公司业绩与市场突破 - 2025年全年在拉丁美洲中标额超过6亿元人民币，创历史新高，标志着该地区成为公司全新的业绩增长极并迈入规模化落地新阶段 [2] - 2025年在东欧市场总订单额达到近5亿元人民币，成为海外业务的新增长引擎 [4] - 已与全球电商巨头达成每年数亿元订单的战略合作，展现出强劲的商业变现能力 [5] 全球化战略与市场布局 - 拉丁美洲的成功证明公司具备在基础设施薄弱区域快速构建生态、占领市场的能力，此模式有望在东南亚、中东等新兴市场复制 [4] - 公司已形成成熟市场与新兴市场双轮驱动的格局，有助于对冲单一市场波动风险，构筑穿越周期的增长曲线 [4] - 在欧洲市场持续深耕，已在波兰设立东欧办公室，并在丹麦、意大利、英国等多个国家落地智能仓 [4] 行业背景与市场机遇 - 拉丁美洲已超越东南亚，成为全球零售电商增长最快的地区，但当地物流基建发展滞后于电商扩张，物流自动化升级已成为行业刚性需求 [2] - 公司自2020年以智利项目切入拉美市场，历经5年深耕，已建立起覆盖方案设计、项目交付与本地服务的网络与生态体系，构筑了服务壁垒 [3] 资本市场认可与前景 - 公司近期获大和、摩根士丹利等国际投行重申“买入”或“增持”评级 [5] - 大和认为公司盈利前景清晰，机器人总潜在市场（TAM）具备高度可预测性，且存在盈利预告及可能纳入港股通等尚未充分反映的催化因素 [5] - 摩根士丹利看好公司在全球市场份额提升的机遇，并认为其有潜力通过具身智能产品服务转型为无人仓储解决方案供应商 [5] - 机构预测公司有望于2月6日纳入“港股通”，这将提升股票活跃度、市场关注度及估值流动性 [6] - 公司是兼具“AI+机器人”属性的稀缺标的，契合内地投资者对相关板块的深刻认知 [6]

文章核心观点 - 摩根士丹利认为2026年中国工业板块发展将围绕AI技术扩散、工业升级和全球化进展三大主题 政府提升生产力的意图将利好高端设备制造企业 [1] - 中国资本商品基本面正在复苏 受惠于海外业务增长及价值链上移 预计利润率和股本回报率将扩张 [1] - AI应用将在2026年加速 并重新定义智能制造 [1] - 2026年全球及中国AI资本支出将持续强劲 AI向物理世界的扩散标志着技术采用的下一个主要阶段 中国在物理AI投资方面引领行业 [2] 行业趋势与周期 - 自动化/机器人、电池设备、工程机械处于上行周期 [1] - 重卡、铁路设备周期趋于平缓 [1] - 太阳能设备处于周期底部 [1] - AI以AI基础设施为中心 催生设备机遇 [1] - 预计2026年全球前11大上市云服务提供商的云资本支出接近6200亿美元 [2] 具体公司观点 - 看好极智嘉-W在全球市场份额提升的机遇 认为其有潜力转型为无人仓储解决方案供应商 [1] - 给予极智嘉-W目标价37港元及"增持"评级 [1] 驱动因素 - 产业升级、AI技术扩散、国内更新换代周期及海外机遇引领中国资本商品基本面复苏 [1] - 设备升级及反内卷政策的推进 表明政府提升生产力的强烈意图 [1] - 中国在物理AI投资方面引领行业 得益于有利的政府政策与资金支持以及具竞争力的供应链生态系统 [2]

行业核心发展主题 - 2026年中国工业板块发展将围绕三大主题：AI技术扩散、工业升级和全球化进展 [1] - 设备升级及“反内卷”政策推进，表明政府提升生产力的强烈意图 [1] - 高端设备制造企业将因此受益 [1] 公司观点与机遇 - 摩根士丹利看好极智嘉在全球市场份额提升的机遇 [1] - 公司有潜力通过其他具身智能产品服务，成功转型为无人仓储解决方案供应商 [1] - 摩根士丹利给予极智嘉“增持”评级，目标价设定为37港元 [1]