投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为1.82亿、2.85亿、3.56亿元 对应PE分别为91倍、58倍、47倍 [9][11] 财务表现 - 2025Q2营收9.49亿元 同比增长20.73% 归母净利润0.56亿元 同比增长73.79% 扣非归母净利润0.30亿元 同比增长155.28% [2][6] - 2025H1营收16.64亿元 同比增长4.85% 归母净利润0.73亿元 同比下降23.78% 扣非归母净利润0.32亿元 同比下降38.34% [6] - 毛利率保持稳定 2025年上半年呈现营业收入与出货量齐增态势 [11] - 预计2025年营业总收入35.00亿元 2026年40.39亿元 2027年45.52亿元 [16] 主营业务进展 - 主业迎来经营拐点 Q2业绩高增且同环比均改善 [2][6][11] - 激光器行业整体呈现稳中向好态势 [11] - 通过核心部件自产+技术迭代+规模化效应持续降本 [11] 国际化布局 - 海外收入同比增长近40% 全球销售收入稳步攀升 [11] - 土耳其布尔萨客户中心及日本服务中心正式投入运营 [11] - 在德国、墨西哥、泰国、韩国筹备设立办事处 覆盖欧洲、北美、东南亚、日韩四大重点市场 [11] 新应用领域拓展 - 消费级市场激光器销量突破1万台 战略布局消费类激光器市场 产品矩阵完整 [11] - 推出医疗领域专用掺铥激光器 实现进口替代 重点瞄准泌尿外科激光碎石与良性前列腺增生剜除方向 [11] - 进军激光安防领域 攻克核心光源国产化瓶颈 子公司锐威公司营业收入同比增长超420% [11] 产品技术突破 - 工业级半导体直接泵浦单模万瓦激光器采用圆形改性双包层增益光纤 解决非线性拉曼效应难题 器件完全自研自产 [11] - 紫外纳秒激光器高效适配PCB板精密加工 具备短波长、短脉冲、光束质量优等特性 [11] - 子公司国神光电的355nm紫外皮秒/532nm绿光皮秒激光器获市场认证 绿光超快激光器在铝基板和陶瓷基板加工中表现卓越 [11] 成长驱动因素 - 受益于新兴应用+激光出海大趋势 [2][11] - 制造业需求有望修复 龙头格局基本稳固 [2][11] - 通过战略业务和国际业务持续打开成长空间 [2][11]

核心观点 - 激光器行业2025H1整体呈现稳中向好态势 公司营收与出货量齐增 Q2单季度营收同比增长20.73% 环比增长32.67% 业绩拐点已现[1][3] - 2025H1海外收入同比增长近40% 全球销售收入稳步攀升 公司持续深化海外布局 国际化战略稳步推进[1][3] - 公司以技术引领加全球化布局为发展思路 在消费 激光医疗 激光安防等细分领域市场突破不断 看好新领域拓展机会[1][5] 财务表现 - 2025H1营业收入16.64亿元 同比增长4.85% 归母净利润0.73亿元 同比下降23.78% 扣非归母净利润0.32亿元 同比下降38.84%[2][4] - 2025Q2营业收入9.49亿元 同比增长20.73% 环比增长32.67% 创2024年以来单季度营收新高 归母净利润0.56亿元 同比增长73.79% 环比增长231.59% 扣非归母净利润0.30亿元 同比增长155.28% 环比增长1113.74%[2][3][4] - 2025H1毛利率19.00% 同比下降4.67个百分点 连续光纤激光器毛利率17.20% 同比下降4.75个百分点 剔除会计准则调整影响后毛利率约24%-25%[4] - 2025H1期间费用率14.59% 同比下降0.28个百分点 其中销售费用率2.00% 管理费用率2.87% 研发费用率10.25% 财务费用率-0.54%[4] 业务发展 - 核心产品连续光纤激光器2025H1营收13.63亿元 同比增长7.93%[3] - 消费级市场激光器销量突破1万台 公司战略布局消费类激光器市场 针对DIY手工爱好者及小型企业主需求打造完整产品矩阵[5] - 推出医疗领域专用掺铥激光器 实现进口替代 重点瞄准泌尿外科激光碎石与良性前列腺增生剜除临床方向[5] - 攻克激光安防核心光源国产化瓶颈 实现全链条自主可控 子公司锐威公司低空激光反无系统技术研究及产业化项目稳步推进 2025H1营业收入同比增长超420%[5] 行业态势 - 2025H1激光器行业整体呈现稳中向好态势[1][3] - 公司自2024Q4以来营收业绩逐季度改善 2025Q2业绩拐点已现[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入16.64亿元，同比增长4.85% [1] - 归母净利润0.73亿元，同比下降23.78%，扣非净利润0.32亿元，同比下降38.84% [1] - Q2单季度营收9.49亿元，同比增长20.73%，环比增长32.67% [1] - Q2归母净利润0.56亿元，同比增长73.79%，环比增长231.59%，扣非净利润0.30亿元，同比增长155.28%，环比增长1113.74% [1] 业务结构 - 连续光纤激光器营收13.63亿元，同比增长7.93%，占总营收81.88% [2] - 脉冲光纤激光器营收1.55亿元，同比下降19.13%，占比9.29% [2] - 超快激光器营收0.41亿元，同比增长34.48%，占比2.47% [2] - 海外收入同比增长近40%，全球销售收入稳步攀升 [2] 新业务布局 - 消费级市场激光器销量突破1万台，战略布局消费类激光器市场 [3] - 推出医疗专用掺铥激光器，实现进口替代，瞄准泌尿外科碎石与前列腺增生治疗方向 [3] - 子公司锐威公司低空激光反无系统项目稳步推进，上半年营收同比增长超420% [3] 发展前景 - 公司为国内光纤激光器领军企业，在出口、精密制造及特种领域持续发力 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.78亿元、2.75亿元、3.61亿元 [4] - 收入及利润预计保持中高速增长，盈利能力将大幅改善 [4]