核心观点 - 地缘政治局势不稳，预计恒生指数将继续承压 [3] - 港股在2月失守多条重要均线后，于月末最后一个交易日反弹，恒生指数全周累计上涨0.82%，全月则下跌2.76% [3] 市场表现总结 - **港股指数**：恒生指数收报26,630.54点，单日上涨0.95%；国企指数上涨0.51%；红筹指数上涨0.63%；恒生科技指数上涨0.56% [2] - **关键点位**：恒生指数在2月失守10天线(26,743点)、20天线(26,937点)及50天线(26,522点)，但在报告日重上50天线之上 [3] - **市场成交**：大市全日成交额为2,884.2亿元 [3] - **蓝筹股表现**：88只蓝筹股中，62只录得上升 [4] - **科技股表现**：百度股价先跌后升0.2%；腾讯上涨1.2%；美团上涨0.9%；京东集团上涨0.4%；阿里巴巴下跌0.1%；小米下跌0.8% [4] - **外围市场**：美股主要指数下跌，道琼斯工业指数下跌1.05%，标普500指数下跌0.43%，纳斯达克综合指数下跌0.92%；英国富时100指数上涨0.59% [2] 宏观与行业动态 - **香港财政政策**：新一份《财政预算案》提出从外汇基金转拨1,500亿元，支持北部都会区及其他基建项目，旨在吸引多元资本并巩固产业基础 [7] - **政府债务水平**：预计2030至31年度政府债务与本地生产总值比率为19.9%，被视为可控水平 [7] - **税收政策调整**：预算案中包括对市民、供养父母或子女扣税额的改动，涉及约50亿元，且为持续性政策 [8] - **智能手机行业预测**：研究机构IDC预计，全球智能手机市场今年出货量将下跌12.9%，为有史以来最大跌幅；预计全年出货量约11.2亿部，销售额料跌0.5% [9] - **芯片供应挑战**：预计今年芯片供应仍充满挑战，内存价格将持续上升，但增幅或将放缓 [9] 上市公司要闻 - **中国光大水务**：截至去年底全年盈利为8.42亿元，按年下跌17.37%；收入为53.55亿元，按年减少21.85% [11] - **中银香港**：成功协助印度尼西亚政府发行离岸人民币及欧元双币种债券，总规模约311亿元人民币（包括92.5亿元人民币及27亿欧元），为该行迄今承销规模最大的东南亚债券发行 [12] - **债券发行细节**：人民币部分订单总值达170.4亿元，订单倍数为1.84倍；欧元部分订单总值达94.8亿欧元，订单倍数为3.51倍 [13]

交易概览 - 中银香港成功协助印度尼西亚政府发行离岸人民币及欧元双币种债券 此次发行是印度尼西亚政府再次在香港发行点心债 亦是中银香港首次参与印度尼西亚政府的欧元公募债券发行 公司亦担任此次离岸人民币债券发行的结算交割行 [2] - 此次债券发行规模约为人民币311亿元 包括人民币92.5亿元及欧元27亿元 为公司迄今承销规模最大的东南亚债券发行 [2] - 债券品种包括3年期人民币45亿元 5年期人民币35亿元 10年期人民币12.5亿元 8年期欧元12亿元 12年期欧元8亿元及20年期欧元7亿元 [2] 发行定价与市场反应 - 各期限债券定价利率分别为2.45% 2.65% 3.05% MS+150基点 MS+165基点及MS+195基点 [2] - 此次债券发行的订单总值分别达人民币170.4亿元及欧元94.8亿元 订单倍数分别高达1.84倍及3.51倍 [2] - 发行吸引了来自美国 欧洲及亚洲的优质投资者 [2] 公司角色与战略意义 - 公司在此次发行中被委任为联席牵头经办人及联席账簿管理人 全程参与了项目执行与交割安排 组织发行文件 销售 定价及结算交割等工作 [2][3] - 此次双币种发行彰显了公司作为中国银行集团东南亚区域总部的优势 展现了与雅加达分行联动的成果 [3] - 此次发行是印度尼西亚政府对中银香港跨币种 跨市场综合服务能力高度信赖的证明 [3] - 发行成功吸引全球投资者的广泛关注及积极参与 印证了国际市场对印度尼西亚主权信用的高度认可 [3]

上海国际金融中心建设阶段与战略转型 - “十四五”时期建设以“聚机构、建框架、扩规模”（老三条）为主线，深化“从0到1”的基础搭建 [1][6] - “十五五”时期建设转向“强功能、提能级、优生态”（新三条），聚焦定价权、资源配置权等核心功能，从“要素集聚”升级为“功能输出” [1][6][7] - 核心目标是打造人民币资产全球配置与风险管理中心，做强离岸、跨境、科技金融等核心功能 [1][6] 2025年建设进展与成果 - 2025年上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重46% [3] - 证券投资项下人民币跨境收付24.2万亿元，占总量七成以上 [3] - 上海各类持牌金融机构达到1813家，外资机构占比持续保持在30%左右 [3][4] - 国际再保险平台集聚128家机构（含境外34家），覆盖14个国家和地区 [3] - 银行间债市境外机构入市1189家、持债3.46万亿元 [3] - 全球金融中心指数排名连续多年位列前十，全球金融科技中心排名全球第二，全球资管中心排名全球第五 [4] “十五五”时期重点举措与功能提升 - 加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心，拓展跨境和离岸金融服务功能，打造离岸金融（经济）功能区 [6][7] - 加快完善现代金融体系，健全功能强大的金融市场体系，强化外资金融机构集聚效应 [6][7] - 提高金融服务实体经济能力，加强科创金融改革试验区等集聚区建设 [6][7] - 功能提升体现在争取“上海金”“上海油”等成为国际市场基准价，主导制定新兴金融领域国际标准 [7] 离岸金融作为2026年突破口与面临挑战 - 离岸金融将成为2026年上海国际金融中心建设的重要抓手和突破口 [1][9] - 面临“软环境”挑战，包括法律制度、税收安排、资金自由流动及数据跨境流动规则与国际成熟中心的差距 [9] - 离岸金融场景创新不足，高端业态薄弱，产品单一，跨境清算结算等环节的全球连通性、时效和成本有待提升 [9] 对离岸金融发展的建议 - 用好临港新片区“试验田”，建立“离岸金融功能区”，实施特殊税收和监管政策，探索“沙盒监管”模式 [10] - 丰富离岸人民币产品体系，增加离岸人民币债券、衍生品等，完善人民币回流机制 [10] - 推动浦东离岸金融专项立法，建立“负面清单+沙盒监管”模式 [11] - 打造全生态离岸金融链条，发展离岸信贷、债、基金、衍生品、国际再保险等 [11] - 优化CIPS、上海清算所等跨境基础设施，完善数字人民币国际化运营体系，推动与香港、伦敦、新加坡等市场互联互通 [11]

上海国际金融中心建设阶段与战略转向 - “十四五”时期（已收官）的建设主线为“聚机构、建框架、扩规模”（简称“老三条”），重点在于基础搭建 [1][6] - “十五五”新时期建设主线转向“强功能、提能级、优生态”（简称“新三条”），核心目标是从“要素集聚”升级为“功能输出” [1][6] - 新阶段聚焦于定价权、资源配置权、风险管理权和全球服务能力，核心目标是打造人民币资产全球配置与风险管理中心 [1] 2025年建设进展与成果 - 2025年上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重46% [3] - 证券投资项下人民币跨境收付24.2万亿元，占总量七成以上 [3] - 上海各类持牌金融机构达到1813家，外资机构占比持续保持在30%左右 [3][4] - 国际再保险平台集聚128家机构（含境外34家），覆盖14个国家和地区 [3] - 银行间债市境外机构入市1189家、持债3.46万亿元 [3] - 上海自由贸易账户功能升级试点启动，共有11家银行、29家企业参与，跨境资金收付规模合计近500亿元 [3] - 全球金融中心指数排名连续多年位列前十，全球金融科技中心排名全球第二，全球资管中心排名全球第五 [4] “十五五”规划核心举措 - 举措一：加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心，拓展跨境和离岸金融服务功能，打造离岸金融（经济）功能区，积极推动筹建上海国际金融资产交易平台 [6] - 举措二：加快完善现代金融体系，健全功能强大的金融市场体系，打造分工协作的金融机构体系，形成多样化和专业性的金融产品和服务体系 [7] - 举措三：提高金融服务实体经济能力，加强科创金融改革试验区和股权投资、并购、金融科技等集聚区建设 [7] 2026年重点与突破口：离岸金融 - 离岸金融将成为2026年上海国际金融中心建设的重要抓手和突破口 [1][9] - 2026年是上海对接CPTPP、DEPA等国际高标准经贸规则的攻坚年，重点在跨境数据流动、离岸金融税制安排等方面争取先行先试 [8] - 当前挑战包括：法律制度、税收安排竞争力、资本账户管制、数据跨境流动规则存在差距；离岸账户与在岸账户隔离渗透机制需完善；专业服务国际化程度待提高 [9] - 离岸金融场景创新不足，高端业态薄弱，产品单一，跨境清算结算等环节的全球连通性不足 [9] 专家建议与发展路径 - 建议一：用好临港新片区“试验田”，建立“离岸金融功能区”，实施特殊税收和监管政策，探索“沙盒监管”模式 [10] - 建议二：丰富离岸人民币产品体系，增加离岸人民币债券、衍生品等，完善人民币回流机制 [10] - 建议三：优化法治与营商环境，加快涉外金融法治建设，提升金融仲裁国际公信力 [10] - 建议四：推动浦东离岸金融专项立法，建立“负面清单+沙盒监管”模式 [11] - 建议五：打造离岸金融全生态链条，发展离岸信贷、离岸债、离岸基金、离岸衍生品、国际再保险等 [11] - 建议六：优化CIPS、上海清算所等跨境基础设施，完善数字人民币国际化运营体系，推动与香港、伦敦、新加坡等离岸市场互联互通 [11] - 建议七：深化沪港离岸金融协同，错位发展，共建全球人民币离岸中心网络 [11] - 建议八：建立跨境风险监测预警系统，运用金融科技强化穿透式监管 [11]

香港经济与商业环境活力 - 截至2025年，香港外资及关联公司数量达11017家，较上年增长11%，创历史新高，来自东盟、中东及内地的企业增长势头尤为强劲 [1] - 这些外资及关联公司在港雇佣近51万人，成为香港经济活力的重要支撑 [1] - 2025年香港初创企业数量突破5200家，创历史新高，同比增长11% [1] - 这些初创企业共雇用近2万人，较前一年增长12%，非本地创办人一半来自内地，其余主要来自英国、美国、法国及其他亚洲地区 [1] 资本市场表现与地位 - 2025年香港恒生指数全年上涨约30%，平均每日成交额突破320亿美元 [1] - 2025年香港IPO市场强势反弹，重登全球IPO融资额榜首，IPO募资规模达36亿美元 [1] - 在最新全球金融中心指数中，香港稳居全球第三、亚洲第一的领先地位 [1] 离岸人民币业务枢纽 - 香港处理了全球约3/4的离岸人民币支付，拥有全球最大离岸人民币流动性池 [2] - 2025年推出的离岸人民币回购及跨境购买业务，进一步拓宽了流动性渠道 [2] - 香港人民币债券市场持续活跃，2024年市场规模突破1万亿元人民币，2025年预计维持这一水平 [2] - 香港计划在港推出离岸国债期货、拓展“沪深港通”下的利率衍生品业务 [2] 数字资产与金融创新 - 香港已发布第二份数字资产政策声明，并推动多项配套法规落地 [2] - 2025年底发布数字资产交易及托管服务提供商发牌制度咨询结论，相关法案计划年内提交立法会 [2] 绿色金融发展 - 香港绿色与可持续债券发行规模连续七年位居亚洲首位 [2] - 香港特区政府累计发行绿色债券320亿美元，覆盖多币种多期限，全部用于本地绿色项目建设 [2] - 截至2025年9月，香港绿色及可持续基金管理资产超1410亿美元 [3] - 相关基金数量和管理资产较三年前分别增长32%和23% [3] 大宗商品交易生态建设 - 未来三年香港计划将机场黄金仓储容量提升至2000吨，全力建设国际黄金交易市场 [3] - 香港已初步形成黄金全产业链布局，上海黄金交易所首个离岸仓库已投入运营，全新在港交割合约正式推出 [3] - 15个伦敦金属交易所香港仓库已存储金属超2万吨，可支持交易所合约交割 [3]

报告行业投资评级 股票市场 - 美国股市-高配 [32] - 欧洲股市-标配 [33] - 中国A股-标配 [35] - 港股-高配 [36] - 日本-高配 [39] - 印度市场-标配 [41] 债券市场 - 美国债市-高配 [57] - 中国债市-高配 [59] - 日本债市-低配 [60] - 欧洲债市-标配 [62] 报告的核心观点 - 2025年全球股市均录得上涨，得益于美联储降息环境下全球流动性改善；12月越南股市表现领先，美股年底震荡但全年表现良好，恒生指数年底三个月表现不佳 [30][31] - 12月中资美元债一级市场发行26笔债券，合计309亿美元；离岸人民币债券一级市场发行15笔，合计484.8亿人民币 [46] - 12月主要债券市场表现不一，美国国债指数下跌，中国国债及政策性银行指数上涨，日本国债指数下跌 [53][59][60] - 12月美元指数下行，日元贬值；黄金继续上涨但波动剧烈，白银强劲上涨但波动大，原油价格持续疲软 [67][71] 各部分内容总结 市场表现数据 股票市场 - 12月标普500指数月度涨跌幅-0.05%，YTD为16.39%；纳斯达克100指数月度-0.73%，YTD为20.17%等 [1] 债券市场 - 12月彭博美国国债指数月度涨跌幅-0.33%，YTD为6.32%；彭博美国公司债总回报指数月度-0.20%，YTD为7.77%等 [1] 大宗商品市场 - 12月金价月度涨跌幅1.89%，YTD为64.58%；纽约原油期货月度-1.93%，YTD为-19.94%等 [3] 货币市场 - 12月美元指数月度涨跌幅-1.14%，YTD为-9.37%；欧元/美元月度1.28%，YTD为13.44%等 [4] 宏观经济回顾 美国宏观经济 - 12月ADP就业人数增长4.1万人，扭转前月下滑趋势但不及预期；11月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%；12月密歇根大学消费者信心指数初值52.9；12月标普全球制造业PMI初值51.8 [8][10][14][16] 中国宏观经济 - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，1-11月同比增长4.0%；11月出口同比增长5.9%，进口同比增长1.9%；1-11月固定资产投资累计同比增速降至-2.6%；11月规模以上工业增加值同比增速4.8%；11月CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%；1-11月房地产投资累计同比增速为-15.9% [19][22] 全球主要央行政策 - 12月10日美联储降息25bp，计划未来30天买入400亿美元短期国债；12月19日日本央行加息25bp；12月18日英国央行降息25bp [25] 各市场观点 股票市场 - 美股维持高配，因经济增长稳健、美联储呵护流动性、AI业务持续兑现；欧洲股市维持标配，因经济韧性强但制造业景气度下滑；中国A股维持标配，因政策转向质效提升、基本面修复偏慢、流动性结构向好；港股维持高配，因南向资金回流、估值处于全球洼地、外部流动性宽松；日本上调至高配，因货币政策正常化步伐慢、政府推出大规模预算、通胀持续企业盈利改善；印度下调至标配，因美印贸易摩擦、卢比贬值，但经济仍高速增长 [33][35][38][41] 债券市场 - 美国债市高配，因美联储维持降息周期、可对冲市场风险；中国债市高配，因财政刺激预期升温、真实收益率有吸引力；日本债市低配，因央行将进一步加息、财政风险大；欧洲债市标配，因欧债避险需求下调、财政政策不确定性加剧 [57][59][60][62] 外汇市场 - 12月美元指数下行，因美联储降息、特朗普干预及财政债务扩大；日元贬值，因加息落地后买预期卖事实、利率吸引力不足 [67] 大宗商品市场 - 黄金短期可能回调但长期是优质配置资产；白银需小心过度投机回撤风险；原油价格将持续承压 [71] 本月精选基金 - 包含货币市场基金、投资级短期债券基金、投资级债券基金、美国股票基金、中国股票基金、日本股票基金、德国股票基金等不同类型基金的表现 [75]

公司业务表现与市场地位 - 2025年兴业银行乌鲁木齐分行承销非金融企业债务融资工具超过100亿元，投资当年疆内新发行各类信用债超过100亿元 [1] - 公司在债券承销规模上区域领先，并牵头完成疆内自治区单笔最大注册 [1] - 作为疆内头部债券承销商，公司积极搭建平台，协同中介机构和投资人，为新疆债券市场健康发展创造良好环境 [2] 产品与服务创新 - 公司落地全国首单民营科创永续中票 [1] - 公司承销疆内首单新规下发后的科技创新债券、疆内首单民营“科创+乡村振兴”双贴标债券 [1] - 公司参与疆内所有科创票据发行 [1] 跨境金融与离岸人民币业务 - 2025年9月，公司助力哈萨克斯坦开发银行在中国香港发行离岸人民币债券，该债券是哈萨克斯坦及中亚地区发行人首次在全球公开发行并上市的人民币债券，也是首笔在香港交易所挂牌的中亚离岸人民币债券 [1] - 2025年10月，公司助力哈萨克斯坦国家石油天然气股份公司在中国香港发行离岸人民币债券，该债券是哈萨克斯坦及中亚地区发行人的首单5年期离岸人民币债券 [2] 市场研究与行业贡献 - 继2024年首次发布《新疆债券市场白皮书》后，公司于2025年持续发布，全面回顾分析新疆债券市场发展情况与趋势 [2] - 公司为新疆新质生产力发展做出贡献 [1] - 公司的跨境债券合作为中亚企业未来在中长期离岸人民币债券市场的融资操作提供了关键的定价参考 [2]

2025年度中国债券市场整体回顾 - 2025年度中国境内信用债发行量约为19.08万亿元，同比增长约6.85% [8] - 2025年度商业银行同业存单发行量约为34.02万亿元，较去年同期上涨6.54% [12] - 2025年度地方政府债发行量约10.29万亿元，较去年同期上涨约5.26%，其中一般债发行约2.61万亿元，专项债发行约7.68万亿元 [14] 2025年度中国境内债券市场动态 - 境外机构在境内发行的熊猫债规模达到1839亿元，与去年同期相比减少5.62% [6] - 沪深交易所于3月14日开始开展债务重组类置换业务，以市场化、法治化、多元化方式化解公司债券信用风险 [8] - 上海交易所于5月21日试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务，以增强融资灵活性并提升存量债券流动性 [8] 2025年度中国离岸债券市场回顾 - 2025年度中资企业离岸债券（除存单）发行量超过2.05万亿人民币，同比增长约42.17%，其中第三、四季度发行量均超过6000亿人民币 [18] - 2025年度中资美元债发行超过1643亿美元（约1.17万亿人民币），同比增长约62.25% [18] - 2025年度点心债发行量达7072亿人民币，较去年同期增长约9.61% [18] 2026年市场展望与驱动因素 - 预计2026年中资美元债总发行量将下降25%至1,010亿美元，到期规模降至1,280亿美元，主要因地方政府融资平台及房地产债务置换发行活动回归正常 [20] - 当前美元与人民币的收益率息差约为230个基点，若美联储进一步降息，息差收窄有望提振中资美元债发行 [24] - 随着人民币国际化推进，预计未来12个月点心债市场的外资发行或将提速，印尼发行离岸人民币债券被视为重要里程碑 [27] - 中国10年期国债收益率年底前在1.85%附近盘整，2026年可能试探2%关口，宏观经济基本面、超长期特别国债发行及“反内卷”政策构成支撑 [27] 市场相关性分析 - 中资投资级美元债信用利差与中美利率差距显著相关，回归斜率为0.454，R平方为0.602 [22] - 中美利率差距每扩大1个百分点，中资投资级美元债信用利差将走阔43个基点 [22] 2025年度彭博中国债券承销机构排名 - **中国债券总榜**：国泰海通证券以5.901%市场份额居首，中信证券（5.792%）第二，中国银行（5.122%）第三 [10] - **中国企业债与公司债榜**：国泰海通证券（12.531%）、中信证券（12.319%）和中信建投证券（10.756%）位列前三 [10] - **离岸人民币债券（除存单）榜**：汇丰银行（6.713%）第一，东方汇理银行（5.223%）第二，中国银行（4.613%）第三 [10] - **离岸人民币债券（含存单）榜**：中国银行以19.408%市场份额领先，汇丰银行（9.256%）第二，中信银行（5.046%）第三 [10] - **中国离岸债券（除点心债）榜**：中国银行（5.191%）、中金公司（4.922%）、中信证券（4.356%）领跑 [10] - **中国离岸债券（全部货币）榜**：中国银行（5.063%）、中金公司（4.772%）、中信证券（4.589%）包揽前三 [10]

离岸人民币市场概况 - 12月离岸人民币兑美元即期汇率收于6.9755，较上月末升值1.37% [3] - 12月在岸人民币兑美元即期汇率收于6.9890，较上月末升值1.29% [3] - 12月离岸人民币债券市场发行额为3038.16亿元，较上月增加41.6% [5] 人民币汇率指数与价差 - 12月末CFETS人民币汇率指数为97.64，较上月末下降0.29% [3] - 12月末参考BIS货币篮子人民币汇率指数为104.42，较上月末下降0.05% [3] - 12月末参考SDR货币篮子人民币汇率指数为92.45，较上月末下降0.01% [3] - 12月人民币在岸与离岸即期汇率日均平均价差为59BP，较上月增加11BP [3] 境外人民币存款 - 2025年11月香港地区人民币存款规模为10020.11亿元，较上月增加0.6% [2] - 2025年11月台湾地区人民币存款规模为1159.33亿元，较上月减少2.4% [2] - 2025年11月澳门地区人民币存款规模为465.11亿元，较上月减少0.7% [2] - 2025年11月香港地区跨境贸易结算金额为10330.46亿元，较上月增加2.6% [2] 离岸人民币外汇衍生品市场 - 12月末CNH 1年期掉期点收于-1277BP，较上月末上升74BP [4] - 12月末CNY 1年期掉期点收于-1125BP，较上月末上升171BP [4] - 12月在岸和离岸日均掉期点差绝对值为86BP，较上月上升16BP [4] - 2025年12月港交所USD/CNH期货标准合约成交量为178.37万张，较上月减少6.07% [4] - 2025年11月新交所USD/CNH期货标准合约成交量为311.32万张，较上月减少4.8% [4] 离岸人民币货币市场 - 12月末隔夜CNH HIBOR收于1.9273%，较上月末上升89BP [6] - 12月末7天CNH HIBOR收于1.9000%，较上月末上升32BP [6] - 12月末3个月CNH HIBOR收于1.8152%，较上月末上升2BP [6] - 12月末1年期CNH HIBOR收于1.9229%，较上月末下降3BP [6] - 12月末7天CNH远期隐含收益率收于1.3507%，较上月末上升15BP [6] 境外机构参与境内市场动态 - 截至12月末参与境内银行间外汇市场的境外机构总数达244家，较上月增加2家 [7] - 截至12月末参与境内银行间本币市场的境外机构及其产品总数达5837家，较上月末增加10家 [7] - 12月境外机构在境内银行间外汇市场成交量为23478.51亿元，环比减少7.1% [8] - 12月境外机构在境内银行间债券市场成交总额为10745.37亿元，环比增加0.1% [8] - 12月境外央行类机构在银行间债券市场成交金额为1488.20亿元，环比增加34.1% [8]

一级市场发行概况 - 近两周共发行12笔中资离岸债券，包括6笔离岸人民币债券和6笔美元债券，发行规模分别为430.58亿元人民币和2.96亿美元 [2] - 发行方式以直接发行为主，共9只，担保发行2只，“直接发行+担保”1只 [2] - 离岸人民币债券单笔最大发行规模为10.5亿元人民币，由南安市发展投资集团有限公司发行，最高票息为6.9%，由淄博高新国有资本投资有限公司发行 [2] - 中资美元债券单笔最大发行规模为1亿美元，由兴业银行股份有限公司香港分行发行，最高票息为4.35%，由赣州城市投资控股集团有限责任公司发行 [2] 二级市场表现 - 截至12月26日，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上行0.06%至251.26 [3] - 投资级美元债指数周度上涨0.08%至244.35，高收益美元债指数周度下跌0.14%至241.3 [3] - 分板块看，地产美元债指数周度涨0.12%至178.37，城投美元债指数周度下跌0.01%至153.9，金融美元债指数周度下跌0.06%至290.9 [3] 基准利差变化 - 截至12月26日，中美10年期基准国债利差缩小至229.47个基点，较前一周收窄2.13个基点 [4] 评级机构行动 - 12月24日，惠誉将万科企业股份有限公司长期本外币发行人评级下调至“RD” [6] - 12月23日，惠誉将万达商管和万达香港长期外币发行人主体评级下调至“C” [6] - 12月19日，中诚信亚太撤销仁寿兴新工业投资有限公司“BBBg-”长期信用评级 [6] - 12月18日，联合国际撤销四川恒基实业集团有限责任公司“BBB-”国际长期发行人信用评级 [6] - 12月17日，大公国际香港撤销福州市产业投资集团有限公司“BBB”评级 [6] 债券违约事件 - 12月26日，天安人寿保险股份有限公司公告，“15天安人寿”债券预计无法于2025年12月29日到期兑付，该债券发行总额20亿元，期限10年 [7] 国内金融市场要闻 - 12月26日，中国人民银行印发《人民币跨境支付系统业务规则》，规范CIPS清算账户管理 [9] - 截至2025年11月末，境外机构持有银行间市场债券3.61万亿元，约占市场总托管量的2.1%，其中持有国债2.03万亿元占比56.2% [10] - 12月19日，浦发银行与华泰证券达成银行间市场首单挂钩离岸人民币科创债的信用衍生品交易 [11] 海外财政动态 - 日本政府12月26日批准2026财年预算案，预算规模达122.3万亿日元，拟新发国债29.6万亿日元以弥补财政缺口 [12] 房企债务重组与违约进展 - 12月23日，融创中国完成全面境外债务重组，约96亿美元现有债务获解除，整体偿债压力预计下降近600亿元 [13] - 12月25日，奥园集团“H20奥园1”调整本息兑付安排议案获债券持有人会议通过 [14] - 12月24日，金轮天地控股主要债权人同意将境外债重组截止时间延长至2026年6月30日 [15] - 截至12月24日，阳光城已到期未付债务本金合计659.16亿元，其中境外债券未支付本金22.44亿美元，境内公开市场债券未支付本金164.63亿元 [16]