公司战略布局 - 公司全资子公司浙江迅弛数字科技拟在中国香港投资5000万港元设立迅弛香港有限公司，并投资1000万港元设立其全资子公司迅弛香港东方有限公司，后者将作为TCSP牌照申请主体 [1] - 此次投资是公司深化贸易数字化改革、构建全球贸易综合服务商战略的重要步骤，旨在提升义支付平台的跨境金融服务能力 [1] - 获得TCSP牌照后，公司可合法合规开展信托或公司服务相关业务，拓展业务范围并提升金融领域专业形象 [1] 支付业务发展 - 义支付已构建覆盖160多个国家和地区的全球服务网络，成为义乌乃至中国外贸领域的重要金融基础设施 [2] - 义支付2024年跨境收款总额超40亿美元，同比增长233%，净利润6104.40万元，同比增长274.67% [2] - 业务创新方面，义支付与中国银行搭建国内首个"数字人民币B2B跨境结算平台"，并与工商银行合作完成首笔基于货币桥的阿联酋迪拉姆直兑人民币实时结算业务 [2] 技术能力建设 - 义支付引入大数据、机器学习算法等新兴技术，构建"三位一体"的智能支付生态系统 [2] - 在已有体系中部署加密技术和智能风控系统，为数据安全和支付安全提供保障 [2] 金融服务体系 - 公司旗下征信公司和商业保理公司与义支付共同构建以数据为基础、以支付为纽带、以融资为支撑的综合性金融服务体系 [3] - 跨境金融业务能与公司现有的国际商贸城、数字化平台等业务线形成协同效应，为客户提供一站式解决方案 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 全球数贸中心珠宝行业完成招商，后续将对其他市场板块招租，开业后有望增厚公司未来业绩；拟设立香港全资子公司，提升义支付跨境金融服务能力；公司积极申请香港稳定币牌照；控股股东完成增持；维持公司2025 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,300|15,737|21,159|27,307|33,227| |同比（%）|48.30|39.27|34.45|29.06|21.68| |归母净利润（百万元）|2,676|3,074|4,231|5,713|6,825| |同比（%）|142.25|14.85|37.64|35.04|19.46| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.49|0.56|0.77|1.04|1.24| |P/E（现价&最新摊薄）|40.53|35.29|25.64|18.99|15.89|[1] 市场数据 - 收盘价19.78元；一年最低/最高价7.17/20.06元；市净率5.09倍；流通A股市值108,450.98百万元；总市值108,466.52百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.89元；资产负债率43.38%；总股本5,483.65百万股；流通A股5,482.86百万股 [6] 近期动态 - 6月17日全球数贸中心珠宝行业完成招商，招商上位数量389个，总面积约1.2万平米，占数贸中心市场板块总面积约7%，本次招商将贡献选位费收入14亿元；数贸中心市场板块计划2025年10月开业，商位将产生基准租金收入和平台服务费等收入 [7] - 拟设立香港全资子公司迅驰东方，作为香港TCSP牌照申请主体，提升义支付跨境金融服务能力，丰富服务维度 [7] - 公司积极申请香港稳定币牌照，拥有海量、高频跨境商贸结算场景，稳定币等创新支付工具可为全球客商提供高效、低成本跨境支付解决方案 [7] - 6月18日控股股东商城控股以集中竞价方式增持1023万股，增持比例为总股本的0.2%，成交金额为2.0亿元 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|9,734|11,255|17,958|25,147| |非流动资产（百万元）|29,434|32,085|31,644|31,162| |资产总计（百万元）|39,168|43,340|49,602|56,308| |流动负债（百万元）|17,569|20,021|23,924|27,814| |非流动负债（百万元）|1,027|1,026|1,026|1,026| |负债合计（百万元）|18,596|21,047|24,950|28,840| |归属母公司股东权益（百万元）|20,504|22,218|24,568|27,375| |少数股东权益（百万元）|69|75|83|94| |所有者权益合计（百万元）|20,572|22,293|24,651|27,468| |营业总收入（百万元）|15,737|21,159|27,307|33,227| |营业成本(含金融类)（百万元）|10,798|14,671|18,747|23,097| |营业利润（百万元）|4,007|5,339|7,216|8,623| |利润总额（百万元）|4,029|5,363|7,242|8,652| |净利润（百万元）|3,078|4,237|5,721|6,835| |归属母公司净利润（百万元）|3,074|4,231|5,713|6,825| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.56|0.77|1.04|1.24| |毛利率(%)|31.39|30.66|31.35|30.49| |归母净利率(%)|19.53|19.99|20.92|20.54| |收入增长率(%)|39.27|34.45|29.06|21.68| |归母净利润增长率(%)|14.85|37.64|35.04|19.46| |经营活动现金流（百万元）|4,491|6,808|8,791|9,857| |投资活动现金流（百万元）|1,223|-2,786|109|129| |筹资活动现金流（百万元）|-3,095|-3,594|-3,363|-4,018| |现金净增加额（百万元）|2,618|429|5,537|5,968| |折旧和摊销（百万元）|890|327|442|482| |资本开支（百万元）|-1,242|-2,975|27|29| |营运资本变动（百万元）|634|2,436|2,737|2,670| |每股净资产(元)|3.74|4.05|4.48|4.99| |最新发行在外股份（百万股）|5,484|5,484|5,484|5,484| |ROIC(%)|11.89|16.61|21.11|23.08| |ROE - 摊薄(%)|14.99|19.04|23.25|24.93| |资产负债率(%)|47.48|48.56|50.30|51.22| |P/E（现价&最新股本摊薄）|35.29|25.64|18.99|15.89| |P/B（现价）|5.29|4.88|4.41|3.96|[8]