【冠通期货研究报告】 PP日报：震荡上行 PP2601合约减仓震荡上行，最低价6616元/吨，最高价6710元/吨，最终收盘于6691元/吨， 在20日均线下方，涨幅1.27%。持仓量减少14771手至618484手。 现货方面： PP各地区现货价格多数上涨。拉丝报6390-6630元/吨。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 发布日期：2025年10月23日 【行情分析】 PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比持 平于44.26%，塑编订单环比继续略有减少，略低于去年同期。10月23日，新增中景石化一期一线和二 线等检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至25%左 右。今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，近日中美 即将进行新一轮的经贸磋商，美国制裁俄罗斯重要石油公司，原油价格低位反弹幅度较大。供应上， 新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底已经投产，另一条产线45万吨/年中海油宁波大 榭PP二期一线9月初 ...

报告行业投资评级 - 震荡下行，策略为逢高做空 [1] 报告的核心观点 - PP下游开工率环比回落至历年同期偏低水平，美国加征关税不利下游制品出口且上游丙烷进口受限，检修装置重启使企业开工率上涨但标品拉丝生产比例下跌，石化去库速度一般，库存处近年同期中性水平，OPEC下调全球石油需求预测致原油价格回落，新增产能投产但近期检修装置增加缓解一定压力，南方季节因素使下游恢复缓慢，预计PP低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，PP2509合约减仓震荡下行，最低价7053元/吨，最高价7105元/吨，收盘于7069元/吨，跌幅0.45%，持仓量减少2015手至394188手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6950 - 7270元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，7月11日河北海伟等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83.5%左右，处于中性偏低水平 [4] - 需求方面，截至7月11日当周，PP下游开工率环比回落0.14个百分点至48.64%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下降0.2个百分点至42.0%，塑编订单略有减少，略高于前两年同期 [4] - 库存方面，周五石化早库环比下降2.5万吨至72.5万吨，较去年同期低4.5万吨，近期石化去库速度一般，石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端，布伦特原油09合约下跌至69美元/桶，中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至775美元/吨 [4]