - 作为常州百年餐饮“老字号”，德泰恒大酒店的年菜是市民心中的“年味标杆”，今年推出了覆盖不同消费需求的老常州本帮菜年菜组合[11]

年度股东大会程序与结果 - 公司于2025年12月22日向截至2025年12月12日的登记股东邮寄了会议通知和委托声明书 [1] - 截至记录日2025年12月12日，公司有262,808,032股流通普通股，每股享有一票投票权 [2] - 会议为虚拟形式，旨在为股东提供与实体会议相同的权利和优势，并允许在线提问 [4] - 选举监察机构Broadridge报告，代表多数投票权的股份出席了会议，达到法定人数 [1] - 投票于上午10:04开始，10:05结束，初步计票后宣布了结果 [9] 股东大会议案与投票结果 - 股东选举了全部11名董事提名人，任期至2027年年度股东大会 [7][8] - 股东批准任命德勤会计师事务所为公司2026财年的独立审计师 [5][7] - 股东以不具约束力的咨询性投票批准了公司高管薪酬方案 [5][7] - 根据公司章程，会议上未提出其他提名 [8] - 最终精确计票结果将包含在会议记录中 [9][15] 董事会与管理层构成 - 董事会主席Stephen Sadove主持了会议 [4] - 公司秘书Harold Dichter负责会议正式议程部分 [2] - 当选董事包括Susan Cameron, Greg Creed, Brian DelGhiaccio, Richard Dreiling, Bridgette Heller, Kenneth Keverian, Karen King, Patricia Lopez, Kevin Wills, John Zillmer以及Stephen Sadove本人 [3][8] - 公司领导团队以及德勤会计师事务所的代表出席了会议 [3] 股东问答环节核心回应 - 关于CEO继任计划，董事会表示对现任CEO John Zillmer的表现满意，近期无离任计划，并正在为未来的领导需求培养强大的高级管理人员储备 [6][12] - 关于关税对供应链的影响，管理层表示过去几年供应链团队管理得当，干扰非常小，对运营和财务业绩的影响微乎其微 [6][13] - 关于动物福利，公司回应称持续与广泛的非政府组织接触，定期评估与动物权利和产品安全相关的方法，并持续寻找改进机会，但未提供咨询委员会成员详情 [6][14] - 问答环节规则限定每位股东最多提两个问题 [10] 公司业务概况 - 公司是全球食品服务、设施管理和制服解决方案提供商，客户遍及教育、医疗、商业和政府等多个行业 [16] - 业务主要分为三个板块：食品与支持服务、制服与职业装、设施服务 [16] - 公司成立于1959年，总部位于宾夕法尼亚州费城，业务已拓展至超过20个国家，在北美、拉丁美洲、欧洲和亚洲均有重要布局 [17]

富时100指数开盘表现 - 富时100指数开盘下跌35点至10367点 主要受康帕斯和沃达丰拖累 [1] - 指数从前一交易日创下的收盘纪录高点10402.34点回落 盘前期货预示下跌18点 [8][9] 沃达丰集团 - 公司第三季度有机服务收入增长5.4% 低于第二季度的5.8%及市场预期的6.0% [3] - 关键市场表现疲软 英国服务收入下滑0.5% 德国市场仅增长0.1% 均低于预期 [2][4] - 尽管收入未达预期 公司仍维持全年业绩指引 并预计利润和现金流将处于目标区间高端 [3] 康帕斯集团 - 公司股价大幅下跌7.7% 尽管其自称新财年开局强劲 [1] 壳牌公司 - 公司第四季度调整后收益为32.6亿美元 同比下降40% 且低于分析师35亿美元的预期 [5] - 季度利润为2021年初以来最低 主要因油价下跌 [5] - 公司宣布将股息提高4% 并启动新一轮35亿美元的股票回购计划 [5] - 截至年底净债务增至457亿美元 高于第三季度末的412亿美元 [5] 英国电信集团 - 公司第三季度营收为49.8亿英镑 同比下降4% 略低于市场51亿英镑的预期 [6] - 调整后息税折旧摊销前利润为21亿英镑 同比下降1% 符合预期 [7] - 业绩表现符合公司转型战略进展 全年财务展望有望达成 [6] 美股市场动态 - 隔夜美股表现分化 纳斯达克指数领跌1.5% 受软件和科技股持续抛售拖累 [10] - 标普500指数下跌0.5% 道琼斯工业平均指数上涨0.5% 受防御性和工业股提振 [10]

文章核心观点 - 年轻一代正成为年夜饭的“主理人”，他们不仅传承传统菜式，更追求创新、品质和仪式感，这正在改变年夜饭的消费趋势和产品形态 [1][3][4] - 半成品年菜市场接受度显著提高，但面临同质化问题，行业创新的关键在于通过深度研发和工艺突破，提供兼具便捷性、高品质和新鲜体验的产品 [14][15][17] - IP联名营销开始渗透年菜领域，但成功的联名需超越简单的流量合作，转向与专业厨师或IP进行深度产品共创，以满足年轻消费者对更新春节体验的需求 [6][9][11][13] 年轻“主理人”的消费行为与偏好 - 年夜饭“掌勺人”呈现年轻化趋势，有六个省份的掌勺人年龄在18-25岁之间，盒区房18至35岁的“主理人”占比过半 [3] - 年轻主理人偏好三类菜式：坚持复刻红烧肉等传统菜式；青睐“年年有鱼”等有美好寓意的菜式；愿意挑战炸带鱼、葱爆龙虾等需要时间和技能的“硬菜” [3][5] - 年轻人注重仪式感和“露一手”，愿意在摆盘、刀工和餐具上下功夫，并尝试用腌水果等方式让餐桌色彩更丰富 [4][5] - 年轻消费者的核心动机之一是让长辈品尝自己在外接触到的新鲜口味，如时髦甜品、云贵川bistro调味或海外流行食品 [1] 半成品年菜市场趋势与挑战 - 消费者对半成品年菜的接受度显著提升，54%的消费者愿意在年夜饭中使用半成品菜（包括套餐或部分菜品） [14] - 消费者核心诉求正从“简单方便”转向“品质升级”，包括健康与口味兼备的高品质家宴解决方案 [14] - 当前半成品年菜市场同质化严重，线上销量靠前的仍以佛跳墙、梅菜扣肉等传统大菜为主 [15] - 行业创新面临挑战：产品研发需打通从策划、供应链到营销的全链路，且销售周期短（约一个月），风险较高 [15] 行业创新案例与研发突破 - 盒马与4位星厨联名推出“封神”系列年菜，包含8道具有本帮菜、川渝等地域特色的创新“硬菜” [8][9] - 创新年菜研发过程复杂，以盒马为例，需根据大厨配方寻找工厂进行标准化生产，每道菜经过3—5轮试味与工艺调整，并由大厨本人确认 [15] - 为实现工业化生产，研发需攻克中餐非标难题，例如为复刻“油浸”工艺的烧椒鲈鱼，研发团队引入气泡装置形成环流系统以精准控温 [17] - 此类创新产品满足了83.5%消费者愿意购买“没吃过”的创意年菜的需求，提供了话题度和情绪价值 [13][18] IP联名在年菜领域的发展 - IP联名营销已开始进入年菜领域，案例如麦当劳与长沙火宫殿联名，以及盒马与综艺节目《一饭封神》星厨的联名 [6][7][8] - 年菜领域的纯粹流量联名较少，因年夜饭单价高、决策更注重口味品质与家庭喜好，而非单纯情绪驱动 [11] - 更成功的联名模式是深度合作，类似体育用品的球星效应，让IP（如知名厨师）深度参与产品研发，从而吸引粉丝并保证品质 [11] - 市场对创新年菜需求高，86.6%的消费者倾向于购买地方特色年菜，83.5%愿意购买创意年菜，年轻消费者希望通过创新更新全家春节体验 [13]