量化模型与构建方式 1. **模型名称**：利率价量多周期择时策略 - **模型构建思路**：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，识别不同周期（长、中、短）下的支撑线与阻力线突破信号，结合投票机制生成综合择时信号[10] - **模型具体构建过程**： 1. **周期划分**：长周期（月度切换）、中周期（双周度切换）、短周期（周度切换）[10] 2. **信号生成规则**： - 若至少2个周期出现向下突破支撑线且趋势非向上，满配长久期债券 - 若至少2个周期出现向下突破支撑线但趋势向上，配置50%中久期+50%长久期 - 若至少2个周期出现向上突破阻力线且趋势非向下，满配短久期债券 - 若至少2个周期出现向上突破阻力线但趋势向下，配置50%中久期+50%短久期 - 其余情况等权配置短、中、长久期债券[23] 3. **止损机制**：单日超额收益<-0.5%时切换为等权配置[23] - **模型评价**：通过多周期共振降低噪声干扰，但依赖历史形态识别的稳定性[10] 2. **模型名称**：公募债基久期测算模型 - **模型构建思路**：基于改进的回归模型动态跟踪公募基金久期及分歧水平，反映机构行为[13] - **模型具体构建过程**： 1. **数据输入**：全市场中长期纯债基金持仓数据（含杠杆调整）[13] 2. **指标计算**： - 久期中位数：$$ \text{Median}(D_i) $$，其中$D_i$为第$i$只基金久期 - 久期分歧：截面标准差$$ \sigma_D = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (D_i - \bar{D})^2} $$[14] 3. **平滑处理**：采用4周移动平均消除短期波动[14] 模型的回测效果 1. **利率价量多周期择时策略**： - 长期年化收益率6.17%，最大回撤1.52%，收益回撤比2.26[24] - 短期年化收益率7.24%，最大回撤1.55%，收益回撤比6.21[4] - 长期超额收益率1.65%，短期超额收益率2.14%[24] - 逐年绝对收益胜率100%，超额收益胜率100%[24] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：利率水平结构因子 - **因子构建思路**：反映利率绝对水平偏离历史均值的程度[7] - **因子具体构建过程**： 1. 计算1-10年期国债到期收益率均值$$ \text{Level} = \frac{1}{10}\sum_{t=1}^{10} YTM_t $$ 2. 标准化为历史分位数（3/5/10年滚动窗口）[9] 2. **因子名称**：利率期限结构因子 - **因子构建思路**：刻画长短期利差变化[7] - **因子具体构建过程**： 1. 计算期限利差$$ \text{Term} = YTM_{10y} - YTM_{1y} $$ 2. 标准化为历史分位数[9] 3. **因子名称**：利率凸性结构因子 - **因子构建思路**：衡量收益率曲线弯曲程度[7] - **因子具体构建过程**： 1. 计算凸性指标$$ \text{Convexity} = YTM_{5y} - \frac{YTM_{1y} + YTM_{10y}}{2} $$ 2. 标准化为历史分位数[9] 因子的回测效果 1. **利率水平结构因子**： - 当前读数1.51%，处于3/5/10年分位数6%/4%/2%[9] 2. **利率期限结构因子**： - 当前读数0.31%，处于3/5/10年分位数14%/8%/11%[9] 3. **利率凸性结构因子**： - 当前读数0.01%，处于3/5/10年分位数16%/9%/9%[9] 其他关键指标 1. **公募债基久期指标**： - 久期中位数3.51年（历史5年分位数96.53%）[6] - 久期分歧1.55年（历史5年分位数59.07%）[14] 2. **公募债基YTM指标**： - YTM中位数1.7%，4周移动平均1.74%[18]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：利率价量多周期择时策略** - **模型构建思路**：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，识别支撑线和阻力线，根据不同周期（长、中、短）下的突破信号生成综合择时观点[10] - **模型具体构建过程**： 1. **周期划分**：长周期（月度切换）、中周期（双周度切换）、短周期（周度切换）[10] 2. **信号生成规则**： - 若至少2个周期出现向下突破支撑线且趋势非向上，满配长久期债券 - 若至少2个周期出现向下突破但趋势向上，配置50%中久期+50%长久期 - 若至少2个周期出现向上突破阻力线且趋势非向下，满配短久期债券 - 若至少2个周期出现向上突破但趋势向下，配置50%中久期+50%短久期 - 其他情况等权配置短、中、长久期债券[22] 3. **止损机制**：单日超额收益<-0.5%时切换为等权配置[22] - **模型评价**：通过多周期共振增强信号稳定性，结合趋势过滤降低误判风险[10] 2. **模型名称：公募债基久期测算模型** - **模型构建思路**：基于改进的回归模型动态跟踪公募基金久期及分歧水平[13] - **模型具体构建过程**： 1. **数据输入**：全市场中长期纯债基金持仓数据 2. **计算指标**： - 久期中位数：3.39年（计入杠杆） - 4周移动平均久期：3.4年 - 久期分歧：截面标准差1.55年[14] 3. **分位数映射**：久期水平处于5年96.14%分位数，分歧处于59.46%分位数[14] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：利率水平结构因子** - **因子构建思路**：将1-10年期国债YTM转化为水平结构指标，衡量利率绝对水平偏离度[7] - **因子具体构建过程**： - 当前读数1.51%，处于历史3/5/10年分位数6%/4%/2%[9] 2. **因子名称：利率期限结构因子** - **因子构建思路**：通过期限利差反映利率曲线陡峭程度[7] - **因子具体构建过程**： - 当前读数0.3%，处于历史3/5/10年分位数13%/8%/10%[9] 3. **因子名称：利率凸性结构因子** - **因子构建思路**：捕捉利率曲线凸性特征变化[7] - **因子具体构建过程**： - 当前读数0.02%，处于历史3/5/10年分位数18%/11%/11%[9] 模型的回测效果 1. **利率价量多周期择时策略** - 长期年化收益率：6.17%（2007年起） - 最大回撤：1.52% - 收益回撤比：2.26 - 超额收益率（vs久期等权基准）：1.66%[23] - 短期年化收益率（2023年底起）：7.27% - 短期最大回撤：1.56% - 短期收益回撤比：6.23 - 短期超额收益率：2.2%[4] - 逐年胜率：绝对收益100%，超额收益100%（18年）[23] 因子的回测效果 1. **利率水平结构因子** - 当前分位数：3年6%/5年4%/10年2%[9] 2. **利率期限结构因子** - 当前分位数：3年13%/5年8%/10年10%[9] 3. **利率凸性结构因子** - 当前分位数：3年18%/5年11%/10年11%[9]