报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内动力煤价格弱稳运行，9月上旬气温回落，电煤需求季节性下滑，非电行业用煤需求无明显改善，驱动煤价弱势运行 [4] - 93阅兵对煤矿生产影响褪去，动力煤产量逐渐恢复，主产区煤矿正常生产，“反内卷”影响未进一步释放 [4] - 沿海8省电厂煤炭日耗周环比增加，内陆17省电厂煤炭日耗周环比下降，国内电煤需求较夏季高峰明显回落 [4] - 动力煤基本面淡季转弱，市场看空氛围仍存，下游谨慎采购，煤价止跌企稳契机或在于终端电厂冬储补库 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡 [4] - 截至9月11日，秦皇岛港5500K报价676元/吨，周环比下跌6元/吨 [4] - 截至9月4日当周，沿海8省电厂煤炭日耗245.5万吨，周环比增8.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗355.6万吨，周环比降10.3万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内动力煤价格弱稳运行，9月上旬气温回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，非电行业用煤需求无明显改善，驱动煤价弱势运行 [4] - 动力煤基本面淡季转弱，市场看空氛围仍存，下游谨慎采购，煤价止跌企稳契机或在于终端电厂冬储补库 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货 - 日内和中期参考观点为震荡 [4] - 截至9月11日，秦皇岛港5500K报价676元/吨，周环比下跌6元/吨 [4] - 9月上旬国内气温回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，电煤需求走势符合预期，非电行业用煤需求无明显改善 [4] - 本周93阅兵对煤矿生产影响基本褪去，进入新自然月后动力煤产量逐渐恢复至阅兵前水平，主产区煤矿维持正常生产，“反内卷”影响暂未进一步释放 [4] - 截至9月4日当周，沿海8省电厂煤炭日耗245.5万吨，周环比增8.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗355.6万吨，周环比降10.3万吨，国内电煤需求较夏季高峰明显回落 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 15 日） 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格维持弱稳运行，截至 9 月 11 日，秦皇岛港 5500K 报价 676 元/ 吨，周环比下跌 6 元/吨。9 月上旬，国内气温陆续回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，电煤需求走 势符合市场预期，同时非电行业用煤需求并无明显改善，驱动煤价弱势运行。具体从供应端来看， 本周 93 阅兵对煤矿生产的影响基本褪去，进入新的自然月后动力煤产量逐渐恢复至阅兵前水平， 主产区煤矿维持正常生产，"反内卷"影响暂未进一步释放。需求端，截 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡，淡季预期驱动价格弱势运行，但需关注“反内卷”相关政策或自律措施对煤炭行业的影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货行情分析 - 截至9月4日，环渤海9港煤炭总库存2255.2万吨，周内去库32.5万吨，较去年同期偏低52.7万吨，迎峰度夏期间北港存煤快速去化支撑前期煤价上涨，后续需求转弱，港口去库速度将趋缓并开始累库 [4] - 本周五市场传出“反内卷”相关利好，煤炭行业虽不在传闻所涉九大“反内卷”行业范围内，但需关注煤炭业协会及煤企是否会推出新增政策或自律措施以配合“反内卷”工作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤日内和中期参考观点为震荡，近期预计维持偏弱运行，但回调空间或较有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货 - 核心逻辑：8月下旬主产区安监严格，临近93大阅兵煤矿安监频次和细致程度增加，生产受抑制；需求端短期电煤日耗维持高位，但淡季临近终端企业观望情绪渐浓，煤价承压下行；截至8月22日，环渤海9港煤炭总库存2326.4万吨，月环比大幅去库370.5万吨，较去年同期库存偏低76.6万吨，上半年高库存优势基本消化；非电端缺乏支撑，电煤旺季临近尾声，市场氛围转弱，但“反内卷”政策带来供应端支撑 [4]

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 1 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：8 月下旬，主产区安监依然严格，尤其是 93 大阅兵临近，煤矿安监频次和细致程度增 加，确保重大活动期间不发生安全事故，煤矿生产仍受抑制。需求方面，尽管短期电煤日耗维持 高位，但随着淡季临近，终端企业观望情绪渐浓，煤价承压下行。库存方面，截至 8 月 22 日，环 渤海 9 港煤炭总库存 2326.4 万吨，月环比大幅去库 370.5 万吨，较去年同期库存偏低 76.6 万吨，上半年 的高库存优势已被基本消化。整体来看，由于非电端缺乏支 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 8 月 28 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：随着淡季临近，电煤需求将进入季节性下滑的阶段，而非电端并无实质性利好出现， 动力煤需求侧不确定性有限，市场博弈焦点仍在于供应端。特别是在当前"反内卷"政策导向下， 虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，后续不排除行业协会和煤企会将进一 步配合出台相关政策措施，供应端消息面仍有望形成利好支撑。综合来看，近期煤炭市场或将由 "强现实"逻辑逐步转向"弱预期"逻辑，煤价或阶段性见顶，但在"反内卷"政策支撑下，预 计 9 月动力煤 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 8 月 27 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 动力煤现货 | | | | 震荡 | 乐观情绪渐褪，中低卡煤企稳回 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 落 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：随着淡季临近，电煤需求将进入季节性下滑的阶段，而非电端并无实质性利好出现， 动力煤需求侧不确定性有限，市场博弈焦点仍在于供应端。特别是在当前"反内卷"政策导向下， 虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，后 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 8 月 25 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：随着淡季临近，电煤需求将进入季节性下滑的阶段，而非电端并无实质性利好出现， 动力煤需求侧不确定性有限，市场博弈焦点仍在于供应端。特别是在当前"反内卷"政策导向下， 虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，后续不排除行业协会和煤企会将进一 步配合出台相关政策措施，供应端消息面仍有望形成利好支撑。综合来看，近期煤炭市场或将由 "强现实"逻辑逐步转向"弱预期"逻辑，煤价或阶段性见顶，但在"反内卷"政策支撑下，预 计 9 月动力煤 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内动力煤价格维持强势运行，预计煤价仍将维持偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货行情 - 日内和中期参考观点为震荡 [4] 价格驱动逻辑 价格表现 - 截至 8 月 14 日，秦皇岛港 5500K 动力煤报价 692 元/吨，周环比上涨 18 元/吨，接近 700 元关口 [4] 供应情况 - 7 月原煤产量为 3.8 亿吨，同比下降 3.8%，日均产量 1229 万吨；1 - 7 月全国累计原煤产量 27.8 亿吨，同比增长 3.8% [4] - 8 月以来，受主产区降雨、超产检查及煤矿停产检修等因素影响，动力煤产量未见明显恢复，产地供应增长偏缓 [4] 需求情况 - 截至 8 月 7 日，内陆 17 省电煤日耗为 409.2 万吨，周环比增 24.7 万吨；沿海 8 省电煤日耗为 251.8 万吨，周环比增 28.5 万吨 [4] - 国家气候中心预测 8 月下旬至 9 月上旬，我国华东大部、华中大部、西南地区东北部等地气温明显偏高 [4] - 华北大部、内蒙古中西部、东北地区南部、西北地区东北部等地降水明显偏多，但云南西北部、四川西部降水偏少 2 - 5 成，水电替代效应或仍有限 [4] 库存情况 - 截至 8 月 14 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2363.6 万吨，周内大幅去库 118.3 万吨，较去年同期库存偏低 118.2 万吨 [4]