投资评级 - 买入（维持）华测导航（300627）[3] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入18.33亿元，同比增长23.54%，归母净利润3.26亿元，同比增长29.94%，扣非归母净利润2.99亿元，同比增长41.80%[4] - 国外市场营业收入6.02亿元，同比增长35.09%，国内外业务协同发展推动整体增长[4] - 地理空间信息板块营业收入3.59亿元，同比增长87.61%，主要受益于三维智能业务及低空经济政策推动[4] - 研发投入2.67亿元，同比增长10.13%，重点布局GNSS芯片、模组、天线等核心部件，形成高精度算法技术壁垒[4] - 预计2025-2026年EPS分别为0.99元和1.26元，对应PE为35倍和27倍[4] 财务数据 - 总市值272.63亿元，总股本7.85亿股，流通股本6.47亿股，ROE（TTM）17.40%[1] - 2025年上半年营业总收入18.33亿元，营业成本未直接披露，但全年预测2025E营业总收入4352.97百万元（约43.53亿元）[4][5] - 盈利预测显示归母净利润2025E为780.91百万元（约7.81亿元），2026E为992.64百万元（约9.93亿元）[5] 业务板块表现 - 资源与公共事业板块营业收入7.02亿元，同比增长3.09%[4] - 建筑与基建板块营业收入6.59亿元，同比增长23.67%[4] - 机器人与自动驾驶板块营业收入1.14亿元，同比增长43.80%[4] - 地理空间信息板块增长显著，主要因三维智能业务推动，产品包括高精度激光雷达系统AU20、机载长测程激光雷达AA15等[4] 研发与技术 - 公司具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力[4] - 研发费用2025年上半年为2.67亿元，全年预测2025E研发费用631.18百万元（约6.31亿元）[4][5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入18.33亿元，同比增长23.54% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比增长29.94% [3] - 扣非净利润2.99亿元，同比增长41.80% [3] - 2025年全年净利润目标7.3亿元，同比增长约25% [3] 业务板块表现 - 资源与公共事业板块收入7.02亿元，同比增长3.09% [3] - 建筑与基建板块收入6.59亿元，同比增长23.67% [3] - 地理空间信息板块收入3.59亿元，同比增长87.61% [3] - 机器人与自动驾驶板块收入1.14亿元，同比增长43.80% [3] 市场分布 - 国外市场收入6.02亿元，同比增长35.09% [3] - 国内市场收入12.32亿元，同比增长18.58% [3] 核心技术与产品 - 构建高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大核心技术 [2] - 推出AU20、AA15、AA10等多款激光雷达产品 [5][6] - 研发RS系列测量系统和行者X500无人机 [6] - 开发天工航空影像空中三角测量软件及三维建模系统 [6] 战略布局 - 精准农业领域推出"领航员NX612"系列及智能喷雾系统等新产品 [7][8] - 三维智能业务海外市场开拓效果显著 [6] - 机器人与自动驾驶领域覆盖矿山、物流、港口等多个场景 [9] - 全球化发展战略，产品销往全球100多个国家和地区 [9] 风险提示 - 2025年经营目标存在市场状况变化等不确定性因素 [4]