家庭常备药需求与市场 - 春节期间因气候寒冷、人员聚集和饮食变化，感冒发热、肠胃不适和外伤等健康问题频发，驱动家庭常备药需求 [4][5][7][9][12] - 家庭常备药箱通常包含复方感冒药、退烧止痛药（布洛芬、对乙酰氨基酚）、抗病毒药（奥司他韦）、止咳化痰药（氨溴索、右美沙芬）、消化酶、抗酸药、益生菌、蒙脱石散、口服补液盐、外伤处理用品（生理盐水、烫伤膏、创可贴、碘伏）及慢病用药（如吸入剂） [5][7][9][11][12][13] - 感冒相关用药是家庭药箱的常备核心，退热镇痛和抗病毒类药物是应对冬季流感和发热的关键储备 [5][6][7] 用药行为与潜在风险 - 存在凭经验自行用药、滥用抗生素、儿童用药使用成人药品减量、以及重复用药等不规范行为，可能导致治疗失效或增加毒性风险 [15][16] - 复方感冒药多含有对乙酰氨基酚，同时服用两种易导致成分超限，引发急性肝损害等严重后果 [16] - 药品过期问题普遍，过期药品可能失效或产生毒性，尤其对慢性病患者（如使用降压降糖药者）构成直接风险 [18] 中药产品与存储 - 随着政策支持和普及，饮片和中成药在家庭药箱中的占比增加 [19] - “中药没有有效期”的说法不严谨，多数中药饮片储存不当易受潮霉变或生虫，仅少数如陈皮、阿胶在专业条件下可陈放 [20]

公司核心业务与产品 - 公司深耕壮成药领域，其产品双蚁祛湿通络胶囊获评“第一批广西民族药壮药”，是首个获认定的壮成药，以黑蚂蚁、黑翅土白蚁、人参、鸡血藤等多种道地壮药为原料，源自壮医传统验方 [3] - 公司详解了年销过亿的复方感冒灵颗粒等壮成药产品，并在产品包装中融入壮锦纹样、壮鼓造型等民族元素 [3] - 公司内控标准远超国家标准，以严苛质量守护民生健康，其“关注质量，关爱民生”的核心价值观获得肯定 [3] 研发与技术创新 - 公司是国家高新技术企业、广西“专精特新”中小企业，联合共建的“广西壮族自治区药用动物工程研究中心”获官方认定 [7][8] - 公司深耕壮瑶药研发并拥有多项发明专利，以科技创新推动传统民族医药现代化转化 [8] - 公司持续深化产学研合作，致力于创建中国抗感治咳和风湿类药物生产基地 [10] 产业链与资源布局 - 公司通过双蚁百草园对南板蓝根、五指柑、野菊花、山银花等壮瑶药原生药材进行源头把控，该园地也是种植研究与科普教育阵地 [5] - 公司在“世界瑶都”金秀瑶族自治县打造专属药材种植基地，实现了壮瑶药资源的规模化、规范化培育 [5] - 公司通过“公司+合作社+农户”模式带动当地各民族群众参与种植，既保障了原料供给，又激活了瑶乡乡村振兴动能 [5] 公司战略与文化 - 公司以传承弘扬壮瑶医药文化为己任，让每一款产品都成为承载壮族文化的“移动名片” [3] - 公司全力向“世界壮医药企业引领者”目标迈进，旨在以民族医药产业之力为民族地区共同现代化贡献力量 [10] - 公司在壮成药研制、瑶药资源利用及民族医药产业化发展方面的实践，为民族地区特色产业高质量发展提供了样本 [1][8]

公司2025年营销业绩总结 - 2025年营销业绩再创新高，销售与回笼实现“双突破”，其中资金回笼同比增长56%，销售同比增长25% [2] - 核心品种复方感冒灵颗粒销量稳步攀升，医疗板块市场开发取得突破性进展 [1] - 从区域表现看，贵州、四川、云南、河南、重庆等省份表现突出，其中贵州市场是唯一圆满完成销售、回笼及单品种任务的省份 [2] 公司2026年营销战略与部署 - 2026年营销工作以“勤学实干寻突破 团结执行攀新高”为核心主题，明确发展方向与核心任务 [1] - 营销策略核心思路为“变与不变”，组织架构、聚焦核心品类策略、可控营销模式、价格体系、市场定位等核心根基将保持稳定 [3] - 将根据市场变化，优化调整营销目标、渠道布局、促销策略及营销管理机制 [3] - 连锁中心与医务中心分别制定了2026年营销规划与实施路径，并通过分区研讨细化执行方案 [3] - 公司长远愿景是跻身北京同仁堂、云南白药、广州白云山等知名药企行列，打造民族医药标杆品牌 [2] 公司内部运营与支持体系 - 市场中心聚焦品牌推广、广告投放、招标挂网、费用管控及日常管理等核心业务，并提出针对性改进举措 [4] - 后勤中心围绕发货对接、物料供给、合同流转、发票处理及客户资料管理等环节进行优化，为营销提供支持 [4] - 会议设置优秀经验分享环节，由贵州、河南、重庆等地的优秀营销人员分享市场开拓、客户维护等实战经验 [3] - 会议对2025年表现突出的个人与团队进行了表彰，以激励全员 [4][5]

核心观点 - 公司未来增长动力主要来自二、三线产品，其增长态势优于一线经典产品 [1] - 公司确认不存在拖欠员工社保的问题 [1] 产品管线与增长策略 - 二、三线品种总体增长态势好于一线品种 [1] - 蛤蚧定喘胶囊2024年增速理想，2025年有望延续去年的增速 [1] - 眩晕宁系列销量已于2021年突破1亿元大关，2024年为个位数增长，2025年力争实现两位数增长 [1] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等其他品种将继续突破并力争保持较高增速 [1] 公司治理与合规 - 针对2025年9月1日实施的社保新规，公司自查后确认无拖欠员工社保问题 [1]

生物制药业务现状 - 生物制药板块受投融资环境影响 CDMO产能出现闲置 客户资源积累较2023年有较大增长但未达规模生产要求 [2] - 宝船生物多个管线处于研发阶段 尚无药品上市 营业收入规模偏小 研发支出金额较大 [2] - BC006单抗注射液项目即将完成I期临床试验 临床数据较好的项目将重点突破 [2] - 白帆生物和宝船生物通过控制成本 优化人员结构和专项治理减少亏损 [2] - 生物制药板块正积极寻求合作伙伴 [2] 二、三线品种发展 - 蛤蚧定喘胶囊2024年增速理想 2025年有望延续但随体量扩增增速将放缓 [2][3] - 眩晕宁系列2021年销量突破1亿元 2024年个位数增长 2025年目标两位数增长 [2][3] - 舒咽清喷雾剂 复方感冒灵颗粒 三金颗粒等品种持续突破并保持较高增速 [2][3] - 二、三线品种绝对量与一线品种存在差距 但总体增长态势更优 [3] 分红政策 - 上市以来持续实施现金分红政策 致力于为投资者创造稳定回报 [3] - 分红政策保持稳定 除非出现特殊资金需求 [3] - 公司保持稳定经营性现金流 确保日常运营及发展资金充足 [3]

业绩表现 - 2025年上半年营业总收入99,833.94万元 同比下降6.56% [1] - 利润总额34,185.01万元 同比下降3.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润28,682.55万元 同比下降4.70% [1] 业务发展 - 生物制药业务实行一体两翼战略 但行业面临研发周期长、投入高、风险大等挑战 [2] - 白帆生物受投融资环境影响 行业竞争激烈 CDMO产能闲置 商务拓展和客户资源积累虽有增长但未达规模生产 [2] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段 无药品上市销售 营收规模小 产能未充分释放 研发支出大 [2] - 公司对生物药业务控制成本费用 优化人员结构 聘请专业咨询公司治理 同时积极寻求合作伙伴 [2] 产品管线 - 二线、三线品种总体发展趋势良好 公司扶持力度不变 [2] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想 今年有望延续但增速或随体量扩大放缓 [2] - 眩晕宁系列销量2021年破亿元 去年个位数增长 今年力争两位数增长 [2] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破并力争高增速 [2] - 二线、三线品种增长态势好于一线品种 [2] 财务策略 - 公司持续实施现金分红政策 考虑实际经营和可持续发展能力 保持稳定经营性现金流 [2] - 若无特殊资金需求 分红政策不变 [2] - 销售费用投放更精准有侧重 一线品种销售费用率相对低 投放重点向二、三线品种倾斜 [2] - 销售费用根据产品销售进度和市场变化调整 如三金颗粒等培育阶段支持大 [2] - 全年销售费用率变化不大 总体销售费用与销售收入匹配 [2] 运营管理 - 公司升级库存管理体系 依托BI智能分析系统 组建专业团队 构建成品库存标准模型 [2] - 通过精细化策略提升库存周转效率 创新推出多元化促销活动 优化全渠道库存结构 [2] - 实现自身及渠道端、终端库存的高效管控 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入99,833.94万元，同比下降6.56% [2] - 利润总额34,185.01万元，同比下降3.74% [2] - 归属于上市公司股东的净利润28,682.55万元，同比下降4.70% [2] 生物制药业务 - 生物制药板块处于研发周期长、高投入、高风险的行业遇冷期 [2] - 白帆生物受投融资环境影响出现产能闲置，客户资源较2023年有增长但未达规模生产要求 [2] - 宝船生物多个研发管线处于新药阶段，尚无药品上市，研发支出金额较大 [2] - BC006单抗注射液项目即将完成I期临床试验 [3] - 生物制药板块正在积极寻求合作伙伴 [3] 产品线发展 - 二线、三线品种总体增长态势好于一线品种 [3] - 蛤蚧定喘胶囊有望延续去年增速，但随着体量扩大会逐渐放缓 [3] - 眩晕宁系列销量已于2021年突破亿元大关，去年个位数增长，今年目标两位数增长 [3] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等品种力争保持较高增速 [3] 销售与费用管理 - 销售费用投放更加精准化，重点向二、三线品种倾斜 [3] - 一线品种销售费用率相对较低 [3] - 全年销售费用率与销售收入相互匹配，不会有大变化 [3] 库存管理 - 通过BI智能分析系统和"成品库存标准模型"提升库存周转效率 [3] - 库存水平较往年同期明显下降，稳定维持在1.5-2个月的健康周期 [4] - 带动渠道端、终端库存同步优化 [3] 分红政策 - 公司持续实施现金分红政策，充分考虑经营情况和可持续发展能力 [3] - 除非有特殊资金需求，分红政策保持不变 [3]

公司业务发展 - 生物制药板块为公司一体两翼战略的重要组成部分，目前行业处于遇冷时期，受投融资环境影响，行业竞争更为激烈，短期内CDMO供给端出现产能闲置 [2] - 白帆生物商务拓展和客户资源积累较2023年有较大增长，但距规模生产要求尚有差距，拖累整体盈利水平 [2] - 宝船生物多个项目管线仍处于新药研发阶段，尚无药品上市销售，整体营业收入规模偏小，产能尚未充分释放，研发支出金额较大 [2] - 公司对宝船和白帆最大限度控制成本和费用，优化人员结构，并聘请专业咨询公司进行专项治理，尽量减少亏损 [2] - BC006单抗注射液项目即将完成I期临床试验，公司对临床数据较好、发展前景广阔的项目重点突破 [2] 产品线表现 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续去年增速，但未来增速会逐渐放缓 [3] - 眩晕宁系列销量已于2021年突破亿元大关，去年是个位数增长，今年力争实现两位数增长 [3] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶，舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破并力争保持较高增速 [3] - 二线、三线品种在绝对量上和一线品种有较大差距，但总体增长态势好于一线品种 [3] 销售策略 - 公司销售费用投放使用愈加精准化，有侧重的投放趋势，一线品种销售费用率相对较低，重点向二线、三线品种倾斜 [4] - 三金颗粒、舒咽清喷雾剂等在培育阶段会给予较大支持，一旦达到一定体量费用会有所调整 [4] - 公司总体销售费用和销售收入相互匹配，全年销售费用率不会有很大变化 [4] 财务表现 - 2025年一季度公司主营收入4.67亿元，同比下降3.32%，归母净利润1.05亿元，同比上升4.8%，扣非净利润9767.29万元，同比上升11.61% [5] - 毛利率77.76%，负债率27.69%，投资收益-35.57万元，财务费用-136.25万元 [5] 机构预测 - 中邮证券预测2025年净利润4.71亿元，2026年5.19亿元，2027年5.72亿元 [6] - 长城证券预测2025年净利润5.12亿元，2026年5.82亿元 [6] - 华安证券预测2025年净利润5.09亿元，2026年5.76亿元 [6] - 天风证券预测2025年净利润4.87亿元，2026年5.49亿元 [6] - 德邦证券预测2025年净利润5.21亿元，2026年5.81亿元 [6]

公司生物制药板块情况 - 生物制药是一体两翼战略重要组成部分，国内市场广阔，但研发周期长、投入高、风险大，行业遇冷，白帆生物受投融资环境影响，CDMO 供给端产能闲置，公司商务拓展和客户资源积累较 2023 年有较大增长但距规模生产要求有差距，拖累整体盈利水平[1] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，营收规模小，产能未充分释放，研发支出大[1] - 公司对宝船和白帆控制成本费用、优化人员结构、聘请专业咨询公司专项治理以减少亏损，优化研发管线，重点突破 BC006 单抗注射液项目，该项目即将完成 I 期临床试验，生物制药板块积极寻求合作伙伴[1] 公司二、三线品种发展潜力 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，扶持力度不变，蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来体量扩大增速将放缓；眩晕宁系列 21 年销量突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长；拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶；其他品种如舒咽清喷雾剂等继续突破并力争保持高增速[1][2] - 二、三线品种绝对量与一线品种有差距，但增长态势好于一线品种[2] 基药目录情况 - 国家基药目录调整由国家相关部门主导，无企业申报阶段，公司未开展申报工作，无法确定产品能否进入目录，国家暂未宣布新版基药目录公布时间[2] 公司销售策略及费用情况 - 公司对销售费用投放把控严格，呈现精准化、有侧重投放趋势，一线品种销售费用率相对较低，投放重点向二、三线品种倾斜，根据产品销售进度和市场变化调整[2] - 公司总体销售费用与销售收入匹配，全年销售费用率变化不大[2]

分组1：生物制药业务 - 生物制药是公司一体两翼战略重要组成部分，国内市场广阔，但研发周期长、投入高、风险大，行业遇冷 [1] - 白帆生物受投融资环境影响，行业竞争激烈，短期内 CDMO 供给端产能闲置，商务拓展和客户资源积累较 2023 年有增长，但距规模生产要求有差距，拖累整体盈利 [1] - 宝船生物多个项目管线处于新药研发阶段，无药品上市销售，仅少量技术服务收入，营业收入规模小，产能未充分释放，研发支出大 [1] - 公司对宝船和白帆控制成本和费用，优化人员结构，聘请专业咨询公司专项治理，减少亏损 [1] - 公司优化研发管线，重点突破 BC006 单抗注射液项目，即将完成 I 期临床试验，平衡研发进展和经营业绩，积极寻求合作伙伴 [1] 分组2：二、三线品种业务 - 二线、三线品种总体发展趋势良好，公司扶持力度不变 [1] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想，今年有望延续，未来体量扩大增速将放缓 [1] - 眩晕宁系列 21 年销量突破亿元，去年个位数增长，今年力争两位数增长 [1] - 拉莫三嗪片今年力争迈上亿元台阶 [1] - 舒咽清喷雾剂、复方感冒灵颗粒、三金颗粒等继续突破，力争保持较高增速，总体增长态势好于一线品种 [1][2] 分组3：三金颗粒业务 - 三金颗粒是三金片产品线同组方新剂型，为 OTC 甲类/RX 品种、国家医保乙类目录品种，疗效较好 [2] - 该产品是公司重点培育品种，销售增幅不错，但基数小，对整体销量贡献不大，上量需时间 [2] 分组4：基药目录情况 - 国家基本药物目录调整由国家相关部门主导，无企业申报阶段，公司未开展申报工作，无法确定产品能否进入目录 [2] - 基药目录公布时间由国家相关部门根据调整工作开展情况公布，国家暂未宣布新版基药目录公布时间 [2]