公司业绩表现 - 2024年营收14.14亿元，同比下滑21.26% [4] - 归母净利润亏损2.74亿元，同比下降2629.23% [4] - 扣非后归母净亏损3.25亿元，连续两年亏损 [4] - 2024年第四季度营收2.20亿元，同比下降57.51%，环比下降36.68% [6] - 2025年一季度营收3.37亿元，同比下降28.42% [6] 核心产品销售情况 - 医药板块营收同比下降21.26%，主要因肠炎宁胶囊、复方感冒灵颗粒、克咳片等产品销售下降 [5] - 毛利率47.85%，较上年下降2.86个百分点 [5] - 消化系统药物收入同比下降56.94%，仅为1.46亿元 [5] 财务与内控问题 - 2023年财报存在收入提前确认、销售价格异常等问题，导致财务数据不准确 [9] - 审计机构立信会计师事务所对2024年内控出具否定意见 [10] - 股票被实施风险警示，简称变更为"ST 葫芦娃" [10] - 2024年外购研发项目支付4205.37万元，交易方与实控人存在亲属关系，商业实质存疑 [10] 销售与研发投入 - 2021-2023年销售费用分别为5.46亿元、5.84亿元、6.38亿元，2024年为6.11亿元（占营收43%） [6][12] - 2021-2023年研发费用分别为1亿元、1.06亿元、1.14亿元，2024年增至2.02亿元（同比+77.79%） [12] 管理层变动与战略调整 - 创始人刘景萍2025年3月辞去总经理职务，由原达仁堂董事长张铭芮接任 [3][13] - 公司产品多元化战略未达预期，未来或重新聚焦儿科药领域 [12] - 新老管理层交替需时间磨合，仅靠调整难以扭转困境 [13] 市场反应 - 业绩暴雷后股价连续3个交易日跌幅累计超12%，触发异常波动 [7] - 截至5月27日收盘价9.53元，总市值38.13亿元 [8]

文章核心观点 儿童药企葫芦娃因多项财务问题被指内控存重大缺陷，2024年业绩大幅下滑且连续两年扣非亏损，审计机构对其内部控制审计报告出具否定意见，股票自4月30日起被实施风险警示 [1][2][7] 连续两年扣非亏损 - 公司围绕儿童全生命周期布局健康全品类产业链，2020年7月在沪市主板上市，IPO前2019年主营业务盈利能力达巅峰，上市后业绩波动较大 [3] - 2024年公司营业收入14.14亿元，同比下降21.26%；净利润亏损2.74亿元，同比下降2629.23%；扣非净利润亏损3.25亿元，同比下降2250.82%，2023 - 2024年扣非净利润累计亏损约3.39亿元，2024年不进行利润分配 [1][4] - 业绩下降原因是部分销售客户销售模式调整使销售收入下降，外购研发项目支出全额费用化核算致研发投入中费用化部分增加 [4] - 2024年医药制造主业营业收入14.14亿元，同比下降21.26%；毛利率47.85%，较上年下降2.86个百分点 [4] - 2024年十大产品仅强力枇杷露销售量提升，其他九大产品下滑，肠炎宁胶囊等五大产品销售量同比分别减少59.1%、44.1%、52.08%、52.29%、23.51% [2][5] - 2024年期间费用合计9.62亿元，同比增长11.18%，管理、财务、研发费用分别为1.19亿元、3000.74万元、2.02亿元，同比增长24.08%、74.36%、77.79% [5] - 2025年一季度营业收入3.37亿元，同比下降28.42%；净利润和扣非净利润分别为2434.7万元、1597.65万元，同比下降11.23%、28.05% [5] 内控审计报告被出具否定意见 - 审计机构对公司2024年度内部控制审计出具否定意见，3月海南证监局因2023年年度报告财务信息披露不准确对公司责令改正，即便重述报表，审计机构仍指出相关财务报告内部控制存在重大缺陷 [2][7] - 部分外购研发项目审批流程不规范，多个项目立项审批日期晚于总经理办公会审议日期和合同签订日期，表明与重大交易审批相关的财务报告内部控制存在重大缺陷 [7] - 因上述重大缺陷，公司于2024年12月31日未能在所有重大方面保持有效的财务报告内部控制，股票交易触及其他风险警示情形 [8] - 股票4月29日停牌一天，4月30日起实施风险警示，简称变更为“ST葫芦娃”，日涨跌幅限制为5%，截至4月28日收盘报收13.06元/股，总市值52.25亿元 [8]

文章核心观点 - 葫芦娃因财务报告内部控制问题被实施风险警示，短期内两位总经理辞职，公司业绩下滑且存在内控、质量控制、推广合规性等多方面问题 [1][6][10] 公司风险警示情况 - 4月28日晚公司宣布因最近一个会计年度财务报告内部控制被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，股票交易触及其他风险警示情形 [1] - 公司股票于2025年4月29日停牌1天，4月30日起实施风险警示，股票简称变更为“ST葫芦娃” [1] 审计报告保留意见原因 - 公司对2023年度财务报表重述，截至审计报告日未提供与重述事项相关的完整财务及原始资料，立信无法获取重述事项对2024年度财务报表影响的充分审计证据 [3] - 控股股东通过个人名下银行账户向客户提供资金支持，2024年末应收账款余额排名前10的部分客户期后无回款或回款少，管理层未提供合理解释和资料，立信无法获取相关审计证据 [3] - 2024年度公司向关联方海南中旺外购8个研发项目支付4205.37万元，未提供合理解释和资料，立信无法获取外购研发交易商业实质的审计证据及确定对财务报表的影响 [4] 内部控制审计情况 - 立信在内部控制审计中注意到公司财务报告内部控制存在重大缺陷，出具否定意见内部控制审计报告 [5] 人事变动情况 - 4月28日公司披露总经理张铭芮因个人原因辞职，距其上任不足两月，辞职后不再担任公司任何职务 [2][6] - 今年3月4日刘景萍申请辞去总经理职务，继续担任董事长等职务，其自2007年任董事长，2016年起兼任总经理 [7][8] 公司过往问题 - 刘景萍任内公司通过拳头产品打开市场并上市，但2019 - 2022年间多次因药品质量问题被监管部门通报，显出质量控制失序 [9] - 2023年审计报告显示公司合作的学术推广服务商多为“皮包公司”，监管机构曾对其进行商业贿赂等问题问询，推广合规性存疑 [9] - 公司重销售轻研发模式受诟病，2021 - 2023年销售费用分别为5.46亿元、5.84亿元、6.38亿元，同期研发费用远低于销售费用，2024年销售费用6.11亿元，同比微降4.33%，占营收比例仍达43% [9] 公司业绩情况 - 张铭芮上任后公司因2023年年度报告财务信息披露不准确被责令整改 [10] - 2024年公司实现营业收入14.14亿元，同比下降21.26%；归属于母公司所有者净利润 - 2.74亿元，同比下降2629.23%，主要因部分产品销售下降较多 [10] - 2025年第一季度公司实现营业收入3.37亿元，同比减少28.42%；归属于上市公司股东的净利润约2435万元，同比减少11.23% [10]