广泰真空北交所上市申请被暂缓审议 - 公司北交所上市申请于2025年12月29日被上市委会议决定“暂缓审议” [3] - 公司是2025年以来继永大股份后第二家被北交所暂缓审议的企业 [3] 公司业务与上市计划 - 公司专注于真空装备研发、制造和销售，是高新技术企业，产品包括真空烧结炉、熔炼炉、镀膜机等 [4] - 公司产品下游应用于稀土永磁、储氢材料、光伏、机械电子、金属加工等行业 [4] - 公司是A股市场中稀缺的主要生产真空炉并应用于稀土永磁行业的企业 [5] - 公司计划发行不超过1700万股，募集1.68亿资金投向真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建和研发及产品展示中心建设两大项目 [5] 上市审核进程与速度 - 公司于2025年3月10日提交北交所上市辅导备案，2025年6月11日完成辅导，6月19日获验收完成函，辅导期仅约三个月 [5][6] - 公司于2025年6月23日向北交所递交上市申请并获得受理，半年后即上会审核，推进迅速 [5] - 北交所规定辅导期原则上不少于3个月，但大部分企业辅导期在半年以上，公司辅导速度远超常规 [7] 保荐机构中信证券的角色 - 公司保荐机构为中信证券，是2025年中信证券保荐的第三家获得北交所上会审核资格的企业 [8] - 2025年，中信证券已保荐11家企业向北交所递交上市申请，数量超过此前三年总和 [7] - 中信证券通过子公司中信证投于2023年11月向公司增资1000万元，认购164.25万股，持股比例2.44%，位列第七大股东 [18][19] - 这是中信证券采用“保荐+直投”方式在北交所的首次试水，此前其保荐的12家北交所上市项目中均未参与股权投资 [2][18] 业绩表现与可持续性 - 2022年公司营收2.8亿，扣非净利润4110.7万；2023年营收3.11亿（同比增长11%），扣非净利润6475.8万（同比增长57.5%） [11] - 2024年营收同比增长21.5%，但扣非净利润仅同比增长5%，利润增长出现疲软 [11] - 公司预测2025年营业收入将突破4亿，扣非净利润约7790万至8390万，同比增长14.58%至23.40%，以此回应监管对业绩持续性的质疑 [12] 暂缓审议的核心原因：收入确认问题 - 上市委暂缓审议的核心原因是认为公司“关于收入确认时点的准确性及依据的充分性”存在待榷之处 [8] - 公司需要安装验收的真空设备类产品（如真空烧结炉、真空熔炼炉）在客户出具验收报告时确认收入 [12][13] - 公司最初称真空炉类产品安装验收周期约为3-6个月，后改称平均验收周期通常为3-12个月 [14][15] - 审核发现报告期内存在部分客户验收时长超过15个月，例如2023年发货的两笔价值1529.94万和620.4万的订单，至2025年6月申报时仍未验收 [15] - 上市委要求公司核实发货后超过1年未验收项目的具体情况，并说明按“时点法”确认收入的依据是否充分 [15][16] “保荐+直投”模式的背景与意义 - 2021年11月证监会修订规则，放开保荐机构直接投资北交所上市公司的时点限制，允许“先保荐、后直投” [20] - “保荐+直投”模式可提高券商参与北交所保荐项目的积极性，因北交所项目保荐收费较低，该模式能增强投资回报确定性 [20] - 该模式为券商投行衍生业务创造了更多可能性，旨在进一步支持中小企业融资 [19][20]

上市申请与股权结构 - 公司于10月17日正式向香港联交所递交主板上市申请，中金公司及工银国际担任联席保荐人 [1] - 公司实际控制人为辛颖梅，通过擎天创业投资间接控制约78.17%的股权 [2][4] - 中金公司作为本次IPO的保荐人之一，同时通过其全资附属公司中金资本间接持有公司7.3%的股权，为第二大股东及最大外部股东 [4][6] 上市前分红与财务状况 - 赴港上市前，公司共宣派2.3亿元人民币现金红利，占同期净利润的144.65%，触及"清仓式"分红红线 [1][6][7][8] - 按持股比例计算，约1.94亿元分红将流向实际控制人辛颖梅，截至2024年末公司未分配利润仅剩1460万元 [1][6] - 截至2025年6月末，公司应付股息1.27亿元，广义货币资金1.77亿元，派发红利后资金储备将减少约七成 [1][9] 经营业绩表现 - 2024年及2025年上半年收入增速大幅放缓，分别为6.39%和4.50%，远低于2023年的34.70% [15] - 2024年及2025年上半年净利润分别同比下降26.43%和74.87%，出现断崖式下滑 [15][17] - 综合毛利率呈逐年下滑趋势，从2022年的83.5%降至2025年上半年的67.3%，2025年上半年同比下降18.8个百分点 [17] - 净利率从2023年的94.70%大幅下滑至2025年上半年的11.30% [17] 客户与市场地位 - 公司企业客户数量呈逐年减少趋势，从2022年的约34013家降至2024年的约27260家 [1][16][17] - 核心业务跨境企业智能财税解决方案的小型客户数量从28778家大幅减少至16243家，降幅达30.82% [16][17] - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国跨境企业智能财税解决方案市场排名第一，市场份额为1.7% [2] 关联交易与现金流 - 公司主要客户与主要供应商存在重叠，客户B为供应商J的最终实益拥有人 [18][19] - 2024年及2025年上半年，向供应商J的采购金额分别占总采购额的82.0%及89.6% [19] - 经营活动现金流量净额整体呈明显下滑趋势，2024年及2025年上半年分别同比减少47.58%和75.58% [19] 其他重大事项 - 上市递表前两个月，三名早期股东一同套现离场，累计套现8000万元 [3] - 2025年6月末，公司新增一笔1000万元银行贷款，以多个商标作为质押，但截至8月末仍未动用该贷款 [13]

公司上市申请概况 - 精实测控于2025年9月29日正式向联交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司及浦银国际[1] - 公司计划将募集资金用于加大产能、扩大研发能力、销售及营销活动、可能的收购及策略投资、营运资金及一般企业用途[1] - 公司曾于2023年6月委聘华泰联合证券为保荐人，向深交所创业板递交招股书，预计融资金额7亿元，但于10个月后（2024年2月）主动撤回A股上市申请[4][5] 股权结构与股东变动 - 递表前三天（2025年9月26日），持有公司9.01%股份的股东蓝湖资本清仓离场，交易对价合计约7740万元[1][5] - 该交易价格较公司最近一轮（2022年12月D轮）融资估值16亿元计算出的9.01%股份价值1.44亿元相比，相当于“打了半价”[1][3][5] - 蓝湖资本入股成本为7000万元，清仓后盈利740万元，7年时间盈利10.57%[5] - 中金公司透过启鹭投资持有精实测控11.85%股份，系仅次于创始人王磊的第二大股东及最大外部投资者，同时中金公司也是本次港股IPO的联席保荐人之一，构成“保荐+直投”模式[1][7] - 创始人王磊直接及间接通过员工持股平台合计持有公司30.27%股份，为单一最大股东集团，公司认定其处于无控股股东状态[7] 财务信息披露差异 - 公司向深交所创业板和联交所主板递交的两份招股书，在2022年的财务数据上存在重大差异[1] - 关于2022年的负债总额，创业板招股书披露为5.19亿元，港股招股书披露为7.53亿元，差异高达2.33亿元[1][16] - 关于2022年的资产负债率，创业板招股书披露为52.45%，港股招股书披露为75.52%，相差23.07个百分点[1][17] - 关于2022年的总收入，创业板招股书披露为5.67亿元，港股招股书披露为5.68亿元，存在约100万元差异[12] - 两次招股书对第一大收入来源的产品分类和命名不同，创业板称为“单机测试设备”（2022年收入4.37亿元，占比77.46%），港股招股书称为“在线测试装备”（2022年收入4.48亿元，占比78.9%）[10][13] 经营业绩分析 - 2022年至2024年，公司总收入从5.68亿元增长至8.63亿元，复合年增长率为23.3%[9] - 经调整EBITDA在2022-2024年波动明显，分别为1.25亿元、7198.2万元及1.04亿元[9] - 2025年上半年，公司经营业绩大幅下滑，总收入同比下滑29.93%至2.03亿元，经调整EBITDA为-1.16亿元，同比由盈转亏，大幅下滑441.11%[9] - 分产品看，2025年上半年在线测试装备收入同比下滑40.02%至1.1亿元，制造工艺装备、智能实验室装备与软件、标准化测试设备收入分别同比下滑15.58%、62.33%、11.41%，仅配件及其他业务收入同比增长59.65%至3466.2万元[10][11] 行业地位与业务 - 精实测控是一家融合测量、控制与AI技术，专注于工业与消费领域柔性制造技术与应用的柔性制造综合解决方案提供商[3] - 按2024年收入计，公司是国内第二大的消费电子PCBA功能及性能测试装备与服务提供商，是中国ODM模式下排名前十大的智能测控装备与服务综合解决方案提供商[3] - 在线测试装备是公司第一大收入来源，为消费电子、家电和汽车行业提供覆盖从零部件到半成品到成品全流程的综合质量控制解决方案[10]

公司上市申请概况 - 精实测控于2025年9月29日正式向联交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司及浦银国际[2] - 公司计划将募集资金用于加大产能、扩大研发能力、销售及营销活动、可能的收购及策略投资、营运资金及一般企业用途[3] - 公司曾于2023年6月29日向深交所创业板递交上市申请，预计融资金额7.0033亿元，保荐机构为华泰联合证券，但于2024年主动撤回申请[8][9] 股权结构与股东变动 - 递表前三天，持有公司9.01%股份的股东蓝湖资本清仓离场，交易对价合计约7740万元，较公司D轮融资估值16亿元对应的1.44亿元价值大幅折价[4][9] - 蓝湖资本自2018年入股至2025年清仓，耗费7年时间仅盈利740万元，盈利幅度为10.57%[9] - 中金公司透过启鹭投资持有精实测控11.85%股份，系仅次于创始人王磊的第二大股东及最大外部投资者，同时担任本次港股IPO的联席保荐人之一[4][11] - 创始人王磊直接及间接通过员工持股平台合计持有公司30.27%股份，为单一最大股东集团，公司认定处于无控股股东状态[11] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司总收入从5.68亿元增长至8.63亿元，复合年增长率为23.3%[15] - 经调整EBITDA在2022年至2024年分别为1.25亿元、7198.2万元及1.04亿元，波动较为明显[15] - 2025年上半年，公司总收入同比下滑29.93%至2.03亿元，经调整EBITDA为-1.16亿元，同比由盈转亏，大幅下滑441.11%[15] - 在线测试装备作为第一大收入来源，2023年及2025年上半年收入分别同比下滑33.40%和40.02%[17] 财务信息披露差异 - 公司向深交所创业板和联交所主板递交的两份招股书在2022年财务数据上存在重大差异，负债总额差异高达2.33亿元，资产负债率相差23.07个百分点[4][20][21] - 2022年总收入在创业板招股书中披露为5.67亿元，港股招股书披露为5.68亿元，存在约100万元差异[17] - 两次招股书对产品分类标准及第一大收入来源的披露不一致，创业板招股书披露为单机测试设备，港股招股书披露为在线测试装备[18] 业务与行业地位 - 精实测控是一家融合测量、控制与AI技术的柔性制造综合解决方案提供商，专注于工业与消费领域[6] - 按2024年收入计，公司是国内第二大消费电子PCBA功能及性能测试装备与服务提供商，是中国ODM模式下排名前十大的智能测控装备与服务综合解决方案提供商[6] - 公司自2011年成立至今已完成5轮融资，募集资金逾3亿元，截至2022年12月的D轮融资后估值为16亿元[6]