财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营业收入150.12亿元，同比增长8.77% [1] - 2025年前三季度归母净利润为15.39亿元，同比增长13.24% [1] - 2025年第三季度单季营业收入52.11亿元，同比增长6.50%，归母净利润5.18亿元，同比增长11.99% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为18.55亿元，同比有所提升 [1] 收入增长驱动因素 - 内贸零售持续向好，得益于商品运营变革和门店数字化运营 [2] - 公司建设商品端到端信息系统，提升信息流协同与商品运营管理颗粒度 [2] - 供应链智能化与自动化建设优化了产销协同，缩短计划响应周期 [2] - 零售转型效果显著，2025年上半年智能类产品零售环比增长18倍，功能品类零售增长超50% [2] - 分品类看，沙发增长态势延续，床垫品类在外贸市场表现亮眼 [2] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为31.42%，同比提升1.62个百分点 [3] - 2025年第三季度公司净利率为10.45%，同比提升0.79个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率为17.51%，同比下降0.40个百分点，环比下降3.63个百分点 [3] - 销售费用率和管理费用率同比分别下降0.17和0.32个百分点，研发费用率同比上升0.74个百分点 [3] 公司战略与前景 - 公司定位为软体家具行业龙头，坚持“用户型企业、数字型企业、全屋型企业”发展方向 [4] - 公司通过“软体+定制”融合发展和整合优良资产，聚焦内生增长 [4] - 预测2025-2027年营收分别为202.91亿元、225.63亿元、247.07亿元 [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为18.58亿元、19.91亿元、21.67亿元 [4]

行业背景 - 过去二十年家居消费与房地产周期紧密相连 地产红利曾造就高速扩张的家居市场 [1] - 2021年起新房成交持续下行 行业增量逐渐枯竭 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入98.01亿元 同比增长10.02% [1] - 归母净利润10.21亿元 同比增长15.3% [1] 零售转型成效 - 智能类产品零售较2024年下半年环比增长达18倍 [1] - 功能品类零售增长超50% [1] - 床垫"1号垫系列"零售增长超60% [1] - 零售转型布局长达7年 核心在于摆脱"依赖感觉"的业务模式 [1] - 通过五大数字化系统实现交易环节向体验闭环升级 [1] - 零售转型已跨过规模试水阶段 进入体系沉淀与规模化成长阶段 [1] 整家战略发展 - 从沙发制造商发展为综合家居零售运营商 [1] - 2025年上半年定制零售订单增长13% [1] - 整家融合大店累计达到377家 坪效提升10% [1] - 2015年开始布局定制家居业务 逐步积累场景化设计和空间整合能力 [1] - 整家业务仍处于初步阶段 蕴含很大成长空间 [2] 国际化进程 - 越南 墨西哥 美国等地建成总面积突破65万平方米的海外制造基地 [2] - 越南平福工厂提效超过30% 平阳工厂顺利投产 [2] - 通过OEM和ODM模式深化与全球主要家居零售商的合作 [2] - 自有品牌KUKA HOME 2025年上半年新开门店15家 总数增长至43家 [2] - 门店覆盖印度 越南 泰国 乌兹别克斯坦 哈萨克斯坦等多个国家 [2]