行业核心动态 - 头部储能企业合作模式升级，从单纯电芯供货转向基于长期信任、技术共生与产业链深度融合的战略协同 [3] - 行业正联合头部企业编撰《2025电力市场与数智化储能调研报告》，将于2025年1月8日发布 [2] 近期重大订单与合作 - 海辰储能与中车株洲所签署5年120GWh储能产品战略合作，涵盖314Ah、587Ah、1175Ah等系列电池 [3][4] - 宁德时代与海博思创签订十年长约，其中第一个三年（2026-2028年）累计采购额不低于200GWh电芯产品 [3][11] - 海辰储能与智光电气建立2025-2026年度战略采购合作，预计采购总量15GWh [11] - 亿纬锂能子公司亿纬动力与海博思创建立2025-2027年度战略采购合作，预计采购总量50GWh [11] 合作特点与趋势 - **合作时限长**：企业间合作期限从2年、3年、5年到10年不等，呈现长期绑定趋势 [10] - **合作内容深入**：合作不限于电池供应，覆盖从电芯、模组到系统集成乃至终端场景应用的全链条解决方案，并涉及共同开发、设立产业基金、联合投资及运营服务 [12] - **聚焦大容量电芯**：合作主要围绕大容量电芯，头部厂商凭借率先实现规模化量产的能力锁定订单 [12] - **推动技术应用**：合作旨在通过技术创新与规模化应用，推动大容量储能在更多场景落地，例如基于500Ah+电芯实现6.XMWh超大容量集成系统的深度合作 [12][13] 头部企业战略与市场影响 - **系统集成商锁定供应链**：面对电芯结构性短缺与价格波动，头部系统集成商将供应链安全置于战略核心，通过与头部电芯厂商深度绑定保障供应稳定、价格优势及项目交付确定性 [13] - **定义未来产品标准**：深度绑定合作有助于双方抢占“大容量、高集成”系统先机，共同定义下一代产品标准与市场格局 [13] - **马太效应显现**：“头部系统集成商+头部电芯厂商”的深度绑定重塑竞争范式，通过整合技术、产能与市场渠道形成协同壁垒，可能导致市场集中度进一步提升 [14] - **竞争逻辑转变**：行业竞争正从短期、零散的“产品供应”转向长期、共生的“系统定义”，供应链长期稳定、产业生态深度协同及共同定义未来技术路线的能力成为决定市场格局的核心要素 [14] 具体产品与项目进展 - 海辰储能∞Cell 587Ah电芯于2024年发布，2025年8月实现量产并率先规模化落地，已成功赋能中车株洲所新一代6.25MWh电池舱批量交付，应用于西北地区总规模超GWh的项目 [7] - 海辰储能∞Cell 1175Ah电池于2024年发布，2025年6月量产下线，同年10月完成首批6.25MWh 4h长时储能系统的全球交付 [8] - 中车株洲所近期接连斩获大型项目订单，包括河南信阳70MWh储能设备、中国绿发若羌500MW/2GWh等项目 [7] - 宁德时代与海博思创成立研发中心，专项进行500Ah以上电芯的适配测试 [13] - 智光电气与海辰储能携手推出了基于587Ah储能电芯的第三代级联型高压储能系统 [13]

全球能源转型与储能投资共识 - 第30届联合国气候变化大会释放明确信号，多国政府与行业机构承诺投入数百亿美元以满足电网升级和储能系统建设需求[2] - 联合国净零排放公用事业联盟将年度投资目标从1170亿美元上调至1480亿美元，其中30亿美元计划投向储能，目标是在2030年构建1万亿美元的可再生能源输电与储能系统投资项目储备[2] - 80个国家共同呼吁制定全球化石燃料逐步淘汰计划，与会各方一致强调改造电网与加强储能系统建设的紧迫性[4] - 阿塞拜疆COP29主席重申到2030年全球储能增加六倍至1500GW的承诺[4] 海辰储能财务与运营表现 - 2025年上半年公司营收69.71亿元，同比增长224.61%；归母净利润达2.12亿元，实现扭亏为盈[2] - 2025年上半年储能电池出货量达30GWh，较去年同期的8.5GWh增长252.9%，增速远超行业水平[2] - 公司整体毛利率达13.1%，较去年同期的3.6%提升近10个百分点；储能电池毛利率为9.7%，储能系统业务毛利率由去年同期的11.2%大幅提升至29.7%[13] - 海外收入实现持续跨越式增长，从2022年的3.3万元跃升至2023年的1.01亿元，2024年进一步攀升至37亿元，营收占比达28.6%[13] 技术研发与产品实力 - 公司累计申请专利已突破4300项，并获得超2100项专利授权[7] - 自主研发的314Ah储能电芯实现大规模量产，标称循环寿命突破11000次，能量效率超过94.5%，通过了北美UL、欧洲IEC等多项国际认证[7] - 推出行业首款∞Cell 1175Ah储能电池，循环寿命超11000次，能量密度突破180Wh/kg，适用于4小时及以上长时储能场景[7] - 推出∞Power 6.25MWh长时储能系统，体积能量密度较5MWh系统增加25%，并兼容2h专用的587Ah大容量电池[9] - 推出业内首款循环寿命超过20000次的电力储能专用钠离子电池，兼具高能效、高倍率、高安全与宽温域等特点[9] 全球化战略与市场布局 - 公司将全球化定义为本地化的价值创造过程，以本地化运营为核心战略，推动从产品输出到服务网络、技术标准与区域融合的全链条价值落地[10] - 在北美布局本地化生产基地，并在全球主要市场构建本地营销与服务体系；同时积极拓展中东、非洲、南美等新兴市场[12] - 2025年上半年在欧洲、中东、非洲、澳大利亚及亚洲（不含中国大陆）市场实现营收近4亿元，占比同比大幅提升137.5%[12] - 在美国为得州多个超400MWh储能项目提供服务；在欧洲完成55MWh Razlog项目并顺利验收并网；在澳大利亚通过5MWh液冷储能系统为Woolooga储能项目提供服务，项目规模达640MWh[15]

公司财务表现 - 2025年上半年营收达到69.71亿元人民币，同比增长224.6% [1] - 2025年上半年毛利为9.16亿元人民币，同比大幅增长1073.4% [1] - 2025年上半年成功扭亏为盈，实现净利润2.23亿元人民币 [1] - 2022年至2024年营收复合年增长率高达89% [10] - 毛利率从2022年的11.3%显著提升至2024年的17.9% [10] - 2024年实现历史性扭亏为盈，净利润达2.88亿元人民币 [10] - 资产总额减流动负债由2022年的7.18亿元增长至2024年的17.01亿元，资产负债表持续优化 [10] 海外业务拓展 - 2025年上半年海外收入占比跃升至17.5%，较上年同期的3.3%实现质变 [2] - 2025年上半年海外业务毛利率高达30.5%，显著高于中国内地业务9.5%的毛利率 [2] - 公司是美国第一家落地储能系统产能的中国公司，在得克萨斯州建设生产基地 [2] - 2024年海外营收占比历史性升至28.6% [13] - 2025年上半年在欧洲、中东、非洲、澳大利亚及亚洲其他国家和地区营收规模及占比均大幅提升 [13] - 全球化战略降低对单一区域市场的依赖 [13] 业务结构与市场策略 - 2025年上半年储能系统收入占总营收比重升至18.3%，较上年同期的7.9%大幅增加 [11] - 2025年上半年储能系统业务毛利率为29.7%，显著高于储能电池业务的9.7% [11] - 公司持续推动高附加值业务发展以增厚利润 [11] - 公司实现全链条全球化布局，市场策略调整是财务数据跃升的重要原因 [13] 出货量与产能 - 2022年至2024年储能电池出货量复合增速高达167% [4] - 2025年前6个月储能电池出货量达到30GWh，同比增速为252.9% [4] - 公司成功迭代四代智能工厂，单位制造费用持续下降，第五代工程预计明年投产 [9] - ∞Cell 587Ah、∞Cell 1175Ah等电芯产品及∞Power 6.25MWh储能系统将于2025年下半年实现量产，发货量将继续大幅增长 [9] 研发与产品创新 - 2022年至2025年上半年研发支出累计超15亿元人民币 [6] - 公司拥有超过1030名研发人员，其中研究生及以上学历占比超30% [6] - 主要储能电池产品包括280Ah、314Ah，并发布了∞Cell 587Ah、∞Cell 1175Ah等创新产品 [6] - 推出循环寿命20000次的电力储能用钠离子电池 [6] - 可提供全场景储能系统，包括5MWh液冷储能系统及面向AI数据中心的∞Power 6.25MWh 8h锂电长时储能系统 [7] 行业前景与公司战略 - 全球能源转型呈不可逆之势，储能产业在新型电力系统建设中尤为关键，呈现指数级增长 [1] - 公司自成立起始终聚焦储能领域，专注是核心战略之一 [4] - 依循研发创新构筑竞争壁垒的核心战略，以优质供给匹配快速增长的市场需求 [6] - 公司凭借成长基因和较高的增长可见度，被视为储能领域极具长期投资价值的潜力股 [14]

核心观点 - 海辰储能全球首款千安时长时储能电池∞Cell 1175Ah量产下线，开启长时储能规模化应用新阶段 [1] - 该产品填补中长时储能场景专用电池空白，具备超大容量、超长寿命、超高安全、超低成本四大优势 [3] - 公司通过五大关键创新攻克千安时电池量产技术瓶颈，包括宽幅厚涂布工艺、大电极叠片工艺、电芯结构设计等 [5] - 产品获得UL1973和UL9540A国际认证，并与以色列EPC公司El-Mor合作推动罗马尼亚项目落地 [9][11] 产品技术突破 - ∞Cell 1175Ah专为4-8小时长时储能设计，解决传统314Ah电池集成复杂、成本高、安全性差等问题 [3] - 涂布面密度COV控制在0.2%以内，叠片效率达0.1625秒/片，较传统工艺提升35%产能 [5] - 创新三维气道一体化顶盖结构，突破大尺寸结构件加工瓶颈 [5] - 后段制造效率提升45%，包膜技术解决超大电芯褶皱气泡难题 [5] 安全体系设计 - 电芯采用溶剂化结构调控+动态成膜双路径技术，构建耐高温SEI/CEI膜 [7] - 模组采用双模态热防护结构，隔热层导热系数低，上盖耐高温阻燃 [7] - BMS系统功能安全失效率小于1ppm，网络安全等级达SL2级 [7] - 系统箱体采用多层防火材料，智能探测系统形成热失控防控模型 [8] 市场拓展进展 - 产品通过UL Solutions的UL1973和UL9540A认证，为进入北美市场奠定基础 [9] - 与以色列El-Mor公司合作推动罗马尼亚长时储能项目落地 [11] - ∞Power 6.25MWh储能系统有望成为行业新标杆 [11]

核心观点 - 海辰储能全球首款千安时长时储能电池∞Cell 1175Ah量产下线，开启长时储能规模化应用新阶段 [1] - 该产品专为4-8小时长时储能设计，具备"超大容量、超长寿命、超高安全、超低成本"四大优势，填补中长时储能场景专用电池空白 [3] - 产品获得UL1973和UL9540A国际安全认证，并与以色列EPC公司El-Mor合作推动罗马尼亚项目落地，加速全球化布局 [9][11] 产品技术突破 - 攻克无先例可循的研发挑战，实现五大关键创新：宽幅厚涂布工艺精度突破（涂布面密度COV<0.2%）、大电极叠片工艺效率提升（0.1625秒/片，产能提升35%）、电芯结构原创设计、电芯后段制造效率提升45%、包膜外观一致性提升 [5] - 创新设计"三维气道一体化顶盖"结构，突破行业大尺寸结构件加工瓶颈 [5] - 开发1.2MPa高压等压注液技术和大倍率化成工艺 [5] 安全体系构建 - 电芯层面采用多级协同调控技术，通过电解液双路径技术构建耐高温SEI/CEI膜，实现界面化学本质安全与循环寿命双提升 [7] - 模组层级打造"双模态热防护结构"，采用低导热系数隔热层和耐高温阻燃上盖设计，抑制热蔓延 [7] - 系统BMS实现功能安全失效率<1ppm，网络安全等级SL2级，通过多模态预警算法实现精准控制 [7] - 箱体采用多层隔火材料与智能探测防火系统，形成热失控智能防控模型 [8] 市场拓展 - 产品搭载∞Power 6.25MWh储能系统，有望成为长时储能市场新标杆 [11] - 公司跻身全球储能电池出货量前三，2024年电池收入占比达61.6%（营收129亿元） [11][12] - 与智光储能签订15GWh电芯采购协议，北美工厂年产10GWh [12]

公司业绩与市场地位 - 2024年锂离子储能电池出货量达35.1GWh，占全球市场份额11%，位列全球第三 [1] - 全年实现营收129.17亿元，其中储能电池业务贡献79.6亿元，占比61.6% [1] - 净利润2.876亿元，净利率2.2%，首次实现盈利 [1] - 设计产能从2022年5.4GWh跃升至2024年62GWh，三年完成十倍级跨越 [5] - 储能电池出货量相当于2022年的10.6倍，复合增速167% [5] 盈利能力与成本控制 - 毛利率从2022年11.3%提升至2024年17.9%，高于2023年行业平均毛利率16.57% [5] - 储能电池单价从0.8元/Wh降至0.3元/Wh，储能系统单价稳定在0.9元/Wh [11] - 通过"国内卖电芯，海外卖系统"策略避开国内内卷，直击欧美高毛利市场 [7] 全球化布局 - 海外营收占比28.6%（37亿元），覆盖中国、美国、欧洲等核心市场及中东、非洲等新兴市场 [6] - 美国产能落地打破"中国电池海外组装"传统路径 [6] - 针对欧洲推出超静音系统，针对中东推出沙漠之鹰适配产品 [15] 产品与技术突破 - 储能电池产品线覆盖280Ah、314Ah、587Ah、1175Ah等多规格，适配大型储能及长时储能场景 [12] - 推出全球首款循环寿命超20,000次的电力储能专用钠离子电池 [12] - 海外首批交付5MWh液冷储能系统，成为行业通用规格 [15] - 发布∞Power 6.25MWh长时储能系统，计划2025年下半年量产 [15] 行业趋势与竞争格局 - 全球储能电池年复合增长29%，竞争转向技术深度、成本控制与全球化布局 [15] - 行业从规模扩张转向多维比拼，技术突破与全球产能布局成为关键壁垒 [15]