本报讯 记者张弛报道 为进一步推动银行间信用衍生品市场高质量发展，提高市场机构业务参与便利 度，提升清算服务能级，上海清算所7月28日推出信用衍生品双边清算线上化入市服务。市场机构在与 上海清算所签署银行间市场本币衍生品双边清算协议后，通过信用违约互换（CDS）清算系统进行线上 入市申请。本次服务的推出，实现了从业务入市、清结算到双边履约保障品管理、估值管理等信用衍生 品存续期全流程的"一站式"线上化处理，助力信用衍生品市场扩容，充分发挥其价格发现、风险管理与 资源配置等重要作用。 信用衍生品作为金融市场重要的交易定价和避险工具，其现金流计算、估值定价、信用事件管理、交易 对手信用风险管理等存续期流程较为复杂。为提升清结算效率、减少清算纠纷、提高市场透明度，上海 清算所于2017年推出合约类信用衍生品双边清算。经过多年创新发展，已实现合约类产品全覆盖，市场 份额约89%，覆盖信用风险缓释合约（CRMA）、单名CDS以及高等级CDS指数、民企CDS指数、长三 角CDS指数等全部合约类产品，2025年上半年，约89%的合约类产品交易通过上海清算所双边清算完 成；线上化程度不断提高，满足市场多元化存续期管理需求，已 ...

信用风险缓释工具（CRM）市场发展 - 凭证类CRM（CRMW）显著发挥风险分担功能，与金融"五篇大文章"紧密结合，助力科创企业实现多元化融资需求 [1] - 截至2025年6月底，挂钩银行间市场科技创新债券的CRMW共创设登记6笔、3.95亿元，累计支持12.5亿元科技创新债券成功发行 [1] - "CRMW创设+债券发行"业务模式自2018年推出以来累计创设约1500亿元，支持上百家企业发行债券超3400亿元 [3] 主要参与机构及市场表现 - 2025年1-6月CRMW创设规模前三的机构为浙商银行（12.15亿元）、平安银行（10.56亿元）、交通银行（4.1亿元） [3][4] - 截至2025年6月末，挂钩银行间市场科创票据的CRMW共创设登记40笔、72.59亿元，累计支持152.86亿元科创票据成功发行 [7] - 近三年CRMW、CRMA业务分别合计开展454笔、343笔，涉及名义本金799.42亿元、745.3亿元 [9] 产品创新与制度完善 - 交易商协会修订《信用风险缓释凭证业务指引》，配套发布三项关键流程操作规范，简化备案流程并允许挂钩存续期债券的定向产品采用询价方式创设 [6] - 上海清算所2025年二季度提供凭证类CRM信用事件结算及CRMW提前终止线上化一站式服务，显著提升业务操作便利度 [6] - 探索拓展信用联结票据（CLN）产品应用场景，支持首单挂钩一篮子参考债务及首单实时浮动计息CLN的创设登记 [7] 地方金融机构参与 - 已有17个省市的地方城商行、农商行、信用增进机构成为信用风险缓释工具的核心交易商或一般交易商 [10] - 地方性机构具有属地优势，对于区域内企业更为了解，是为当地实体经济融资提供信用风险保护的重要力量 [10] - 2021至2024年，资管产品管理人作为一般交易商的数量从35家增长至125家，2024年实现翻倍 [9]