爱康医疗构建"天眼+爱康"双品牌矩阵，2025 年高层级医院手术量同 比+41%，T1/T2 医院业务占比升至 18%，进口替代显著。 骨科机器人开启"剃须刀+刀片"模式，2026 年目标投放 100-120 台、 手术 1 万台；上半年预计中标 10-12 台，进度超预期。 医保新政确立数字骨科收费项，3D 打印、导航等由免费转收费，缩短医 院回本周期，公司已与 3 家医院达成商业化合作。 海外业务双轮驱动，2025 年出口增速 29%，收入占比升至 24%； K3+机器人预计 2026Q4-2027Q1 获 CE 认证，加速全球化。 2026 年业绩指引乐观：机器人业务目标收入 4,000 万，亏损率收窄至- 30%；集团利润增长趋势有望延续，1Q26 手术量体感+10%。 技术端 K-3Plus 实现全髋翻修突破，解决传统手术精准度痛点；财务端 加大回购（1.5 亿）与分红（派息率升至 35%）回馈股东。 爱康医疗 20260327 摘要 Q&A 请介绍一下爱康医疗当前的业务板块构成、各板块的战略定位以及 2025 年国 内骨科业务的具体进展？ 爱康医疗的业务目前分为三大板块：海外业务、骨科机器人业务和 ...

公司概况 - 公司成立于1998年2月12日，于2021年12月30日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内植入性骨科医疗器械领域的领先企业，核心业务涵盖关节假体和脊柱类植入产品 [1] - 公司产品有关节假体（髋、膝、肩、肘）和脊柱类植入产品，并出口至多个国家和地区 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入7.56亿元，在行业50家公司中排名第25，行业平均数为13.79亿元，中位数为7.55亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为1.92亿元，行业排名第20，行业平均数为1.83亿元，中位数为7588.01万元 [2] - 公司9M25收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.56/1.92/1.81亿元，同比+48.8%/+213.2%/+311.1% [6] - 2025年上半年公司营收4.88亿元，同比+28.27%，归母净利润1.14亿元，同比+44.85% [7] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为15.65%，低于去年同期的19.98%，且低于行业平均的23.66% [3] - 2025年三季度公司毛利率为67.27%，虽略低于去年同期的69.30%，但远高于行业平均的48.78% [3] 管理层与股东 - 公司控股股东和实际控制人均为史春宝、岳术俊 [4] - 董事长史文玲2024年薪酬34.11万元，较2023年减少5.81万元 [4] - 总经理史春生2024年薪酬52.57万元，较2023年增加1.72万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为6149户，较上期增加4.11% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司新进持股295.85万股，中欧景气精选混合A新进持股283.26万股 [5] 业务亮点与增长动力 - 3Q25业绩同比高速增长，主因国际市场开拓、出口业务收入攀升，且集采产品销量增长 [6] - 海外收入高速增长，已成为重要收入来源 [6] - 髋、膝、脊柱三个系列产品通过CE年度体系审核和监督审核，膝关节假体系统获美国FDA 510(K)批准 [6] - 国内业务实现恢复性增长，海外业务延续快速增长趋势 [7] - 预计运动医学集采及关节集采续约导致的渠道库存调整影响已出清，今年下半年有望延续高增长趋势 [7] - 运动医学、机器人、口腔等新产品陆续获批上市，有望带来新业绩增长点 [7] 分析师预测与评级 - 华泰证券预测公司25-27年归母净利润2.8/3.6/4.4亿元，对应EPS 0.74/0.93/1.16元，维持"买入"评级 [6] - 华泰证券给予公司26年34x的A股PE估值，对应目标价31.49元；给予26年23x的H股PE估值，对应目标价23.36港元 [6] - 中信建投预计2025-2027年收入分别为11.11亿元、13.02亿元、15.29亿元，归母净利润分别为2.38亿元、2.80亿元、3.31亿元，维持"买入"评级 [7] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元，合计拟派8026万元 [6]