交易概述 - Trout Capital Advisors作为独家财务顾问协助HPS Specialties LLC完成出售交易 买方为财富500强企业Ferguson Enterprises Inc [1] - 交易于2025年6月16日完成 标志着两家公司的重要里程碑 [2] - 交易过程在6个月内完成 凸显HPS Specialties的市场地位和领导团队实力 [3] 战略意义 - Ferguson通过此次收购强化了在特种工程产品市场的地位 并扩大东海岸业务版图 [2] - 收购符合Ferguson持续增长战略 增强其为专业贸易客户提供创新管道和HVAC解决方案的能力 [2] - Ferguson被确认为高度积极的战略买家 能为HPS提供扩展客户服务的平台 [4] 交易执行 - 卖方流程吸引了战略收购方和私募股权投资者的强烈兴趣 [3] - HPS管理层高度评价Trout Capital Advisors的专业服务 认为其准备的充分性直接促成了谈判成功 [4] - 法律顾问由Bird Loechl McCants & Holliday律师事务所的Kevin Loechl等律师团队提供 [4] 公司背景 - HPS Specialties是HVAC 管道和水力系统特种工程产品的领先分销商和制造商代表 [1] - Ferguson Enterprises Inc是总部位于弗吉尼亚州纽波特纽斯的上市公司 在纽约和伦敦交易所上市 [1] - Trout Capital Advisors是专注于服务中小型企业的精品投行 特别关注创始人和家族企业 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年合并收入为1.094亿美元，较上年增长6%，合并调整后EBITDA为1060万美元，较2023年增长17% [7] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为550万美元，而2023年底为910万美元；总债务为5750万美元，2023年底为4440万美元；净债务增至5200万美元，2023年底为3530万美元 [42][43] - 截至2024年12月31日，净运营亏损（NOLs）总计约6.22亿美元 [44] - 2024年及截至今年1月，公司回购35.575万股普通股，总购买价280万美元，已充分利用董事会授权的证券回购计划金额 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 延长保修业务 - 全年收入从2023年的6820万美元小幅增长1%至6890万美元，现金销售增长3.6% [9] - 调整后EBITDA为760万美元，上年为840万美元，同比下降主要因通胀影响汽车保修业务零部件和劳动力成本致索赔成本增加 [10][11] - 2024年下半年索赔成本增长放缓，索赔频率下降，该业务全年各季度调整后EBITDA实现环比改善 [12] 金斯韦搜索加速器（KSX）业务 - 2024年报告收入4050万美元，较2023年的3500万美元增长16%，调整后EBITDA为660万美元，较2023年的570万美元增长15% [15] - Ravix自2021年10月被收购后表现超原财务模型，2024年毛利率较2023年提高200个基点，但收入略有下降，EBITDA略有下降 [16][17] - CSuite 2024年因资本市场交易数量减少致销售下降，但领导层有效管理毛利率和运营利润率，第四季度EBITDA同比实现正增长，进入2025年势头良好 [18][19] - SNS第四季度总班次增加8.5%，旅行班次增长42%，近期降低运营成本，收购新医院合同，有望实现增长 [20][21] - DDI收入较上年增长近20%，EBITDA略有下降，因管理层为支持未来增长进行投资，今年建立销售职能后有望实现增长和运营杠杆效益 [22][23][25] - SPI业务收入强劲，运营指标全面提升，ARR增长稳健，客户留存率高，Rule of 40指标超40%，EBITDA增长显著，超出基线财务模型 [27] - Image Solutions被收购后首季度EBITDA与上年基本持平，未流失重要客户，管理层正进行团队、流程和技术投资 [29][30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略核心是通过收购实现增长，遵循既定运营和财务指标评估收购机会，目标是运营于有吸引力的增长型终端市场、轻资产且能带来高投资回报率的业务 [32] - 计划每年进行2 - 3笔交易，优先考虑战略契合度，目前有3名全职OIR寻找目标，收购管道中有大量优质机会 [33][34] - 新成立金斯韦技能贸易平台，收购Buds Plumbing，计划先推动其有机增长，再通过收购实现扩张，目标是二级和三级市场 [30][31][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是取得重要进展的一年，公司扩大并多元化收入基础，执行关键战略举措，增强平台实力，核心业务财务表现和收购业务早期贡献让公司对未来充满信心 [35][36] - 公司团队充满活力，专注于实现收入和每股盈利持续增长，将继续卓越运营现有业务，战略配置现金投资和收购优质业务 [37] - 行业方面，护士人员配置行业已企稳，鉴于人口老龄化和未来十年注册护士预计短缺，长期前景乐观 [21] 其他重要信息 - 2024年第三季度出售子公司VA Lafayette，扣除费用后为公司带来110万美元现金收入 [40] - 2024年第三季度购买IWS 10%股权，使其成为公司全资子公司，该交易立即增厚收益 [41] - 2024年9月通过私募发行33万股B类可转换优先股，筹集约830万美元，主要用于收购Image Solutions [41] - 2025年2月通过私募发行24万股C类可转换优先股，筹集600万美元，用于收购Buds Plumbing [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明延长保修业务在2024年下半年索赔费用缓和情况 - 2023年索赔同比增长约10%，2024年全年增长约6.6%；2024年第一季度索赔同比增长13%，第二至四季度降至约4.5%，第四季度仅为4.1%，缓和主要得益于索赔频率和严重程度下降 [50][51] 问题: 新成立的技能贸易服务平台在KSX内的增长愿景是什么 - 公司认为该领域机会大，与Rob背景契合，先专注Buds Plumbing有机增长，包括渗透现有市场、交叉销售新服务、拓展服务线，也有通过收购实现无机增长的潜力，Rob将关注二级和三级市场 [53][54][57] 问题: 收益报告中提及的收购机会管道，是针对现有业务板块特定垂直领域，还是新行业 - 两者皆有，KSX业务分为B2B服务、医疗服务、垂直市场软件和技能贸易四大垂直领域，现有OIR关注B2B服务、垂直市场软件、其他技能贸易及现场服务等机会 [60][61] 问题: 请介绍现有OIR的搜索时长及需填补的空缺情况 - 现有3名OIR，Peter Hearne即将满两年，Miles约18个月，Paul Vidal刚过一年，为保持当前节奏需填补空缺，公司有大量潜在OIR感兴趣，会严格筛选合适人员 [63][64] 问题: 不考虑宏观因素，2024年公司哪些方面表现不佳，有何改进计划 - 保修业务方面，需持续重新评估定价以应对索赔通胀，已对GAP产品提价50%以保护2025年收益；KSX业务方面，需改进人才招聘命中率，提高交易流程速度，实现每年2 - 3笔收购目标 [66][67][71]