【冠通期货研究报告】 PP日报：震荡运行 1 发布日期：2026年5月13日 【行情分析】 截至5月8日当周，PP下游开工率环比回落0.55个百分点至48.80%，下游对高价原料接 受度不高，需求下降，下游开工率还未恢复至春节前正常水平，拉丝主力下游塑编开工率 回落0.22个百分点至42.26%，塑编订单继续下降。5月13日，新增宁夏宝丰三线等停车装 置，PP企业开工率下跌至70.5%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至16.5%左右。 五一假期期间石化库存环比增加11万吨至86万吨，周三石化库存环比下降2.5万吨至80.5 万吨，较去年同期低了1.5万吨，假期累库幅度较往年同期偏低，目前石化库存处于近年 同期中性水平。成本端，美伊之间爆发小规模冲突，美伊谈判再次陷入僵局，国际原油价 格反弹。近期无新增产能投产，存量装置开工率小幅下降。BOPP等订单一般，上周BOPP膜 价格继续下跌，下游终端消费动力不足，出现高价抵触情绪，成交氛围冷清。由于有报道 称美伊接近达成一份单页共14点的备忘录，拟结束冲突并启动30天谈判窗口，原油地缘风 险溢价大幅回吐，带动化工品价格下跌，目前美伊谈判还未敲定，美伊之间爆发小 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至5月8日当周PP下游开工率环比回落 下游对高价原料接受度不高 需求下降 企业开工率下跌 标品拉丝生产比例下跌 五一假期石化库存较去年同期高 假期累库幅度偏低 目前处于近年同期中性水平 成本端原油价格跌后反弹 近期无新增产能投产 存量装置开工率略有下降 BOPP等订单一般 价格下跌 成交冷清 美伊谈判未敲定 霍尔木兹海峡封锁 建议暂时观望 关注下游需求承接力度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至5月8日当周PP下游开工率环比回落0.55个百分点至48.80% 未恢复至春节前正常水平 拉丝主力下游塑编开工率回落0.22个百分点至42.26% 塑编订单继续下降 [1] - 5月8日新增停车装置 PP企业开工率下跌至71.5%左右 标品拉丝生产比例下跌至20%左右 [1] - 五一假期石化库存环比增加11万吨至86万吨 周五持平于83万吨 较去年同期高2.5万吨 假期累库幅度较往年同期偏低 目前处于近年同期中性水平 [1] - 成本端有报道称美伊接近达成备忘录协议 但爆发小规模冲突 原油价格跌后反弹 近期无新增产能投产 存量装置开工率略有下降 [1] - BOPP等订单一般 上周价格继续下跌 下游高价抵触 成交冷清 [1] 期现行情 期货方面 - PP2609合约低开后减仓震荡运行 最低价8470元/吨 最高价8625元/吨 收盘于8557元/吨 跌幅1.47% 持仓量减少4261手至467644手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨 拉丝报8920 - 9590元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端5月8日新增停车装置 PP企业开工率下跌至71.5%左右 标品拉丝生产比例下跌至20%左右 [4] - 需求端截至5月8日当周PP下游开工率环比回落0.55个百分点至48.80% 对高价原料接受度不高 需求下降 拉丝主力下游塑编开工率回落0.22个百分点至42.26% 塑编订单继续下降 [4] - 五一假期石化库存环比增加11万吨至86万吨 周五持平于83万吨 较去年同期高2.5万吨 假期累库幅度较往年同期偏低 目前处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油07合约下跌至101美元/桶下方 中国CFR丙烯价格环比持平于1270美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力暂未实质性缓解 低价库存逐步消耗 建议暂时观望 关注中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 本周沥青开工率环比增加2.2个百分点至18.4% 较去年同期低12.3个百分点 处于近年最低水平附近 [1] - 5月国内沥青计划排产127.9万吨 环比减少24.8万吨 降幅16.2% 同比减少122.4万吨 降幅48.9% [1] - 五一假期期间 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌2个百分点至18% 恢复缓慢 仅恢复至1月初水平 [1] - 本周全国出货量环比回落17.61%至10.43万吨 处于近年最低水平附近 [1] - 沥青厂库库存率环比小幅回升 仍处于近年来同期的最低位附近 [1] - 山东地区沥青价格小幅跟跌 基差处于中性偏高水平 [1] - 中国进口委内瑞拉原油较美国介入前下降 美以袭击伊朗 中东原料供给将受影响 市场担忧国内炼厂原料短缺 [1] - 中国进口伊朗沥青不多 进口阿联酋、伊拉克等中东沥青占比沥青进口量的一半 占中国沥青产量6%左右 [1] - 下周山东胜星计划转产渣油 预计沥青开工率略有减少 终端需求陆续缓慢恢复 高价抑制成交 部分地区降雨增加 阻碍刚需 整体需求平淡 [1] - 美伊接近达成备忘录 原油地缘风险溢价大幅回吐 带动沥青价格下跌 美伊谈判未敲定 霍尔木兹海峡封锁 沥青供应端压力暂未缓解 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2606合约下跌1.04%至4294元/吨 5日均线下方 最低价4227元/吨 最高价4328元/吨 持仓量减少14257至172889手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至4350元/吨 沥青06合约基差上涨至56元/吨 处于中性偏高水平 [4] 基本面跟踪 - 山东胜星等炼厂复产 沥青开工率环比增加2.2个百分点至18.4% 较去年同期低12.3个百分点 处于近年最低水平附近 [5] - 2026年1 - 3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长2.9% 较2026年1 - 2月的 - 0.6%继续回升 转为同比正增长 [5] - 2026年1 - 3月基础设施建设投资固定资产投资完成额累计同比增长8.9% 较2026年1 - 2月的11.4%有所回落 [5] - 截至5月8日当周 五一假期期间 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌2个百分点至18% 恢复缓慢 仅恢复至1月初水平 [5] - 截至5月8日当周 沥青炼厂库存率较5月1日当周环比回升0.4个百分点至19.9% 仍处于近年来同期的最低位附近 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沥青开工率环比增加0.1个百分点至16.2%，较去年同期低12.5个百分点，处于近年最低水平附近 [1][5] - 5月国内沥青计划排产仅127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅为16.2%，同比减少122.4万吨，降幅为48.9% [1] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于20%，恢复缓慢，仅恢复至1月初水平 [1][5] - 上周全国出货量环比回升13.95%至12.66万吨，但处于近年最低水平附近 [1] - 沥青厂库库存率环比略有回落，仍处于近年来同期的最低位 [1] - 山东地区沥青价格小幅跟跌，基差升至中性偏高水平 [1][3] - 中国进口委内瑞拉原油较美国介入前下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺 [1] - 本周山东胜星恢复生产，预计沥青开工率略有增加，终端需求陆续缓慢恢复，沥青自身供需好转，但高价抑制成交，部分地区降雨增加阻碍刚需 [1] - 因报道称美伊接近达成备忘录，原油地缘风险溢价大幅回吐，带动沥青价格下跌，美伊谈判未敲定，霍尔木兹海峡依然封锁，沥青供应端压力暂未有实质性缓解，低价库存逐步消耗，建议暂时观望，关注中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端，上周沥青开工率环比增加0.1个百分点至16.2%，较去年同期低12.5个百分点，处于近年最低水平附近 [1] - 5月国内沥青计划排产仅127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅为16.2%，同比减少122.4万吨，降幅为48.9% [1] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于20%，恢复缓慢，仅恢复至1月初水平 [1] - 上周华东地区个别炼厂船货竞拍，全国出货量环比回升13.95%至12.66万吨，但处于近年最低水平附近 [1] - 沥青厂库库存率环比略有回落，仍处于近年来同期的最低位 [1] - 山东地区沥青价格小幅跟跌，基差升至中性偏高水平 [1] - 中国进口委内瑞拉原油较美国介入前下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺 [1] - 本周山东胜星恢复生产，预计沥青开工率略有增加，终端需求陆续缓慢恢复，沥青自身供需好转，但高价抑制成交，部分地区降雨增加阻碍刚需 [1] - 因报道称美伊接近达成备忘录，原油地缘风险溢价大幅回吐，带动沥青价格下跌，美伊谈判未敲定，霍尔木兹海峡依然封锁，沥青供应端压力暂未有实质性缓解，低价库存逐步消耗，建议暂时观望，关注中东局势进展 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2606合约下跌3.17%至4308元/吨，在5日均线下方，最低价4264元/吨，最高价4410元/吨，持仓量减少16875至187146手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至4360元/吨，沥青06合约基差上涨至52元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，中海泰州检修，但荆门石化、山东胜星复产沥青，沥青开工率环比增加0.1个百分点至16.2%，较去年同期低12.5个百分点，处于近年最低水平附近 [5] - 2026年1 - 3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长2.9%，较2026年1 - 2月的 - 0.6%继续回升，且转为同比正增长 [5] - 2026年1 - 3月基础设施建设投资固定资产投资完成额累计同比增长8.9%，较2026年1 - 2月的11.4%有所回落 [5] - 截至5月1日当周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于20%，恢复缓慢，仅恢复至1月初水平 [5] - 截至5月1日当周，沥青炼厂库存率较4月24日当周环比回落0.1个百分点至19.5%，仍处于近年来同期的最低位附近 [5]