财务表现 - 2025年中报营业总收入10.68亿元，同比增长1.52%，归母净利润1.5亿元，同比增长4.72% [1] - 第二季度营业总收入4.91亿元，同比增长1.9%，归母净利润6088.97万元，同比增长1.61% [1] - 毛利率32.33%，同比增长2.39%，净利率13.88%，同比增长1.93%，三费占营收比11.18%，同比下降4.29% [1] - 每股收益0.3元，同比增长4.7%，每股净资产7.07元，同比增长7.38%，每股经营性现金流-0.07元，同比增长41.15% [1] - 扣非净利润1.38亿元，同比增长8.54%，货币资金3.16亿元，同比下降8.83%，应收账款12.15亿元，同比下降3.73% [1] - 有息负债10.35亿元，同比下降10.59% [1] 财务变动原因 - 货币资金下降40.47%因分配现金股利和归还银行借款，在建工程下降34.23%因子公司项目转固 [3] - 使用权资产下降86.13%因租赁到期，长期借款下降50.57%因归还银行借款，租赁负债下降52.73%因租赁到期 [3] - 其他非流动金融资产增长46.62%因新增股权投资，应交税费增长37.48%因应交所得税增加 [3] - 财务费用下降32.49%因借款减少且利率下降，所得税费用增长73.59%因税收优惠变化 [3] - 经营活动现金流净额增长41.15%因采购支付减少和经营收款增加，投资活动现金流净额增长255.08%因收回投资款 [3] - 筹资活动现金流净额下降214.26%因偿还融资款，现金及等价物净增加额增长32.87%因投资现金流增加 [3] 业务与投资回报 - 去年ROIC为7.11%，净利率13.73%，近10年中位数ROIC为6.65%，2015年最低为1.33% [4] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益和资金压力 [5] - 货币资金/流动负债为29.71%，近3年经营性现金流均值/流动负债为18.02%，应收账款/利润为411.91% [5] 市场预期与机构持仓 - 分析师普遍预期2025年业绩3.52亿元，每股收益0.69元 [5] - 申万菱信全球新能源股票型基金持有19.57万股不变，基金规模0.2亿元，最新净值1.2678，近一年上涨13.28% [6] 产品与行业特点 - 核电阀门设计使用寿命60年，但需定期维护更换，特别是海水系统阀门受腐蚀影响 [7] - 冶金阀门每2至3年需维修更换易损件，化工阀门在恶劣工况下需定期维护更换 [7]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 7 月 16 日 - 7 月 17 日，现场和电话调研时间分别为 7 月 16 日下午 14:00 - 15:00、15:30 - 16:30、7 月 17 日下午 16:00 - 16:30 [2][18] - 会议地点为公司会议室 [2] - 会议由公司副总裁兼董秘章其强、中金公司和摩根大通主持，记录人为陈鸣迪，出席人数 15 名 [2][5] 产品替换周期 - 核电阀门设计使用寿命 60 年，但海水系统阀门需预防性检修维护和更换 [3] - 冶金阀门在钢厂煤气管路一般每 2 至 3 年需维修更换易损件 [3] - 化工阀门在恶劣工况下需定期维护、更换 [3] 核电产品相关 - 核级产品分核一级、核二级和核三级，主要部署于核岛反应堆厂房内，用于反应堆蒸汽隔离、冷却水输送与流量控制等 [4] - 为单个核电机组提供的各类阀门产品订单价值超 8000 万元，全资子公司无锡法兰在单个核电机组提供的核电法兰及锻件订单超 2000 万元 [5][6] - 核级阀门认证一般周期约需两年左右 [8] - 核级蝶阀、核级球阀等产品技术有优势，近十年核电建设项目阀门设备招标优势明显，在线运行各类核电阀门超十五万台 [9] - 我国核电阀门国产化率达 85% - 90%，公司积极把握机遇提升占有率 [17] - 核电订单接单后第二、三年分批交货，收入确认周期通常为 2 - 3 年 [15] - 存量机组扩容和老化机组备件需求释放，核电备件市场将带来收入增量 [16] 其他业务领域 - 海工产品参与 FPSO、FLNG、海洋石油平台等海工项目，现有产能可满足订单需求 [10] - 子公司神通新能源专注 35 - 105MPa 高压氢阀门，覆盖氢能产业链各环节，70MPa 组合减压阀达国际领先水平，部分产品进入国际市场 [12] - 子公司瑞帆节能通过合同能源管理方式，为钢铁企业煤气回收利用与节能改造，与钢厂按比例分享收益 5 至 8 年 [14]