公司经营业绩 - 2024 年实现营收 39.89 亿元，同比增长 2.23%；归母净利润 1.02 亿元，同比下降 65.91%，电子、汽车、光伏等胶粘剂产品销量稳健增长 [1] - 2025 年一季度实现营收 10.71 亿元，同比增长 10.49%；归母净利润 8,153.56 万元，同比增长 2.73%；扣非归母净利润为 6,730.32 万元，同比增长 14.43%，电子用胶业务营收效益双升，汽车用胶量价齐升，光伏硅胶销量增长、毛利率改善 [2] 业绩影响因素及应对 2024 年净利润下滑原因 - 行业竞争加剧，光伏行业内卷，产业链价格下滑，光伏硅胶、背板产品毛利率下降，光伏背板业务销量同比下滑约 58%，背板业务相关资产计提减值约 3,992 万元 [3] - 受新能源车降价影响锂电业务毛利率下滑，持续加大研发投入，研发费用比上年同期增长约 1,671.87 万元，产出与投入期间不匹配 [3] 2025 年一季度毛利率提升原因 - 业务结构优化，电子电器及大交通板块业务发展良好，营收占比提升，光伏业务营收占比下降 [3] - 光伏硅胶业务销量保持增长，毛利率有所改善 [3] 光伏业务应对措施 - 持续推动降本增效，关注原材料价格波动，调整采购周期，规范采购计划，通过研发工艺降本、推动新品上量降低成本和费用 [5] - 发挥稳定保供、品牌、服务等综合优势，保持市占率和龙头地位，强化债权和回款管控，降低应收账款风险 [5] 业务板块增长原因 大交通板块业务增长原因 - 新能源汽车需求爆发，动力电池封装、车身轻量化等场景带动胶粘剂用量激增，锂电池用胶、乘用车用胶业务快速增长，批量供货头部客户 [6] - 新技术新产品突破，锂电负极胶、汽车电子胶等多款产品在头部客户突破和供货，销量稳健提升 [6] - 产能与渠道优化，湖北宜城、广州基地等产能陆续投产，锂电用胶、汽车电子用胶产能提升，保供能力增强，商用车领域通过渠道优化、抢抓政策机遇实现业务复苏增长 [6] 资本开支与产能情况 资本开支项目 - 目前主要是湖北宜城基地的募投项目——锂电负极胶二期项目，襄阳关羽路基地配套智能化仓库建设，后续可能根据业务增速进行部分产品产能规划建设 [7] 产能利用率 - 广州新工厂建设产能约 3.93 万吨/年，2024 年产能利用率在 60%以上，2025 年一季度提升至约 75%，预期保持较高产能利用率 [8] 负极胶业务产能 - 负极胶 PAA 已有产能 1.5 万吨/年，3.6 万吨/年产能在建；负极胶 SBR 现有产能约 8000 吨/年，扩建产能正在规划中 [8] 可转债规划 - 2024 年 12 月披露暂不下修转股价公告，后续触发下修条件时，将综合考虑公司基本情况、市场环境、股价走势等因素评估决策并及时披露 [9]

文章核心观点 公司2024年经营稳健但受光伏行业影响归母净利润下降 2025年一季度实现开门红 公司通过研发创新、数字化转型等提升竞争力 巩固四大赛道龙头地位 推进研发和在建项目助力转型升级 并努力回报投资者 [1][2][4][8] 经营业绩 2024年业绩 - 实现营业收入39.89亿元 同比增长2.23% 归母净利润1.02亿元 同比下降65.91% [1] - 光伏业务销售收入下滑 背板业务资产计提减值约3992.48万元 拖累整体利润 [2] - 销售费用、管理费用同比降低 [2] - 电子行业、汽车行业产品销量高速增长 光伏硅胶销量稳健提升 [4] - 电子领域销售收入突破6亿元 同比增长9.54% [5] - 大交通领域胶粘剂产品销售收入达9.9亿元 同比增长36.73% 销量同比增长超50% [6] - 包装用胶业务全年收入约3.88亿元 同比增长21.87% 毛利率同比提升3.8个百分点 [7] - 光伏硅胶销量同比增长约16% 在核心客户处供货份额稳固在40%以上 [7] 2025年一季度业绩 - 营业收入10.71亿元 同比增长10.49% 扣非归母净利润6730.32万元 同比增长14.43% [1] - 结束连续6个季度利润同比下滑 重启增长势头 [2] - 电子业务销量同比超50%增长带动营收高增、效益提升 [5] - 乘用车及工业用胶稳健增长 锂电用胶销售规模呈倍数级增长 [6] - 包装胶业务国内外市场销量同比增长约20% [7] - 光伏业务硅胶销量国内外双增 毛利率有所改善 [7] 股东回报 - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税) 现金分红金额8391.51万元(含税) 股利支付率为82.39% [1] - 2024年回购股份支出0.91亿元 [3] - 2022 - 2024年度累计分配利润4.02亿元 占最近三年年均可分配利润的174.17% [3] 业务赛道 电子领域 - 聚焦消费电子、汽车电子、芯片封装等高景气赛道 [5] - 消费电子用胶导入荣耀、联想等客户 汽车电子用胶老客户稳定上量 新客户布局成效显著 半导体封装业务布局初见成果 [5] 大交通领域 - 紧抓新能源汽车市场机遇 乘用车领域与头部车企高份额供货 锂电领域结构胶市场份额提升 [6] 包装胶领域 - 加大市场开发力度 销售额稳定增长 毛利率提升 [7] 光伏领域 - 光伏硅胶销量增长 供货份额稳固 2025年一季度硅胶销量国内外双增 毛利率改善 [7] 研发与项目推进 研发投入 - 最近三年平均研发费用投入占比4.75% 2024年研发费用1.96亿元 同比增长9.30% 占比4.93% [8] 研发项目 - 2024年开展重点研发项目49项 量产阶段25项 达成率约80% 新产品销售收入超5.4亿元 [8] - 在光伏、消费电子、汽车电子、包装胶等领域推动产品线建设和产品自主创新 [8] 在建项目 - 湖北回天年产4.4万吨有机硅密封胶于2024年11月末投产 [9] - 锂电聚氨酯胶年产1万吨产线预计2025年10月末投产 [9]