周五(9月19日)亚洲时段，现货黄金目前交投于3650一线上方，截至发稿，现货黄金暂报3653.96美元/盎司，上涨0.27%， 最高触及3654.96美元/盎司，最低下探3632.02美元/盎司。美元指数小幅反弹，施压金价调整，但目前依然处于高位震荡 之中，且美联储降息落地之后，暗示未来还将继续宽松，中期支撑金价，目前技术指标偏离值过大，存在修正的需求， 等待调整完成。 9月19日，COMEX黄金期货跌1.07%报3678.2美元/盎司，SHFE黄金下跌0.71%。 美元的回升，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加昂贵，周四美元指数整体上扬0.4%，直接贡献了金价 0.4%的跌幅。 投资者正密切关注日本央行的决定，如果日银意外转向鹰派，将进一步推升美元，间接利空金价。但从长远看，美元的 强势反弹可能只是暂时的，美债收益率的4%区间下端和美联储的宽松大门，仍为美元提供下行空间。 分析师指出，金价的"过山车"之旅虽源于美联储鸽派预期的落空、债汇联动的上行压力以及获利回吐的短期情绪，但这 些因素难以动摇黄金的结构性牛市基础。短线而言，需要提防金价进一步试探3600-3610区域支撑的可能性。 昨日黄金市场 ...

【9月17日现货黄金冲上3700点，受多因素影响走势强劲】9月17日，隔夜市场现货黄金冲上3700整数关 口，COMEX黄金期货涨0.23%，报3727.5美元/盎司，SHFE黄金收涨0.19%。美联储降息预期、美元走 弱、地缘事件不确定性，共同推动黄金走势。 周二，美元持续疲弱，美元指数下跌0.74%，最低报 96.54，触及近两个月低点。美元兑欧元跌至2021年9月以来最低水平，跌幅达0.9%。 数据显示，美国8 月零售销售环比增长0.6%，高于预期的0.2%，前值由0.5%修正为0.6%，消费数据韧性足。周四凌晨美 联储会议召开，降息几成定局。 因美国总统新提名的美联储理事米兰将参加本次FOMC会议，预计公 布的点阵图将更鸽派。2025年全年降息次数指引将在2次和3次之间。 此外，需关注白宫对鲍威尔及其 他理事的持续施压，美联储独立性担忧或加剧市场波动。同时，要关注美联储9月议息会议及会后的季 度预测报告。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：国内资产BL模型1** - 模型构建思路：BL模型是均值-方差模型的改进，通过贝叶斯理论将主观观点与量化模型结合，优化资产配置权重[14] - 模型具体构建过程： 1) 选择国内资产标的（沪深300、中证1000、国债总财富指数等）[15] 2) 计算资产预期收益与协方差矩阵 3) 结合投资者主观观点调整收益预期 4) 通过优化算法求解最优权重 - 模型评价：有效解决均值-方差模型对预期收益敏感的问题，兼具主观投资的灵活性和量化模型的稳定性[14] 2. **模型名称：全球资产BL模型2** - 模型构建思路：同国内资产BL模型1，但覆盖全球资产（标普500、COMEX黄金等）[15] - 模型具体构建过程： 1) 选择全球资产标的（标普500、企业债指数等）[15] 2) 其余步骤与国内BL模型1一致 3. **模型名称：国内资产风险平价模型** - 模型构建思路：使每类资产对组合风险的贡献相等，穿越经济周期[19] - 模型具体构建过程： 1) 选择8类国内资产（沪深300、中证转债等）[21] 2) 计算资产波动率与相关性矩阵 3) 优化权重使各资产风险贡献均衡 公式： $$ w_i = \frac{1/\sigma_i}{\sum_{j=1}^n 1/\sigma_j} $$ 其中$\sigma_i$为资产i的年化波动率[20] 4. **模型名称：基于宏观因子的资产配置模型** - 模型构建思路：通过增长、通胀等6大宏观因子构建配置框架[23] - 模型具体构建过程： 1) 构造宏观因子Mimicking Portfolio[24] 2) 计算资产因子暴露水平 3) 结合主观宏观判断调整因子暴露目标 4) 反解得到资产配置权重[24] 模型的回测效果 1. **国内资产BL模型1** - 上周收益：0.02% - 7月收益：0.61% - 2025年收益：2.46% - 年化波动：2.16% - 最大回撤：1.31%[17][18] 2. **全球资产BL模型2** - 上周收益：-0.07% - 7月收益：0.51% - 2025年收益：1.59% - 年化波动：1.70% - 最大回撤：1.28%[17][18] 3. **国内资产风险平价模型** - 上周收益：-0.02% - 7月收益：0.36% - 2025年收益：2.70% - 年化波动：1.46% - 最大回撤：0.76%[22][29] 4. **基于宏观因子的资产配置模型** - 上周收益：-0.03% - 7月收益：0.38% - 2025年收益：2.76% - 年化波动：1.36% - 最大回撤：0.64%[28][29] 当前持仓分布（2025年7月） - **国内资产BL模型1**：中证1000(10.51%)、国债(65.14%)、企业债(19.13%)、商品(5.22%)[13] - **全球资产风险平价模型**：标普500(1.54%)、企业债(93.11%)、黄金(2.13%)[13]

北京时间7月28日晚，现货黄金向下触及3310美元/盎司，为7月17日以来首次。 | < w | 伦敦金现 | | | | --- | --- | --- | --- | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | 3308.640 | 昨结 3336.220 开盘 3317.107 | | | | -27.580 -0.83% | 总量(kg) 0.00 现手 | | 0 | | 最高价 3345.350 | 特 仓 0 外 | | 0.000 | | 最低价 3301.465 | 壇 仓 O 内 | | 0.000 | | 关闭斗 | 五日 日Ｋ 周Ｋ 月Ｋ | | 更多 0 | | 叠加 | | 盘口 | | | 3370.975 | 1.04% 卖1 3308.720 0 | | | | | | 买1 3308.640 0 | | | | | 22:56 3308.574 0 | | | | 22:56 3308.630 | | | | | 0.00% 22:56 3308.517 | | O | | | 22:56 3308.700 | | C | | | 22:56 3308.574 | ...

黄金价格走势 - 7月28日现货黄金价格跌至3308.64美元/盎司，较前日结算价3336.22美元下跌27.58美元（跌幅0.83%）[1][2] - 当日最低价触及3301.465美元/盎司，最高价为3345.35美元/盎司[2] - 上海期货交易所黄金期货价格下跌0.33%，中国黄金集团基础金价报769.4元/克（下跌0.21%）[2] 美联储政策影响 - 特朗普要求美联储将基准利率从当前4.25%-4.50%区间下调至1%以降低政府借贷成本[4] - 美联储主席鲍威尔拒绝降息要求，特朗普多次威胁更换其职务（任期至2026年5月）[4] 黄金市场风险因素 - 美联储鹰派政策可能推升美元与实际收益率，削弱黄金吸引力[3] - 地缘风险缓解可能导致资金从安全资产回流至股债市场[3] - 高频算法交易可能在关键技术区间引发短期价格震荡[3]

黄金市场动态 - 现货黄金价格下跌至3310美元/盎司 为7月17日以来首次 [1] - 境内贵金属价格普遍下跌 SHFE黄金收跌0.33% 中国黄金集团基础金价报769.4元/克 下跌0.21% [2] - 黄金市场需关注三类风险 包括美联储动态 贸易与地缘风险回落 资金结构性套利 [2] 美联储政策与市场影响 - 特朗普再次表示美联储必须降息 认为降息后美国经济会更好 [3] - 美联储主席鲍威尔不愿按特朗普要求将基准利率从4.25%-4.50%下调至1% 特朗普多次威胁要让鲍威尔"走人" [4] 其他市场动态 - 上纬新材成为蛇年首个十倍牛股 散户天团狂欢 [6] - 逐步推行免费学前教育 每孩每年补贴3600元 [6]

美俄关税威胁 - 美国总统特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 若50天内无法达成协议结束俄乌冲突 [1] - 欧盟委员会表示若美欧贸易谈判失败 将对价值720亿欧元(840亿美元)的美国进口商品征收反制关税 [1] 金融市场动态 - 美股三大指数截至北京时间7月14日23:51微涨 [2] - 黄金白银价格快速下跌 伦敦金现报3347 640美元(-0 21%) 伦敦银现报38 296美元(-0 24%) [3][4] - COMEX黄金报3356 8美元(-0 21%) COMEX白银报38 725美元(-0 59%) [4] - SHFE黄金报777元(-0 18%) SHFE白银报9169元(-0 09%) [4] 国际关税动态 - 巴西称美国加征关税无经济依据 将公布对等反制法令 [6] - 欧盟对美关税反制措施再次延期 [5]

2025大宗商品市场表现 - 2025年期货大赛16万人参赛，累计盈利比例约20%，呈现短期二八定律 [2] - 长期盈利比例显著下降：三年期降至千分之一，十年期降至万分之一 [3] - 2024年国内期货成交量619万亿，估算手续费800亿，50万级别账户年消失约14万个 [6] - 过去二十年累计消失50万级别账户200万个，2025年活跃期货账户仅260万，远低于股票账户规模 [7] "大而美"法案对商品市场影响 - 废除新能源税收抵免等措施将削弱白银、铜、多晶硅、碳酸锂等工业品需求，传统能源（原油）短期受益但长期供给增加或导致利空 [9] - 多晶硅、碳酸锂等行业因法案与国内"反内卷"政策叠加，加速过剩产能出清 [10] - 农产品需求受抑制：法案提高食品券年龄门槛至64岁，削减2300亿美元支出，影响4200万美国人短期消费 [10] 中国期货市场品种属性 - **多头主导品种**：金融股指（沪深300、中证500/1000）、金属（白银、锡）、农产品（豆油、棕榈油、菜油、棉纱）、国债期货等 [12] - **空头主导品种**：集运指数（欧线）、纸浆、苯乙烯、纯碱、红枣 [12] - **盘整品种**：黄金、铜、原油、黑色系（铁矿石、螺纹钢）、化工（PVC、PTA）、农产品（玉米、生猪）等 [12] 多晶硅行情与策略 - 7月多晶硅供应大幅增加，下游硅片厂商减产导致需求承压，下半年或重回累库，现货议价权仍在下游 [12] - 建议跨品种对冲策略：做多多晶硅/工业硅（PS/Si）比值，因供给侧调控或提振多晶硅价格但利空工业硅需求 [13] 铜关税与市场影响 - 50%铜关税导致需求在时空上错位，宏观预期分化，但仅影响短期波动而非长期方向 [15] - 中长期铜矛盾未变，需关注美国政策导向，市场需放弃"回归过去"的幻想 [16] 大宗商品反弹驱动因素 - 6月以来黑色建材和新能源商品筑底，主因成本触底（煤炭价格企稳）及需求超预期 [18] - 煤炭下游商品反弹受长鞭效应和羊群效应驱动，与"反内卷"政策形成共振 [18] 玻璃交易策略 - **波段操作**：1000元下方建多单，止损950元，突破1050元加仓目标1100-1200元 [20] - **对冲套利**：做多玻璃期货+做空纯碱期货，捕捉利润转移机会 [21] - **事件驱动**：关注房地产刺激政策及"反内卷"措施落地带来的脉冲行情 [22] 交易工具与报告 - 提供波动属性分析、宏观套利、跨品种/跨期价差套利、期权交易等工具表 [24] - 全球宏观资产晴雨表、交易计划复盘、仓位测算、组合风险管理等辅助工具覆盖全流程 [24]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：全球资产BL模型1** - 模型构建思路：基于Black-Litterman框架，结合主观观点与量化配置模型，优化资产配置权重[12] - 模型具体构建过程： 1. 选择标的资产（沪深300、恒生指数、标普500、国债指数、企业债指数、南华商品指数）[13] 2. 通过贝叶斯理论将主观观点与历史数据结合，计算资产预期收益 3. 优化权重分配，解决均值-方差模型对预期收益敏感的问题 - 模型评价：有效平衡主观判断与量化分析，容错性较高[12] 2. **模型名称：全球资产BL模型2** - 模型构建思路：与BL模型1类似，但采用不同的参数设定或观点输入方式[13] - 模型具体构建过程：同BL模型1，差异体现在权重优化环节[13] 3. **模型名称：国内资产BL模型1** - 模型构建思路：针对国内资产（股票、债券、转债、商品、黄金）的BL模型变体[13] - 模型具体构建过程： 1. 标的资产包括沪深300、中证1000、恒生指数、国债指数、企业债指数、中证转债、南华商品指数、SHFE黄金[13] 2. 通过BL框架计算风险调整后权重 4. **模型名称：国内资产BL模型2** - 模型构建思路：国内BL模型的另一种参数化版本[13] - 模型具体构建过程：同国内BL模型1，差异在权重分配逻辑[13] 5. **模型名称：全球资产风险平价模型** - 模型构建思路：使每类资产对组合风险贡献相等，降低单一资产波动影响[17] - 模型具体构建过程： 1. 选择标的资产（沪深300、标普500、恒生指数、企业债指数、南华商品指数、COMEX黄金）[18] 2. 计算资产波动率及相关性，优化权重使风险贡献均衡[17] - 模型评价：适应复杂市场环境，波动控制较好[16] 6. **模型名称：国内资产风险平价模型** - 模型构建思路：针对国内资产的风险平价实现[18] - 模型具体构建过程：标的资产与国内BL模型相同，优化方法同全球风险平价模型[18] 7. **模型名称：基于宏观因子的资产配置模型** - 模型构建思路：通过增长、通胀等六大宏观因子驱动配置决策[22] - 模型具体构建过程： 1. 构造高频宏观因子（Factor Mimicking Portfolio方法）[23] 2. 计算资产因子暴露，结合主观观点调整目标暴露 3. 反解得到权重，公式： $$ \text{目标权重} = f(\text{基准暴露} + \text{主观偏离值}) $$ - 模型评价：将宏观研究与量化配置结合，灵活性高[22] --- 模型的回测效果 1. **全球资产BL模型1** - 上周收益：0.15% | 6月收益：0.49% | 2025年收益：0.04% - 年化波动：2.09% | 最大回撤：1.64%[14] 2. **全球资产BL模型2** - 上周收益：0.12% | 6月收益：0.45% | 2025年收益：0.72% - 年化波动：1.83% | 最大回撤：1.28%[14] 3. **国内资产BL模型1** - 上周收益：0.01% | 6月收益：0.55% | 2025年收益：1.52% - 年化波动：2.36% | 最大回撤：1.31%[14] 4. **国内资产BL模型2** - 上周收益：0.02% | 6月收益：0.47% | 2025年收益：1.53% - 年化波动：2.10% | 最大回撤：1.06%[14] 5. **全球资产风险平价模型** - 上周收益：0.10% | 6月收益：0.43% | 2025年收益：1.86% - 年化波动：1.86% | 最大回撤：1.20%[21] 6. **国内资产风险平价模型** - 上周收益：0.10% | 6月收益：0.50% | 2025年收益：2.24% - 年化波动：1.62% | 最大回撤：0.76%[21] 7. **基于宏观因子的资产配置模型** - 上周收益：0.09% | 6月收益：0.62% | 2025年收益：2.20% - 年化波动：1.49% | 最大回撤：0.64%[28] --- 量化因子与构建方式 （注：报告中未明确提及独立因子构建，仅宏观因子作为模型输入[23]） --- 因子的回测效果 （无相关内容）

黄金价格走势 - 现货黄金突破3270美元/盎司创下新高 [2] - SHFE黄金报774.66元/克续创新高 [2] - 港伦敦金最高3274.60美元/盎司 较昨结3228.80上涨1.42% [3] 贵金属板块表现 - A股贵金属板块涨幅居首 5日累计涨幅达18.67% [5] - 贵金属板块3日涨幅6.48% 显著领先其他行业 [6] 金饰市场动态 - 周生生黄金价格调至1007元/克 菜百保持948元/克 [6] - 周大福黄金报价990元/克 老凤祥足金价格达1005元/克 [7] 金价上涨驱动因素 - 美债实际收益率下行引发美元信用担忧 推动黄金走强 [8] - 美联储鹰派信号导致前期金价跌破3100美元触发程序化抛售 [8] - 德国计划撤回1236吨黄金储备曾引发短期利空 [8] - 全球资本市场震荡加剧强化黄金避险属性 [8] 机构观点 - 中信证券指出美债收益率周涨49基点创2001年来最大涨幅 [8] - 分析师认为央行购金和地缘政治因素将延续黄金涨势 [9]