稳健医疗 20260423 摘要 2025 年剔除商誉减值后归母净利润 9.5 亿元，同比+20%；经营性现 金流 16.7 亿元，连续四年保持在净利润 1.8 倍以上。 医疗耗材业务收入 51.1 亿元（+31%），高端敷料与手术耗材高增； 全棉时代收入 57.5 亿元（+15.2%），卫生巾品类破 10 亿 （+45.5%）。 全球化布局提速，2024 年收购美国 GRI 后整合顺利，预计 2026 年贡 献双位数增长；越南海防新工厂已开工，保障未来 5 年国际业务需求。 渠道结构优化，抖音渠道同比+60%且实现盈利；线下聚焦 300-500 平米高效店型，2026 年计划新开约 50 家门店。 AI 应用进入爆发期，通过"AI100"项目建立 80 个部门 AI 助手，预计 2026 年 AI 虚拟主播将贡献 8,000 万元销售额。 股东回报丰厚，2025 年分红率达 57%，上市以来累计分红及回购金额 已占首发募资净额的 105%。 风险应对：棉花库存锁定半年需求，化工类原材料通过保价协议随行就 市调价；商誉减值风险主要集中在稳健平安，2026 年投产后有望改善。 Q&A 请问公司在 2025 年及 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入53.0亿元，同比增长31.3% [11][12] - 归母净利润4.9亿元，同比增长28.1%；扣非净利润4.6亿元，同比增长40.9% [15][16] - 营业利润率同比提升0.7个百分点至12.4% [15][16] - 毛利率48.3%，费用率下降 [15][16] - 资产负债率降至32%，流动性资产58.7亿元占总资产33% [18][19] - 中期分红每10股派4.5元，合计2.6亿元，分红比例53% [22][23] 业务结构 - 医用耗材业务收入25.2亿元（占比47%），同比增长46.4% [12][29] - 消费品业务收入27.5亿元（占比52%），同比增长20.3% [12][40] - 其他业务收入占比1% [12] 医用耗材业务 - 剔除并购GRI后收入19.5亿元，同比增长13.2% [29] - 手术室耗材同比增长18.0%（剔除GRI） [29][31] - 高端敷料突破材料技术瓶颈，强化专利壁垒 [26][28] - 健康个护医美产品实现II类医疗器械自制生产 [26][28] - 国外渠道收入同比增长81%，国内医院渠道增16%，医疗C端增33% [33][34] 消费品业务（全棉时代） - 卫生巾销售额显著增长，干湿棉柔巾及成人服饰保持增长 [40][41] - 线上收入17.1亿元（占比62%），同比增长23.6% [43][45] - 抖音渠道同比增长近100% [45] - 商超渠道收入2.4亿元，同比增长63.2% [45] - 线下门店484家（直营380家/加盟104家），上半年新增16家 [44][45] - 全域会员近6700万人，较去年末增长7.7% [44][45] 研发与资产 - 持有医疗专利1109个，消费品专利530个，医疗注册证701个（含三类28个） [19] - 上半年新增医疗专利22个，消费品专利17个，医疗注册证52个（含三类3个） [19] - 总资产180亿元，归母净资产115亿元 [19] 品牌与产品 - 医疗业务参展CMEF及链博会，推广绿色手术室解决方案 [52][54] - 联合央视网推出医护级产品专题片 [55] - 全棉时代发布卫生巾新品，举办月经日主题活动 [58] - 推出棉柔巾升级产品（柔韧性提升45%）及家居服新品 [39] - 郭晶晶工厂探访活动强化产品品质认知 [62] - 丁禹兮线下活动触达年轻用户群体 [64]