投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司单三季度收入利润承压，但外贸业务维持高增长，且股份回购计划彰显管理层信心，未来盈利有望恢复增长 [4][5][6][7] 事件点评 - 2025年第三季度营收6.75亿元，同比下降35.59%，归母净利润1.02亿元，同比下降16.12% [4] - 业绩下滑主因电价新政导致集中式光伏电站投资处于观望期，新能源EPC业务营收同比下滑 [5] - 分业务看，厂用防爆业务营收5.44亿元，同比下滑2.1%，其中内贸业务下滑约20%，外贸业务增长约20% [5] - 矿用防爆业务营收同比下滑26%，专业照明业务营收同比下滑31% [5] - 2025年前三季度毛利率为49.71%，同比微降0.46个百分点 [6] - 2025年前三季度期间费用率为35.86%，同比增加0.48个百分点 [6] - 公司发布股份回购计划，拟回购160-320万股，占总股本0.47%-0.95%，预计使用资金4000-8000万元 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为34.78亿元、36.88亿元、38.52亿元，同比增速分别为-12.27%、6.04%、4.45% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.62亿元、5.24亿元、5.72亿元，同比增速分别为0.04%、13.22%、9.25% [7] - 公司2025-2027年对应PE估值分别为14.60倍、12.89倍、11.80倍 [7] 财务数据与预测 - 公司最新收盘价19.67元，总市值66亿元，市盈率14.36倍，资产负债率58.7% [3] - 预测2025年毛利率为48.8%，净利率为13.3%，ROE为20.6% [13] - 预测2025年每股收益为1.37元，每股净资产为6.65元 [13]

公司业务布局 - 公司目前暂时未在深海经济方向布局 [2] - 公司产品主要是工业场景专业照明产品，延伸是引入先进技术实现照明系统智能化管理和远程监控，提供全场景照明解决方案 [3] 公司业绩相关 - 二季度业绩、目前订单情况需关注公司后续公告 [2][3] - 2025 年第一季度营收和净利大幅增长，原因是聚焦主业、专业照明营收持续增长，控股子公司明之辉业务有所恢复 [4] 公司经营管理 - 公司持续提升经营管理水平，根据子公司和事业部业务布局及订单情况调整生产计划，整合优化资源配置；聚焦照明 +AI 战略布局，通过技术研发与产品创新优化内部资源配置和业务结构，提升高附加值产品占比，提高整体运营效率和盈利水平 [3] 公司竞争优势 - 公司深耕工业照明领域三十年，在产品质量、技术研发、服务网络、客户积累、品牌影响力等方面具备明显竞争优势 [3] 公司技术创新 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司及控股子公司拥有 1807 项国内专利（含发明专利 1515 项、实用新型 85 项、外观设计 207 项）、212 项 PCT 国外发明专利及 205 项软件著作权；技术创新获行业认可，获多项荣誉称号，多款产品获国际和国内设计奖 [4] 公司股票与市值管理 - 股价是市场行为，公司会做好自身经营 [2] - 公司会认真研究推出正规和阳光化的市值管理制度及落地措施 [3] - 2024 年公司按既定回购方案完成股份回购，未来将结合经营发展、市场环境等因素择机决策是否开展股份回购，如有安排会及时披露 [4] - 公司使用闲置自有资金买理财产品是为提高资金使用效率，增加资金收益 [4] 公司发展战略 - 公司未来三年聚焦客户需求，升级产品与服务，完善“照明 +”解决方案，打造新产品开发战略优势，提升国内外销售收入；保持第一业务曲线市场份额稳中有进，加速拓展第二业务曲线 [5] 其他问题回复 - 融资融券标的由交易所按规则综合评估调整，公司将做好经营管理提升价值 [6] - 公司准确把握顾客需求，运用前沿尖端技术设计满足客户需求的产品 [6]