投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 8 月 6 日） ◼ 品种观点参考 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：供应端，7 月底部分煤矿在完成生产目标后暂时停产，煤炭产量短期下滑，但进入 8 月 以后预计迅速恢复。另外，此前国家能源局综合司的煤矿超产整治暂未引起产地安监明显收紧， 主产区煤矿旺季肩负保供职责，产量平稳运行。需求端，国家气候中心发布 8 月气候趋势预测， 显示 8 月全国大部地区气温接近常年同期到偏高，今夏第三产业和居民生活用电将有一定支撑。 库存方面，截至 7 月 31 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2484.7 万吨，周环比大幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡，旺季需求支撑良好，北港库存快速去化，带动煤价偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 7月底部分煤矿完成生产目标后暂时停产，煤炭产量短期下滑，8月预计迅速恢复；国家能源局综合司的煤矿超产整治未引起产地安监明显收紧，主产区煤矿旺季肩负保供职责，产量平稳运行 [4] 需求端 - 国家气候中心发布8月气候趋势预测，显示8月全国大部地区气温接近常年同期到偏高，今夏第三产业和居民生活用电将有一定支撑 [4] 库存方面 - 截至7月31日，环渤海9港煤炭总库存2484.7万吨，周环比大幅去库225万吨，较去年同期基本持平，小幅偏高23.5万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡，旺季叠加“反内卷”等利好形成共振带动煤价持续上行，预计8月煤价仍将维持强势运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情驱动逻辑 - 供应端截至7月18日当期全国462家样本矿山原煤日均产量569.7万吨较6月底小幅增长10.3万吨/天，7月前2周我国海运煤炭日均到港77.6万吨较6月的60.8万吨/天有明显改善 [5] - 需求端7月电厂煤耗季节性提升，截至7月17日沿海8省电厂煤炭日耗241.9万吨周环比增加27.1万吨，内陆17省电厂煤炭日耗391.1万吨周环比增加36.0万吨 [5] - 库存方面截至7月24日环渤海9港煤炭总库存2709.7万吨周环比增加11.2万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡，旺季叠加“反内卷”等利好形成共振带动煤价持续上行，预计8月煤价仍将维持强势运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 截至7月18日当期，全国462家样本矿山原煤日均产量569.7万吨，较6月底产量小幅增长10.3万吨/天 [4] - 7月前2周，我国海运煤炭到港量1086.4万吨，折合日均到港77.6万吨，较6月的60.8万吨/天有明显改善 [4] 需求端 - 7月电厂煤耗季节性提升，截至7月17日，沿海8省电厂煤炭日耗241.9万吨，周环比增加27.1万吨；内陆17省电厂煤炭日耗391.1万吨，周环比增加36.0万吨 [4] 库存端 - 截至7月24日，环渤海9港煤炭总库存2709.7万吨，周环比增加11.2万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货短期、中期、日内观点均为震荡，市场氛围持续乐观，港口煤价强势运行，预计8月煤价仍将维持强势运行 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 核心逻辑：进入迎峰度夏关键时期，国内电煤需求季节性回升，叠加部分消息面利好发酵，市场乐观氛围蔓延，带动煤价持续上行 [4] - 供应端：截至7月18日当期，全国462家样本矿山原煤日均产量569.7万吨，较6月底产量小幅增长10.3万吨/天 [4] - 进口方面：7月前2周，我国海运煤炭到港量1086.4万吨，折合日均到港77.6万吨，较6月的60.8万吨/天有明显改善 [4] - 需求方面：7月电厂煤耗季节性提升，截至7月17日，沿海8省电厂煤炭日耗241.9万吨，周环比增加27.1万吨；内陆17省电厂煤炭日耗391.1万吨，周环比增加36.0万吨 [4] - 库存方面：截至7月24日，环渤海9港煤炭总库存2709.7万吨，周环比增加11.2万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期吕梁中阳环保检查严格，部分煤矿停产减产，动力煤或从供应过剩过渡到供需整体平衡；旺季电煤需求有支撑，坑口氛围好转；环渤海 9 港库存较去年同期偏高，为近五年同期高位；旺季基本面和消息面利好共振带动煤价上行，预计近期动力煤维持偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货 - 日内和中期参考观点为震荡 [4] - 核心逻辑：环保检查使部分煤矿停产减产；截至 7 月 10 日，沿海 8 省电厂煤炭日耗 214.8 万吨，周环比增 6.1 万吨，内陆 17 省电厂煤炭日耗 355.1 万吨，周环比降 9.5 万吨；截至 7 月 17 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2698.5 万吨，周内小幅去库 3.4 万吨，库存较去年同期偏高 115.1 万吨 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 7 月 22 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 （仅供参考，不构成任何投资建议） | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：近期吕梁中阳地区环保检查严格，7 月 18 日个别煤矿因矸石处理问题已经停产，区域 内另有三座煤矿前期因井下生产问题仍处于停产及减产状态。未来，在确保能源供应安全的前提 下，动力煤或从供应过剩的局面逐渐过渡到供需整体平衡的格局。需求方面，截至 7 月 10 日，沿 海 8 省电厂煤炭日耗 214.8 万吨，周环比增 6.1 万吨；内陆 17 省电厂煤炭日耗 355.1 万吨，周 环比降 9.5 万吨， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货短期、中期和日内观点均为震荡，基本面和消息面共振下动力煤呈强势运行态势，预计近期维持偏强运行 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 供应方面，吕梁中阳地区环保检查严格，7 月 18 日个别煤矿因矸石处理问题停产，另有三座煤矿因井下生产问题处于停产及减产状态，未来动力煤或从供应过剩过渡到供需整体平衡格局 [4] - 需求方面，截至 7 月 10 日，沿海 8 省电厂煤炭日耗 214.8 万吨，周环比增 6.1 万吨；内陆 17 省电厂煤炭日耗 355.1 万吨，周环比降 9.5 万吨，旺季电煤需求有支撑，坑口氛围好转 [4] - 库存方面，截至 7 月 17 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2698.5 万吨，周内小幅去库 3.4 万吨，库存较去年同期偏高 115.1 万吨，为近五年同期高位，存煤充足 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡，旺季动力煤供需双增，叠加消息面利多因素累积，煤炭市场氛围良好，价格偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 供需情况 - 安全生产月结束后，主产区煤炭产量逐步恢复，动力煤供应维持较高水平 [4] - 7月迎峰度夏关键时期，国内电煤需求季节性攀升，截至7月3日，沿海8省电厂煤炭日耗208.7万吨，周环比增18.8万吨；内陆17省电厂煤炭日耗364.6万吨，周环比降0.6万吨 [4] - 国家气候中心预测7月21日至8月5日，我国大部地区气温仍将高于常年同期，电煤需求预计维持高位运行 [4] 库存情况 - 截至7月10日，环渤海9港煤炭总库存2701.9万吨，周环比减少47.4万吨，较去年同期库存小幅偏低16.0万吨 [4] - 中间环节存煤自5月中旬见顶后去库，目前仍处于近5年同期高位，压制煤价反弹速度 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 迎峰度夏期间国内电煤需求旺盛，中下游库存逐渐去化带动煤价小幅走强，但较高的港口库存对煤价反弹形成压制，预计近期动力煤价格维持偏强震荡运行，上方空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货行情驱动逻辑 - 供应端，全国安全生产月结束，主产区停限产煤矿整改后陆续复产，动力煤供应小幅回升 [4] - 需求端，7月以来国内气温攀升，沿海用电大省部分地区最高气温突破40℃，居民制冷需求良好；国家气候中心预测7月大部地区气温偏高，西南地区南部降水偏多，云南大部降水偏多2 - 5成，水电有季节性改善空间 [4] - 港口方面，截至7月3日，环渤海9港煤炭总库存2749.3万吨，周环比去库74.7万吨，处于近5年同期高位，北港存煤充足压制煤价 [4]