报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在信用债“资产荒”、利率低位震荡且资本利得博弈难度加大背景下 建议关注高票息资产稳健收益价值 如城投债中的天津城建等主体、产业债中的晋能电力等主体、银行二级资本债中的广发银行等主体以及其他金融债中的平安人寿等主体 [4][48] 各部分内容总结 本周信用热点事件 - 交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》 明确支持科创称号范围、专利发行标准、分层分类管理募集资金用途等内容 主体范围扩容 明确专利型科创债标准 鼓励股权投资机构使用新机制 标志银行间市场科创债进入成熟发展阶段 [9][13] 一级市场 - 信用债净融资额 1243 亿元 环比增 1658 亿元 总发行量 2731 亿元 环比增 1992 亿元 总偿还量 1488 亿元 环比增 334 亿元 资产支持证券净融资额 -37 亿元 环比增 469 亿元 [14] - 分产品类型 城投债净融资额 547 亿元 环比增 780 亿元；产业债净融资额 638 亿元 环比增 639 亿元；金融债净融资额 59 亿元 环比增 239 亿元 [14] - 发行和兑付数量 城投债发行数量环比增 117 支 兑付数量环比增 9 支；产业债发行数量环比增 99 支 兑付数量环比增 17 支；金融债发行数量环比增 14 支 兑付数量环比增 1 支 [17] 二级市场 成交情况 - 成交量 信用债成交量环比增 5116 亿元 其中城投债 2568 亿元 环比增 1160 亿元；产业债 3649 亿元 环比增 1752 亿元；金融债 4749 亿元 环比增 2204 亿元；资产支持证券 162 亿元 环比增 87 亿元 [19] - 换手率 信用债换手率整体上行 城投债 1.64% 环比上行 0.74pct；产业债 1.84% 环比上行 0.88pct；金融债 3.03% 环比上行 1.41pct；资产支持证券 0.43% 环比上行 0.23pct [19] 收益率 - 不同评级不同期限信用债收益率均下行 10Y 下行幅度大 如 1Y AA、AAA -、AAA + 收益率分别下行 3BP 5Y 分别下行 4BP、3BP、3BP 10Y 分别下行 6BP、6BP、5BP [24] - 分品种 AA + 级 5Y 为例 产业债中非公开发行和可续期产业债分别下行 3BP 城投债下行 4BP 金融债中商业银行普通债和二级资本债分别下行 2BP 和 1BP 资产支持证券下行 3BP [26] 信用利差 - 总体 AA + 电子、纺织服装行业信用利差大幅走扩 分别走扩 20BP、13BP 其余行业评级信用利差波动不超 5BP [31] - 城投债 3Y 以内短端信用利差小幅走扩 3Y 以上中长端小幅压缩 如 0.5 - 1Y 走扩 3BP 5 - 10Y 压缩 2BP [35] - 产业债 长端信用利差明显压缩 其余期限波动不超 3BP 如 10Y AAA -、AA +、AA 私募和可续期产业债信用利差均压缩 6BP [41] - 银行资本债 不同期限银行二永债信用利差波动在 3BP 以内 如 1Y AAA -、AA + 二级资本债分别压缩 2BP、1BP [44] 本周债市舆情 杭州萧山经济技术开发区国有资产经营有限公司“萧经开优”和浙江杭州湾信息港高新建设开发有限公司“25 经开优”隐含评级调低 [45] 投资建议 - 公开市场逆回购到期 15250 亿元 央行开展 1616 亿元 全周净回笼 13634 亿元 [47] - 信用利差方面 AA + 电子、纺织服装行业大幅走扩 其余波动不超 5BP 城投债短端走扩、中长端压缩 产业债长端压缩 银行资本债波动在 3BP 以内 [47] - 建议关注高票息资产 如城投债、产业债、银行二级资本债和其他金融债相关主体 [48]

核心观点 - 报告核心观点是，长久期信用债行情已逐步兑现，交易型资金后续追涨空间有限，应关注3月保险资金进场可能带来的止盈机会 配置型资金可继续持有以获取票息收益 同时，机构行为是当前债市的核心利好驱动，信用策略应继续逢高配置，在不同期限品种中寻找凸点 [1][5][6] 一、信用策略：关注3月保险资金进场带来的长信用止盈机会 （一）信用债市场复盘：收益率普遍下行，信用利差走势分化 - 本周信用债收益率普遍下行，信用利差走势分化，中长端表现较好 市场先后交易了美伊紧张局势升级带来的风险偏好变化以及两会预期 [5][10] - 普信债整体表现好于二永债 收益率方面，1年以内短端二永债表现较好，中长端二永债普遍偏弱 利差方面，4年及以上中长端普信债利差收窄明显，二永债利差整体走阔，其中2-3年走阔幅度较大 [13] - 从机构行为看，本周各类机构信用债配置规模较上周增加 基金以5年以内品种为主，对3-5年品种净买入增强 理财小幅增配，主要集中在3年以内短端 保险整体小幅净卖出信用债，但减持各期限银行二永债，对普信债小幅增配，其中5-7年普信债环比增配明显 [14] （二）长信用行情逐步兑现，把握后续保险进场带来的止盈机会 - 自2月以来，报告多次提示长久期信用债的票息价值和性价比 目前长久期行情逐步兑现，尤其高等级品种表现突出 [1][23] - 具体看，对比设定的止盈基准（2025年长信用品种信用利差最低点上方约10BP），目前7年、10年AA+中票利差较止盈基准剩余1-4BP，7年、9年AAA中票利差剩余2-3BP，10年AAA中票利差已压缩至2025年最低点以下 交易型资金后续追涨空间较有限，可择机兑现收益 [1][23] - 展望后市，3月是保险“开门红”配债大月，保险资金积极进场可能推动长信用利差进一步压缩 交易型资金可关注保险进场带来的止盈机会，配置型资金则可继续持有长信用品种获取票息收益 [1][26][27] （三）后市展望：机构行为利好债市，信用继续逢高配置 - 后市展望认为，美伊局势走向难测，市场风险偏好对债市较为利好 机构行为是债市核心利好驱动，3月两会后保险开门红配置资金逐步进场，3月底到4月初理财等资管户配置需求增强，信用可继续找寻凸点，逢高配置 [6][35] - **3年以内品种**：是基金和理财核心配置品种，拥挤度较高 预计利差继续维持在偏低水平附近震荡，继续下沉挖掘收益性价比有限 目前收益率主要分布在1.64%-1.99%区间，利差在14-36BP区间 [35] - **4-5年品种**：4年附近普信债凸性较高，可继续重点关注 4-5年隐含评级AAA、AA+品种收益率多在1.89%-2.00%附近，利差在18-28BP附近；AA品种收益率在2.20%-2.23%附近，利差在50BP附近，后续进一步压缩空间有限 [35] - 从摊余成本法债基开放节奏看，后续两周集中在1年期摊余债基开放，5年期摊余债基最集中开放阶段已过 二季度仍以3年、5年期为主，进入下半年5年期开放规模将明显下降，需求格局或有弱化，二季度可结合市场情绪变化做部分仓位止盈 [36] - **对于二永债**，本周利差普遍上行，配置价值有所抬升 当前4-5年AAA-二级资本债较同期限等级中票利差在12BP左右，4-5年AAA-银行永续债较同期限等级中票利差在17BP左右，较上周分别增加3BP、2BP 但考虑到目前债市赔率有限，交易空间不足，参与性价比较低 [39] - **5年以上长久期品种**：交易型资金应关注3月保险进场带来的止盈机会 配置型资金可继续持有，关注凸性较高、流动性较好的个券，如5.5-6年隐含评级AA+及以上中票、8.5-9年隐含评级AA+中票等 [41] 二、保险机构行为对债市的影响分析 - **配债节奏**：保险配债具有季节性规律，一季度“开门红”保费收入约占全年四成，这部分资金通常在3月两会政策明朗后进入配债旺季 今年截至目前保险配债强度不及去年同期，部分资金暂时储备于同业存单，3月或迎来集中发力期 [1][29] - **产品结构变化**：分红险是当前保险业转型核心产品，预计将推动2026年开门红表现亮眼 IFRS 17会计准则2026年全面实施后，多数分红险适用于浮动收费法（VFA），对利率敏感性更低，能更好平滑利润波动 同时，分红险久期主要在5-10年，较传统险更短，资产负债久期匹配压力较小，对中短端债券配置能力增强 [2] - 从二级现券净买入看，1月保险同比大幅增配3-5年二永债，对3-5年普信债配置也有所增加 这表明在新增保费主要来源于分红险的情况下，保险对信用债配置需求边际增加，且对估值波动容忍度提高 [2][33] 三、重点政策及热点事件 - **东吴证券拟收购东海证券**：东吴证券拟通过发行股份购买常投集团持有的东海证券26.68%股权，以获取控制权 此次收购呼应了2024年新“国九条”做优做强证券机构的要求，有望整合区域资源 [42][44] - **交易商协会优化科技创新债券机制**：发布通知进一步明确科技创新相关称号范围、依托专利数量发债的标准，并分层分类管理募集资金用途 旨在引导金融资源“投早、投小、投长期、投硬科技” [44][50] - **合肥回购华侨城闲置土地**：合肥市拟以总价17.25亿元收回华侨城3宗闲置土地，收购价较市场评估价下调18% 此举有助于华侨城盘活资产、缓解现金流压力，也是地方政府利用专项债化解房地产领域风险、激活闲置资源的实践 [44] - **两会强调重点领域风险防范**：2026年政府工作报告和预算执行报告继续强调防风险，并对房地产、地方政府债务、金融三大领域提出具体要求 [45] - **房地产**：工作重点由“推动市场止跌回稳”转为“着力稳定市场”，围绕“控增量、去库存、优供给”，新提深化住房公积金制度改革，继续防范债务违约风险 [46] - **地方政府债务**：化债总基调由“稳妥化解”转为“积极有序化解”，重点聚焦加快化债，尤其是融资平台经营性债务风险，推动城投平台有序改革转型 [47] - **金融**：工作重点由“积极防范风险”转为“积极化解风险”，包括充实中小金融机构风险处置资源、有序推进高风险机构处置、稳妥处置不良资产等 [47] - **央行行长潘功胜表态**：表示融资平台债务风险化解取得重要阶段性成效，截至2025年末，与2023年初相比，融资平台数量和债务规模均下降超过70% 2026年将继续有序化解重点领域风险 [48] - **万科美元债大涨**：3月6日，万科企业发行的某只美元债现价上涨4.653%，收益率28.278% 市场传闻针对万科的流动性支持方案或出台，刺激债券价格反弹 [49] 四、二级市场各品种表现 - **城投债**：各品种收益率下行2-6BP 利差方面，除2年隐含评级AA等部分品种、4-5年各品种收窄0-4BP外，其余各品种利差走阔0-3BP 分区域看，除内蒙古城投利差收窄2BP，其余各省份城投利差普遍走阔0-2BP [52] - **地产债**：各品种收益率下行3-4BP 利差方面，除2年各品种、4-5年各品种利差收窄0-2BP外，其余品种利差走阔0-3BP [52] - **周期债（煤炭、钢铁）**： - 煤炭债各品种收益率下行3-4BP 利差方面，除2年各品种、4-5年各品种利差收窄0-2BP外，其余品种信用利差走阔1-3BP [53] - 钢铁债各品种收益率下行3-7BP 利差方面，除2年各品种、4-5年各品种利差收窄0-3BP外，其余品种利差走阔0-3BP [53]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 核心观点 3月2日，资金面重返宽松，避险情绪支撑债市偏强运行；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍大幅上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行[1]。 各目录总结 债市要闻 - 国内要闻：科技部等四部门联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》，提出多项政策举措以构建科技保险体制机制；交易商协会发布通知优化科技创新债券机制，严控地方政府隐性债务风险，鼓励主承销商引入关键领域企业发行债券[3][4]。 - 国际要闻：美国2月制造业PMI连续两个月扩张，但价格指数飙升至近四年新高，美以空袭伊朗后油价上涨或使价格压力继续传导，制造业复苏可持续性面临多重压力考验[5]。 - 大宗商品：3月2日，WTI 4月原油期货收涨6.28%，布伦特4月原油期货收涨6.68%，COMEX 4月黄金期货收涨1.21%，NYMEX天然气期货价格收涨0.74%[6]。 资金面 - 公开市场操作：3月2日，央行开展190亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放资金190亿元[8]。 - 资金利率：3月2日，资金面重返宽松，DR001下行0.74bp至1.312%，DR007下行3.95bp至1.464%[9]。 债市动态 - 利率债：现券收益率走势方面，3月2日，受美伊冲突扩大影响，市场避险情绪支撑债市偏强运行，10年期国债活跃券250016收益率下行0.10bp至1.7890%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.10bp至1.9595%；招标情况方面，多只债券发行，中标收益率、全场倍数和边际倍数各有不同[12][13]。 - 信用债：二级市场成交异动方面，3月2日，8只产业债成交价格偏离幅度超10%；信用债事件方面，多家公司发布公告，涉及重整投资人招募、债务逾期、本息兑付等情况[14][15]。 - 可转债：权益市场三大股指涨跌不一，A股放量整理，上证指数收涨0.47%，深证成指、创业板指分别收跌0.20%、0.49%；转债市场主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.17%、0.20%、0.11%，转债市场成交额723.86亿元，较前一交易日缩量42.13亿元[16][17]。 - 海外债市：美债市场方面，3月2日，受油价飙升和ISM制造业价格指标拖累，各期限美债收益率普遍大幅上行；欧债市场方面，3月2日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行；中资美元债每日价格变动方面，部分债券价格有涨幅或跌幅[20][23][26]。

《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》核心内容 - 《通知》由银行间市场交易商协会发布，旨在引导金融资源“投早、投小、投长期、投硬科技”，构建与科技创新相适应的金融体制，自2026年3月9日起实施 [1][2] 政策优化措施 - **细化科技型企业认定标准**：明确支持由相关部委评定的“7+6”类科创称号企业，强化专利型科技企业认定标准 [3] - **分层管理募集资金用途**：依据企业研发投入强度，将研发支出与资金使用灵活度挂钩，引导资金直接流向科技创新领域 [3] - **鼓励发行中长期债券**：支持科技型企业和股权投资机构发行中长期科创债，以匹配科技研发和股权投资的长期资金需求 [3] - **提升对民营企业的包容性**：民营企业发行科创债可灵活设置募集资金用途，以更好匹配其融资需求 [3] - **持续完善配套机制**：提升股权投资机构发行便利，推广“常发行计划”和灵活增发机制，鼓励创新评级方法，完善主承销商评价机制，推动科创债指数及指数化投资产品发展 [3] 市场现状与成效 - 银行间市场于2025年5月7日推出科技创新债券，截至2026年2月末，已累计支持**351家**非金融企业发行科创债**9748.5亿元** [4] - 其中，**86家**民营企业发行科创债**2170亿元**，占全市场民营企业科创债规模的九成 [4] - 已支持**16家**科创板、创业板上市公司发行科创债，并引入**52家**首次发行人，行业分布于创业投资、信息技术、生物医药、高端设备制造等领域 [4] - 发行期限以中长期为主，科技型企业平均发行期限**2.32年**，股权投资机构平均发行期限**5.63年**，发行企业广泛分布于全国**30个**省、自治区、直辖市 [4] 对股权投资机构的支持 - **明确支持称号范围**：在原有七类称号基础上，新增支持包括国家企业技术中心、科改示范企业、智能制造示范工厂等六类由相关部委评定的科创称号 [5][6] - **提升发行便利度**：优化发行流程，鼓励股权投资机构使用“常发行计划”减少重复信息披露，并可“一次注册、多次发行” [6] - **鼓励采用“增发”机制**：允许在已发行债券存续期内，以相同要素增发新份额，上市后与原债券合并交易，提升募集资金获取时效和融资与投资的匹配性 [6] 对“硬科技”企业的支持 - 鼓励主承销商积极服务人工智能、集成电路等关键领域企业，引入独角兽、瞪羚等硬科技企业发行科创债 [6] - 支持通过设置附认股权、知识产权质押、投资者保护等特殊条款，提高投资人认可度 [6] - 探索将主承销商引入科创债首次发行主体的情况，纳入其执业情况市场评价 [6] 投资端机制建设 - 引导投资机构加大对科创债的投资力度，优化考核评价体系，鼓励遵循组合投资规律，不简单以单个项目或单年度盈亏作为考核依据 [7] - 推动银行间市场科创债券指数建设，鼓励银行理财、券商资管等推出指数化投资产品，以提升二级市场流动性和定价效率 [7]

银行间市场科技创新债券发展情况与优化措施 - 银行间市场于2025年5月7日推出科技创新债券，截至2026年2月末，已累计支持351家非金融企业发行科创债9748.5亿元 [1] - 其中86家民营企业发行科创债2170亿元，占全市场民营企业科创债规模九成 [1] - 积极支持16家科创板、创业板上市公司发行科创债，并引入52家首次发行人，行业分布于创业投资、信息技术、生物医药、高端设备制造等科技创新领域 [1] 科技创新债券发行结构特征 - 发行期限以中长期为主，科技型企业平均发行期限2.32年，股权投资机构平均发行期限5.63年 [1] - 发行企业广泛分布于中国30个省、自治区、直辖市 [1] 科技创新债券系列优化措施 - 细化科技型企业认定标准，明确支持由相关部委评定的"7+6"类科创称号企业，强化专利型科技企业认定标准 [2] - 依据研发强度分层管理募集资金用途，将企业研发投入强度、研发支出与资金使用灵活度挂钩 [2] - 鼓励发行中长期债券，以更好匹配科技研发和股权投资的资金特征 [2] - 提升对民营企业的包容性，民营企业发行科创债可灵活设置募集资金用途 [2] - 持续完善配套机制，包括提升股权投资机构发行便利，推广"常发行计划"和灵活增发机制，鼓励创新评级方法，完善主承销商评价机制，鼓励投资机构优化考核评价体系，推动科创债指数及指数化投资产品发展 [2]

核心观点 - 深交所在“十四五”期间服务实体经济直接融资规模超过12万亿元，市场功能实现“六大提升”，并通过一系列制度改革，强化了对科技创新和新质生产力的服务能力 [2][3] 直接融资与市场格局 - “十四五”期间累计服务实体经济直接融资规模超12万亿元，较“十三五”增长22% [3] - 债券市场服务实体经济直接融资规模超10万亿元，较“十三五”增长52%，债券托管量增长54% [3] - 形成“主板+创业板”的市场格局，上市制度更加包容，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市 [3] - “十四五”期间新增上市公司649家，IPO募集资金6023亿元，较“十三五”增长58% [3] 服务科技创新与新质生产力 - 新增上市公司中，高新技术企业和民营企业占比均超八成，专精特新企业占比从38%提升至46%，近半数公司属于战略性新兴产业 [3] - 深市公司研发投入从“十三五”末的4613亿元升至“十四五”末的7727亿元，年均增长率达13.76% [4] - 深市公司累计形成专利成果119.63万项，年均增长率达35.24% [4] - 创业板公司平均研发强度5.03%，较“十四五”初期增长0.41个百分点，比亚迪、宁德时代等7家企业跻身“百亿研发俱乐部” [4] - 先进制造、数字经济、绿色低碳三大领域共有1388家上市公司，市值合计26.95万亿元，较“十四五”初期增长48.63% [4] - 创业板形成新一代信息技术、新能源、医药生物和高端设备制造等四大万亿级市值优势产业链集群 [4] 产品创新与市场发展 - “十四五”期间累计发行特色创新产品1.8万亿元，较“十三五”增长70%，约8900亿元流向金融“五篇大文章”领域 [5] - 科技创新债券发行近3700亿元，知识产权证券化市场份额占比近九成 [5] - 深市上市REITs共26只，稳步推出清洁能源、农贸市场、水利设施、数据中心等“全国首批首单”REITs [5] 市场质量与投资者结构 - “十四五”期间，机构投资者持有深市A股流通市值增长30% [6] - 深证成指年化波动率22.1%，较“十三五”下降1.7个百分点 [6] - 深市公司营业收入年均复合增长率9.1%，研发投入超过3万亿元 [6] - 现金分红超2.2万亿元，较“十三五”增长103% [6] - 回购金额上限超过4250亿元，主动回购金额较“十三五”增长近1倍 [6] - 重大资产重组超200单，交易金额近7000亿元 [6] - “并购六条”发布后新增筹划重大资产重组154单，涉及金额超3000亿元，其中收购新质生产力标的占比近七成 [6] 中长期资金与国际化 - 截至“十四五”末，深市ETF产品规模合计1.79万亿元，较“十四五”初期增长8倍 [7] - “创业板系列”ETF总规模达2823亿元，债券ETF规模达2266亿元，分别增长3倍和36倍，千亿、百亿级基金产品超过40只 [7] - 新增创业板、中证500和深证100ETF期权，“十四五”末期权产品日均成交规模突破200万张，较“十四五”初期增长近6倍 [7] - “十四五”期间，深港通累计成交110万亿元，较“十三五”增长3.5倍 [7] - ETF互通覆盖日本、新加坡、巴西以及中国香港等地，创业板相关ETF登陆全球10余家交易所 [7]

国务院部门2025年建议提案办理总体情况 - 2025年国务院各部门共承办全国人大代表建议8754件、全国政协提案4868件，分别占总数的95.6%和97.3%，均已按时办结 [1] - 商务部、科技部、市场监管总局分别办结1020件、901件和1084件建议提案，这些提案助力稳投资促消费、促进市场有序竞争、激发市场主体活力 [1] 商务部：促消费与稳外贸成效显著 - 2025年消费对经济增长的贡献率达52%，同比提高5个百分点，社会消费品零售总额首次突破50万亿元 [2] - 消费品以旧换新带动相关品类销售额2.61万亿元，惠及3.66亿人次，服务零售额同比增长5.5%，网上零售额同比增长8.6% [2] - 新能源乘用车零售量增长17.6%，市场渗透率达53.9% [2] - 货物和服务净出口对经济增长贡献率达32.7%，全国货物进出口额首次突破45万亿元，连续9年保持货物贸易第一大国地位 [3] - 对共建“一带一路”国家进出口额23.6万亿元，占进出口总额51.9%，高技术产品出口额5.25万亿元，占出口总额19.5% [3] - 政策举措包括修订对外贸易法、扩围跨境电商综试区、推动跨境电商出口海外仓退税新政、全面实施跨境服务贸易负面清单、培育国家数字服务出口基地等 [3] - 下一步将优化货物贸易、拓展多元市场、培育外贸新动能，并大力发展服务贸易与数字贸易，推进国家数字贸易示范区建设 [3] 科技部：构建科技金融体系与促进成果转化 - 引导创业投资“投早、投小、投长期、投硬科技”，国家创业投资引导基金总规模预计达1万亿元 [4] - 推动设立科技产业融合基金、科创协同母基金等，规模将超3500亿元 [4] - 科技创新和技术改造再贷款规模增至1.2万亿元，利率降至1.25% [4] - 联动实施“创新积分制2.0”和科技创新专项担保计划，26家银行与企业签约超3900亿元 [4] - 截至2025年底，科技型中小企业贷款余额3.63万亿元，同比增长19.8% [4] - 科创板改革“1+6”措施落地，推出债券市场“科技板”，2025年发行科技创新债券1.8万亿元 [4] - 2025年涉及科技成果转化的建议提案176件，主要关注强化企业创新主体地位、深化转化机制改革等 [5] - 高等院校、科研院所已建立技术转移机构1000余家，与企业共建研发与转化平台19000余家，12家国家技术创新中心建立了近70个中试验证平台 [5] 市场监管总局：规范市场秩序与强化标准引领 - 2025年查办“成都快购”等直播电商案件，约谈平台下架“全网最低价”活动，叫停“仅退款”等争议规则，查处“幽灵外卖”“幽灵网店”系列案件 [6] - 推动《反不正当竞争法》修订出台，发布《网络交易平台规则监督管理办法》《互联网平台反垄断合规指引》等制度 [7] - 出台《公平竞争审查条例实施办法》，全国市场监管部门完成重要政策措施审查6万余件 [7] - 推进质量强链建设，实施1856个质量强链项目，解决质量堵点卡点问题2.5万个，对缺陷移动电源产品召回10次涉及近140万台，首次在新能源汽车领域开展整车专项监督抽查 [6] - 2025年办理涉及标准工作的建议提案248件，占总量23%，发布国家标准4929项，同比增长56% [7] - 围绕新能源汽车、锂电池、光伏等新兴产业部署167项关键技术标准研制，面向人工智能启动百项标准专项行动并已发布15项国标，在脑机接口、元宇宙、人形机器人等未来产业组建39个标准化技术组织并提交138项国际标准提案 [7] - 发布粗钢能耗、家用电冰箱等23项节能强制性标准及30多项碳排放和污染物排放国家标准，出台外卖平台、养老服务等国家标准 [8]

文章核心观点 “十四五”期间，深交所通过一系列制度改革与市场建设，实现了市场功能的“六大提升”，包括支持新质生产力发展能力、市场韧性、监管质效、债券与REITs创新活力、对外开放水平以及市场服务能力的全面提升，为服务实体经济和国家战略做出了显著贡献[1][11]。 一、支持新质生产力发展的能力进一步提升 - 累计服务实体经济直接融资规模超12万亿元，较“十三五”期间增长22%[2][12] - 上市制度更加包容，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市，形成“主板+创业板”市场格局[2][12] - 新增上市公司649家，IPO募集资金6023亿元，较“十三五”增长58%，其中高新技术企业和民营企业占比均超80%[2][12] - 专精特新企业在新上市公司中占比从38%提升至46%，近半数公司属于战略新兴产业[2][12] - 深市公司研发投入从4613亿元升至7727亿元，累计形成专利成果119.63万项，年均增长率分别为13.76%和35.24%[2][12] - 创业板公司平均研发强度达5.03%，较“十四五”初期增长0.41个百分点，7家企业跻身“百亿研发俱乐部”[2][12] - 先进制造、数字经济、绿色低碳三大领域共有1388家上市公司，市值合计26.95万亿元，较“十四五”初期增长48.63%[2][12] - 创业板形成新一代信息技术、新能源、医药生物和高端设备制造4大万亿级市值优势产业链集群[2][12] 二、市场韧性稳步提升 - 深市公司营业收入年均复合增长率达9.1%，“十四五”期间研发投入超过3万亿元[3][13] - 现金分红超2.2万亿元，较“十三五”增长103%，一年多次分红成为常态[3][13] - 上市公司回购金额上限超过4250亿元，主动回购金额较“十三五”增长近1倍[3][13] - 重大资产重组超200单，交易金额近7000亿元[3][13] - “并购六条”发布后，新增筹划重大资产重组154单，涉及金额超3000亿元，分别增长123%和258%，其中收购新质生产力标的占比近70%[3][13] - 截至“十四五”末，深市ETF产品规模合计1.79万亿元，较“十四五”初期增长8倍[3][13] - “创业板系列”ETF总规模2823亿元，债券ETF规模2266亿元，分别增长3倍和36倍，千亿、百亿级基金产品超过40只[3][13] - 新增创业板、中证500和深证100ETF期权，日均成交规模突破200万张，较“十四五”初期增长近6倍[3][13] - 机构投资者持有深市A股流通市值增长30%，深证成指年化波动率22.1%，较“十三五”下降1.7个百分点[3][13] 三、监管质效明显提升 - 作出纪律处分1222单，较“十三五”增长50.68%，其中针对严重违规行为的资格罚、重处分占比超过50%[4][14] - 对135单财务造假实施严厉打击，同步加强“企业画像”、财务舞弊监测等智能监管系统建设[4][14] - 严肃处置违规占用担保234单，占用担保公司家数基本清零[4][14] - 扎实推进退市制度改革，合计退市117家，超过以往二十年退市数量总和[5][14] 四、债券和REITs创新活力持续提升 - 债券市场服务实体经济直接融资超10万亿元，较“十三五”增长52%，债券托管量增长54%[6][15] - 累计发行特色创新产品1.8万亿元，较“十三五”增长70%，约8900亿元流向金融“五篇大文章”领域[6][15] - 科技创新债券发行近3700亿元，知识产权证券化市场份额占比近90%[6][15] - 深市上市REITs达26只，稳步推出清洁能源、农贸市场、水利设施、数据中心等“全国首批首单”REITs[6][15] 五、对外开放水平不断提升 - 深港通“十四五”累计成交110万亿元，较“十三五”增长3.5倍[7][16] - 深股通、港股通标的数量分别达到1825只和588只，标的市值占比均接近90%[7][16] - ETF互通覆盖中国香港、日本、新加坡、巴西，创业板相关ETF登陆全球10余家交易所[7][16] - 在境内外组织开展31场上市公司对接外资活动，覆盖超200家次深市公司、近1900家次境外投资机构[7][16] - 9家深市公司成功发行全球存托凭证（GDR），募资30.08亿美元[7][16] - 与伦敦证券交易所、阿布扎比交易所和沙特证券交易所等10余家交易所签订合作谅解备忘录[7][16] 六、市场服务能力加快提升 - 打造全周期服务创新生态，提供“从IP到IPO再到持续发展”的全链条服务[8][17] - 打造“创享荟”产业交流平台，聚焦人工智能等领域举办30余期活动[8][17] - 开展各类投资者服务活动1326场，推动《资本市场实践》系列课程走进21所重点院校，制作投服产品2090件[8][18] - 升级网络投票平台，参与人数较“十三五”增长10倍[8][18] - 上市公司监管规则数量整合压缩超70%[8][18] - 加快“数智交易所”建设，推动“人工智能+”应用[8][18]

公司融资动态 - 公司收到中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》，成功注册科技创新债券[1] - 本次注册的债券基础品种为定向债务融资工具，注册金额为10亿元[1] - 注册额度自通知书落款之日起2年内有效，公司可在有效期内分期定向发行[1] - 本次债券由国信证券股份有限公司担任主承销商，每期发行前确定当期主承销商[1] 债券发行安排 - 公司本次注册的债券类型为科技创新债券，属于定向债务融资工具[1] - 注册金额为10亿元，提供了明确的融资额度[1] - 注册有效期为2年，为公司提供了灵活的分期发行窗口[1]

河南省科技创新债券发行情况 - 河南省银行间市场科技创新债券累计发行金额突破200亿元，达到204.2亿元 [1] - 自政策出台以来，全省已推动10家科技型企业及2家股权投资机构发行科技创新债券31笔 [1] - 已发行债券的加权平均利率为2.3%，较同期债券发行平均利率低0.3个百分点 [1] 具体企业发行案例 - 安阳钢铁集团于2025年发行科技创新债券37.9亿元，资金用于焦炉烟道气深度净化处理等绿色转型项目 [2] - 龙佰集团一次性获批40亿元科技创新债券发行额度，首批成功发行5亿元，创下河南省民营企业同类债券规模最大、期限最长、认购倍数最高的纪录 [2] 政策背景与市场影响 - 自去年5月债券市场“科技板”政策出台后，河南省积极推动科技创新债券扩容增量提质 [1] - “全国首批”、“河南首单”等创新成果落地，在拓宽融资渠道、降低融资成本、激发市场活力、增强创新能力方面发挥示范效应 [1] 未来政策导向 - 相关部门将继续加大政策落实力度，支持更多符合条件的经营主体发行科技创新债券 [2] - 政策旨在引导长期、低成本债券资金更高效流向科技创新领域，为培育新质生产力、促进经济高质量发展注入金融“活水” [2]