报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤价格近期企稳运行，煤市乐观氛围未扭转，预计后市涨势放缓，或暂维持高位震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 供应端：外贸煤进口量平稳运行，但月末煤矿完成生产目标后停产增多，11月中央安全生产考核巡察组将进驻主产区，市场预期年末供应收缩，支撑煤价偏强运行 [5] - 需求端：北方多地提前入冬，南方沿海城市10月降温后需求淡季下滑，但沿海电厂存煤水平偏低，后续有补库需求，支撑煤市氛围 [5] - 库存端：截至10月31日，环渤海9港煤炭总库存2316.9万吨，周环比降80万吨，较去年同期低272.9万吨，下游潜在补库需求支撑港口煤价 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货短期和中期观点为震荡，短期利多共振，港口煤价偏强运行；10月国内煤价强势运行，截至10月21日，秦皇岛港5500K动力煤报价755元/吨，较9月底上涨54元/吨；10月煤炭市场多重利多共振，部分天气和政策因素驱动煤价超预期上涨，但中下旬沿海地区气温骤降，电煤需求快速下滑，且随着煤炭物流运输恢复，11月煤价涨势预计有所放缓，相对利多在于“供应端的政策扰动”以及“沿海电厂的补库需求” [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 动力煤现货短期和中期观点为震荡，短期利多共振，港口煤价偏强运行 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 - 10月国内煤价强势运行，截至10月21日，秦皇岛港5500K动力煤报价755元/吨，较9月底上涨54元/吨 - 10月煤炭市场多重利多共振，部分天气和政策因素驱动煤价超预期上涨 - 中下旬沿海地区气温骤降，电煤需求快速下滑，且随着煤炭物流运输恢复，11月煤价涨势预计有所放缓 - 相对利多在于“供应端的政策扰动”以及“沿海电厂的补库需求” [4]

期货研究报告 宝城期货动力煤早报（2025 年 10 月 22 日） ◼ 品种观点参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格加速上行，截至 10 月 16 日，秦皇岛港 5500K 报价 732 元/吨， 周环比大幅上涨 29 元/吨。虽然 10 月是传统电煤淡季，但近期煤价表现强势。本轮市场氛围好 转受多方面因素共同驱动：其一是北方降温的同时，南部沿海城市罕见维持高温天气，使得电厂 煤炭需求表现出一定韧性，其中沿海 8 省电煤日耗水平较去年同期明显偏高，对动力煤需求形成 支撑；其二是陕 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤日内和中期参考观点为震荡，价格强势运行但需警惕天气等短期影响因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤价格行情驱动逻辑 - 本周国内动力煤价格加速上行，截至10月16日，秦皇岛港5500K报价732元/吨，周环比大幅上涨29元/吨 [4] - 10月虽是传统电煤淡季，但煤价表现强势，需求端受南北不同气温影响，沿海8省电煤日耗水平较去年同期明显偏高，对动力煤需求形成支撑 [4] - 供应端受主产区雨雪天气及反内卷预期影响，大秦线秋检和北方部分港口封航导致港口煤炭周转受阻，货源减少带动市场氛围乐观 [4] - 截至10月16日，环渤海9港煤炭总库存2390.7万吨，周环比去库83.7万吨，较去年同期库存偏低56.6万吨 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 观点参考 期货研究报告 宝城期货动力煤早报（2025 年 10 月 20 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 核心逻辑：本周，国内动力煤价格加速上行，截至 10 月 16 日，秦皇岛港 5500K 报价 732 元/吨， 周环比大幅上涨 29 元/吨。虽然 10 月是传统电煤淡季，但近期煤价表现强势。本轮市场氛围好 转受多方面因素共同驱动：其一是北方降温的同时，南部沿海城市罕见维持高温天气，使得电厂 煤炭需求表现出一定韧性，其中沿海 8 省电煤日耗水平较去年同期明显偏高，对动力煤需求形成 支撑；其二是陕西、内蒙等主产区雨雪天气对煤炭生产和外运造成影响，叠加反内卷预期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 备注： 宝城期货动力煤早报（2025 年 10 月 16 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 观点参考 观点参考 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：从供应端来看，反内卷产能核查带来的影响在 9 月基本释放，进入 10 月主产区煤矿生 产陆续恢复，叠加进口煤性价比良好，动力煤供应整体稳中有增。需求端，国庆期间沿海部分地 区气温维持在 30℃以上，居民生活用电有一定支撑，但随着水电、风电出力改善，火电需求表现 出季节性走弱的特征。库存方面，iFind 数据显示，截至 10 月 9 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2474.4 万吨，周环比大幅增加 195.9 万吨 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 10 月 14 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 动力煤现货 | | | | 震荡 | 节后交投氛围好转，动力煤小幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 上涨 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：从供应端来看，反内卷产能核查带来的影响在 9 月基本释放，进入 10 月主产区煤矿生 产陆续恢复，叠加进口煤性价比良好，动力煤供应整体稳中有增。需求端，国庆期间沿海部分地 区气温维持在 30℃以上，居民生活用电有一 ...

| 动力煤现货 | | | | 震荡 | 供需格局转弱，动力煤上行存阻 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 力 | 备注： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 10 月 13 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：从供应端来看，反内卷产能核查带来的影响在 9 月基本释放，进入 10 月主产区煤矿生 产陆续恢复，叠加进口煤性价比良好，动力煤供应整体稳中有增。需求端，国庆期间沿海部分地 区气温维持在 30℃以上，居民生活用电有一定 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤基本面转弱，北港库存开始企稳回升，对煤价形成一定压制，预计节后动力煤价格维持偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货行情分析 - 日内和中期参考观点为震荡 [4] - 核心逻辑是国庆期间港口煤价企稳、产地煤价承压，冬夏交接市场氛围偏淡；供应上反内卷产能核查影响9月基本释放，10月主产区煤矿生产恢复且进口煤性价比好，供应稳中有增；需求上国庆期间沿海部分地区气温高居民用电有支撑，但水电、风电出力改善使火电需求季节性走弱；库存方面截至9月26日环渤海9港煤炭总库存2278.9万吨，周环比增7.3万吨，较去年同期低220万吨 [4]

报告核心观点 - 动力煤基本面转弱，北港库存开始企稳回升，对煤价形成一定压制，预计节后动力煤价格维持偏弱运行 [4] 报告具体分析 市场氛围 - 冬夏交接期间，市场氛围整体偏淡，国庆期间港口煤价基本企稳运行，产地煤价承压出现跌价情况 [4] 供应端 - 反内卷产能核查影响 9 月基本释放，10 月主产区煤矿生产陆续恢复，叠加进口煤性价比良好，动力煤供应整体稳中有增 [4] 需求端 - 国庆期间沿海部分地区气温维持在 30℃以上，居民生活用电有一定支撑，但随着水电、风电出力改善，火电需求表现出季节性走弱特征 [4] 库存方面 - iFind 数据显示，截至 9 月 26 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2278.9 万吨，周环比小幅增加 7.3 万吨，较去年同期库存偏低 220 万吨 [4]