核心观点 - 上周（2025-09-15至2025-09-19）受国内权益资产震荡影响，多数资产配置策略录得小幅下跌，但全球资产风险平价模型实现正收益 [1][4] - 报告跟踪的多种量化配置模型在2025年均实现了正收益，其中基于宏观因子的资产配置模型年内收益达3.25% [4] - 预计伴随市场新主线的选择与确立，后续动量模型仍有超额表现空间 [4] 大类资产表现跟踪 - 上周全球主要资产表现分化：标普500指数上涨1.37%，恒生指数上涨0.89%，南华商品指数上涨0.24%，中证1000指数上涨0.21%，企业债总财富指数微涨0.02% [4][7] - 部分资产出现下跌：中证转债指数下跌1.55%，SHFE黄金下跌0.77%，沪深300指数下跌0.44%，国债总财富指数微跌0.01% [4][7] 大类资产配置策略跟踪 - 量化配置团队针对全球与国内市场，开发了Black-Litterman模型、风险平价模型和基于宏观因子的资产配置模型三类基础模型 [10] BL模型策略跟踪 - BL模型是传统均值-方差模型的改进，采用贝叶斯理论将主观观点与量化配置结合，解决了对预期收益敏感的问题 [12] - 国内资产BL模型1上周收益为-0.04%，2025年以来收益为3.35%，年化波动2.19%，最大回撤1.31% [4][15] - 国内资产BL模型2上周收益为-0.04%，2025年以来收益为2.95%，年化波动1.98%，最大回撤1.06% [4][15] - 全球资产BL模型1上周收益为-0.01%，2025年以来收益为0.80%，年化波动1.99%，最大回撤1.64% [4][15] - 全球资产BL模型2上周收益为-0.03%，2025年以来收益为1.84%，年化波动1.65%，最大回撤1.28% [4][15] 风险平价模型策略跟踪 - 风险平价模型核心思想是使每类资产对投资组合的整体风险贡献相等 [18] - 国内资产风险平价模型上周收益为-0.02%，2025年以来收益为3.05%，年化波动1.36%，最大回撤0.76% [4][21] - 全球资产风险平价模型上周收益为0.05%，是报告中唯一上周实现正收益的策略，2025年以来收益为2.57%，年化波动1.50%，最大回撤1.20% [4][21] 基于宏观因子的资产配置策略 - 该策略构建了涵盖增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性六大风险的宏观因子体系，将宏观主观观点进行资产层面落地 [22] - 在2025年08月底，对增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性设置的偏离值分别为0、0、-1、0、1和0 [25] - 基于宏观因子的资产配置模型上周收益为-0.10%，2025年以来收益为3.25%，年化波动1.33%，最大回撤0.64% [4][27]