股价与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.07%至13.23元/股，总市值180.99亿元 [1] - 当日主力资金净流出356.48万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1] - 年内股价微跌0.79%，但近60日累计上涨20.60% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务 [1] - 供应链贸易服务是主要收入来源，占比62.06%，跨境多式联运综合物流服务占比29.83% [1] - 公司所属申万行业为交通运输-物流-跨境物流 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.29万，较上期大幅减少32.12%，人均流通股增加47.31%至59670股 [2] - 多家机构在第三季度增持或新进，包括中欧时代先锋股票A增持439.99万股至1500.00万股，香港中央结算有限公司增持169.00万股至916.70万股 [3] - 中欧价值智选混合A新进为第七大流通股东，持股1482.56万股 [3] 财务表现与分红 - 2025年1-9月营业收入65.70亿元，同比增长0.40% [2] - 同期归母净利润8.74亿元，同比减少19.72% [2] - A股上市后累计派现21.84亿元，近三年累计派现15.53亿元 [3]

股价与交易表现 - 11月7日盘中股价下跌2.06%至14.24元/股，成交额4864.87万元，换手率0.25%，总市值194.80亿元 [1] - 当日主力资金净流出287.49万元，特大单净卖出106.07万元（占比2.18%），大单净卖出181.42万元 [1] - 公司今年以来股价上涨6.78%，近5个交易日上涨1.28%，近20日下跌0.63%，近60日上涨24.69% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入65.70亿元，同比增长0.40%，归母净利润8.74亿元，同比减少19.72% [2] - 主营业务收入构成为：供应链贸易服务62.06%，跨境多式联运综合物流服务29.83%，陆港项目服务7.57%，PPP项目合同0.53%，其他0.02% [1] - 公司主营跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储等综合物流服务及供应链贸易服务 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为2.29万户，较上期减少32.12%，人均流通股59670股，较上期增加47.31% [2] - 中欧时代先锋股票A增持439.99万股至1500.00万股，景顺长城景盛双息收益债券A类增持136.32万股至998.43万股，香港中央结算有限公司增持169.00万股至916.70万股 [3] - 中欧价值智选混合A新进为第七大流通股东，持股1482.56万股，天弘多元收益债券A和南方中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现21.84亿元，近三年累计派现15.53亿元 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为交通运输-物流-跨境物流，概念板块包括中盘、基金重仓、增持回购、融资融券、快递概念等 [1]

财务表现 - 25Q3实现营业收入24.9亿元，同比增长31%，环比增长，归母净利润3.1亿元，同比下降4.9%，但环比增长4.7% [1] - 25年前三季度累计营业收入65.7亿元，同比增长0.4%，累计归母净利润8.7亿元，同比下降19.7% [1] - 25Q3扣非归母净利润3.2亿元，同比下降1.3% [1] - 25Q3末公司存货降至5.5亿元，环比下降44%，经营活动现金流净额10.5亿元，较Q2的0.4亿元大幅改善 [2] 中蒙市场业务 - 蒙煤供应链贸易业务存在收入跨期，约1-1.5月交付周期，Q3反弹部分将延后体现在Q4 [1] - 25Q3甘其毛都口岸煤炭进口量同比增长18%，环比增长32%，预计公司Q3蒙煤销售量环比明显提升 [1] - 蒙5原煤甘其毛都口岸场地价在10月27日达到阶段高点1130元/吨，较6月阶段低点反弹60% [1] - 预计Q4业绩有望继续改善，巩固公司以物流为核心的供应链贸易盈利模式竞争力 [1] 非洲市场业务 - 刚果（金）卡萨道路及口岸通车量25Q3延续稳健增长态势 [2] - 25H1陆港项目收入3.1亿元，同比增长34%，毛利1.8亿元，同比增长40%，预计Q3保持稳健增长 [2] - 非洲业务有望继续受益于当地矿产、人口与经济增长红利 [2] - 公司完成收购非洲本土车队BHL后持续扩张，BHL已规模化运营近1000台跨境运输车辆 [3] 非洲项目进展与网络建设 - 赞比亚萨卡尼亚-恩多拉公路（17.26km）已贯通，萨卡尼亚口岸扩建进展顺利 [3] - 莫坎博口岸进入开工准备阶段，纳米比亚鲸湾物流园项目正式启动 [3] - 坦桑尼亚通杜马口岸、坦噶港特许权谈判稳步推进，参股坦赞铁路激活项目落地 [3] - 随着非洲车队扩张与陆港节点布局深化，非洲跨境物流网络逐步成型，业务协同效应将逐步显现 [3] 盈利预测 - 预计公司25-27年归母净利润分别为12.0亿元、14.7亿元、18.0亿元 [4] - 增长驱动因素为中蒙业务与非洲业务双引擎 [4]

股价表现与资金流向 - 10月27日盘中股价上涨2.06%至13.90元/股，成交额3282.39万元，换手率0.17%，总市值190.15亿元 [1] - 当日主力资金净流入131.63万元，大单买入487.33万元（占比14.85%），大单卖出355.70万元（占比10.84%） [1] - 公司股价今年以来上涨4.23%，近5个交易日上涨5.30%，近20日上涨3.35%，近60日上涨22.90% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-6月实现营业收入40.84亿元，同比减少11.99%，归母净利润5.61亿元，同比减少26.15% [2] - 主营业务收入构成为：供应链贸易服务62.06%，跨境多式联运综合物流服务29.83%，陆港项目服务7.57%，PPP项目合同0.53%，其他0.02% [1] - 公司主营业务为跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储等跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3.38万户，较上期增加20.77%，人均流通股40507股，较上期增加15.93% [2] - 十大流通股东中，中欧时代先锋股票A持股1060.01万股，较上期增加560.00万股；景顺长城景盛双息收益债券A类持股862.11万股，较上期增加347.26万股；香港中央结算有限公司持股747.70万股，较上期增加158.26万股 [3] - 天弘多元收益债券A持股654.46万股和南方中证1000ETF持股631.05万股为新进十大流通股东 [3] 分红历史与行业属性 - A股上市后累计派现21.84亿元，近三年累计派现15.53亿元 [3] - 公司所属申万行业为交通运输-物流-跨境物流，概念板块包括增持回购、基金重仓、一带一路、融资融券、中盘等 [1]

股价表现与资金流向 - 10月23日盘中股价下跌2.11%，报13.46元/股，成交额6755.38万元，换手率0.36%，总市值184.13亿元 [1] - 当日主力资金净流出411.90万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，特大单买入687.81万元(占比10.18%)，卖出875.38万元(占比12.96%)，大单买入948.51万元(占比14.04%)，卖出1172.84万元(占比17.36%) [1] - 公司股价今年以来上涨0.93%，近5个交易日下跌1.97%，近20日上涨9.16%，近60日上涨16.94% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-6月实现营业收入40.84亿元，同比减少11.99%，归母净利润5.61亿元，同比减少26.15% [2] - 供应链贸易服务是公司主要收入来源，占比62.06%，跨境多式联运综合物流服务占比29.83%，陆港项目服务占比7.57% [1] - 公司主营业务为跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储等跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为3.38万户，较上期增加20.77%，人均流通股40507股，较上期增加15.93% [2] - 多家基金在第二季度增持或新进，中欧时代先锋股票A增持560.00万股至1060.01万股，景顺长城景盛双息收益债券A类增持347.26万股至862.11万股，香港中央结算有限公司增持158.26万股至747.70万股 [3] - 天弘多元收益债券A和南方中证1000ETF为新进十大流通股东，持股分别为654.46万股和631.05万股 [3] 分红历史与行业属性 - A股上市后累计派现21.84亿元，近三年累计派现15.53亿元 [3] - 公司所属申万行业为交通运输-物流-跨境物流，概念板块包括增持回购、一带一路、基金重仓等 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [5][8][112] 核心观点 - 嘉友国际为国内跨境多式联运行业龙头，通过陆港联动构筑护城河，亚非双核驱动业绩成长 [5][7] - 公司持续完善物流网络布局，提升运营效率，推进降本增效，收入与盈利能力有望持续提升 [7][10][112] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.73/14.22/16.40亿元，对应市盈率分别为14.4倍/12.9倍/11.2倍 [6][8][112] 公司基本情况 - 公司成立于2005年，实控人为韩景华和孟联，合计持股39.70% [7][19] - 2021年引入紫金矿业作为战略投资者，截至2025年一季度，紫金矿业合计持股17.26% [7][19] - 公司总市值为183.18亿元，总股本为1,368.01百万股，资产负债率为29.17% [3] - 2024年公司实现营业收入87.54亿元，同比增长25.14%，归母净利润12.76亿元，同比增长22.88% [6][7] 业务板块分析 - **供应链贸易服务**：2024年收入57.53亿元，同比增长29.70%，毛利润7.63亿元，同比增长46.12%，毛利率13.27%，是公司核心收入来源 [7][32][77] - **跨境多式联运综合物流服务**：2024年收入24.48亿元，同比增长22.22%，毛利润7.49亿元，同比增长31.55%，毛利率30.59% [7][32][56] - **陆港项目服务**：2024年收入4.94亿元，同比增长16.42%，毛利润2.84亿元，同比增长7.31%，毛利率高达57.46% [7][32][100] 增长驱动因素 - **中亚节点突破**：公司成功将中蒙口岸运营经验复制至中亚，霍尔果斯口岸海关监管场所已投运，并与乌兹别克斯坦国家铁路集装箱运输公司签订合作备忘录 [7][57] - **核心矿区增量**：与蒙古奥尤陶勒盖公司签订5+2年期物流总包合同，OT矿预计2025年产量增长50%，2026年甘其毛都铁路通车将提升外运能力 [7][62][68] - **非洲网络深化**：卡萨项目进入产能爬坡期，车流量稳步增长；后续迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚及莫坎博项目落地将释放增量收益 [7][88][104] 关键财务预测 - **营业收入**：预计2025-2027年分别为91.69亿元、96.29亿元、101.89亿元，同比增长4.75%、5.02%、5.82% [6][9][111] - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为12.73亿元、14.22亿元、16.40亿元，同比增长-0.28%、11.74%、15.33% [6][9][111] - **每股收益**：预计2025-2027年分别为0.93元、1.04元、1.20元 [6][112]

股价与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.05%至13.47元/股，成交额5523.86万元，换手率0.30%，总市值184.27亿元 [1] - 当日主力资金净流入30.60万元，特大单买入126.69万元（占比2.29%），卖出240.64万元（占比4.36%） [1] - 大单买入1058.92万元（占比19.17%），卖出914.37万元（占比16.55%） [1] - 公司今年以来股价上涨1.00%，近5个交易日下跌3.09%，近20日上涨6.99%，近60日上涨21.46% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务，收入构成为：供应链贸易服务62.06%，跨境多式联运综合物流服务29.83%，陆港项目服务7.57%，PPP项目合同0.53%，其他0.02% [1] - 2025年1-6月实现营业收入40.84亿元，同比减少11.99%；归母净利润5.61亿元，同比减少26.15% [2] - A股上市后累计派现21.84亿元，近三年累计派现15.53亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为3.38万，较上期增加20.77%；人均流通股40507股，较上期增加15.93% [2] - 十大流通股东中，中欧时代先锋股票A持股1060.01万股，较上期增加560.00万股 [3] - 景顺长城景盛双息收益债券A类持股862.11万股，较上期增加347.26万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股747.70万股，较上期增加158.26万股 [3] - 天弘多元收益债券A持股654.46万股，南方中证1000ETF持股631.05万股，均为新进股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为交通运输-物流-跨境物流 [1] - 所属概念板块包括增持回购、一带一路、基金重仓、融资融券、中盘等 [1]

公司股价表现 - 10月9日公司股价上涨5.17%至15.04元/股，成交额达1.90亿元，换手率为0.95%，总市值为205.75亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务，具体包括跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储等 [1] - 公司主营业务收入构成为：供应链贸易服务62.06%，跨境多式联运综合物流服务29.83%，陆港项目服务7.57%，PPP项目合同0.53%，其他0.02% [1] 基金持仓情况 - 华商稳健泓利一年持有混合A（016641）二季度持有公司股票2.6万股，占基金净值比例0.78%，为公司第六大重仓股 [2] - 该基金于10月9日因公司股价上涨浮盈约1.92万元 [2] - 该基金成立于2023年5月16日，最新规模为2764.38万元，今年以来收益率为6.88%，成立以来收益率为12.61% [2] 基金经理信息 - 华商稳健泓利一年持有混合A（016641）的基金经理为张永志和张雨迪 [3] - 张永志累计任职时间15年66天，现任基金资产总规模56.71亿元 [3] - 张雨迪累计任职时间226天，现任基金资产总规模3574.77万元 [3]

股价表现 - 9月29日股价下跌5.11%至13.74元/股 成交额1.69亿元 换手率0.89% 总市值187.96亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务 收入构成中供应链贸易服务占比62.06% 跨境多式联运综合物流服务占比29.83% 陆港项目服务占比7.57% PPP项目合同占比0.53% [1] 机构持仓情况 - 景顺长城景盛双息收益债券A类基金二季度增持347.26万股 持有862.11万股占流通股0.63% 当日浮亏约637.96万元 [2] - 景顺长城价值驱动一年持有期灵活配置混合基金持有96.94万股占基金净值3.2% 为第八大重仓股 当日浮亏约71.73万元 [4] 基金业绩表现 - 景顺长城景盛双息收益债券A类基金规模105.57亿元 今年以来收益7.06% 近一年收益8.3% 成立以来收益39.73% [2] - 景顺长城价值驱动一年持有期灵活配置混合基金规模3.25亿元 今年以来收益17.99% 近一年收益17.68% 成立以来收益66.65% [4] 基金经理信息 - 景顺长城景盛双息收益债券A类基金由李怡文 邹立虎 李曾卓卓共同管理 三人管理规模分别为459.29亿元 204.41亿元和115.54亿元 [3] - 景顺长城价值驱动一年持有期灵活配置混合基金由邹立虎单独管理 管理规模204.41亿元 [5]

股价表现 - 9月23日股价上涨5.01%至14.04元/股 成交额2.61亿元 换手率1.41% 总市值192.07亿元 [1] 业务构成 - 主营业务为跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务 收入构成：供应链贸易服务62.06% 跨境多式联运综合物流服务29.83% 陆港项目服务7.57% PPP项目合同0.53% 其他0.02% [1] 股东持仓 - 中欧时代先锋股票A(001938)二季度增持560万股至1060.01万股 占流通股比例0.77% 当日浮盈约710.2万元 [2] - 该基金最新规模89.86亿元 今年以来收益41.4% 近一年收益54.3% 成立以来收益320.1% [2] 基金经理 - 周蔚文累计任职18年318天 管理规模293.8亿元 任职最佳回报534.03% [3] - 罗佳明累计任职6年86天 管理规模132.71亿元 任职最佳回报62.87% [3]