山西汾酒股价表现 - 7月15日山西汾酒股票收盘大跌2.0% [1] - 招商中证白酒指数(LOF)A为山西汾酒前十大股东 今年二季度减持该股票 [1] - 今年以来招商中证白酒指数(LOF)A收益率-8.39% 同类排名3422(总3426) [1] 招商中证白酒指数基金表现 - 近1周涨幅3.12% 近1月涨幅5.23% 近3月跌幅8.81% 近6月跌幅4.66% 今年以来跌幅8.39% [2] - 同期同类平均表现分别为1.94%/4.70%/8.65%/9.69%/7.16% [2] - 跟踪标的表现0.90%/2.84%/-11.73%/-7.89%/-12.04% [2] 基金经理信息 - 招商中证白酒指数(LOF)A基金经理为侯昊 累计任职时间7年又329天 [3][4] - 侯昊现任招商基金量化投资部副总监 管理多只指数基金 包括白酒、银行、煤炭等主题 [3] - 目前在管基金总规模588.13亿元 任期最佳回报105.59% [4] 基金公司背景 - 招商基金管理有限公司成立于2002年12月 [4] - 股东结构为招商银行持股55% 招商证券持股45% [4] - 公司董事长王小青 总经理钟文岳 [4]

志海俱乐部投资策略与成果 - 公司在2018-2020年通过智能风控、大数据分析和人工智能辅助技术精准布局中国基金市场，实现丰厚回报 [1] - 团队聚焦科技创新、消费升级、科创板及债券市场等多领域投资机会 [1][7][9] 2018年投资布局 - 投资华夏科技创新混合基金，聚焦5G、人工智能、半导体领域，净值两年内大幅增长 [3] - 布局易方达消费行业股票基金，受益于白酒、家电等消费龙头企业的抗周期性和品牌竞争力，基金净值稳步上升 [5] 2019年投资布局 - 抓住科创板开市机遇，投资南方科创板精选混合基金，筛选高成长科技企业，基金业绩优异 [7] - 配置博时信用债券基金，通过智能风控监测信用风险，债券市场稳定表现提供组合收益 [7] 2020年投资布局 - 疫情下加码医疗健康领域，投资广发医疗保健股票基金，受益于创新药和医疗器械需求增长，净值大幅提升 [8] - 持续看好消费韧性，招商中证白酒指数基金因消费复苏和行业景气度回升实现净值攀升 [8] 综合成果 - 三年间通过6只核心基金（华夏科技、易方达消费、南方科创板、博时债券、广发医疗、招商白酒）实现超额收益 [9] - 技术驱动（智能风控+大数据）与市场趋势研判（科技+消费+医疗）为核心成功因素 [1][9]

基金经理侯昊的投资能力 - 招商基金侯昊凭借长期稳健的投资风格和优异的业绩表现赢得市场认可，尤其在消费领域和指数化投资方面表现突出 [2] - 侯昊管理的招商中证白酒指数基金(LOF)和招商中证银行指数证券投资基金成为行业标杆 [2] - 侯昊从风险管理部起步，历经量化投资部淬炼，形成兼具科学性与前瞻性的投资方法论 [3] - 侯昊坚守"挣能力圈内、基于基本面框架的钱"的核心理念，强调对企业内在价值的深刻理解与长期坚守 [3] - 在消费板块投资中，侯昊通过深度产业研究挖掘具有长期竞争力的优质标的，在白酒行业调整期实现超额收益 [3] 招商中证白酒指数基金表现 - 招商中证白酒指数基金(LOF)成立于2015年5月，截至2025年6月累计净值增长率超过300% [4] - 2017-2020年期间该基金年化回报率高达40%以上，2020年收益率113.34%在同类717只基金中排名第3 [4] - 2021年后白酒行业调整期，基金最大回撤显著小于沪深300指数 [4] - 截至6月27日数据显示，该基金近5年收益率143.07%，成立以来收益率36.19% [5] - 基金单位净值1.8008，规模6.55亿元 [5] 招商中证煤炭等权指数基金表现 - 招商中证煤炭等权指数(LOF)A成立于2015年5月20日，截至6月27日基金单位净值1.8008 [5] - 2024年1-3月期间实现10.70%的收益率 [6] - 短期迎峰度夏备库预期或支撑煤价企稳，动力煤价或反弹至630-650元/吨区间 [6] - 长期看煤炭行业向"原料+材料"属性转型可能重塑估值逻辑 [6] 招商中证银行指数基金表现 - 招商中证银行指数A成立于2015年5月20日，基金规模9.45亿元 [10] - 截至6月27日基金单位净值1.7506，成立以来收益率99.05% [10] - 今年以来收益率14.78%，近3个月11.88%，近6个月14.95%，近1年37.11% [8] - 近2年收益率57.98%，近3年51.51%，近5年77.73% [8] - 截至2025年3月31日，A类份额资产规模9.45亿元，C类份额0.88亿元 [10] 银行行业基本面 - 2024年银行业迎来多重政策利好，宏观经济修复带动信贷需求回升 [12] - 存款利率下调缓解银行息差压力，房地产政策优化降低行业风险敞口 [12] - 2025年6月沪农商行、渝农商行等银行股被纳入沪深300指数 [12] - 2024年上市银行净利润普遍实现正增长，资产质量持续改善 [12] - 招商银行、兴业银行等头部银行通过数字化转型提升服务效率 [12]

五粮液股价表现 - 五粮液连续3个交易日下跌，区间累计跌幅-1.07% [1] - 近1周涨幅0.85%，近1月跌幅-3.76%，近3月跌幅-12.17%，近6月跌幅-11.10%，今年以来跌幅-11.10% [2] - 阶段表现弱于同类平均(近1周3.28%/近1月4.25%/近3月2.66%/近6月5.17%)和沪深300指数(近1周2.03%/近1月2.50%/近3月1.25%) [2] 招商中证白酒指数基金持仓 - 招商中证白酒指数(LOF)A为五粮液前十大股东，今年一季度实施减持 [1] - 该基金今年以来收益率-11.10%，同类排名3412/3428 [1] - 跟踪标的指数同期跌幅-13.26%，基金表现略优于基准 [2] 基金经理背景 - 招商中证白酒指数(LOF)A由侯昊管理，其累计任职时间7年314天，现任基金总规模588.13亿元 [3][4] - 侯昊为CFA/FRM持证人，2009年加入招商基金，历任风险管理、量化投资等岗位，现任量化投资部副总监 [3] - 目前同时管理招商央视财经50指数、招商中证银行指数等10余只基金 [3][4] 基金公司股权结构 - 招商基金管理有限公司成立于2002年12月，股东为招商银行(持股55%)和招商证券(持股45%) [4]

五粮液股价表现 - 6月13日五粮液股票收盘大跌2 76% [1] - 招商中证白酒指数(LOF)A为五粮液前十大股东 今年一季度减持 [1] - 该基金今年以来收益率-10 63% 同类排名3373(总3428) [1] 招商中证白酒指数基金表现 - 近1周阶段涨幅-2 86% 同类平均0 61% 沪深300-0 25% [2] - 近1月阶段涨幅-9 48% 同类平均0 86% 沪深300-0 82% [2] - 近3月阶段涨幅-13 38% 同类平均-1 77% 沪深300-1 21% [2] - 近6月阶段涨幅-18 65% 同类平均-1 05% 沪深300-1 75% [2] - 今年以来阶段涨幅-10 63% 同类平均3 17% 沪深300-1 80% [2] 基金经理信息 - 招商中证白酒指数(LOF)A基金经理为侯昊 [3] - 侯昊为经济学硕士 CFA FRM持证人 2009年加入招商基金 [3] - 现任招商基金量化投资部副总监 管理多只指数基金 [3] - 累计任职时间7年又297天 现任基金资产总规模588 13亿元 [4] - 在管基金最佳任期回报100 57% [4] 基金公司背景 - 招商基金管理有限公司成立于2002年12月 [4] - 股东为招商银行(持股55%)和招商证券(持股45%) [4] - 董事长王小青 总经理钟文岳 [4]

市场表现 - 上证指数高开低走，中证白酒指数下跌0.92%，报9308.27点，成交额124.93亿元 [1] - 中证白酒指数近一个月下跌7.47%，近三个月下跌10.45%，年至今下跌10.10% [1] 指数构成 - 中证白酒指数选取涉及白酒生产业务相关上市公司证券作为指数样本，基日为2008年12月31日，基点为1000.0点 [1] - 十大权重股分别为：贵州茅台（17.24%）、山西汾酒（15.66%）、五粮液（15.15%）、泸州老窖（14.84%）、洋河股份（8.08%）、今世缘（6.35%）、古井贡酒（4.76%）、口子窖（2.56%）、老白干酒（2.5%）、舍得酒业（2.42%） [1] 市场分布 - 中证白酒指数持仓中，上海证券交易所占比53.07%、深圳证券交易所占比46.93% [1] - 行业分布为100.00%主要消费 [1] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

招商基金高层变动与经营困境 - 招商基金2025年5月19日宣布高层变动，原总经理徐勇任期届满离任，由招银理财总裁钟文岳接任总经理一职 [3][4] - 过去五年间公司已历经三次总经理更迭，变动频率远超同业平均水平 [4] - 公司非货币基金规模持续缩水，截至2025年一季度末较三年前减少400多亿元，行业排名从第五滑落至第九 [4][7] - 公司净利润连续两年下滑，2023年、2024年分别同比下滑3.3%和5.9%，在头部公募中表现不佳 [4][7] 规模与业务结构失衡 - 公司固收类产品（货币+债券）规模从2021年的4598.4亿元增长至2025Q1的7324.39亿元，占比从61.9%攀升至79.25% [10] - 权益类（股票+混合）产品规模从2021年的2788.92亿元缩水至2025Q1的1776.9亿元，占比从37.54%锐减至19.23% [10] - 截至2025年5月27日，公司旗下105只股票型基金中44只自成立以来亏损，18只亏损幅度超30%；93只混合型基金中26只收益率为负，15只亏损超30% [13] 投研团队与人才流失问题 - 公司旗下93名基金经理中，52人擅长股票和混合型产品管理，但23人任职年限不足3年，4人任职超10年但管理规模较小且业绩不佳 [13][14] - 权益类领域管理规模最高的基金经理侯昊在管规模576.17亿元，但18只基金均为被动指数型，其中招商中证白酒指数基金过去三年累计亏损235.92亿元 [16] - 过去12个月内有8位基金经理离任，远高于行业平均的2.2人，包括权益名将贾成东，其离职前管理规模曾达173.07亿元 [17][18] 新任总经理的战略方向 - 钟文岳提出聚焦投研能力重塑、多元业务深化与客户服务升级，强调加强投研核心能力与数字化平台建设 [20] - 在多元业务布局上提出"以权益投资为本"，同时发力养老金融、被动指数与公募REITs [21] - 公司养老金融业务管理规模近4400亿元，ETF产品数量从2021年的14只增至2025Q1的44只，规模从53.69亿元增至408.98亿元 [22] - 客户服务层面推动"产品销售"向"投顾服务"转型，2021年推出"招财乐"投顾服务品牌 [23]

消费行业指数分类 - A股港股常见指数分为四类：宽基指数、策略指数、行业指数和主题指数 [7][8][9][10] - 消费指数属于行业指数，分为必需消费和可选消费两大类 [11][12] - 必需消费包括食品饮料、白酒等日常生活必需品，可选消费包括汽车、家电等提高生活质量的消费品 [12] 必需消费行业指数 - 中证消费指数(000932.SH)是A股必需消费代表指数，包含41只成分股，平均市值1251.02亿元 [17][21] - 指数前十大重仓股占比66.9%，以白酒企业为主，包括贵州茅台(10.51%)、伊利股份(9.97%)等 [22][23] - 2009-2025年指数年化收益率8.52%，最大回撤58.69% [23][24] - 食品饮料(930653.CSI)和中证白酒(399997.SZ)是必需消费子行业代表指数 [31] - 中证白酒指数仅18只成分股，前五大重仓股占比超70%，年化收益率11.41% [33][37][41] 可选消费行业指数 - 中证可选指数(000989.SH)包含111只成分股，平均市值497.13亿元 [56][58] - 前十大重仓股占比55.13%，以家电和汽车企业为主，包括美的集团(14.3%)、比亚迪(12.65%)等 [59][60] - 2011-2025年指数年化收益率3.98%，最大回撤62.65% [62][64] - 家用电器指数(930697.CSI)和中证汽车指数(931008.CSI)是主要子行业指数 [72] - 家用电器指数年化收益率13.14%，中证汽车指数年化收益率10.97% [79] 港股及综合消费指数 - 恒生消费指数(HSCGSI.HI)同时覆盖必需和可选消费，50只成分股平均市值850.32亿港元 [86][88] - 前十大重仓股占比58.89%，包括泡泡玛特(9.79%)、百胜中国(9.16%)等 [89][90] - A股消费50、消费龙头和沪港深优选消费50指数也同时覆盖两类消费 [97][99] - 沪港深优选消费50包含腾讯、小米等港股公司，年化收益率10.1% [101][105][107] 消费行业表现与投资 - 必需消费和可选消费长期表现良好，是优秀行业代表 [12] - 消费行业指数当前估值处于历史较低水平 [27][42][108] - 投资时需注意低估买入并控制比例，单个行业投资比例建议15%-20% [119]

高管变更 - 招商基金原总经理徐勇因个人原因离任 任期三年届满且公司连续两年净利润小幅下滑 [1] - 钟文岳自2025年5月20日起接任总经理职务 标志着公司进入战略调整新阶段 [1][2] - 钟文岳为招商系资深高管 拥有超过30年金融从业经验 曾在中农信福建集团、申银万国证券等机构任职 [2][3] 新任高管背景 - 钟文岳2015年加入招商基金后历任常务副总经理、财务负责人等职 主导分公司运营及财务体系建设 [2][3] - 2023年调任招银理财总裁期间 推动理财业务规模连续三年位居行业首位 [3] - 现任招商基金党委副书记、董事、总经理 具备基金从业资格 [2] 公司财务表现 - 2023年净利润同比下降3.3% 2024年进一步下滑5.9%至16.5亿元 营业收入微增0.26% [2] - 2024年股票型基金年度利润-57.9亿元 招商中证白酒指数（161725）单只产品亏损60亿元 [2] 业务规模与配置 - 截至2025年一季度末 公募基金规模达9225亿元 非货币基金规模5504亿元 行业排名均第九 [3] - 股票市值1684亿元占比18.2% 债券市值5999亿元占比64.88% [3] 战略发展方向 - 将深入贯彻《推动公募基金高质量发展动方案》 围绕投研能力提升、多元业务布局及客户服务优化三大方向发力 [3] - 具体措施包括加强投研核心能力 促进投研深度融合并强化数字化平台建设 [3] - 坚持以权益投资为本 持续发力养老金融、被动指数及公募REITs等重点业务 [3] - 推进"产品销售"向"投顾服务"模式转型 打造招商特色基金投顾 [3]

泸州老窖股价表现 - 5月19日公司股票收盘大跌2.62% [1] - 今年以来招商中证白酒指数(LOF)A收益率-2.18%，同类排名2669/3435 [1] - 近6月阶段涨幅-10.08%，显著低于同类平均(-0.06%)和沪深300(-2.51%) [2] - 近1月跌幅达3.07%，跑输沪深300同期2.77%的涨幅 [2] 股东结构变动 - 招商中证白酒指数(LOF)A为前十大股东，一季度实施减持操作 [1] - 该基金规模576.17亿元，由招商基金量化投资部副总监侯昊管理 [4] 基金经理背景 - 侯昊累计任职7年又272天，现任招商基金量化投资部副总监 [4] - 管理产品包括招商中证白酒指数等11只指数型基金，总规模576.17亿元 [3][4] - 具有CFA/FRM资格，研究方向涵盖股指期货策略、量化选股等领域 [3] 基金公司股权结构 - 招商基金大股东为招商银行(持股55%)和招商证券(持股45%) [4] - 公司成立于2002年12月，现任董事长王小青、总经理徐勇 [4] 企业基本信息 - 公司成立于1995年，注册资本14.72亿人民币，法定代表人刘淼 [1] - 主营业务为酒、饮料和精制茶制造业，注册地位于泸州市 [1]