财务数据和关键指标变化 - 第一季度服务收入同比增长15%，服务收入创纪录达1.198亿美元，同比增长1% [6][19] - 托管收入增长29%，第一季度达1.565亿美元 [20] - 交换收入增长14%，达5460万美元 [20] - 毛利润为2.243亿美元，占收入的68%，高于去年第一季度的65% [20] - 第一季度GAAP净利润为5390万美元，即每股0.61美元；非GAAP净利润为8580万美元，即每股0.97美元 [21] - 调整后EBITDA为1.402亿美元，同比增长19%，调整后EBITDA占收入的比例为42%，去年第一季度为41% [21] - 截至4月30日，手头现金为2.88亿美元，第一季度经营活动产生的现金流为6500万美元 [22] - 公司本季度末净债务约为11亿美元，本季度回购了约6000万美元的流通股，此前宣布的3亿美元股票回购授权还剩约1.18亿美元 [22] - 预计2026财年平均HSA现金收益率约为3.5%，预计收入在12.85 - 13.05亿美元之间，GAAP净利润在1.73 - 1.88亿美元之间，即每股1.96 - 2.13美元；非GAAP净利润在3.2 - 3.35亿美元之间，即每股3.61 - 3.78美元；调整后EBITDA在5.3 - 5.5亿美元之间 [24][25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - HSA账户增长9%，CDB账户增长4%，推动总账户增长7%，HSA资产增长15%，第一季度末总账户超过1700万个，其中CDB账户净增长26万个，990万个HSA账户持有超过31亿美元的HSA资产，HSA资产同比增加4亿美元 [6][7] - HSA投资成员数量同比增长16%，推动投资资产增长24%至14.2亿美元，HSA现金达到17.1亿美元，HSA成员平均余额今年增长6% [7] - 本季度新销售HSA账户15万个，低于去年创纪录的第一季度，反映宏观经济环境疲软 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 《20 - 20 - 4年终Devenir报告》继续反映市场增长和HSA扩张，HealthEquity再次占据市场份额，目前服务于美国近四分之一的HSA账户 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过优化计划设计和提高员工参与度，帮助雇主降低医疗成本，同时增强员工的健康保障，以此从现有和新客户群中推动增长 [8] - 公司在第一季度扩展了Member First安全移动体验，利用移动和AI投资，扩展获奖的快速理赔服务，使用AI技术自动进行理赔裁决，为超7000家客户服务，处理数百万美元的报销，提高会员满意度并降低处理成本 [9][10] - 公司推出AI聊天和AI代理支持，加速为会员提供服务，准确满足其需求和问题，减少通话等待时间和通话量 [10] - 公司基于去年推出的堆叠芯片卡，未来将扩展到数字钱包，本季度还在移动应用上推出了定制经纪投资HSA服务 [10] - 公司致力于降低HSA会员的欺诈攻击，通过推出多项安全措施和提高Member First安全移动体验的采用率，将直接欺诈服务成本从第四季度的约1100万美元降至第一季度的约300万美元，公司计划将本季度末的欺诈率降至总HSA资产每年1个基点的目标 [11] - 公司推动更多HSA会员使用新重新推出的应用程序，通过移动体验对会员登录进行多因素认证现代化，并持续更新防御措施以应对威胁 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前HSA销售环境虽有放缓，但企业管道乐观，在经济衰退期间，公司向雇主传达的价值主张可帮助其降低医疗成本，公司对销售季节持乐观态度，但对宏观经济对新账户销售的影响持谨慎态度 [29][30][31] - 公司对团队在第一季度取得的成绩感到满意，认为随着团队的加强、运营实力和严谨性的提高以及战略的执行，公司可以在实现使命方面取得有意义的进展 [130][131] 其他重要信息 - 众议院通过的预算法案中包含HSA扩展条款，若成为法律，将允许约2000万个美国家庭获得HSA的显著福利，这是过去二十年来HSA监管框架的最大扩展，公司将密切关注参议院的税收法案版本以及法案的协调过程，并继续努力向立法者和监管机构宣传HSA的好处 [14][15][18] - 公司在第二季度签订了一些远期国债合约，锁定了约5亿美元到期合约的五年期国债基准利率，预计在2026财年剩余时间内进行更多降低风险的交易 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: HSA销售放缓的原因及对市场环境的展望 - 公司认为新HSA销售虽比去年略少，但高于2024财年第一季度，企业管道乐观，在经济衰退期间，公司向雇主传达的价值主张可帮助其降低医疗成本，公司对销售季节持乐观态度，但对宏观经济对新账户销售的影响持谨慎态度 [29][30][31] 问题2: 锁定4%利率的合约期限 - 公司签订的是五年期国债的远期合约，锁定了第四季度和明年第四季度到期合约的基准利率 [33] 问题3: 欺诈成本与EBITDA提升的关系及欺诈成本对指引的影响 - 公司表示目前欺诈情况符合预期，未改变欺诈方面的展望，不进行假设达到目标欺诈率后的计算 [38][39] 问题4: 立法通过后可寻址市场的净增长 - 公司认为是净增长2000万，包括符合Medicare Part A条件的人群和交易所人群 [42] 问题5: 公司在推动现有会员下载应用程序方面的进展及与安全和欺诈费用的关系 - 公司表示今年的优先事项是平台欺诈和平台稳定，通过移动导向的Member First安全移动体验来解决这些问题，预计到秋季，会员通过移动应用进行无密码密钥认证登录平台，移动下载将提高会员参与度和平台安全性，公司已看到应用下载量增加，第一季度末约有120万次下载 [47][48][49] 问题6: 企业层面HSA欺诈对销售和客户保留的影响 - 公司表示未看到欺诈对平台销售的影响，今年的客户保留率高于往年，公司向企业客户直接沟通采取的安全措施，企业将其视为积极变化 [54][55] 问题7: 第一季度300万美元欺诈报销的保险赔偿情况及新投资在欺诈检测方面的效果 - 公司表示300万美元是直接欺诈费用，非报销金额，暂无保险赔偿更新，且未反映在展望中，公司部署资源降低了欺诈率，主要攻击的欺诈途径包括账户接管、防止资金转移到未关联银行账户、阻止卡未在场交易的欺诈交易以及通过移动安全保护平台访问 [59][60][63] 问题8: 预算法案中提高中低收入人群HSA缴款限额对公司的影响 - 公司认为这一规定有一定影响，可传达HSA账户的力量和最大化缴款的信息，公司大部分账户持有人符合该规定，但人们是否有资金存入账户取决于雇主的贡献策略和对HSA税收优势的认识 [70][72][73] 问题9: 托管现金和HSA投资现金增长差异的单位经济学 - 公司表示托管现金有HSA现金收益率，投资现金平均约为20多个基点，公司账户持有人分为储蓄者/消费者、投资者和消费者或仅投资者不同群体，各群体行为不同且都在增长 [79][80] 问题10: Medicare Type A老年人储蓄HSA的倾向 - 公司认为在HealthEquity持有HSA账户时间越长、年龄越大的人，存入HSA的资金越多，该群体有很大的教育和增长机会 [83][84][85] 问题11: 远期合约是否还有利率上行空间 - 公司表示会获得利率上行收益，但需支付给对冲交易对手，签订合约是为降低再投资或替换到期基本利率合约的风险，锁定认为高于中性水平的国债利率 [89][90] 问题12: 立法通过后对HSA账户增长速度的影响 - 公司表示不确定，认为立法不仅涉及Medicare Part A人群和交易所人群，还为雇主提供了新的价值主张，可通过改变HSA缴款方式和提供更多福利来推动增长 [92][93][95] 问题13: AI聊天、代理支持和AI理赔对服务成本的影响及今年的扩展效果 - 公司未披露AI部署的具体成本，认为AI理赔将原本数周的理赔流程缩短为实时处理，为会员提供了更好的体验和更低的成本，公司有服务现代化战略，预计AI将减少服务成本 [100][101][102] 问题14: CHIP启用的堆叠芯片卡是否全面上线，以及Analyzer、Navigator和Momentum的可用性 - 公司表示芯片卡已在去年第三、四季度为新签约会员推出，未来将扩展到数字钱包，Analyzer已向拥有50个以上HSA账户的客户全面推出，Navigator可供会员使用，两者都有助于提高产品的采用率、注册率和参与度 [107][109][110] 问题15: CDB产品的增长机会、市场推广差异及增长可持续性 - 公司表示CDB产品作为捆绑产品销售，核心CDH捆绑产品增长良好，HRA一直表现强劲，FSA账户也在增长，COBRA业务存在一定的非遗憾流失，通勤业务的增长故事基本结束，目前增长由核心产品驱动 [120][122][124] 问题16: 去年推出的HPA计划的市场反馈 - 公司表示HPA计划旨在消除高免赔额健康计划的障碍，通过与患者合作推向市场，大型企业客户的接受度很高，若成功，可提高员工对高免赔额计划的认识和采用率 [126][127][128]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度服务收入达创纪录的1.242亿美元，同比增长19%；托管收入增长37%，达1.441亿美元；交换收入增长13%，达4350万美元 [22][23] - 第四季度毛利润为1.89亿美元，占收入的61%，略低于去年同期的62%；净利润为2640万美元，GAAP每股收益0.30美元；非GAAP净利润为6130万美元，每股收益0.69美元；调整后EBITDA为1.078亿美元，同比增长9%，占收入的35%，低于去年同期的38% [24][25] - 2025财年全年收入为12亿美元，同比增长20%；调整后EBITDA增长28%，达4.718亿美元；调整后EBITDA利润率提高240个基点，至39% [26] - 截至2025年1月31日财年末，现金为2.96亿美元，2025财年经营活动产生的现金流为3.4亿美元；公司偿还了5000万美元的循环贷款，净债务约为11亿美元；2025财年回购了1.22亿美元的流通股，此前宣布的3亿美元股票回购授权还剩1.78亿美元 [26][27] - 2026财年，公司预计收入在12.8 - 13.05亿美元之间；GAAP净利润在1.64 - 1.79亿美元之间，每股收益1.85 - 2.01美元；非GAAP净利润在3.18 - 3.33亿美元之间，每股收益3.57 - 3.74美元；调整后EBITDA在5.25 - 5.45亿美元之间；HSA现金平均收益率约为3.45% [27][28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - HSA账户在第四季度新增47.1万个销售账户，全年新增100万个销售账户，同比增长14%，年末达到990万个；HSA资产同比增加69亿美元，达320亿美元，其中投资资产增长44%，达147亿美元，现金达174亿美元；HSA投资成员数量同比增长23%，成员平均余额增长12% [10][11][12] - CDB账户第四季度净增20万个，同比增长2% [12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于以会员为中心的安全移动体验，整合收购而来的平台并迁移到云端，继续在移动和AI领域进行技术投入，推出新应用、加速理赔AI和堆叠芯片卡等 [14][15] - 推出Assist投资组合，包括Analyzer、Navigator和Momentum，旨在帮助雇主和员工从福利中获得最大收益，提高医疗透明度和可负担性 [16][17][18] - 公司计划通过优化功能领域费用、服务现代化等措施，使费用增长慢于收入，以实现利润率扩张 [49] - 对于并购机会设置较高门槛，更注重自身业务增长，通过深化合作伙伴关系、数字化销售体验、开发产品等方式推动业务发展 [83][84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临网络威胁和欺诈攻击，导致服务成本增加，但相信随着投资和措施的实施，服务成本将在2026财年下半年趋于正常 [13][24][31] - 对2026财年业务前景持乐观态度，认为HSA销售增长、托管业务增强利率渗透以及服务现代化等因素将推动业务发展 [47][49][50] 其他重要信息 - 公司预计2026财年第一、二季度成本较高，后期利润率将改善；假设非GAAP所得税税率约为25%，摊薄股份数为8900万股 [30][31][32] - 公司将继续投资保护会员资产和数据，同时提高服务体验 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度新增的1700万美元服务成本的具体原因是什么，2026财年成本的节奏如何，是一次性成本还是会成为基础成本的一部分？ - 这些成本是为应对复杂的欺诈活动，包括赔偿会员欺诈损失和处理相关服务的费用；2023财年第三季度影响约为800万美元，第四季度超出预期；预计2026财年上半年成本将持续，下半年趋于正常 [36][39][41] 问题2: 2026财年盈利指引范围中，哪些因素可能导致结果偏向区间下限？ - 公司对业务整体趋势持乐观态度，认为托管业务增强利率渗透、HSA销售增长等是积极因素；计划控制费用增长慢于收入，并通过服务现代化提高利润率 [44][47][49] 问题3: Assist计划中的产品是否有直接货币化，涉及哪些合作伙伴？ - Analyzer由公司内部开发，用于帮助雇主优化福利决策；Navigator与TALON合作，促进员工参与；HPA与Paytient合作，推动高免赔医疗计划的采用；Momentum利用技术和AI推动员工更好地利用福利 [56][58][59] 问题4: 今年的增长是否得益于客户参与度提高和转化率提升？ - 增长主要来自中小企业客户，公司通过Analyzer等工具和销售团队努力，利用数据和洞察力提高客户参与度和转化率 [61][62][63] 问题5: 未来研发投资会如何变化，是会增加还是从其他领域重新分配？ - 预计研发占收入的百分比不会有重大变化，但会更注重以会员为中心的安全移动体验，优先推动应用程序采用和AI技术发展 [66][67][68] 问题6: HSA会员增长趋势如何，对市场份额有何影响，资本分配方面对并购和内部投资的优先级如何考虑？ - HSA增长来自现有客户和新客户，去年中小企业客户增长较多；公司不改变策略，将利用技术提升销售团队效率；并购机会设置高门槛，更注重自身业务增长 [75][79][83] 问题7: 服务毛利率下半年改善的驱动因素是什么？ - 一方面是假设欺诈活动减少，相关成本降低；另一方面是通过服务现代化，如自动化认证流程，减少服务成本 [89][92][96] 问题8: 第三、四季度出现的问题对会员和雇主的反应如何，雇主客户保留率如何？ - 公司致力于提供卓越体验，团队积极处理问题；客户保留率保持在90%以上，未受近期挑战影响 [100][102][103] 问题9: 关于扩大健康账户可及性的相关法案进展如何，公司是否有欺诈活动保险？ - 政府正在推进相关工作，有三种途径可能实现HSA扩展；公司将与保险公司协商，通过一般犯罪保险政策寻求赔偿 [107][110][114] 问题10: 欺诈活动是否已解决，是否包括外部安全公司费用、双因素认证等措施，是否支付赎金、联系FBI、逮捕恶意行为者，毛利率能否回到65%？ - 欺诈活动并非由单一行为者造成，公司从多个层面加强安全措施，预计欺诈成本将降低；不提供季度详细指引，目标是降低单位服务成本，而非特定毛利率 [119][122][128] 问题11: 2026年各业务板块EBIT增长情况，特别是托管业务EBIT？ - 公司不提供此类详细指引和按业务板块划分的EBIT数据 [132][135]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度服务收入同比增长19%，达1.242亿美元，同比增长5% [15][16] - 托管收入增长37%，达1.441亿美元 [17] - 交换收入增长13%，达4350万美元 [17] - 第四季度毛利润为1.89亿美元，占收入的61%，略低于去年同期的62% [18] - 第四季度净利润为2640万美元，GAAP每股收益为0.3美元；非GAAP净利润为6130万美元，每股收益为0.69美元 [18][19] - 调整后EBITDA为1.078亿美元，较去年同期增长9%，占收入的35%，低于去年同期的38% [19] - 2025财年全年收入为12亿美元，同比增长20%；调整后EBITDA增长28%，达4.718亿美元；调整后EBITDA利润率提高240个基点，至39% [19] - 截至2025年1月31日，手头现金为2.96亿美元，2025财年经营活动产生的现金流为3.4亿美元 [19] - 公司在2025财年偿还了5000万美元的循环借款，净债务约为11亿美元；回购了1.22亿美元的流通股，此前宣布的3亿美元股份回购授权还剩1.78亿美元 [20] - 2026财年公司预计收入在12.8 - 13.05亿美元之间，GAAP净利润在1.64 - 1.79亿美元之间，每股收益在1.85 - 2.01美元之间；非GAAP净利润在3.18 - 3.33亿美元之间，每股收益在3.57 - 3.74美元之间；调整后EBITDA在5.25 - 5.45亿美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - HSA账户增长14%，CDB账户增长2%，带动总账户增长9%，HSA资产增长27% [9] - 公司在第四季度末拥有1700万个总账户，其中包括990万个HSA账户，持有320亿美元的HSA资产，HSA资产同比增加69亿美元 [9] - 投资的HSA成员数量同比增长23%，带动投资资产增长44%，达147亿美元；HSA现金达174亿美元 [9] - HSA成员的平均余额今年增长了12% [9] - 第四季度公司通过销售开设了47.1万个新的HSA账户，全年共开设了100万个新的HSA账户 [9] - 净CDB账户季度环比增长20万个，同比增长2% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于以会员为中心的安全移动体验，整合收购的平台并将平台迁移到云端，以利用这些投资并在移动性和人工智能方面继续推进技术发展 [11] - 推出新的Assist投资组合，包括Analyzer、Navigator和Momentum，旨在帮助雇主和员工从福利中获得最大收益，同时降低公司的服务成本 [13][14] - 公司将对并购机会设定较高门槛，更注重自身业务的执行和增长，通过深化合作伙伴关系、数字化销售体验、创造更多产品来推动业务增长 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为持续渗透增强利率、HSA销售增长以及服务现代化努力将为业务带来顺风，对2026财年的业绩指引持乐观态度 [37][38] - 预计2026财年第一和第二季度的成本会高于正常水平，后期季度的利润率会因前期投资而改善 [22] - 虽然面临网络威胁和欺诈攻击，但公司致力于保护会员资产和数据，预计欺诈相关成本将在下半年得到缓解 [10][22] 其他重要信息 - 公司第四季度是服务成本最高的季度，通常第一季度会员服务成本会趋于正常 [21] - 公司预计HSA现金的平均收益率在2026财年约为3.45% [21] - 公司假设2026财年非GAAP所得税税率约为25%，摊薄股份数为8900万股 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度增量服务成本的原因及2026财年成本节奏 - 原因是欺诈活动导致的会员账户报销成本和客服中心处理相关事件的额外成本，第三季度影响约为800万美元，第四季度超出预期 [28][29] - 预计2026财年上半年成本仍会持续，下半年趋于正常 [30] 问题2：2026财年盈利指引下限的影响因素 - 公司对业务增长有信心，如托管业务的增强利率渗透、HSA销售增长等，同时计划控制费用增长速度低于收入增长，并通过服务现代化提高利润率 [37][38] 问题3：Assist计划产品的直接货币化及合作伙伴情况 - 产品旨在推动会员注册、采用和参与，Analyzer可帮助客户节省医疗成本，Navigator与Talon合作，HPE与Patient合作，Momentum将利用技术和数据驱动会员更好的医疗决策 [45][46][47] 问题4：研发投资的未来规划 - 预计研发投入占收入的百分比不会有重大变化，但会优先考虑以会员为中心的安全移动体验相关项目，提高效率并优化资源分配 [53][55] 问题5：HSA会员增长趋势及资本分配和并购战略 - HSA会员增长来自不同规模企业，去年中小企业增长较多，公司将利用技术提升销售团队效率；并购方面，公司对无机扩张机会设定高门槛，更注重自身业务增长 [60][61][65] 问题6：服务毛利率下半年改善的驱动因素 - 一方面是预计欺诈相关成本减少，另一方面是通过服务现代化和自动化减少服务成本，提高服务质量 [71][72][76] 问题7：Q3和Q4问题对会员和雇主反应及客户保留率的影响 - 公司致力于为客户和会员提供卓越体验，客户保留率保持在90%以上，未受Q3和Q4挑战的影响 [80][81] 问题8：便携式健康账户扩展的最新情况及欺诈活动是否有保险 - 便携式健康账户扩展仍有机会，多项法案正在推进，预计未来一两个月会有结果；公司有一般犯罪保险政策，将与保险公司合作争取赔偿 [87][88][91] 问题9：欺诈活动是否解决及是否能恢复毛利率 - 欺诈活动涉及多个不良行为者，公司采取了多种安全措施来防范，预计欺诈成本将得到缓解；公司不提供具体毛利率目标，更注重降低单位服务成本 [98][99][103] 问题10：2026年各业务部门EBIT增长情况，特别是托管业务EBIT - 公司不提供此类详细指导和按业务部门的EBIT数据 [109]