公司发布 2025 年年报：全年实现营收 74.23 亿元，同比-8.06%；实现归母 净利润 6.61 亿元，同比-36.61%。 公司发布 2026 年一季报：实现营收 24.29 亿元，同比+35.82%；实现归母净 利润 4.89 亿元，同比+155.48%。一季度利润基本兑现了碳酸锂价格上涨所 带来的业绩弹性。 永兴材料（002756.SZ）——财报点评 优于大市 锂业务成本优势突出，兑现价格上涨带来的业绩弹性 证券研究报告 | 2026年04月29日 锂电新能源业务方面：公司已构建采、选、冶全产业链布局，以产业与客户 需求为导向，施行 "终端龙头、优质正极、特色细分和期现结合"的销售 策略，采用"现货销售为主，期现结合"的销售模式。2025 年，公司碳酸锂 产量约 2.48 万吨，碳酸锂销量约 2.51 万吨，根据我们的测算，公司碳酸锂 单吨营业成本仅为 5.2 万元/吨左右，成本优势突出。目前国内碳酸锂价格 持续上涨，公司碳酸锂业务能够享受到较高业绩弹性。2026 年，公司将根据 有关部门规范发展要求，完成矿种变更，并设立专项工作组积极推进花桥矿 业矿山改扩建项目，为后续资源放量奠定基础，提高原 ...

报告投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][19] 核心观点 - 公司锂电新能源业务成本优势突出，单吨营业成本约5.2万元/吨，能够充分享受碳酸锂价格上涨带来的高业绩弹性 [1][3][11] - 2026年第一季度业绩已兑现价格弹性，营收24.29亿元，同比+35.82%，归母净利润4.89亿元，同比+155.48% [1][7] - 公司成长路径清晰，资源优势突出，锂业务降本增效成果显著，并积极推进矿山改扩建项目以提升原材料供应能力 [1][3][11] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：营收74.23亿元，同比-8.06%；归母净利润6.61亿元，同比-36.61% [1][7] - **2026年第一季度业绩**：营收24.29亿元，同比+35.82%；归母净利润4.89亿元，同比+155.48% [1][7] - **利润分配**：2025年拟每10股派现4元（含税），加上半年度分红，全年现金分红总额预计3.71亿元，占归母净利润的56.07% [2][17] - **财务状况**：截至2026年一季度，资产负债率11.45%，在手货币资金约45.58亿元，现金流充裕 [17] 锂电新能源业务 - **全产业链布局**：已构建采、选、冶全产业链，销售策略为“终端龙头、优质正极、特色细分和期现结合”，销售模式以现货销售为主，期现结合 [1][11] - **生产与销售**：2025年碳酸锂产量约2.48万吨，销量约2.51万吨 [1][11] - **成本控制**：通过优化采矿、选矿、冶炼及采购各环节，实现单吨营业成本约5.2万元/吨，成本优势突出 [11] - **未来规划**：2026年将完成矿种变更，并推进花桥矿业矿山改扩建项目，为资源放量奠基 [1][11] 特钢新材料业务 - **业务概况**：以不锈废钢为原料，采用短流程工艺生产不锈钢及特殊合金棒线材 [2][12] - **2025年经营**：营收55.34亿元，同比-2.20%；毛利率10.71%，同比减少1.61个百分点；吨毛利约1900元/吨，整体经营保持稳健 [2][12] 盈利预测 - **营收预测**：预计2026-2028年营收分别为93.44亿元、106.71亿元、126.62亿元，同比增速分别为25.9%、14.2%、18.7% [3][4][19] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为20.02亿元、26.30亿元、35.72亿元，同比增速分别为202.7%、31.4%、35.8% [3][4][19] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年摊薄EPS分别为3.71元、4.88元、6.63元 [3][4][19] - **估值指标**：当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为20.5X、15.6X、11.5X [3][4][19]