| 项目 | 本报告期 | 本报告期比 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 上年同期增减 | | 上年同期增减 | | 营业收入(千元) | 78.402.808 | 8.21% | 225.260.982 | 8.89% | | 归属于上市公司股东的净利润 | 2,570,557 | -8.53% | 8,308,256 | 9.07% | | (千元) | | | | | | 归属于上市公司股东的扣除非经 常性损益的净利润(千元) | 2.227.033 | -14.17% | 6.778.020 | 0.52% | | 经营活动产生的现金流量净额 (千元) | | | 19.415.214 | -13.91% | | 基本每股收益(元/股) | 0.51 | -13.56% | 1.67 | 5.70% | | 稀释每股收益(元/股) | 0.51 | -13.56% | 1.67 | 5.70% | | 加权平均净资产收益率 | 2.60% | 下降 0.53个百分点 | 8.65% | 上升 0.31个百分点 | ...

9月经营业绩 - 公司9月实现合计营收270.07亿元，同比增长8.78% [1] - 速运物流业务营收208.54亿元，同比增长14.21%，业务量达15.04亿票，同比增长31.81%，单票收入13.87元/票 [1] - 供应链及国际业务贡献营收61.53亿元 [1] 业务拓展与市场深耕 - 公司在大闸蟹寄递旺季通过增设临时揽收点、配置专项团队及使用智能设备提升效率 [1] - 启用苏州大闸蟹智能转运中心，实现单小时分拣产能突破2万件，单日吞吐量超40万件 [1] - 探索“物流+品牌+流量”模式，迭代包装并联动电商平台提供全链路服务 [3] - 针对香港市场提供从湖区到深圳口岸自提点的无缝直达服务 [3] - 在陕西搭建三级寄递网络，结合多式联运模式助力“陕果出陕” [3][4] 国际网络布局 - 公司开通“鄂州=芝加哥”国际货运航线，北美航线已覆盖纽约、洛杉矶、芝加哥三大核心城市 [4] - 顺丰航空全货机机队规模达90架，航线网络覆盖国内、亚洲及欧美市场 [6] ESG表现与认可 - MSCI将公司的ESG评级从“BBB”跃升至“A”，成为中国首家获此评级的物流公司 [6] - 优秀的ESG表现有助于提升品牌公信力，为海外业务拓展与资本市场表现奠定基础 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，25Q1实现营业收入698.50亿元，同比+6.90%，归母净利润22.34亿元，同比+16.87%，扣非归母净利润19.74亿元，同比+19.12%，经营性现金流净额40.62亿元，同比-14.21% [2] - 强化精益经营，25Q1扣非归母净利率同比+0.29pct，费用率稳中有降，期间费用率约8.86%，同比-0.69pct [3] - Q1速运物流收入同比+7.2%，供应链及国际收入同比+9.9%，25Q1总件量35.6亿件，同比+19.7% [4] - 资本支出高峰期已过，Q1自由现金流提升55.6%，强劲的自由现金流为分红及股份回购奠定基础 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%，对应4月28日市盈率分别18.1倍、15.1倍、12.8倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|258,409|284,420|315,540|347,954|380,488| |增长率YoY %|-3.4%|10.1%|10.9%|10.3%|9.4%| |归属母公司净利润(百万元)|8,234|10,170|11,911|14,257|16,845| |增长率YoY%|33.4%|23.5%|17.1%|19.7%|18.2%| |毛利率%|12.8%|13.9%|14.0%|14.5%|14.8%| |净资产收益率ROE%|8.9%|11.1%|12.1%|13.4%|14.6%| |EPS(摊薄)(元)|1.65|2.04|2.39|2.86|3.38| |市盈率P/E(倍)|26.18|21.20|18.10|15.12|12.80| |市净率P/B(倍)|2.32|2.34|2.19|2.03|1.87| [7] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产(百万元)|90,991|88,687|100,111|115,089|131,734| |非流动资产(百万元)|130,500|125,137|126,595|127,238|126,583| |资产总计(百万元)|221,491|213,824|226,707|242,327|258,317| |流动负债(百万元)|73,990|72,193|77,580|83,371|89,201| |非流动负债(百万元)|44,217|39,296|40,086|41,986|43,136| |负债合计(百万元)|118,207|111,489|117,666|125,358|132,338| |归属母公司股东权益(百万元)|92,790|91,993|98,578|106,363|115,203| [8] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|258,409|284,420|315,540|347,954|380,488| |营业成本(百万元)|225,274|244,810|271,213|297,542|324,038| |营业税金及附加(百万元)|502|714|792|874|956| |销售费用(百万元)|2,992|3,096|3,502|3,862|4,185| |管理费用(百万元)|17,633|18,557|20,983|23,139|25,302| |研发费用(百万元)|2,285|2,534|2,811|3,100|3,389| |财务费用(百万元)|1,866|1,849|1,717|1,717|1,707| |营业利润(百万元)|10,454|13,668|16,041|19,201|22,687| |利润总额(百万元)|10,487|13,607|16,041|19,201|22,687| |所得税(百万元)|2,575|3,388|4,010|4,800|5,672| |净利润(百万元)|7,912|10,219|12,031|14,401|17,015| |归属母公司净利润(百万元)|8,234|10,170|11,911|14,257|16,845| [8] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流(百万元)|26,570|32,186|23,778|26,269|29,446| |投资活动现金流(百万元)|-13,506|-12,055|-9,242|-9,942|-9,477| |筹资活动现金流(百万元)|-12,995|-27,979|-6,698|-6,567|-8,981| |现金流净增加额(百万元)|-7,802|7,838|9,760|10,988|168| [8]