宏观政策 - 二十届四中全会于2025年10月20日至23日召开，审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，擘画2026至2030年中国经济社会发展蓝图 [1] - “十五五”时期被定位为基本实现社会主义现代化夯实基础、推进全面发展的攻坚阶段，政策框架坚定延续高质量发展核心主题 [1] - 规划在产业体系重塑、科技创新突破、内需潜力释放、对外开放深化、民生福祉提升等关键领域形成系统精准部署 [1] - 政策框架体现从追求高速增长转向聚焦高质量发展、从单一技术突破转向系统产业生态构建、从总量扩张转向结构优化、从传统要素开放转向深度制度对接的深层逻辑 [2] 黄金白银市场 - 当前金银价格波动受政策预期、地缘风险及市场情绪三大核心因素驱动 [3] - 近期支撑金银上涨的利多因素出现缓和，地缘风险降温，中美经贸摩擦取得积极进展，白银租赁利率从10月上旬34.9%的历史高位回落至5.6% [3] - 长期来看，美联储降息周期开启叠加实物金银供需缺口客观存在，为金银价格提供基础性支撑 [3] - 2025年三季度全球央行购金量达220吨，较上季度增长28%，央行购金节奏是需重点关注的关键变量 [3] 科技行业与股票市场 - AI领域资本支出趋势未见放缓，相关资本支出将在更长周期内保持强劲态势 [4] - AI需求最终能够消化当前产能扩张，新增需求可能进一步推升投资增速 [5] - AI投资变现进程仍处于早期阶段，但AI技术采纳率正快速提升，率先应用AI的企业已开始显现经济效益 [6] - 将全球股票评级上调至“具吸引力”，并将“中国科技股”评级上调至“最具吸引力”，看好中国科技板块及整体中国股市前景 [6] - 美联储降息与美元贬值将为新兴市场带来普遍利好，新兴市场货币韧性及稳健宏观趋势将助力吸引新资金流入，支撑估值上行，同时看好日本股市及欧洲市场部分行业 [6] 虚拟资产投资 - 《CS2》游戏饰品市场因开发商Valve一次常规更新引发剧烈崩盘，暴露虚拟物品投资核心悖论与巨大风险 [7] - 虚拟物品边际生产成本几乎为零，其“稀缺性”完全由游戏公司单方面控制，不能被视为安全的投资标的 [7][8] - 游戏公司作为“最终庄家”有绝对权力和动机修改规则，虚拟饰品价格是市场情绪和“庄家”意愿共同作用的结果，缺乏真实价值支撑 [8]

市场估值与价格变动 - 《CS2》游戏饰品市场总估值从59亿美元暴跌至42亿美元，单日蒸发17亿美元 [1] - 高端饰品出现集体跳水，部分稀有道具如专业手套、蝴蝶刀等单日普遍跌幅超过50% [1] - 游戏道具“蝴蝶刀”价格从40000多元跌至10000元左右，另一道具“运动手套”售价下跌了27000多元 [7] 市场下跌诱因 - 游戏公司Valve公布《CS2》重大更新，允许玩家通过合成获得珍贵饰品，削弱了其稀缺性 [3][5] - 新规则下，5件StatTrak隐秘品质皮肤可汰换1把StatTrak刀具，5件普通隐秘品质皮肤可汰换1把普通刀具或手套 [3] - 合成玩法极大地降低了获取珍贵道具的成本，可能大大增加其市场供应量 [5][6] 玩家行为与市场反应 - 持有高价值游戏饰品的玩家出现大量抛售现象，导致主流饰品交易平台一度瘫痪 [8] - 市场崩盘导致许多玩家游戏饰品库存价值“腰斩”，甚至有职业选手选择恐慌性清仓退出市场 [7][10] - 饰品交易在《CS:GO》时期已是核心生态环节，升级至《CS2》后热潮愈发高涨，虚拟饰品成为热门投资选项 [10] 市场投机属性与规则演变 - Valve改革交易规则，饰品交易后需等待7天“保护期”才能再次流通，呈现“T+14”特点，削弱了饰品的投机属性 [6] - 市场催生出专业软件监控饰品价格涨跌，形成类似股票市场的生态，但饰品购入后需7天（T+7）才能售出 [11] - 此前虚拟贴纸“黑蛋”价格在幕后资金操控下，从不到十元最高涨至2767.26元，随后在资金撤出后两天内暴跌至500元，暴露了市场投机风险 [12][15]