The major U.S. stock indexes moved in starkly opposite directions in early trading on Thursday, with the Dow moving sharply higher and the Nasdaq showing a significant pullback.While the Nasdaq climbed well off its worst levels of the day, the tech-heavy index still closed down 60 points or 0.3 percent at 23,594.Meanwhile, the S&P 500 rose 14 points or 0.2 percent to 6,901 and the Dow jumped 646 points or 1.3 percent to a new record closing high of 48,704.01.The surge by the Dow partly reflected a sharp in ...

Longleaf Partners小盘基金2025年第三季度表现 - 基金在2025年第三季度回报率为2.03% 同期罗素3000指数回报率为8.18% 罗素2000指数回报率为12.39% 基金表现显著落后于主要市场指数 [1] Oscar Health公司表现与基金操作 - Oscar Health是一家总部位于美国的医疗保健技术公司 其股价在2025年12月1日收于每股16.65美元 市值为47.94亿美元 [2] - 公司股价一个月回报率为-2.97% 过去52周股价下跌了7.45% [2] - 在2025年第三季度 Oscar Health从上一季度的业绩贡献者转变为拖累者 基金在第二季度末股价超过20美元时 因市场情绪积极而减持了部分股份 [3] - 2025年7月对Oscar Health及其行业而言是艰难的一个月 上半年理赔损失远差于预期 由于独特的市场运作方式 公司未能比其他公司减少更多损失 这损害了基金的估值评估 [3] - 随着该股在季度后期反弹 基金在价格与价值差距收窄后出售了剩余持仓 这笔投资总体上取得了成功 [3] Oscar Health财务与持股数据 - 公司在2025年第三季度报告了约30亿美元的收入 同比增长23% [4] - 截至2025年第三季度末 有40只对冲基金投资组合持有Oscar Health股票 而前一季度为43只 [4]

本周经济数据预期 - 9月零售销售预计环比增长+0.4%，剔除汽车后预计环比增长+0.3% [1] - 9月生产者价格指数预计同比维持+2.6%不变，核心PPI预计同比放缓至+2.7% [1] - 11月谘商会消费者信心指数预计下降1.2点至93.4，10月成屋签约销售指数预计环比增长+0.1% [1] - 周度初请失业金人数预计增加6,000人至226,000人，9月资本财新订单（非国防、除飞机）预计环比增长+0.3% [1] - 11月MNI芝加哥PMI预计上升0.2点至44.0，美联储将发布褐皮书 [1] 数据发布日程调整 - 劳工统计局取消了10月消费者物价报告，11月报告将于12月18日发布 [2] - 10月就业报告不会发布，其数据将并入定于12月16日发布的11月报告中 [2] 货币政策与利率预期 - 美联储理事沃勒主张12月进行降息，因担忧劳动力市场，10年期国债收益率下降1个基点至4.05% [3] - 市场预计12月FOMC会议降息25个基点的概率为72% [5] - 欧洲央行12月会议降息25个基点的概率为2% [9] 股市整体表现 - 标普500指数上涨+1.21%，道琼斯工业指数上涨+0.58%，纳斯达克100指数上涨+2.01% [5] - 12月E-迷你标普期货上涨+1.28%，12月E-迷你那斯达克期货上涨+2.05% [5] - 欧洲斯托克50指数上涨+0.65%，中国上证综指从6周低点反弹收涨+0.05% [7] 企业财报季表现 - 第三季度财报季接近尾声，标普500指数中466家公司已公布业绩 [6] - 83%的公司业绩超预期，为2021年以来最佳季度，盈利同比增长+14.6%，远超+7.2%的预期 [6] 科技股与AI基础设施股 - 半导体和AI基础设施股延续上周反弹，博通上涨超+8%，西部数据上涨超+8% [4][10] - 美光科技上涨超+6%，拉姆研究上涨超+5%，超微公司和迈威尔科技上涨超+4% [11] - KLA公司和英特尔上涨超+3%，应用材料、ASML和ARM控股上涨超+2% [11] 龙头科技股（七巨头） - 特斯拉上涨超+6%，Alphabet上涨超+4%，Meta平台上涨超+3% [12] - 亚马逊上涨超+2%，苹果和英伟达上涨超+1%，微软上涨+0.53% [12] 医疗保健股表现 - 医疗保险公司和供应商股上涨，奥斯卡健康上涨超+21%，Centene上涨超+7% [13] - Molina Healthcare上涨超+3%，Elevance Health上涨超+2% [13] - 百时美施贵宝上涨超+4%，因拜耳实验性卒中预防药物后期研究结果积极 [15] - 默克公司上涨超+3%，获富国银行上调评级至增持 [16] - 渤健公司上涨超+3%，因竞争对手诺和诺德阿尔茨海默症药物后期研究未达预期 [16] 防御性食品股承压 - 金宝汤和通用磨坊下跌超-2%，J M Smucker、亿滋国际和味好美下跌超-1% [14] 其他个股异动 - Inspire Medical Systems上涨超+28%，获机构上调评级至买入 [14] - Lumentum上涨超+11%，获机构上调目标价至290美元 [15] - Carvana上涨超+7%，获机构上调评级至跑赢大盘 [15] - Frontline Plc下跌超-5%，遭机构下调评级至中性 [16] - PureCycle Technologies下跌超-5%，遭机构下调评级至持有 [17] - Performance Food Group下跌超-2%，因US Foods不再寻求与其合并 [17] 国债市场 - 10年期国债期货上涨2个跳动点，收益率下降2.1个基点至4.042% [8] - 股市走强抑制国债避险需求，本周国债发行总额2110亿美元构成供应压力 [8] - 10年期德国国债收益率下降0.2个基点至2.701%，10年期英国国债收益率下降0.5个基点至4.541% [9] 欧洲经济数据 - 德国11月IFO商业气候指数意外下降0.4点至88.1，弱于预期的88.5 [9]

市场对美联储降息预期 - 市场预计美联储在12月9-10日的FOMC会议上再次降息25个基点的可能性为70% [1] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒因担忧劳动力市场而主张12月降息 此举将降息概率从上周四的30%提升至70% [4][9] 本周关键经济数据预测 - 9月零售销售预计环比增长+0.4% 剔除汽车后预计环比增长+0.3% [2] - 9月生产者价格指数预计同比维持+2.6%不变 核心PPI预计同比从8月的+2.8%放缓至+2.7% [2] - 11月谘商会消费者信心指数预计下降1.2点至93.4 [2] - 10月成屋签约销售指数预计环比增长+0.1% [2] - 周度初请失业金人数预计增加6,000人至226,000人 [2] - 9月扣除飞机非国防资本财订单预计环比增长+0.3% [2] - 11月MNI芝加哥采购经理人指数预计上升0.2至44.0 [2] 政府数据发布变更 - 劳工统计局取消了10月消费者价格报告 并将11月报告发布日期定为12月18日 [3] - 劳工统计局将不会发布10月就业报告 相关数据将并入定于12月16日发布的11月报告中 [3] 股市与债市表现 - 标普500指数上涨+0.61% 道琼斯工业平均指数上涨+0.18% 纳斯达克100指数上涨+1.51% [6] - 12月E-迷你标普期货上涨+0.61% 12月E-迷你纳斯达克期货上涨+1.44% [6] - 10年期美国国债收益率下降-2.1个基点至4.042% [9] - 10年期德国国债收益率下降-0.7个基点至2.696% 10年期英国国债收益率下降-1.4个基点至4.532% [10] 企业盈利季表现 - 标普500指数中已有466家公司发布第三季度财报 [7] - 83%已发布财报的标普500公司业绩超预期 有望创2021年以来最佳季度表现 [7] - 第三季度盈利同比增长+14.6% 超过市场预期的+7.2% [7] 海外市场动态 - 欧洲斯托克50指数上涨+0.23% [8] - 中国上证综合指数从6周低点反弹 收盘上涨+0.05% [8] - 日本股市因劳动感恩节假期休市 [8] - 德国11月IFO商业景气指数意外下降-0.4至88.1 弱于预期的88.5 [10] - 利率互换市场预计欧洲央行在12月18日政策会议上降息25个基点的可能性为2% [10] 科技与半导体板块领涨 - 芯片制造商和人工智能基础设施类股上涨 提振大盘 [5][11] - 博通上涨超过+6% 领涨纳斯达克100指数成分股 [11] - 西部数据上涨超过+6% [11] - 美光科技上涨超过+5% [11] - 超威半导体、迈威尔科技、拉姆研究上涨超过+3% [11][12] - 科磊、应用材料、英特尔、Arm Holdings上涨超过+2% [12] 医疗保健板块动态 - 医疗保险公司和医疗服务提供商因特朗普政府拟延长健康保险保费税收抵免两年而上涨 [13] - Centene上涨超过+7% 领涨标普500指数成分股 [13] - Elevance Health上涨超过+4% Molina Healthcare上涨超过+3% [13] - 联合健康集团上涨+0.60% [13] - 默克公司上涨超过+3% 领涨道琼斯工业指数成分股 此前富国银行将其评级上调至超配 [15] - 百时美施贵宝上涨超过+3% 因同行拜耳公司表示其试验性中风预防药物在后期研究中显示积极结果 [15] - 渤健公司上涨超过+2% 因竞争对手诺和诺德表示其口服版Ozempic在两项后期研究中未能减缓阿尔茨海默病进展 [16] 个股评级与价格目标调整 - Inspire Medical Systems上涨超过+18% 此前Nephron Research LLC将其评级从持有上调至买入 目标价145美元 [14] - Lumentum上涨超过+9% 此前Needham & Co将其目标价从235美元上调至290美元 [14] - Carvana上涨超过+5% 此前Wedbush Securities将其评级从中性上调至跑赢大盘 目标价400美元 [14] - Frontline Plc下跌超过-5% 此前Clarksons Securities将其评级从买入下调至中性 [16] - PureCycle Technologies下跌超过-5% 此前TD Cowen将其评级从买入下调至持有 [16] 并购与公司消息 - Performance Food Group下跌超过-2% 此前US Foods表示不再寻求与该公司合并 [17] 本周财报发布日程 - 计划发布财报的公司包括：安捷伦科技、Amentum Holdings、是德科技、伍德沃德、Zoom Communications [18]

道琼斯工业平均指数表现 - 高盛和联合健康公司推动道琼斯工业平均指数创下历史纪录 [1]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.50美元，超出市场预期的亏损0.21美元，但低于去年同期的1.62美元 [1] - 总收入同比增长18.2%至497亿美元，超出市场共识预期4.4% [1] - 调整后净利润为2.45亿美元，低于去年同期的8.49亿美元 [8] 收入构成与驱动因素 - 医疗补助计划收入增长9%至232亿美元，医疗保险收入飙升66%至94亿美元，商业保险收入增长26%至110亿美元 [3] - 保费总额增长22.2%至441亿美元，主要得益于处方药计划业务会员增长、市场业务整体增长以及医疗补助费率上调 [4] - 服务收入下降1.5%至7.72亿美元，但超出公司预期，投资及其他收入增长4.2%至4.5亿美元，超出市场预期 [5] 会员与成本指标 - 总会员数（不包括TRICARE）增长8%至2800万，主要受商业会员增长驱动，但医疗补助和医疗保险会员数同比下降 [6] - 医疗福利比率恶化350个基点至92.7%，略低于市场共识 [7] - 运营总费用增长37%至566亿美元，超出公司预期，其中医疗成本同比增长27% [7] 财务状况与资本运用 - 期末现金及现金等价物为171亿美元，较2024年底增加，长期债务降至175亿美元 [9] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为47亿美元，远高于去年同期的7.41亿美元 [10] - 2025年前九个月公司回购了价值约4.73亿美元的普通股 [12]

财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.50美元，远超市场预期的每股亏损0.14美元，但低于去年同期的1.62美元 [1] - 第三季度销售额同比增长18.2%至496.9亿美元，超过市场预期的477.5亿美元 [1] - 公司上调2025财年调整后每股收益指引至2.00美元，此前为1.75美元，市场预期为1.68美元 [4] 收入与利润率 - 保费和服务收入增长22%至448.9亿美元，主要驱动因素包括PDP业务保费和会员增长、Marketplace业务整体市场增长以及Medicaid业务费率上调 [3] - 第三季度健康福利比率（HBR）上升至92.7%，去年同期为89.2% [3] 会员情况 - 总会员数下降至2797万，去年同期为2864万，主要因Medicaid会员数从1307万减少至1271万 [4] - Marketplace注册人数强劲增长29.5%至583万 [4] - 医疗保险PDP会员数扩张17.8%至797万 [4] 市场表现 - 公司股价在盘前交易中上涨10.4%至36.67美元 [6] - 管理层认为第三季度业绩和上调的全年展望证明了公司在实现近期里程碑方面取得切实进展 [2]

法律诉讼事件 - 针对Molina Healthcare Inc (MOH)的集体诉讼已在美国加州中区地方法院提起 [7] - 诉讼代表期间为2025年2月5日至2025年7月23日期间购买或收购Molina证券的所有个人和实体 [7] - 投资者申请成为首席原告的截止日期为2025年12月2日 [7] 指控核心内容 - 指控称被告在整个集体诉讼期间做出了重大虚假和/或误导性陈述，且未披露有关公司业务、运营和前景的重大不利事实 [3] - 具体指控包括未能向投资者披露：公司的"医疗成本趋势假设"存在重大不利事实 [3] - 公司正经历"保费率与医疗成本趋势之间的脱节" [3] - 公司短期增长依赖于"行为健康、药房以及住院和门诊服务的使用率"处于低位 [3] - 由于上述原因，公司2025财年的财务指引极有可能被大幅下调 [3] - 被告关于公司业务、运营和前景的正面陈述因此存在重大误导性和/或缺乏合理依据 [3]

诉讼进展 - 针对Elevance Health, Inc (NYSE: ELV)的股东诉讼案件目前仍在审理中 针对在2024年4月之前购买该公司股票并继续持有的投资者 相关股东拥有某些选择权 [1] - 2025年3月12日 一名投资者提起诉讼 指控公司违反证券法 原告指控被告向投资者做出的多项陈述存在 materially misleading 和/或缺乏合理依据的问题 [2] - 2025年10月7日 一份修正后的起诉状已提交 [3] 诉讼指控核心内容 - 公司向投资者表示 其正在密切监控与 Medicaid资格重定流程相关的成本趋势 并且与各州协商的保费费率足以应对那些继续留在Medicaid计划中的患者的风险和成本状况 [2] - 指控事实是 病情更重、护理需求更高的患者在资格重定后倾向于继续留在Medicaid计划中 这导致了更高的单人成本 [2] - 成本增长的速度并未在公司与各州的费率谈判或其2024年财务指引中得到充分反映 [2]

文章核心观点 - 尽管标普500指数在2025年表现坚韧并持续创新高，但指数内部分个股出现大幅下跌，其中表现最差的三家公司股价跌幅介于47%至62%之间 [1] - 这些大幅下跌对于长期投资者而言，可能代表了买入基本面强劲企业的罕见机会 [2] 标普500指数2025年表现最差个股 - 在标普500指数中，2025年总回报最差的前三名公司及其跌幅为：The Trade Desk, Inc (TTD) -62.2%、lululemon athletica, Inc (LULU) -55.6%、Centene Corp (CNC) -47.6% [2] - 其他跌幅显著的公司包括Gartner, Inc (II) -47.1%、Enphase Energy, Inc (ENPH) -44.1%、Deckers Outdoor Corp (DECK) -44.0% [2] - 多个行业出现个股大幅下跌，涉及媒体、服装、医疗保健、IT服务、生物技术等领域 [2] The Trade Desk (TTD) 具体情况 - 公司股价下跌超过62%，主要担忧在于广告支出和日益激烈的竞争 [3] - 公司仍保持在程序化广告领域的主导地位，拥有高客户保留率，并推进Unified ID 2.0等前瞻性计划以应对无cookie的未来 [3] - 股价跌至多年低点，估值重置为投资者提供了上行潜力，截至发稿时股价为44.47美元 [4] Lululemon Athletica (LULU) 具体情况 - 公司股价下跌超过54%，原因是北美需求放缓以及竞争对手获得市场份额 [7] - 公司继续保持着强劲的利润率、高品牌忠诚度，并正在扩大国际业务，新品类如男装和鞋类正获得增长动力 [7] - 股价交易价格远低于历史平均水平，此次回调可能为投资者提供了买入全球知名品牌的机会，截至发稿时股价为169.62美元 [8] Centene (CNC) 具体情况 - 公司股价下跌47%，主要受监管不确定性和报销担忧的影响，截至发稿时股价为31.77美元 [11] - 公司仍是政府支持的医疗计划的最大提供商之一，为数百万会员提供服务，并拥有多元化的投资组合 [13] - 公司的规模、成本效率以及对不断增长的医疗需求的敞口表明，此次抛售可能更多由市场情绪而非基本面驱动 [13]