亚洲债券投资价值 - 亚洲债券在政治及宏观经济不确定性环境下兼具韧性与回报优势 成为传统避险资产的替代选择[1] - 亚洲当地货币债券实际收益率吸引且具备货币升值潜力 为分散美元资产风险的投资者提供机会[1] - 亚洲央行预计在未来12至18个月降息 将支撑当地货币债券市场发展[1] 亚洲美元债券表现 - 亚洲美元债券相比发达市场债券有望提供更高收益、更稳定政策环境及更低波幅[1] - 亚洲固定收益年初至今回报较发达市场债券更具吸引力 但未获得全球投资者充分关注[1] - 亚太区投资级别债券1年期、5年期及10年期夏普比率分别为0.69、1.08和0.71 均高于美国同类债券的0.38、0.93和0.31[7][8] 美元资产风险 - 美元指数年初至今下跌6.3% 长期走势受财政赤字扩大和联储局独立性担忧影响存在变数[4] - 外资持有美国投资组合资产规模达8.09万亿美元（欧元区） 外汇对冲比率细微变化可能对货币产生重大影响[4][5] - 投资者对美元立场从年初看好转为第二季看淡 增持美元资产意欲减弱[4] 亚洲债券市场特性 - 亚洲投资级别债券波幅普遍低于全球同类债券 除金融危机期间外月度跌幅多数时间更小[8][9] - 亚洲美元信贷息差虽偏窄 但企业受美国贸易影响有限 信贷基本因素保持稳健[7] - 亚洲美元债券预计继续录得净负供应 因在外融资成本远低于离岸美元融资成本[7] 当地货币债券优势 - 亚洲新兴市场实际收益率突破历史平均值 印度名义债券收益率较通胀率高420个基点[11][12] - 菲律宾、泰国、韩国等实际收益率均高于5年期及10年期平均值 印度实际收益率较5年平均高出2.5个标准差[11][14] - 亚洲主要经济体短期货币市场利率下跌反映流动性充裕 抑制收益率并使波幅低于发达市场[13] 离岸人民币市场发展 - 离岸人民币市场过去18-24个月出现结构性转变 需求上升、流动性增强且优质发行人增加[13] - 中国在岸债券收益率下降促使投资者转向离岸人民币债券以寻求更高息差和延长存续期[13] - 离岸人民币流动性显著改善 受优质公司增发债券及中国机构投资者需求增加推动[13]

QDII产品动态 - 7月以来华宝基金、汇添富基金、华安基金等多家公募机构旗下QDII产品恢复申购或提升限购金额 [1] - 华宝纳斯达克精选股票型QDII单日申购上限从5000元调整为2万元 华宝致远混合QDII从2万元提升至20万元 华宝海外科技股票QDII-LOF从2000元提升至1万元 [2] - 华安日经225ETF于7月3日恢复申购 汇添富纳斯达克生物科技ETF等多只产品恢复大额申购业务 [2] QDII额度审批 - 国家外汇管理局近期向部分QDII机构发放30.8亿美元投资额度 [1] - 截至6月底证券类机构累计批准额度达942.90亿美元 较5月底新增超20亿美元 [3] - 易方达基金获批5000万美元额度 总获批额度达77.80亿美元居首 华夏基金、南方基金均超60亿美元 [3][4] - 睿远基金和财通证券资管首次获批QDII额度 各获5000万美元 [3] 市场观点 - 博时基金认为QDII额度增加有助于满足海外资产配置需求 推动金融市场双向开放 [4] - 广发基金指出海外多元配置可降低组合波动 A股与海外市场存在互补性 [5] - 华宝基金周晶预测美联储或在下半年降息 长久期资产将受益 港股吸引力持续提升 [6] - 汇丰投资蔡嘉霖看好亚洲美元债券 认为亚洲经济体增长强劲且具韧性 [6]

全球经济展望 - 全球经济增长下行风险上升 美国近期加征关税导致对美股持审慎立场 [1] - 欧洲及新兴市场可能继续跑赢美国 因经济数据胜预期且相对估值更吸引 [1] - 特朗普政府政策预计将导致今年美国经济增长率下降至1%以下 [1] - 美国关税措施造成供应冲击 可能导致美国通胀短期内显著上升 [1] - 预计美国整体消费物价指数在今年四季度同比升至4.5%或以上 [1] 亚洲市场分析 - 美国关税对亚洲国家(中国除外)形成负面需求冲击 阻碍经济增长并压抑通胀 [1] - 燃料及硬商品价格下跌加剧亚洲通胀下行压力 [1] - 亚洲通胀率低 具备降息及降低收益率的空间 [1] 资产配置策略 - 看好政府债券及现金作为对抗经济衰退的避险工具 [1] - 若经济数据清晰显示衰退 考虑增加存续期配置 [1] - 经济前景显著恶化时 企业债券将表现落后 [1] - 预计美国投资级别债券将跑赢美国高收益债券 [1] - 短期偏好新兴市场美元债券多于美国信贷 因估值吸引且可能受惠于美元贬值 [2] - 亚洲美元债券可能因基本因素稳定及2025年债券净负供应而受支持 [2] 中期投资观点 - 全球环境动荡加剧 预测市场结果变得更加困难 [2] - 对风险资维持防守立场 更看好政府债券以对冲经济衰退风险 [2]

美联储政策与经济展望 - 美联储维持按兵不动策略 尽管特朗普公开施压要求减息 [1] - 预计2026年美国经济将放缓 通胀一次性飙升后价格水平将趋于稳定 [1] - 预计美联储将在未来12个月内减息三次 政策利率降至3 75% 美国10年期国债收益率预计为4 00% [1] 美元与外汇市场 - 美元资产吸引力持续减弱 美元走弱和美国优越论光环褪色 [1] - 资金转向全球多元化配置 欧元将受惠于欧洲更利好的政策及德国自2026年起增长潜力提升 [1] - 将欧元兑美元汇率预测由1 0750上调至1 1500 美元兑日元预测由150 00下调至140 00 [1] 资产配置与投资机会 - 对风险资产保持中性 偏好具长期结构性优势的领域 [1] - 个别欧洲及新兴市场债券以及价格错配的工业股具长期投资潜力 [1] - 新兴市场银行业整体抗风险能力较强 当地经济前景支撑贷款质素与流动性 [1] - 亚洲美元债券或可成为欧美固定收益的替代选择 尤其在熊市时期 [1] 黄金与宏观经济 - 黄金继续成为避险资产 价格持续上升 [2] - 若中美关系未能缓和 中国或加大货币宽松力度 全球M2货币增速超越名义GDP增速 推动黄金持续上涨 [2]