市场走势分析 - 情绪三线再次掉落且粘合时，将出现高胜率反弹机会，时间可能在近期1-3天内 [1] - 当前市场态势呈现缓跌特征，成交量变化斜率不支持指数单日骤跌 [1] - 市场正按照《后续一段时间可能性较大的两种演变结构》一文中第二种结构路径演绎 [1] - 存在第三种可能性：跌穿下轨支撑后持续缓跌，伴随成交量逐步缩量 [1] 技术指标解读 - RS背离值昨日略微收敛后今日继续扩张，显示动量正在正向累积但充电速度较慢 [1] - 15-30分钟级别图表显示昨日反弹在50均线凸形反转位置遭遇打压，形成缠论第三卖点 [1] - 预计明日继续下跌，VAD动量底背离将与情绪指标粘合信号形成共振 [1] 行业板块表现 - 创新药、黄金老铺、泡泡玛特等近期热门板块可能面临阶段性调整 [1] - 媒体集中报道狂欢往往预示板块行情接近尾声，本轮回撤可能由这些板块主导 [1]

全球医药巨头继续向中国加码，这回轮到AI制药了。而且，单笔交易的潜在总金额超过50亿美元，完全不 亚于美国AI制药企业在热钱涌动的疫情期间取得的成绩。中国在创新药领域正在形成的优势，并不在于便 宜，而在于它似乎最有可能起效。 在生物医药领域，美国对AI制药寄予了厚望，以期能继续保持对中国领先的身位。但第一款真正意义上的 AI创新药，也有可能出自中国。 上周末，石药集团宣布与阿斯利康（AstraZeneca）达成合作协议，基于石药的AI药物研发平台，为阿斯利 康选定多个靶点，筛选、优化候选药物。本次合作首付款1.1亿美元，里程碑付款总金额超52亿美元（研发 里程碑16.2亿，销售里程碑36亿），这还不算基于产品年度净销售额的特许权使用费（个位百分比）。 这是中国近年来在AI制药领域总金额最大的单笔合同，超过几年前英矽智能的12亿美元，也超过今年华深 智药的逾18亿美元。即使放到全球，它也能跻身最前列。与它相近或比它更高的，往往发生在热钱最多， 也是AI制药最狂热的疫情时期。去年，在诺贝尔化学奖颁给预测蛋白质的哈萨比斯刺激下，整个行业签订 的潜在合作总金额，也仅约100亿美元，包括从谷歌分拆出来的Isomorph ...

财务概况 - 2024年资产总计924 95亿元 连续三年下降[1] - 2024年营业总收入1248 39亿元 连续三年上涨[1] - 2024年净利润30 30亿元 较2023年下降11 87亿元[1] - 2025年一季度资产总计969 92亿元 所有者权益335 31亿元 负债634 61亿元[2] - 2024年EBITDA为57 14亿元 较2023年112 19亿元大幅下降[2] - 2024年营业毛利率6 24% 较2022年14 03%显著下滑[2] - 资产负债率从2022年68 18%降至2024年65 87%[2] 业务运营 - 拥有山东和内蒙古两大生产基地 在产矿井18座 核定产能3375万吨/年[3] - 山东省内产能占比23 85% 省外占比76 15%[3] - 在产矿井可采储量19 70亿吨 剩余可采年限长[3] - 在建项目包括长城二矿改扩建和阿城矿井[3] - 煤炭资源以气煤 气肥煤 肥煤等优质煤种为主[3] 公司治理 - 2025年4月解散监事会 由董事会审计与风险委员会行使相关职权[3] - 2024年完成山东能源资产整合计划[4] - 安徽金黄庄矿业等三家公司因破产重整出表 导致投资收益减少6 32亿元[4] - 新并入山东康格能源科技等四家公司[4] 行业地位 - 煤炭资源禀赋优良 竞争实力较强[2] - 收入规模较大 但物流贸易收入占比高[2] - 财务杠杆水平偏高 总资产收益率处于行业一般水平[2]

集体林权制度改革 - 襄垣通过集体林权制度改革盘活林地资源 明确产权 放活经营权 保障收益权 为林下经济发展奠定基础 [2] - 当地建立林权抵押登记绿色通道 创新政府+银行+保险融资模式 开发林药保专属金融产品 解决产业发展资金难题 [2] - 改革使林地资源从死资产变为活资产 林农可通过林权抵押贷款扩大林业规模 发展林下经济 [2] 林下经济发展模式 - 山西韩创农业科技发展林下+中药材套种模式 栽种党参 连翘 柴胡等中药材1000余亩 实现一地多用 一地多收 [3] - 公司形成集育苗 种植 收购 加工于一体的全产业链发展格局 带动周边民众就业增收 [3] - 山西太行西麓生态农业开展林下连翘种植 林中黑猪 梅花鹿等生态畜禽养殖 并开发森林康养 科普教育等旅游项目 [3] 产业融合发展 - 襄垣推动中药材初加工基地建设 拓展多元业态 打造中药材主题示范园 开展康养体验 促进一二三产融合 [4] - 构建国企+民企+村集体+农户发展模式 落实国有林场百场带千村行动 完善利益联结机制 [4] - 通过订单保底收购 提供务工就业 技能培训等方式 使农户拓宽增收渠道 目前已有1万余亩林下经济产生效益 [4] 生态经济效益 - 襄垣实现绿色颜值与金色价值共赢 将森林资源转化为乡村振兴动力 [1] - 当地走出一条生态美 产业兴 百姓富的特色发展之路 [1] - 改革释放了山林资源潜力 使丰富的森林资源从沉睡状态转变为经济发展优势 [2]

车企付款周期调整 - 17家重点车企承诺将供应商付款周期缩短至60天，但仅上汽集团和北汽集团明确排除承兑汇票使用[1] - 承兑汇票成为主要替代方案，可进一步延迟现金兑付，比亚迪"迪链"系统累计开票规模已达4000亿元人民币[3] - 新规要求政府机构及大型企业须在60天内结清中小企业款项，并禁止强制接受承兑汇票等非现金支付方式[3] 供应链现状与挑战 - 过度拉长的账期加剧供应商现金流危机，欧美韩系车企付款周期普遍超过半年[3] - 新规在复杂供应链中传导效果尚不明确，末端供应商可能无法享受60天付款周期待遇[3] - 2024年新能源汽车市场16个品牌退出，13个新品牌入局，已有客户因竞争溃败无法偿付货款[4] 行业风险与转型 - 头部企业通过延长账期转嫁资金压力，整车厂毛利率被压缩至个位数[4] - 2025年1-5月中国新能源车出口均价同比提升12%，高端化转型正在发生[5] - 价格战、账期过长、供应链利润率承压是中国汽车产业转型的阵痛[5] 政策执行难点 - 政策仅约束直接交易主体，多层供应商难以受益[4] - 保理、票据贴现等变通方式仍可规避监管[4] - 突然收紧账期可能加剧车企资金链紧张，增加违约风险[4] 解决方案建议 - 参考德国VDA标准，对不同规模供应商实施差异化账期管理[5] - 发展供应链ABS、信用保险等工具，分散中小企业坏账风险[5] - 建议行业从价格战转向技术战、服务战[5]

北京人工智能产业发展现状 - 2024年北京人工智能企业数量突破2400家，占全国总量一半 [1] - 核心产业规模近3500亿元，占全国总量一半，稳居"人工智能第一城"地位 [1] - 创新资源高度集聚，拥有21家全国重点实验室和超40%全国顶尖人才 [1] 技术创新与研发成果 - 重点支持大模型、具身智能、人工智能安全等技术方向 [1] - 推动建设首批23家人工智能领域北京市重点实验室 [1] - 取得全球首个原生多模态大模型Emu等国际领先原创成果 [1] - 产出全球首款光训练芯片，布局光计算、晶圆级芯片等颠覆性技术 [3] 政策支持与产业布局 - 出台具身智能三年行动计划、科技赋能文化专项行动等产业政策 [3] - 重点企业发布豆包、可灵等国内领先通用基础大模型 [3] - 备案上线大模型132款，数量全国第一 [3] 未来发展规划 - 坚持创新与应用并重的发展策略 [3] - 加快建设全球影响力的人工智能创新策源地和产业高地 [3]

黄金价格展望 - 花旗预计黄金价格将在未来几个季度滑落至3000美元/盎司以下，标志着创纪录涨势的终结 [1] - 金价可能在今年三季度达到峰值3100-3500美元/盎司，随后逐步回落，到2026年下半年将跌至2500-2700美元/盎司区间，较当前远期价格下跌20-25% [3] - 黄金价格已上涨至名义和实际水平，与边际成本脱钩，可能即将迎来"最后的辉煌" [1] 黄金价格驱动因素 - 短期支撑因素包括投资需求强劲、对关税、美联储政策和地缘政治风险的担忧，以及珠宝消费韧性 [6] - 全球黄金支出占GDP比例达0.5%，为过去50年最高水平，显示避险资产偏好强烈 [6] - 中长期看跌逻辑在于避险需求下滑，包括全球增长信心改善、贸易政策转向温和及美联储政策转向中性 [7][9] 黄金价格情景分析 - 基准情景（60%概率）：金价未来一个季度维持在3000美元/盎司上方后逐步回落 [5] - 看涨情景（20%概率）：若关税担忧、地缘政治紧张和滞胀风险加剧，金价可能在第三季度创新高 [5] - 看跌情景（20%概率）：若关税问题迅速解决，金价将出现抛售式下跌 [5] 工业金属展望 - 花旗对工业金属中期前景保持结构性看涨，尽管短期面临关税和需求疲软压力 [10] - 铝市场尤其受青睐，因其供应受能源密集度限制，需求受AI数据中心、人形机器人和去碳化推动 [11] - 预计未来5年铝将出现供应短缺，价格需涨至3000美元/吨以上才能激励足够供应增长 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 受中美贸易谈判、伊以冲突、十年期国债收益率波动、公募基金新规等影响，市场振幅加大，市场风偏或受压制，金融权重板块或受益市场风偏提升及相关政策，具体看7月政治局会议定调 [1][9] - 建议关注并购线个股、有估值扩张空间公司、金融IT板块及互金平台 [1][9] - 保险板块受公募新规影响估值低有修复吸引力，券商板块关注不同类型证券公司及平台型公司 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 下周观点 - 2025年6月9 - 13日，沪深300指数3864.18点（-0.25%），保险指数（申万）1229.00点（2.06%），券商指数6189.87点（0.82%），多元金融指数1209.58点（0.43%） [7] - 国际上，伊以冲突致全球市场调整，美国5月季调后非农就业人口13.9万人，失业率4.2%；国内5月末M2余额325.78万亿元同比增7.9%，M1余额108.91万亿元同比增2.3%，M0余额13.13万亿元同比增12.1%，前五月人民币贷款增加10.68万亿元，5月CPI环比降0.2%同比降0.1%，PPI环比降0.4%同比降3.3%，证监会印发《行动方案》，人民币汇率回升到7.18附近 [8] - 公募考核新规引关注，银行板块波动创新高，除保险外非银金融板块相对滞涨，贸易谈判或反复，需关注贸易谈判、国内对冲政策及两融资金变化 [1][9] - 十年期国债收益率在1.64%附近波动，2025年一季度保险行业资金运用余额达34.9万亿元，同比增16.7%，较年初增5.0%，人身险公司资金债券、股票、长期股权投资占比提升 [10] 重点投资组合 保险板块 - 受公募新规影响，保险板块估值低有修复吸引力 [11] - 重点推荐中国平安、中国太保、新华保险，建议关注中国财险、中国人寿 [11] 券商板块 - 创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司，重点关注东方财富，相关公司有浙商证券、国金证券 [12] - 业绩优良稳健、营收结构多元化等的龙头证券公司，建议关注华泰证券、广发证券、东方证券等，关注低估值央国企头部券商如中国银河、中金公司等 [12] - 平台型公司，推荐关注同花顺、九方智投，建议关注财富趋势、指南针 [12]

中新社洛杉矶6月16日电 (记者张朔)当地时间16日，美国洛杉矶反搜捕非法移民抗议活动进入第11天。 当天下午，中新社记者来到洛杉矶市政厅和联邦大楼附近，这里是近日洛杉矶抗议示威最集中、爆发冲 突最激烈的区域。记者注意到，曾经涂满建筑物外墙的抗议标语和脏话大多已经清理干净，有的墙壁重 新进行了粉刷，但仍有一些抗议涂鸦依稀可见。 与此同时，洛杉矶市官方宣布，随着暴力、破坏和抢劫行为"显著减少"，16日起缩短在洛杉矶市中心部 分区域实施宵禁的时间，从晚8时至次日晨6时调整为晚10时至次日晨6时。 当地时间6月16日下午，一名行人经过美国洛杉矶反搜捕非法移民抗议活动中心区域之一，曾经涂满抗 议标语和脏话的建筑外墙已清理，涂鸦痕迹还依稀可见。 中新社记者张朔摄 自6日开始，美国联邦机构在洛杉矶郡等地展开非法移民搜捕行动，抗议者与执法人员爆发激烈冲突。 10日，洛杉矶市中心部分区域开始实施宵禁，以阻止抢劫和破坏。洛杉矶市警察局局长吉姆·麦克唐纳 16日表示，缩短宵禁反映了在减少犯罪和破坏行为方面取得的进展，但警方不会放松警惕，将继续在市 中心地区保持"强有力的存在"以确保安全。 连日来，在洛杉矶市中心，一座临时羁押非法 ...

日本央行货币政策 - 日本央行宣布将基准利率维持在0.5%不变[1] - 日本央行行长植田和男表示通胀预期仍未稳定在2%的目标水平[1] - 日本央行需关注贸易政策对金融市场、外汇市场、日本经济和物价的影响[1] 通胀情况 - 日本核心通胀率自2022年4月以来一直未缓和[2] - 大米价格在过去一年里翻了一番[2] - 食品价格上涨可能影响基础通胀，中东冲突可能对趋势通胀产生二次影响[1] - 核心CPI可能在非新鲜食品和服务价格上涨的推动下加速增长[2] 经济表现 - 日本第一季度GDP年化收缩0.2%[2] - 实际工资同比下降1.8%，可能抑制消费者支出[2] - 美国提高关税可能会破坏日本的价格趋势，抑制需求驱动的价格压力[1] 市场预期 - 市场已为今年余下时间计入略高于10个基点的日本央行加息预期[2] - 分析预计日本央行今年夏天仍将再次加息，除非经济出现急剧下滑[2] - 如果经济和物价持续改善，日本央行将继续加息[2]