公司业务与产品 - 公司为客户提供多代服务器测试设备方案 [1] - 公司会积极跟进匹配大客户的技术迭代带来的市场需求 [1]

**涉及的公司与行业** * 公司为 inTEST Corporation（纽交所代码：INTT）[1] * 公司业务专注于为多个行业提供测试和工艺技术解决方案 核心市场包括半导体（前端及后端）[3]、汽车/电动汽车[4]、国防航空[4]、工业[4]、生命科学以及安防[8] **核心观点与论据** **1 公司转型与业务多元化战略** * 公司五年前为收入低于5500万美元的企业 主要服务于后端半导体测试市场[2] 现已通过内生和外延增长将业务规模扩大至约1.3亿美元[3] * 业务已实现高度多元化 半导体业务占比从几年前约一半降至略高于三分之一[19] 成功拓展至汽车/电动汽车、国防航空和工业等更具吸引力的市场[3][4] * 公司将业务重组为三个技术部门：电子测试、环境技术和工艺技术[5][6][8] **2 财务表现与近期运营亮点** * 第三季度订单额强劲 达到3760万美元 主要驱动力来自此前疲软的汽车/电动汽车业务以及国防航空领域[17] * 第三季度营收为2600万美元 略低于预期 主要因价值数百万美元的几个大额发货延迟至10月[18] 延迟原因涉及新技术的应用挑战[26][27] * 第三季度毛利率为41.9%[20] 公司预计第四季度营收将回升至3000万-3200万美元 毛利率提升至约43%[24] * 公司保持健康的现金流和资产负债表 第三季度产生310万美元运营现金流[22] 预计到2026年底将接近无债状态[23] 目前拥有约2000万美元现金及4000万美元并购授信额度[24] **3 增长驱动因素与未来展望** * 公司提出"2030愿景"增长战略 目标在未来五年内将营收提升至2.35亿-2.85亿美元[10] 其中并购目标为未来几年贡献5000万-6000万美元收入[15] * 创新是核心驱动力 新产品收入占比已从个位数提升至近几个季度的高 teens 水平 目标为25%以上[11][26] * 公司受益于三大宏观趋势：万物电子化、功率管理（如碳化硅、氮化镓）以及技术复杂性提升带来的高端测试需求[9][10] **其他重要但可能被忽略的内容** **1 具体产品与技术细节** * 电子测试部门新推出了示波器探头和射频测量探头 实现了首次全自动示波器测量[12][13] * 环境技术部门推出了台式热流设备 填补了产品组合空白[13] * 工艺技术部门的Compact EcoHeat解决方案将客户所需占地面积减少了近三分之二[13] **2 运营挑战与具体原因** * 第三季度营收未达预期的具体技术挑战包括：AlphaMation业务为医疗技术领域新客户开发解决方案耗时超出预期[26] 以及AstroLogics业务的新探头技术针对特定客户应用的编程工作出现延迟[27] * 尽管面临挑战 但公司认为解决这些新技术的应用问题为未来重复订单奠定了良好基础[28] **3 终端市场动态洞察** * 汽车/电动汽车市场订单疲软源于2024年消费者偏好转向混合动力和燃油车 导致 OEM 厂商重新调整项目规划[31][32] 当前订单回升是为2027年车型项目做准备[32] * 第三季度汽车领域订单中 50% 针对新车载显示和信息娱乐系统 另外50% 为将现有显示技术移植到新车型的重复性测试需求[32]

公司业务进展 - 公司为客户提供的液冷服务器测试设备已于三季度产生收入 [1] - 公司正陆续开始批量交付相关液冷测试设备 [1] - 公司会跟进客户每一代新产品的测试需求 [1]

合同授予与财务影响 - 公司环境测试与仿真系统业务部门获得一份价值700万美元的合同，作为新建一级方程式和纳斯卡赛车发动机研发中心的环境测试舱设备供应商 [1] - 合同内容包括供应多种测试舱支持设备，如燃烧空气供应系统，可为发动机进气提供精确控制的温度、湿度和压力条件 [1] - 该业务部门近期还获得一份价值210万美元的合同，为一家美国重型柴油发动机开发商提供测试设备，该设备可提供精确调节的燃烧空气以及高达14,000英尺的海拔模拟 [1] 市场地位与战略意义 - 这些项目将巩固公司作为赛车和重型柴油发动机市场领域领先的发动机研发设备供应商的地位 [2] - 公司具备提供完整系统的独特能力，这些系统按照高技术标准设计和生产，使其在竞争中脱颖而出 [3] 公司业务概览 - 公司设计、制造和销售软件驱动的产品及服务，用于重现和监测运动对人体的生理影响，并提供用于控制、修改、模拟和测量环境条件的设备 [3] - 产品线包括空勤人员培训系统、灾难管理系统、灭菌器、环境测试与仿真系统以及其他采用类似制造技术和工程技术产品 [3]

业务拓展 - 公司正在积极拓展人形机器人相关业务 [1] - 公司可为客户提供手部、眼部、身体躯干等结构件及机器人整机测试设备等产品 [1] - 目前已有少量订单出货 [1]

公司业务澄清 - 公司业务暂未涉及机器人散热细分领域 [1] 子公司业务规划 - 子公司超能机器人的业务规划包括为客户提供机器人整机测试设备 [1]

公司业务拓展 - 公司正在积极拓展人形机器人相关业务 [1] - 公司可为客户提供机器人整机测试设备等产品 [1] - 目前已有少量订单出货 [1]

公司业务定位 - 公司是一家提供智能测试综合解决方案的供应商 [1] - 公司采用现代测试与试验技术 [1] 主营业务范围 - 主营业务为伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的研发、设计、制造、销售、系统集成等综合服务 [1]

公司上市申请概况 - 精实测控于2025年9月29日正式向联交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司及浦银国际[1] - 公司计划将募集资金用于加大产能、扩大研发能力、销售及营销活动、可能的收购及策略投资、营运资金及一般企业用途[1] - 公司曾于2023年6月委聘华泰联合证券为保荐人，向深交所创业板递交招股书，预计融资金额7亿元，但于10个月后（2024年2月）主动撤回A股上市申请[4][5] 股权结构与股东变动 - 递表前三天（2025年9月26日），持有公司9.01%股份的股东蓝湖资本清仓离场，交易对价合计约7740万元[1][5] - 该交易价格较公司最近一轮（2022年12月D轮）融资估值16亿元计算出的9.01%股份价值1.44亿元相比，相当于“打了半价”[1][3][5] - 蓝湖资本入股成本为7000万元，清仓后盈利740万元，7年时间盈利10.57%[5] - 中金公司透过启鹭投资持有精实测控11.85%股份，系仅次于创始人王磊的第二大股东及最大外部投资者，同时中金公司也是本次港股IPO的联席保荐人之一，构成“保荐+直投”模式[1][7] - 创始人王磊直接及间接通过员工持股平台合计持有公司30.27%股份，为单一最大股东集团，公司认定其处于无控股股东状态[7] 财务信息披露差异 - 公司向深交所创业板和联交所主板递交的两份招股书，在2022年的财务数据上存在重大差异[1] - 关于2022年的负债总额，创业板招股书披露为5.19亿元，港股招股书披露为7.53亿元，差异高达2.33亿元[1][16] - 关于2022年的资产负债率，创业板招股书披露为52.45%，港股招股书披露为75.52%，相差23.07个百分点[1][17] - 关于2022年的总收入，创业板招股书披露为5.67亿元，港股招股书披露为5.68亿元，存在约100万元差异[12] - 两次招股书对第一大收入来源的产品分类和命名不同，创业板称为“单机测试设备”（2022年收入4.37亿元，占比77.46%），港股招股书称为“在线测试装备”（2022年收入4.48亿元，占比78.9%）[10][13] 经营业绩分析 - 2022年至2024年，公司总收入从5.68亿元增长至8.63亿元，复合年增长率为23.3%[9] - 经调整EBITDA在2022-2024年波动明显，分别为1.25亿元、7198.2万元及1.04亿元[9] - 2025年上半年，公司经营业绩大幅下滑，总收入同比下滑29.93%至2.03亿元，经调整EBITDA为-1.16亿元，同比由盈转亏，大幅下滑441.11%[9] - 分产品看，2025年上半年在线测试装备收入同比下滑40.02%至1.1亿元，制造工艺装备、智能实验室装备与软件、标准化测试设备收入分别同比下滑15.58%、62.33%、11.41%，仅配件及其他业务收入同比增长59.65%至3466.2万元[10][11] 行业地位与业务 - 精实测控是一家融合测量、控制与AI技术，专注于工业与消费领域柔性制造技术与应用的柔性制造综合解决方案提供商[3] - 按2024年收入计，公司是国内第二大的消费电子PCBA功能及性能测试装备与服务提供商，是中国ODM模式下排名前十大的智能测控装备与服务综合解决方案提供商[3] - 在线测试装备是公司第一大收入来源，为消费电子、家电和汽车行业提供覆盖从零部件到半成品到成品全流程的综合质量控制解决方案[10]

公司产品发布 - 是德科技推出两款新的电动汽车制造功能测试平台：EV2020B和EV2020BE [1] - 新产品旨在扩展公司的产线终端测试产品组合 [1] 产品目标客户与价值 - 解决方案面向汽车制造商和电动汽车供应设备制造商 [1] - 平台提供可扩展、灵活的生产测试方法 [1] - 主要价值为加速产品上市时间、降低成本和确保准备就绪 [1]