报告行业投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体的投资评级 报告核心观点 * 国家免疫规划（EPI）政策的持续升级与优化是驱动中国乙脑疫苗市场未来需求扩容的最核心动力，为行业提供了稳定的需求基盘 [5] * 中国乙脑疫苗行业已形成高度集中且稳定的“三强鼎立”竞争格局，辽宁成大、成都生物制品研究所、康泰生物三家龙头企业合计市场份额超过90%，其地位由技术、产能、质量体系和渠道依赖等多重壁垒共同巩固 [3][6] * 新兴企业或新进入者面临的挑战巨大，破局的关键在于从单一产品竞争转向构建“产品技术升级+供应链安全+区域渗透能力”的综合体系化竞争力 [4][7] 根据相关目录分别总结 Chapter 1: 乙脑疾病与免规体系总览 * **全球及中国乙脑流行病学总览**：日本脑炎在全球呈“亚太集中”分布，每年引发约**6.8万例**病例 [9]。中国自2008年将乙脑疫苗纳入国家免疫规划后，发病率从高峰期**120.92/10万**大幅降至**2022年的0.104/100万**，儿童接种覆盖率超**90%**，但疾病分布呈现东南-西南区域聚集格局，且**≥45岁**成人病例占比上升，提示风险人群结构正在变化 [12][13][27][28] * **乙脑疫苗接种覆盖率**：在国家免疫规划长期支持下，中国儿童乙脑疫苗两剂程序接种率自**2010年以来稳定在约99%**，2024年仍维持高位，其中上海、江苏等沿海地区覆盖率可达**100%** [14] * **乙脑疫苗技术分类**：中国市场主要分为减毒活疫苗、灭活疫苗和mRNA疫苗三类。减毒活疫苗（如成都所的SA14-14-2株）是免规主力；灭活疫苗（如辽宁成大的产品）适用于更广泛人群；mRNA疫苗尚处研发阶段 [16][18][19][20]。市场占有率方面，**2020至2023年，减毒活疫苗占比从91%降至87%，灭活疫苗从9%升至13%** [17] * **中国乙脑病毒疫苗行业政策概览**：政策体系自2007年乙脑疫苗纳入国家免疫规划后持续强化，近年来重心从儿童常规免疫延伸至流动人口管理、成人补种与疾病监测，导向“精准免疫+动态补偿” [22][23] Chapter 2: 乙脑疫苗产业链与供给体系全景 * **产业链上游—细胞平台与原材料**：**Vero细胞平台**因其稳定性高、污染风险低已成为主流生产平台 [30][31]。在疫苗原液成本中，细胞基质与培养环节约占**30%–40%** [31]。培养基与佐剂国产化进程显著降低成本，例如国产Vero无血清培养基目录价约**600元/升**，较进口产品下降约**50%**；国产氢氧化铝佐剂市场价约**1200元/50毫升**，较进口下降约**31%** [34][35]。国产品牌中，澳斯康生物约占**37%**市场份额 [38] * **产业链中游—生产与批签发**：中国乙脑疫苗年度批签发量长期稳定在约**3000–4000万剂**，能够覆盖免疫规划需求 [39]。**2021至2024年**，批签发量分别为**4274万剂、4210万剂、4200万剂和4300万剂** [42]。市场去向以国内免规用量为主，约占**85%** [40] * **产业链下游—接种服务网络**：全国预防接种门诊数量从**2019年的133,448家**整合至**2024年的84,000家**，降幅约**39%**，但通过资源整合与服务优化，基层接种服务能力与可及性得到提升 [44][46] Chapter 3: 行业结构与“三强稳态”竞争格局 * **行业规模与预测**：中国乙脑疫苗行业市场规模从**2020年的8.53亿元**增长至**2024年的9.28亿元**，期间年复合增长率为**2.14%**；预计到**2030年**将达**14.34亿元**，**2025E-2030E**年复合增长率预计为**7.33%** [49] * **竞争格局总览**：行业呈现高度集中的“三强”格局，由**辽宁成大、成都生物制品研究所、康泰生物**主导 [3][53]。成都所凭借SA14-14-2减毒活疫苗占据领先地位；辽宁成大是国内唯一上市乙脑灭活疫苗的企业；康泰生物则布局灭活疫苗新技术路径 [56][61] * **三强企业产能与份额**：成都所与辽宁成大的乙脑疫苗年产能均为**1000万剂** [58]。**2019-2024年间**，三家企业批签发量份额保持稳定，成都所因供应免规体系而占比领先，辽宁成大与康泰生物则在二类市场快速崛起 [62][63] Chapter 4: 行业发展驱动因素及长期展望 * **需求结构变化**：新生儿数量下降背景下，成人病例占比上升及非免疫规划（自费）的成人补种、旅行、重点职业人群接种需求，将成为市场增长的新驱动，并有望推动灭活疫苗等产品增长 [50][65] * **新技术平台驱动**：行业增长未来将由mRNA、病毒样颗粒（VLP）等新技术平台驱动。截至2024年，国内已有企业（如艾美疫苗、珠海丽凡达）的乙脑mRNA-LNP疫苗项目处于境外I/II期或国内临床前阶段 [66][67][68]

行业核心观点 - 粘膜免疫机制尚未完全阐明 限制了疫苗防感染效果 基础免疫研究的不足 限制了高效、长效疫苗的研发 [1] - 未来能发展成大规模疫情的病毒 主要是流感病毒或冠状病毒 因其属于呼吸道病毒难以通过公共卫生有效干预 且更容易发生变异 [3] - 基础研究是指导疫苗研发方向的关键 明确基础研究后 行业才能知道做什么样的疫苗、如何做疫苗以及使用何种多肽或蛋白 [4] - “信息病毒”和“信息流行病”泛滥 真假信息混杂导致公众难以获取可信信息源 其危害不亚于病毒本身 科普工作被视为“社会疫苗” [4] 疫苗研发技术与进展 - 新冠疫情后 行业制定了多种疫苗研发策略 包括灭活疫苗、减毒活疫苗、蛋白亚单位疫苗、病毒载体疫苗、mRNA疫苗、多联多价疫苗以及病毒样颗粒疫苗 [4] - 实验室专注于蛋白亚单位疫苗研究 基于RBD二聚体设计策略 成功研发了全球首个新冠病毒重组亚单位疫苗 [4] - 基于RBD二聚体设计策略 进一步开发了异源串联二聚体、异源串联三聚体以增强疫苗广谱性 [4] - 近期研究取得新突破 可将疫苗结构扩展到八聚体或六聚体 以进一步提升其广谱性 [4] 行业交流与活动 - “好望角科学沙龙”第九期活动在上海举办 主题为《科研之道：从病原基础研究到传染病防控应用》 [1] - 活动吸引了生命科学领域专家学者、科技企业创始人、投资机构负责人等130余人参与 [1] - 活动旨在探讨从病原基础研究到传染病防控应用的最新科研成果、转化及投资逻辑 探索生命科学多元化发展路径 [1]

核心观点 - 带状疱疹的易感人群已从传统认知的老年人扩展至免疫功能受损的中青年群体 疫苗接种是预防关键但当前接种率较低 尤其对于免疫缺陷和慢性病患者需关注疫苗选择与接种时机以降低疾病风险及相关并发症[1][2][3] 疾病认知与高危人群 - 带状疱疹并非老年人专属疾病 免疫功能受损的18岁以上中青年群体同样面临较高发病风险[1] - 高危人群主要分为两类 一类是本身免疫监视功能降低的患者 如风湿免疫科疾病、血液肿瘤、实体瘤患者 另一类是因治疗需使用糖皮质激素、免疫抑制剂、生物制剂等药物的群体[1] - 带状疱疹由水痘-带状疱疹病毒再激活引发 病毒潜伏于体内神经节中 当免疫功能下降时可能被激活[1] - 对于合并高血压、高血脂、糖尿病、慢阻肺等慢性疾病的群体 患病风险会随合并疾病数量增多而显著上升[2] - 相关数据显示 心血管疾病患者患带状疱疹的风险会提升39%[2] 疾病危害与并发症 - 带状疱疹引发的剧烈疼痛可导致交感神经兴奋 可能诱发冠脉痉挛 进而增加心梗、脑梗等严重心血管事件的风险[2] - 数据显示 带状疱疹患者卒中风险可增加78%[2] - 有冠心病患者因带状疱疹引发的胸口肋间神经痛 症状与位置特殊 曾被怀疑为心梗复发[2] 预防与疫苗接种 - 疫苗接种是预防带状疱疹最有效的手段[2] - 对于免疫缺陷人群 风湿免疫科临床不推荐使用减毒活疫苗 建议优先选择安全性更高的灭活疫苗或重组疫苗 以降低疾病复发风险[2] - 刚得过带状疱疹的患者 可在康复3个月后评估接种[2] - 秋冬季是带状疱疹高发季节 建议符合条件的高危人群尽早咨询医生评估接种[3] - 接种疫苗不仅能减少患者痛苦 还能降低医疗支出 一例带状疱疹患者的治疗成本往往远超疫苗费用[3] 市场现状与公共卫生 - 目前我国带状疱疹疫苗接种率仍较低[3] - 需重点关注免疫缺陷人群与慢性基础病患者的疫苗接种工作 通过医防融合提升疾病防控水平[1]