文章核心观点 - 2025年中国锂电产业链投资规模高速增长，全环节公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74%，行业正从过去两年的困境期中走出，并展现出向固态电池、钠电池等新技术方向多元化扩张的趋势 [4][18] - 锂电池及主要材料仍是绝对投资主力，投资额占比超80%，其中锂电池规划产能同比增长105%至超1100GWh，锂电材料投资额同比增长127%至3085亿元 [4] - 固态电池和钠电池作为新兴技术路线同步发展，呈现不同特点：固态电池投资额同比下降9%但产能增长23%，显示技术降本；钠电池则在产能、投资额上均实现显著增长，产业化进程加速 [5][6] - 从区域分布看，国内投资呈现明显的产业集群特征：锂电池及材料集中于华东、华中及西南地区；固态电池以华东为主；钠电池则以西南地区为核心 [8][10][15][16] - 中国锂电企业海外布局加速，主要聚焦泰国、西班牙、葡萄牙等地，并带动了上游材料企业集体“出海” [8][11] - 展望2026年，行业有望进入新一轮健康有序发展周期，锂电池供需格局改善，固态电池应用加速，钠电池将迎来高速增长，出货量有望实现100%增长 [19] 2025年锂电产业链整体投资概况 - 2025年中国锂电产业链（含锂电池、主要材料、固态电池、钠电池）公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [4] 锂电池及主要材料投资扩产 - **锂电池**：2025年新增规划项目约64个，规划产能超1100GWh，同比增长105%；规划投资总额达3485亿元，同比增长92% [4] - **锂电池材料**：正极、负极、电解液、隔膜、铜箔等领域合计规划投资3085亿元，同比增长127% [4] - **正极材料与电解液**：增长幅度最为突出，正极材料受高压实密度、长循环寿命产品需求驱动；电解液增长受供需结构、终端需求及上游原材料价格翻倍推高成本等因素驱动 [4] 固态电池投资扩产 - 2025年新增规划项目约60个，规划产能189GWh，同比增长23%；规划总投资额约677亿元，同比下降9% [5] - 投资额下降但产能增长的核心原因：关键工艺（如干法电极、叠片工艺）持续突破降低了设备投入成本；部分企业对传统锂电产线进行兼容性改造，实现“液态+固态”柔性生产 [5] 钠电池投资扩产 - 2025年新增规划项目42个，规划产能超290GWh，规划总投资额超千亿元，三项指标同比均显著增长 [6] - 核心驱动力：技术端持续突破，如宁德时代量产钠电池能量密度提升至175Wh/kg；应用端在启动启停、储能、两轮电动车等领域渗透率提高；成本端因钠资源丰富且材料“脱锂、脱铜”，未来成本有望比锂电池更具竞争力 [6][7] 投资扩产的国内区域分布 - **锂电池项目**：主要集中于华东（福建、山东、江苏等地）、华中（湖北为核心）地区 [8] - **锂电材料项目**： - **正极材料**：高度集中于西南地区，占比达59%，四川是核心区域 [10] - **负极材料**：区域分布相对均衡，华北、西北凭借低电价成为石墨化环节首选；华东、华中依托锂电池集群效应也是重点区域 [10] - **电解液**：主要集中于华东地区，因该区域是电池核心产能集聚地且化工园区配套完善 [10] - **隔膜**：主要布局于西南地区，如江苏厚生重庆基地一期年产12亿㎡ [11] - **铜箔**：项目较少，主要集中在华东地区的江西等地 [11] - **固态电池项目**：主要集中于华东地区（新增项目约30个，产能74GWh，投资280亿元），其中安徽、浙江两地合计占华东地区近80%；西南地区为第二大集中区域 [15] - **钠电池项目**：西南地区是主要区域（新增项目9个，产能81GWh，投资322亿元，占比近1/3），其中四川占西南地区产能85%以上；华东地区依托成熟产业链也吸引了78GWh产能、159亿元投资 [15][16] 投资扩产的海外布局 - **锂电池企业海外布局**：以泰国、西班牙、葡萄牙等地最为集中，泰国因地缘风险低、政策友好、汽车产业发达吸引多家头部企业；欧洲因电动化需求、稳定环境及本土化政策成为重要目的地，如中创新航葡萄牙工厂、宁德时代西班牙工厂开工建设 [8] - **锂电材料企业跟随出海**：包括正极、负极、电解液、隔膜等环节的头部材料企业均跟随电池企业出海落地 [11] 行业现状总结与未来展望 - **行业现状**：经历2023-2024年“供需失衡、价格走低”等困境期后，2025年以来因储能市场高速增长、核心材料价格回暖、头部企业产能利用率维持高位及持续扩产等多重积极信号，行业正在走出困境期 [18] - **2026年展望**： - **锂电池及核心材料**：供需格局将持续改善，优质产能可能供不应求，叠加高产能利用率及旺盛需求，或催生更多投资扩产 [19] - **固态电池**：应用进程加速，随着车企小批量上车试用及具身机器人、低空经济等新领域带来的增量需求，将助推技术迭代与产业发展 [19] - **钠电池**：产业将迎来高速增长，2026年出货量有望实现100%增长，到2030年或达到百GWh放量，带动上下游材料实现30-50倍增长 [19]

公司股价与交易表现 - 2026年1月30日，中矿资源股价触及跌停，跌停价为83.67元，涨幅为-10% [1] - 公司总市值为603.67亿元，流通市值为594.93亿元 [1] - 截至发稿，总成交额达到20.29亿元 [1] - 股价在2026年1月26日创下历史新高，创新高后本身面临回调压力 [2] 公司财务与经营风险 - 公司财务杠杆明显上升，长期借款大幅增长且资产负债率升高 [2] - 公司担保总额接近监管红线 [2] - 公司全年净利润同比下滑，反映出较大的财务压力 [2] 行业与市场环境 - 公司主营的锂、锗等产品价格受供求关系和国际贸易环境影响大，价格波动可能给公司业绩带来不确定性 [2] - 锂电新能源行业存在产能过剩和竞争激烈的问题，可能影响公司未来的盈利能力 [2] - 公司涉及锂电新能源、铯铷盐等概念，钙钛矿电池是市场热点，但行业竞争加剧可能使公司难以充分受益 [2] - 若同期锂电新能源板块整体表现不佳，也会对中矿资源股价产生拖累 [2] 市场资金行为 - 从资金流向看，投资者可能因公司财务风险等因素选择获利了结，导致股价下跌并出现跌停 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润亏损1350万元至1800万元 [1] - 上年同期归母净利润亏损4840.7万元，本年度亏损幅度较上年收窄 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务涵盖半导体存储与新能源两大板块 [1] 半导体存储业务表现 - 2025年半导体存储行业景气度回暖 [1] - 公司紧抓行业机遇，积极拓展业务，推动半导体存储业务板块实现收入增长 [1] - 半导体存储板块整体实现盈利且利润同比提升 [1] 业绩亏损原因 - 公司持续投入半导体存储业务研发及郴州锂电新能源项目 [1] - 公司按照会计准则进行相关计提及处理 [1] - 以上因素导致公司合并口径业绩为亏损 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润亏损1,350万元至1,800万元 [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益后的净利润亏损800万元至1,150万元 [1] - 公司合并口径业绩为亏损，但亏损幅度较上年收窄 [1] 主营业务板块表现 - 公司主营业务涵盖半导体存储与新能源两大板块 [1] - 2025年半导体存储业务板块实现收入增长，板块整体实现盈利且利润同比提升 [1] - 公司持续投入半导体存储业务研发及郴州锂电新能源项目 [1] 行业与公司经营状况 - 2025年半导体存储行业景气度回暖 [1] - 公司紧抓行业机遇，坚持以客户需求为导向，积极拓展业务 [1] - 公司业绩亏损部分原因包括按照会计准则进行相关计提及处理 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损1350万元至1800万元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损800万元至1150万元 [1] - 扣非净利润同比预减亏79.24%至85.56% [1] 业绩变动原因 - 公司主营业务涵盖半导体存储与新能源两大板块 [1] - 2025年半导体存储行业景气度回暖，公司紧抓机遇，积极拓展业务，推动该板块收入增长并实现盈利，利润同比提升 [1] - 公司持续投入半导体存储业务研发及郴州锂电新能源项目，导致相关支出 [1] - 按照会计准则进行相关计提及处理 [1] - 合并口径业绩为亏损，但亏损幅度较上年收窄 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润亏损1350万元至1800万元 [1] - 上年同期亏损4840.7万元，本年度亏损幅度较上年收窄 [1] 主营业务板块 - 公司主营业务涵盖半导体存储与新能源两大板块 [1] - 2025年半导体存储业务板块实现收入增长，板块整体实现盈利且利润同比提升 [1] - 公司持续投入半导体存储业务研发及郴州锂电新能源项目 [1] 行业与经营状况 - 2025年半导体存储行业景气度回暖 [1] - 公司紧抓行业机遇，坚持以客户需求为导向，积极拓展业务 [1] - 公司合并口径业绩亏损部分原因包括按照会计准则进行相关计提及处理 [1]

核心观点 - 高工产业研究院（GGII）预计2026年有望成为中国锂电新能源行业新一轮健康有序发展周期的起点 [3][19] - 2025年中国锂电产业链全环节公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [4] - 行业正走出2023-2024年的“供需失衡、价格走低、极致内卷、增速减缓、业绩下滑”困境期，多重积极信号显现 [18] 2025年锂电产业链投资概况 - 2025年中国锂电产业链（含锂电池及主要材料、固态电池、钠电池）公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [4] - 锂电池投资扩产项目主要集中于华东、华中地区 [6] - 华东地区以福建、山东、江苏等地为核心，依托化工资源、龙头企业布局及产业链配套优势 [6] - 华中地区以湖北为核心增长极，打造“资源+制造”一体化基地，例如宜昌吸引了宁德时代、远景动力、天赐材料、楚能新能源等头部企业入驻 [6] 海外市场布局 - 2025年中国锂电池企业海外布局以泰国、西班牙、葡萄牙等地最为集中 [7] - 泰国凭借地缘政治风险低、外资政策友好、交通枢纽及汽车产业发达等优势，吸引了宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业落地 [7] - 欧洲市场在电动化需求、稳定政治环境与本土化政策驱动下，成为重要出海目的地 [7] - 2025年，中创新航葡萄牙零碳AI超级工厂、宁德时代与Stellantis集团合资的西班牙工厂相继开工建设 [7] 锂电材料投资区域分布 - **正极材料**：2025年投资扩产高度集中于西南地区，占比达59%，四川是核心布局区域 [11] - 四川凭借政策支持、丰富绿电资源及低廉电价，产业集聚优势明显，宜宾作为宁德时代关键产能集聚地，已带动全省锂电池建成产能超350GWh [11] - **负极材料**：项目投资扩产区域分布相对均衡，石墨化环节成本受电价影响显著 [11] - 华北、西北地区凭借低廉电价与丰富原材料优势，成为项目落地首选区域 [11] - 华东、华中地区依托锂电池项目集群效应，也是重点集中区域 [11] - **电解液**：2025年投资扩产项目主要集中于华东地区，该区域是动力与储能电池核心产能集聚地，拥有全国最多化工园区，产业链配套完善且贴近下游市场 [11] - **其他材料**：隔膜项目主要布局于西南地区，例如江苏厚生重庆基地一期年产锂电池隔膜12亿㎡ [12] - 铜箔项目相对较少，2025年投资扩产主要集中在华东地区的江西等地 [12] - 锂电池材料企业积极跟随电池企业“出海”，包括湖南裕能、龙蟠科技、当升科技、格林美（正极）、尚太科技、中科电气（负极）、天赐材料、昆仑新材（电解液）、星源材质、中材锂膜（隔膜）等 [12] 固态电池与钠电池投资 - **固态电池**：2025年项目投资扩产主要集中于华东地区，新增规划项目约30个，规划产能74GWh，总投资额280亿元 [15] - 安徽、浙江为主要落地区，规划产能分别为27GWh、22GWh，总投资分别为100亿元、113亿元，两地合计占华东地区产能与投资比重近80% [15] - 西南地区为第二大集中区域，新增规划项目9个，规划产能56GWh，总投资额184亿元，其中四川项目规划占西南地区的70% [15] - **钠电池**：2025年西南地区成为主要投资扩产区域，新增规划项目9个，规划产能81GWh，总投资额322亿元，占比近1/3 [15] - 四川贡献突出，占西南地区新增规划产能的85%以上，初步形成以自贡、巴中为核心，宜宾、达州、德阳等地协同的集群式发展格局 [15] - 华东地区依托成熟锂电产业链与资本优势，吸引了78GWh产能、159亿元投资落地 [16] 行业展望与趋势 - 2025年以来，随着储能市场持续高速增长，锂盐、铜箔、电解液等核心材料价格回暖，头部企业产能利用率维持高位，龙头企业持续扩产，行业正走出困境期 [18] - **锂电池及核心材料**：2026年供需格局将持续改善，优质产能有望呈现供不应求态势，叠加高产能利用率及旺盛市场需求，或将催生更多投资扩产 [19] - **固态电池**：应用进程加速，随着车企小批量上车试用落地，以及具身机器人、低空经济等新领域带来的增量需求，将进一步助推技术迭代与产业发展 [19] - **钠电池**：产业将迎来高速增长，2026年出货量有望实现100%增长，到2030年或达到百GWh放量，带动上下游材料实现30-50倍增长 [19]

公司上市进展 - 深圳市沛城电子科技股份有限公司于12月30日在北京证券交易所IPO上会获得通过 [1] - 公司计划通过本次上市募集资金5亿元 [1] 公司业务定位 - 公司定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商 [1] - 公司业务围绕新能源行业的电池、电源、电驱和电动车（“四电”）关键零部件需求展开 [1] - 公司专业从事第三方电池电源控制系统（如BMS、PCS）的自主研发、生产及销售 [1] - 公司同时提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案 [1] 上市委会议关注要点 - 上市委要求公司说明报告期内重要客户及销售额变化较大的原因及合理性 [1] - 上市委要求公司说明部分供应商、客户回函不符与未回函的原因及合理性 [1] - 上市委要求公司说明电池电源控制系统业务的核心竞争优势以及收入增长的可持续性 [1] - 上市委要求公司说明元器件应用方案业务的核心竞争优势及收入的可持续性 [1] - 上市委要求公司说明其元器件应用方案业务的信息披露是否准确，是否符合简明易懂、便于理解的要求 [1] 行业背景 - 公司业务发展基于锂电池泛应用化的行业趋势 [1]

2025年中国锂电产业链投资概况 - 2025年中国锂电产业链全环节公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [1] - 锂电池及主要材料是投资主力，投资额占比超80% [1] 锂电池投资与产能 - 2025年中国锂电池新增规划项目约64个，规划产能超1100GWh，同比增长105% [1] - 锂电池全年规划投资总额达3485亿元，同比增长92% [1] - 宁德时代、亿纬锂能、中创新航、远景动力、楚能新能源等企业相继宣布新产能建设计划 [1] 锂电池材料投资 - 2025年中国锂电池正极、负极、电解液、隔膜、铜箔等领域合计规划投资3085亿元，同比增长127% [1] - 正极材料与电解液增长幅度最为突出，正极材料受高压实密度、长循环寿命产品需求驱动 [1] - 电解液领域高速增长受供需结构调整、终端市场需求拉动、原材料价格翻倍及产品供不应求等因素推动 [1] 固态电池投资与产能 - 2025年中国固态电池新增规划项目约60个，规划产能189GWh，规划总投资额约677亿元，同比下降9% [2] - 投资额下降的同时产能规划实现23%的增长，核心原因在于关键工艺突破降低了设备投入成本 [2] - 部分企业通过对传统锂电产线进行兼容性改造，实现“液态+固态”柔性生产，也带动了投资总额下降 [2] 钠电池投资与产能 - 2025年中国钠电池新增规划项目42个，规划产能超290GWh，规划总投资额超千亿元，三项指标同比均显著增长 [3] - 技术端持续突破，宁德时代已将量产钠电池能量密度提升至175Wh/kg，比肩磷酸铁锂电池水平 [3] - 应用端加速渗透，在启动启停、储能、两轮电动车等领域渗透率不断提高 [3] - 成本端优势凸显，依托“脱锂、脱铜”的材料特性及钠资源储量丰富的优势，未来成本有望比锂电池更具竞争力 [3] 锂电池产能区域分布 - 2025年国内锂电池投资扩产项目主要集中于华东、华中等地区 [6] - 华东地区以福建、山东、江苏等地为核心，凭借化工资源、龙头企业布局及产业链配套优势形成较大产业规模 [6] - 华中地区以湖北为核心增长极，着力打造“资源+制造”一体化产业基地，例如湖北宜昌吸引了宁德时代、远景动力等头部企业集中入驻 [6] 锂电池企业海外布局 - 2025年中国锂电池企业的海外布局以泰国、西班牙、葡萄牙等地最为集中 [6] - 泰国凭借地缘政治风险低、外资政策友好、东南亚交通枢纽、汽车产业发达等优势，吸引了宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业落地 [6] - 欧洲市场在庞大的电动化需求、稳定的政治环境与本土化政策驱动下，成为重要出海目的地，中创新航葡萄牙工厂、宁德时代西班牙工厂相继开工建设 [6] 锂电材料产能区域分布 - 2025年锂电正极材料项目投资扩产高度集中于西南地区，占比达59%，其中四川是核心布局区域 [7] - 四川凭借政策支持、丰富的绿电资源及低廉的电价成本成为产业集聚核心，宜宾作为宁德时代关键产能集聚地，已带动全省锂电池建成产能超350GWh [7] - 负极材料项目区域分布相对均衡，华北、西北地区凭借低廉电价与丰富原材料优势成为首选，华东、华中地区依托锂电池项目集群效应也是重点区域 [7] - 电解液投资扩产项目主要集中于华东地区，该区域是动力与储能电池核心产能集聚地，拥有全国数量最多的化工园区 [7] - 隔膜项目主要布局于西南地区，铜箔项目则相对较少，2025年投资扩产区域主要集中在华东地区的江西等地 [7] 锂电材料企业出海 - 2025年随着锂电池企业海外落地布局，锂电池材料企业也积极响应“出海”号召 [8] - 包括湖南裕能、龙蟠科技、当升科技、格林美等正极材料企业，尚太科技、中科电气等负极材料企业，天赐材料、昆仑新材等电解液企业，星源材质、中材锂膜等隔膜企业均跟随出海落地 [8] 钠电池产能区域分布 - 2025年西南地区成为钠电池项目投资扩产的主要区域，新增规划项目9个，规划产能81GWh，总投资额322亿元，占比近1/3 [10] - 其中四川贡献突出，占西南地区新增规划产能的85%以上，初步形成以自贡、巴中为核心，宜宾、达州、德阳等地协同的集群式发展格局 [10] - 华东地区依托成熟的锂电产业链与雄厚资本优势，吸引了78GWh产能、159亿元投资落地 [10] 固态电池产能区域分布 - 2025年固态电池项目投资扩产主要集中于华东地区，新增规划项目约30个，规划产能74GWh，总投资额280亿元 [11] - 其中安徽、浙江为项目主要落地区，规划产能分别为27GWh、22GWh，对应的总投资100亿元、113亿元，两地合计占华东地区产能与投资比重近80% [11] - 西南地区为第二大集中区域，新增规划项目9个，规划产能56GWh、总投资额184亿元，其中四川项目规划占西南地区的70% [11] 行业趋势与展望 - 2025年以来，随着储能市场持续高速增长，锂盐、铜箔、电解液等核心材料价格回暖，头部企业产能利用率维持高位，龙头企业持续扩产，中国锂电新能源行业正在走出2023-2024年的困境期 [13] - 展望2026年，GGII预计其有望成为中国锂电新能源行业新一轮健康有序发展周期的起点 [13] - 锂电池及核心材料领域供需格局将持续改善，2026年优质产能有望呈现供不应求态势，叠加产能利用率维持高位以及旺盛的市场需求预期，或将催生更多企业推进投资扩产 [13] - 固态电池应用进程加速，随着车企小批量上车试用落地，以及具身机器人、低空经济等新领域崛起带来的增量需求，将进一步助推技术迭代与产业发展 [13] - 钠电池产业将迎来高速增长，2026年出货量有望实现100%增长，到2030年或达到百GWh放量，带动上下游材料实现30-50倍增长 [13]

协议核心内容 - 子公司成都巴莫与亿纬锂能签订产品供应框架协议，约定2026年至2035年期间供应超高镍三元正极材料合计约12.78万吨 [1] - 其中2027年至2031年为供货高峰期，预计供应约12.65万吨 [1] - 协议涉及产品由成都巴莫匈牙利工厂供应至亿纬锂能匈牙利工厂 [1] 战略与市场影响 - 协议聚焦欧洲高端车企新一代电池平台配套需求，助力公司深度嵌入欧洲电动汽车产业链 [2] - 合作有利于提升公司锂电新能源材料市场占有率，并深化“上控资源、下拓市场、中提能力”的一体化发展优势 [2] - 公司旨在依托大圆柱电池技术迭代机遇强化产业链协同，增强在锂电新能源产业链中的核心竞争力 [2] 财务与业绩影响 - 协议对当期业绩不产生重大影响，待正式批量供货后预计将对公司经营业绩产生积极影响 [2] - 协议的履行预计将有效提升公司整体盈利能力 [2]