科技创新债券政策进展 - 央行行长潘功胜表示持续加大对科技创新的金融支持 相关政策和准备工作已基本就绪 [1][3] - 人民银行会同证监会等部门准备推出债券市场"科技板" 支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券 [3] - 针对科技型企业特点 完善了科技创新债券的发行交易、信息披露、信用评级等制度安排 [3] 市场响应与发行规模 - 市场各方响应积极 近100家机构计划发行超过3000亿元科技创新债券 [3] - 股权投资机构参与支持了我国近九成科创板上市公司和六成创业板上市公司 [4] - 股权投资机构在债券市场发债融资较少 存在期限短、成本高的问题 [4] 创新金融工具与支持措施 - 人民银行创设科技创新债券风险分担工具 提供低成本再贷款资金购买债券 [4] - 该工具与地方政府、市场化增信机构共同分担违约风险 支持发行8年期、10年期债券 [4] - 互换便利工具已开展2次操作 总金额1050亿元 [4] - 超过500家上市公司主要股东公告使用贷款回购增持股票 贷款总金额约3000亿元 [4] 工具实施效果 - 互换便利工具在去年11月、今年元旦前后及4月初使用量明显增加 [5] - 上市公司回购增持活跃 两项工具校正资本市场超调、稳定市场预期 [5]

文章核心观点 互换便利工具于去年下半年推出，部分券商获业务资格并在2024年年报中介绍业务开展情况，各券商积极参与，发挥不同作用，还将平衡互换便利资金的功能性与效益性 [1] 互换便利工具介绍 - 去年10月央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产 [1] - 通过互换便利操作，非银机构可将流动性较差资产置换为国债、央票用于回购或卖出融资，且获取资金仅可用于投资股票市场 [1] 各券商业务开展情况 - 申万宏源作为首批获资格金融机构，参与进度同业前列，发挥做市商优势为中小微企业提供流动性支持，为首家通过互换便利账户开展北交所做市业务的公司 [1] - 东方证券稳妥使用资金，高效筛选A股标的，完成互换便利项下首笔国债换入及质押式回购交易，是首批落地创新业务的券商 [1] - 中国银河积极参与操作，提升权益投资规模，为A股市场带来增量资金，维护资本市场稳定 [2] 会计科目变化情况 - 国信证券通过互换便利取得的债券为卖出回购业务设定质押的期末公允价值为29.44亿元 [2] - 2024年末浙商证券变现有限制的其他权益工具投资金额为5.21亿元，系互换便利业务质押及持有产品处于限售期 [2] - 东方证券卖出回购金融资产款同比增加16.55%，主要因债券卖出回购和互换便利借入资金规模增加 [2] 各券商未来规划 - 财通证券使用资金持仓股票和股票ETF，助力资本市场发展，力争提高综合收益，平衡资金功能性与效益性，统筹互换便利与自营资金，降低收益波动性，未来加强“投行+投资+投研”联动 [3] - 东吴证券2025年将稳步开展做市业务，利用互换便利工具扩大投资范围 [3] - 国信证券将加强非方向性投资策略探索，结合互换便利和其他权益工具适度扩大方向性投资敞口 [3]