亚洲债券投资价值 - 亚洲债券在政治及宏观经济不确定性环境下兼具韧性与回报优势 成为传统避险资产的替代选择[1] - 亚洲当地货币债券实际收益率吸引且具备货币升值潜力 为分散美元资产风险的投资者提供机会[1] - 亚洲央行预计在未来12至18个月降息 将支撑当地货币债券市场发展[1] 亚洲美元债券表现 - 亚洲美元债券相比发达市场债券有望提供更高收益、更稳定政策环境及更低波幅[1] - 亚洲固定收益年初至今回报较发达市场债券更具吸引力 但未获得全球投资者充分关注[1] - 亚太区投资级别债券1年期、5年期及10年期夏普比率分别为0.69、1.08和0.71 均高于美国同类债券的0.38、0.93和0.31[7][8] 美元资产风险 - 美元指数年初至今下跌6.3% 长期走势受财政赤字扩大和联储局独立性担忧影响存在变数[4] - 外资持有美国投资组合资产规模达8.09万亿美元（欧元区） 外汇对冲比率细微变化可能对货币产生重大影响[4][5] - 投资者对美元立场从年初看好转为第二季看淡 增持美元资产意欲减弱[4] 亚洲债券市场特性 - 亚洲投资级别债券波幅普遍低于全球同类债券 除金融危机期间外月度跌幅多数时间更小[8][9] - 亚洲美元信贷息差虽偏窄 但企业受美国贸易影响有限 信贷基本因素保持稳健[7] - 亚洲美元债券预计继续录得净负供应 因在外融资成本远低于离岸美元融资成本[7] 当地货币债券优势 - 亚洲新兴市场实际收益率突破历史平均值 印度名义债券收益率较通胀率高420个基点[11][12] - 菲律宾、泰国、韩国等实际收益率均高于5年期及10年期平均值 印度实际收益率较5年平均高出2.5个标准差[11][14] - 亚洲主要经济体短期货币市场利率下跌反映流动性充裕 抑制收益率并使波幅低于发达市场[13] 离岸人民币市场发展 - 离岸人民币市场过去18-24个月出现结构性转变 需求上升、流动性增强且优质发行人增加[13] - 中国在岸债券收益率下降促使投资者转向离岸人民币债券以寻求更高息差和延长存续期[13] - 离岸人民币流动性显著改善 受优质公司增发债券及中国机构投资者需求增加推动[13]

全球经济增长与关税影响 - 瀚亚投资预计2025年全球经济增长将受到关税及美国政策不确定性的抑制 美国经济增长可能放缓至1 2-1 5%且风险偏向下行 [1] - 美国对中国部分货品征收30%关税及其他国家所有货品征收10%关税的方案若落实 相当于规模为美国GDP1 5%的加税措施 创下数十年来最大单年加税幅度之一 [1] 美元与亚洲货币走势 - 美国经济增长放缓和地缘政治压力可能导致资金从美元回流 预计美元贬值将带动大部分亚洲货币走强 [1] - 亚洲及新兴市场通胀受控且货币走强 各国央行有空间通过减息支持经济增长 货币升值及利率下调可能提高亚洲资产市场对国际资金流的吸引力 [1] 市场波动与投资策略 - 关税谈判长期不确定性可能继续触发市场间歇波动 投资者应寻求分散投资 亚洲及新兴市场因估值吸引且占投资组合比重低 上行潜力增加 [1] - 从估值过高市场重新平衡至估值吸引且基本面改善的市场被视为审慎之举 [1] 亚洲及新兴市场估值 - 日本按市账率(P B)计算仍是全球估值最低市场之一 中国H股及A股估值吸引 为自下而上投资者带来机会 [2] - 印度股市虽在2025年初被视为估值过高 但因印度储备银行支持、油价低迷及国内资金流稳健 市场环境仍有利 主动型基金经理可发现投资机会 [2] 债券市场机会 - 亚洲当地货币债券因实际收益率吸引及经济基础强韧 展现投资机会 与已发展市场资产相关性低且逐渐纳入主要债券指数 增强分散投资优势 [2] 防守型投资策略 - 投资者应转向防守型策略以应对未来市场压力 低波幅策略可降低下行风险同时参与市场升势 [2]