市场表现与价格动态 - MSCI欧洲金属与矿业指数周涨幅5%，而MSCI欧洲指数持平；贵金属价格上涨，黄金涨4%、白银涨7%，基本金属价格持平，铜约1.4万美元/吨、铝3200美元/吨[2] - 欧洲热卷钢价格从6月的约675欧元/吨反弹至约725欧元/吨，中厚板价格780欧元/吨环比持平；美国热卷钢指数逼近1200美元/吨，服务中心库存仍处于低位[11][25] - 黄金价格在约4000美元/盎司获得支撑后反弹至约4600美元/盎司[9] 公司动态与生产情况 - 必和必拓2026财年EBITDA为329亿美元，超VA共识2%，低于摩根大通预期1%；基本净利润131亿美元，超共识4%，低于摩根大通预期2%[26] - 伦丁矿业因智利冬季风暴，将2026年铜产量指引下调1万吨至30-32.5万吨，成本指引上调0.05美元/磅至1.95-2.15美元/磅[2][25] 行业分析与投资建议 - 黄金和黄金矿业公司在覆盖范围内最具吸引力，首选股为盎格鲁黄金和弗雷斯尼洛；对金罗斯黄金持增持评级[9] - 对安托法加斯塔持增持评级，因其在主要铜企中产量增长突出；对挪威水电持增持评级，以受益于铝价上涨和欧洲溢价上升[10] - 对欧洲钢铁股持建设性态度，新的欧盟关税配额制度有望推动2027年EBITDA增长超20%；上调不锈钢生产商阿佩拉姆和奥托昆普至增持评级，将阿塞里诺克斯调至中性评级[11][12] 研究与活动 - 将于9月2 - 10日举办欧洲矿业与钢铁返校系列活动，与行业高管和摩根大通研究团队探讨智利、阿根廷、秘鲁的前景以及基本金属和贵金属市场[2] - 报告提供了欧洲矿业与钢铁覆盖范围内的最新估值和商品价格情景分析[1]