公司基本情况 - 公司全称为安徽九华山旅游发展股份有限公司，成立于2000年12月27日，2015年3月26日在上海证券交易所上市，证券代码603199 [4] - 公司注册资本11,068万元，总股本110,680,000股，全部为无限售条件流通股份 [4] - 公司主营业务包括酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务及旅行社业务，构建了完整的旅游产业链 [43] - 截至2025年3月31日，公司控股股东为文旅集团，持股比例29.93%，实际控制人为池州市国资委 [8] 财务数据 - 2025年1-3月公司实现营业收入23,459.64万元，同比增长30.13% [43] - 2024年公司实现营业收入76,443.68万元，同比增长5.64%，归属于母公司净利润18,600.85万元 [6] - 2023年公司实现营业收入72,363.70万元，同比增长118%，归属于母公司净利润17,465.84万元 [6] - 2022年受疫情影响，公司营业收入33,203.55万元，归属于母公司净利润-1,369.94万元 [6] - 截至2025年3月31日，公司总资产184,611.11万元，资产负债率14.24% [6] 本次发行方案 - 本次拟向不超过35名特定对象发行A股股票，发行数量不超过总股本的30%（33,204,000股） [14] - 募集资金总额不超过50,000万元，用于四个项目：九华山狮子峰景区客运索道项目、九华山聚龙大酒店改造项目、九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目、交通设备提升项目 [15] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，且不低于最近一期经审计的每股净资产 [12] - 控股股东文旅集团承诺认购不低于本次实际发行数量的32% [15] 行业与市场前景 - 旅游业已进入高质量发展新阶段，消费需求从单一观光向观光与休闲度假并重转变 [37] - 2023年以来旅游业复苏态势强劲，名山大川类景区贴合消费者需求 [43] - 国家政策支持旅游业发展，推动景区门票降价，加强服务价格监管 [37] - 公司依托九华山风景区旅游资源，在景区旅游市场占据主导地位 [43] 风险因素 - 旅游业易受自然灾害、政策变化等外部因素影响 [35] - 景区客运业务依赖与九华山管委会的专营协议，存在续期风险 [36] - 酒店改造期间可能导致收入和利润暂时性下降 [36] - 募投项目实施后新增折旧摊销可能影响短期盈利能力 [42]

报告公司投资评级 - 买入/首次 [1] 报告的核心观点 - 九华旅游发布定增预案拟募资不超5亿用于狮子峰索道、酒店改造及交通设备升级等项目 大股东深度参与定增持股比例将提升 项目实施可优化业务布局提升核心竞争力 预计2025 - 2027年归母净利润2.12/2.36/2.63亿元 同比增速13.86%/11.62%/11.37% 给予“买入”评级 [4][6][8] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为1.11/1.11亿股 总市值/流通为41.27/41.27亿元 12个月内最高/最低价为42.3/27.92元 [3] 定增事件 - 九华旅游发布定增预案 拟向不超35名特定投资者发行股票募资不超5亿 用于狮子峰索道（2.6亿）、酒店改造（1.75亿）及交通设备升级（0.65亿）等项目 [4] 大股东参与情况 - 定增计划发行不超3320万股（占发行前总股本30%） 若全额发行 总股本将从约1.11亿股增至1.44亿股 控股股东文旅集团拟现金认购不低于发行总股数32% 持股比例将从29.93%增至30.40% [4] 业务布局与竞争力 - 九华旅游已形成旅游全产业链条 但需优化业务布局 定增资金项目可完善景区游览体系 实现扩容 分流游客 提升景区核心竞争力 [5] 狮子峰索道项目 - 建成后提供快捷交通方式 减少游客体力消耗 连接中部和东部景区 完善游览体系 提升景区可达性和吸引力 带动周边产业发展 [5] 酒店改造项目 - 九华山聚龙大酒店和中心大酒店北楼客房改造升级 可提升服务质量 满足不同层次游客需求 增强公司在住宿市场竞争力和酒店盈利能力 [6] 交通设备提升项目 - 优化景区交通网络 提升游客出行效率和体验 提高旅游体验整体质量 [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年九华旅游归母净利润2.12/2.36/2.63亿元 同比增速13.86%/11.62%/11.37% 预计2025 - 2027年EPS分别为1.91/2.14/2.38元/股 对应PE分别为19.5X、17.5X和15.7X 给予“买入”评级 [6][8] 盈利预测和财务指标 |年份|营业收入（百万元）|营业收入增长率(%)|归母净利（百万元）|净利润增长率(%)|摊薄每股收益（元）|市盈率（PE）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|764.44|5.64%|186.01|6.50%|1.68|20.09| |2025E|843.02|10.28%|211.79|13.86%|1.91|19.49| |2026E|916.88|8.76%|236.40|11.62%|2.14|17.46| |2027E|993.25|8.33%|263.28|11.37%|2.38|15.68|[9] 资产负债表、利润表及其他指标 - 报告给出2023A - 2027E的资产负债表、利润表数据 以及毛利率、销售净利率、销售收入增长率等预测指标 [12]

发行方案概要 - 本次向特定对象发行A股股票数量不超过发行前总股本的30%，即不超过33,204,000股 [2] - 发行对象包括控股股东文旅集团在内的不超过35名特定投资者，文旅集团承诺认购不低于实际发行数量的32% [2][17] - 募集资金总额不超过50,000万元，用于索道、酒店改造及交通设备提升项目 [5][23] 募投项目详情 - 九华山狮子峰景区客运索道项目总投资32,607万元，拟使用募集资金26,000万元，建设期24个月 [24][47] - 九华山聚龙大酒店改造项目总投资13,082万元，拟使用募集资金12,500万元，对运营十余年的酒店设施全面升级 [25][53] - 九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目总投资5,150万元，拟使用募集资金5,000万元，涉及230余间客房改造 [27][56] - 交通设备提升项目总投资6,888万元，拟使用募集资金6,500万元，计划3年内采购114辆客车 [28] 行业背景 - 2024年国内出游人次56.15亿人次同比增长14.8%，旅游总消费5.75万亿元同比增长17.1% [12] - 旅游消费从观光打卡向深度体验转变，自然风景名胜项目成为新增长点 [12][15] - 安徽省将文旅产业定位为战略性支柱产业，九华山作为皖南国际文化旅游示范区主景区 [13] 公司战略 - 通过"酒店+索道+客运+旅行社"全产业链协同发展模式，构建区域旅游综合体 [16] - 狮子峰索道将连接花台和九子岩景区，破解"中热南北冷"发展瓶颈 [24][44] - 酒店改造项目将提升接待品质，适应游客对高品质度假需求 [50][53]

证券代码：603199 证券简称：九华旅游 安徽九华山旅游发展股份有限公司 募集资金使用的可行性分析报告 二〇二五年五月 安徽九华山旅游发展股份有限公司(以下简称"九华旅游"或"公司")拟向 特定对象发行 A 股股票募集资金。公司董事会对本次向特定对象发行 A 股股票募 集资金使用的可行性分析如下： 一、本次募集资金使用计划 公司本次向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过 50,000.00 万元（含 本数），扣除发行费用后拟用于九华山狮子峰景区客运索道项目、九华山聚龙大 酒店改造项目、九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目、交通设备提升项目， 具体情况如下： 募集资金使 序号 项目名称 用金额 （一）九华山狮子峰景区客运索道项目 （1）项目建设是落实安徽省委省政府战略部署的具体举措 九华山风景区是安徽省"皖南国际文化旅游示范区"建设的重要组成部分。 九华山狮子峰景区综合开发项目是落实安徽省委省政府战略部署的具体举措，有 助于全面贯彻新发展理念、推动区域协调发展，完善池州市生态型的休闲度假产 业体系。 快建设高品质旅游强省的意见》，提出构建"一区三圈四带"的总体发展格局， 彰显徽风皖韵的高品质旅游目的地。狮子 ...

关联交易概述 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，其中控股股东文旅集团参与认购构成关联交易 [1] - 文旅集团目前直接持有公司29.93%股权，本次认购后持股比例将超过30% [2][7] - 交易需经国资监管部门审批、股东会审议及证监会注册程序，关联董事已回避表决 [1][12] 交易标的与定价机制 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价80%且不低于最近一期每股净资产 [4][6] - 文旅集团承诺接受市场竞价结果，以与其他投资者相同价格认购，最低认购比例为发行总量32% [5][7] - 若发生除权除息事项，发行价格将按公式调整：现金分红P1=P0-D，送转股P1=P0/(1+N) [6][7] 认购协议核心条款 - 文旅集团拟现金认购不超过33,204,000股，锁定期36个月 [7][9] - 缴款方式为一次性足额支付至保荐机构指定账户，股票登记手续在验资后办理 [8] - 协议生效需满足三大条件：董事会/股东会决议通过、国资部门批准、证监会注册 [10][11] 关联方财务数据 - 文旅集团2024年末总资产57.61亿元，净资产29.80亿元，净利润6543.83万元 [3] - 2025年一季度末总资产57.40亿元，净资产30.58亿元，净利润7843.88万元（未审计） [3] - 经营范围覆盖文旅开发、景区管理、康养服务等多元领域，实际控制人为池州市国资委 [2][3] 募资用途与公司影响 - 募集资金将投向索道建设（狮子峰景区）、酒店改造（聚龙/中心大酒店）及交通设备升级 [11] - 项目实施将优化产品结构，提升盈利能力和抗风险能力，不改变控股股东及管理层结构 [11][12] - 本次发行后不存在资金占用或违规担保情形，符合公司长期发展战略 [12]